사모펀드

3. 금융 투자

사모펀드는 주로 기업(포트폴리오 회사)에 투자하며, 레버리지 인수(LBO) 방식을 활용하기도 한다. 수십억 달러 규모의 사모펀드가 헤드라인을 장식하고 있지만, 중견기업에서도 큰 역할을 한다.^[9]

레버리지 인수(LBO) 금융은 대부분 시중은행에서 발생하지만, 헤지펀드나 메자닌 펀드와 같은 다른 금융 기관들도 금융을 제공할 수 있다. 2007년 중반 이후 사모펀드에 대한 채무 조달은 예년보다 훨씬 더 어려워졌다.^[10][11]

3. 1. 투자 대상

3. 2. 투자 방식

3. 3. 배수와 가격

3. 4. 포트폴리오 회사 매각 (출구)

• 기업공개(IPO)
• 인수합병(M&A)을 통한 전략적 인수자(전략적 매수자)에게 매각 (일반 매각)^[38]
• 다른 사모펀드에 매각하는 방식 (2차 시장 거래)^[37]

4. 투자 특징 및 고려 사항

사모펀드 투자는 높은 수익을 기대할 수 있지만, 다음과 같은 특징과 위험 요소를 고려해야 한다.

사모펀드는 기본적으로 비상장 회사에 투자하므로 상장 회사에 투자하는 것보다 위험성이 높다.^[21] 특히 초기 단계의 기업이나 재무 레버리지가 높은 기업에 투자하는 벤처 캐피털 펀드의 경우 자본 손실 위험이 더 크다.^[21] 투자자는 투자금을 모두 잃을 수도 있다는 점을 인지해야 한다.

4. 1. 실질적인 진입 요건

4. 2. 유한 유동성

4. 3. 투자 통제

4. 4. 미지원 약속

4. 5. 투자 위험

• 높은 초기 투자금: 대부분의 사모펀드는 상당한 초기 투자금(일반적으로 100만달러 이상)을 요구하며, 운용사는 펀드 운영 초기 몇 년 동안 자유롭게 자금을 인출할 수 있다.^[18]
• 유동성 부족: 유한책임사원 지분 투자(사모펀드 투자의 주된 법적 형태)는 비유동성 자산으로 간주되며, 주식이나 채권과 같은 전통적인 증권보다 높은 수익률을 기대해야 한다. 투자 후에는 운용사가 포트폴리오 투자를 실현하기 전까지 투자금의 유동성을 확보하기 어려울 수 있으며, 투자자의 자본은 최대 12년 동안 장기 투자에 묶일 수 있다. 배당은 투자가 현금화될 때만 이루어지며, 일반적으로 유한책임사원은 매각을 요구할 권리가 없다.^[19]
• 투자 관리: 사모펀드 투자자 대부분은 수동적인 투자자이며, 투자 및 자금 회수는 운용사에 의존한다. 일반적으로 사모펀드의 유한책임사원의 지배권은 미미하다. 그러나 상당한 투자를 한 유한책임사원은 특별한 권리와 투자 조건을 누릴 수 있는 경우도 있다.^[20]
• 미지급 약정: 사모펀드에 대한 투자자의 약정은 일반사원이 투자자에게 자본을 요청함에 따라 시간이 지남에 따라 충족된다. 사모펀드 운용사가 적절한 투자 기회를 찾지 못하면 투자자의 약정을 인출하지 않을 수 있으며, 투자자는 예상하거나 약정한 것보다 적게 투자할 수도 있다.^[4][10]
• 투자 위험: 사모펀드 투자에는 위험이 따르므로 투자자는 투자금을 모두 잃을 수 있다. 자본 손실 위험은 특히 초기 단계의 기업이나 재무 레버리지가 높은 기업에 투자하는 벤처 캐피털 펀드에서 일반적으로 더 높다. 본질적으로 비상장 회사에 대한 투자는 상장 회사에 대한 투자보다 위험성이 높다.^[21]
• 높은 수익률: 위에서 언급한 위험과 일치하게, 사모펀드는 높은 수익률을 제공할 수 있으며, 최고의 사모펀드 운용사는 공개 시장을 크게 능가한다.^[22]

4. 6. 고수익

5. 한국의 사모펀드

IMF 외환 위기 이후 기업 구조조정 과정에서 사모펀드가 도입되어 활성화되었다. 론스타의 외환은행 인수 및 매각 과정에서 발생한 '먹튀' 논란은 사모펀드에 대한 부정적 인식을 심어주었다.^[24][25] 최근에는 기업의 디지털 전환(DX)을 활용한 투자 전략을 추구하는 사모펀드도 등장하고 있다.

