알프레드 윈슬로우 존스
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1. 개요
알프레드 윈슬로우 존스는 오스트레일리아 출신의 투자자로, 현대 헤지펀드의 아버지로 불린다. 그는 하버드 대학교 졸업 후 미국 국무부에서 영사로 근무했으며, 컬럼비아 대학교에서 사회학 박사 학위를 받았다. 1940년대에는 포춘지에 기고하며 시장 분석에 대한 연구를 진행했다. 1949년 A.W. Jones & Co.를 설립하여 레버리지와 공매도를 활용하는 헤지펀드 모델을 처음으로 도입했다. 그는 2%의 관리 수수료와 이익의 20%를 보상으로 받는 '2-and-20' 모델을 확립했으며, 이는 오늘날 헤지펀드의 핵심 요소가 되었다. 1966년 포춘지에 존스의 투자 방식이 소개되면서 헤지펀드에 대한 관심이 급증했고, 이후 조지 소로스와 마이클 스타인하트 등 많은 투자자들이 헤지펀드 시장에 진출했다. 2008년에는 헤지펀드 매니저 명예의 전당에 헌액되었다.
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| 알프레드 윈슬로우 존스 - [인물]에 관한 문서 | |
|---|---|
| 기본 정보 | |
| 출생일 | 1900년 9월 9일 |
| 출생지 | 멜버른, 오스트레일리아 |
| 사망일 | 1989년 6월 2일 |
| 사망지 | 레딩, 코네티컷주, 미국 |
| 직업 | 투자자, 헤지 펀드 매니저, 사회학자 |
| 배우자 | 안나 루이제 하우저 (결혼 전 성은 블로크) 메리 카터 |
| 자녀 | 앤서니 윈슬로우 존스 데일 버치 |
| 학력 | 하버드 대학교 (BA) 컬럼비아 대학교 (PhD) |
| 알려진 이유 | 최초의 현대적 헤지 펀드 설립 |
2. 생애
존스는 오스트레일리아 멜버른에서 태어나 4살 때 가족과 함께 미국으로 이주했다.[2]
2. 1. 초기 생애 및 교육
오스트레일리아 멜버른에서 제너럴 일렉트릭 임원이었던 아버지 아서 윈슬로우 존스와 어머니 엘리자베스 헌팅턴 사이에서 태어났다. 그는 4살 때 가족과 함께 미국으로 이주하여 뉴욕 스케넥터디에서 성장했다.[2] 1923년 하버드 대학교를