국내 주요 사모펀드 운용사로는 MBK 파트너스, IMM 프라이빗에쿼티, 한앤컴퍼니 등이 있다.

6. 주요 글로벌 사모펀드

• 콜버그 크래비스 로버츠(KKR): LBO의 선구자로 잘 알려진 미국의 대표적인 PE 펀드이다.^[24][25]
• 블랙스톤 그룹(The Blackstone Group): 다양한 자산에 투자하는, 업계에서 가장 큰 규모를 자랑하는 기업이다.
• 카일 그룹(The Carlyle Group): 미국을 대표하는 대형 PE 펀드 중 하나이다.^[26]
• 베인캐피털(Bain Capital): 투자 대상 기업의 실적을 개선하는 데 중점을 두는 미국의 대형 PE 펀드이다.
• 포트레스 인베스트먼트 그룹: 미국의 대형 PE( 부동산) 펀드이다.
• TPG캐피털(TPG Capital): 텍사스에 본사를 둔 미국의 대형 PE 펀드이다.
• 서버러스 캐피털 매니지먼트(Cerberus Capital Management, L.P.): 미국의 사모 펀드 회사이다.
• 아폴로 글로벌 매니지먼트(Apollo Global Management): 금융 위기 이후 가장 큰 규모의 PE 펀드를 운용하는 것으로 알려져 있다.^[27]
• 퍼미라 어드바이저스(Permira): 유럽의 대형 PE 펀드이다.
• CVC 캐피털 파트너스(CVC Capital Partners): 씨티그룹 출신의 유럽계 대형 PE 펀드이다.

7. 참고 문헌

김태엽, Private Equity Fund^영어 투자와 경영의 비밀, 세이코리아, 2024. ISBN 9791193239162

참조

_[1] 논문 The economics of private equity funds
_[2] 논문 The economics of the private equity market
_[3] 논문 Private equity performance: Returns, persistence, and capital flows
_[4] 서적 Private Equity Funds: Business Structure and Operations https://books.google[...] Law Journal Press 1999-01-01
_[5] 서적 Investing in Private Equity Partnerships: The Role of Monitoring and Reporting https://books.google[...] Springer Science & Business Media 2008-06-17
_[6] 웹사이트 Private equity industry dictionary http://www.calpers.c[...] 2008-05-05
_[7] 서적 Venture Capital and Private Equity Contracting: An International Perspective https://books.google[...] Academic Press 2013-08-21
_[8] 논문 The Economics of Private Equity Funds
_[9] 웹사이트 Selling Your Business: Why Private Equity Can Be The Best Buyer https://www.transact[...] 2017-07-01
_[10] 서적 An Introduction to Investment Banks, Hedge Funds, and Private Equity https://books.google[...] Academic Press 2010-03-19
_[11] 서적 Investment Banks, Hedge Funds, and Private Equity https://books.google[...] Academic Press
_[12] 서적 Private Equity and Its Impact https://books.google[...] Nova Science Publishers
_[13] 서적 Merger and Acquisition Sourcebook https://books.google[...] The Company
_[14] 서적 International Private Equity https://books.google[...] John Wiley & Sons 2011-06-24
_[15] 서적 Private Equity Exits: Divestment Process Management for Leveraged Buyouts https://books.google[...] Springer Science & Business Media 2007-03-21
_[16] 서적 Merger Arbitrage: How to Profit from Event-Driven Arbitrage https://books.google[...] John Wiley & Sons 2009-07-01
_[17] 서적 Private Equity and Venture Capital in Europe: Markets, Techniques, and Deals https://books.google[...] Academic Press 2009-11-20
_[18] 서적 How to Protect Investors: Lessons from the EC and the UK https://books.google[...] Cambridge University Press 2010-01-21
_[19] 서적 Private Equity Fund Investments: New Insights on Alignment of Interests, Governance, Returns and Forecasting https://books.google[...] Palgrave Macmillan 2015-05-01
_[20] 서적 Pratt's Guide to Private Equity Sources https://books.google[...] Thomson Venture Economics
_[21] 서적 Research Handbook on Hedge Funds, Private Equity and Alternative Investments https://books.google[...] Edward Elgar Publishing 2012-01-01
_[22] 서적 Valuing the Closely Held Firm Oxford University Press
_[23] 서적 Raising Venture Capital Finance in Europe: A Practical Guide for Business Owners, Entrepreneurs and Investors https://books.google[...] Kogan Page Publishers 2007-04-03
_[24] 뉴스 KKR、転んでもただでは起きぬ 自らが招いた信用収縮に乗じるたくましい商魂 http://business.nikk[...] 日経ビジネスオンライン 2007-08-31
_[25] 문서 정확하게는 프라이빗·에쿼티·펀드의 참가자로, 특히 그 펀드의 경영 고문이 되는 프라이빗·에쿼티·펌
_[26] 뉴스 カーライル、投資ファンドの知られざる実像 安達・日本共同代表に聞く https://toyokeizai.n[...] 東洋経済オンライン 2013-04-03
_[27] 뉴스 米アポロ、５月までに新設ファンドで200億ドル調達へ－関係者 https://www.bloomber[...] ブルームバーグ 2017-03-08
_[28] 웹사이트 ハゲタカファンド：弱肉国を貪る強食企業 http://globalnewsvie[...] 2019-01-15
_[29] 서적 Private Equity Funds: Business Structure and Operations / 사모펀드: 비즈니스 구조 및 운영 https://books.google[...] Law Journal Press 2020-08-28
_[30] 서적 Investing in Private Equity Partnerships: The Role of Monitoring and Reporting / 사모펀드 파트너십에 투자: 모니터링 및 보고의 역할 https://books.google[...] Springer Science & Business Media 2008-06-17
_[31] 서적 Venture Capital and Private Equity Contracting: An International Perspective / 벤처 캐피털 및 사모 계약: 국제적 관점 https://books.google[...] Academic Press 2013-08-21
_[32] 논문 The Economics of Private Equity Funds / 사모펀드의 경제학 https://academic.oup[...] 2010-06-01
_[33] 서적 An Introduction to Investment Banks, Hedge Funds, and Private Equity / 투자은행, 헤지펀드, 사모펀드 소개 https://books.google[...] Academic Press 2010-03-19
_[34] 서적 Investment Banks, Hedge Funds, and Private Equity / 투자은행, 헤지펀드, 사모펀드 https://books.google[...] Academic Press 2012-09-03
_[35] 서적 Private Equity and Its Impact / 사모펀드와 그 영향 https://books.google[...] Nova Science Publishers
_[36] 서적 Merger and Acquisition Sourcebook = 인수합병 소스북 https://books.google[...] The Company 2006
_[37] 서적 International Private Equity = 국제적인 사모펀드 https://books.google[...] John Wiley & Sons 2011-06-24
_[38] 서적 Private Equity Exits: Divestment Process Management for Leveraged Buyouts = 사모펀드 출구: 차입매입에 대한 분할 프로세스 관리 https://books.google[...] Springer Science & Business Media 2007-03-21
_[39] 서적 Merger Arbitrage: How to Profit from Event-Driven Arbitrage = 합병 차익거래: 이벤트 중심 차익거래 방법 https://books.google[...] John Wiley & Sons 2009-07-01
_[40] 서적 Private Equity and Venture Capital in Europe: Markets, Techniques, and Deals = 유럽의 사모 및 벤처 캐피털: 시장, 기술 및 거래 https://books.google[...] Academic Press 2009-11-20
_[41] 서적 How to Protect Investors: Lessons from the EC and the UK = 투자자를 보호하는 방법: EC와 영국의 교훈 https://books.google[...] Cambridge University Press 2010-01-21
_[42] 서적 Private Equity Fund Investments: New Insights on Alignment of Interests, Governance, Returns and Forecasting = 투자자 보호 방법: EC 및 영국 사모펀드 투자로부터의 교훈: 이해관계, 거버넌스, 수익 및 예측에 대한 새로운 통찰력 https://books.google[...] Springer 2015-04-30
_[43] 서적 Pratt's Guide to Private Equity Sources = 사모펀드에 대한 Pratt's 가이드 https://books.google[...] Thomson Venture Economics 2003
_[44] 서적 Research Handbook on Hedge Funds, Private Equity and Alternative Investments = 헤지펀드, 사모펀드, 대체투자 연구 지침서 https://books.google[...] Edward Elgar Publishing 2012-01-01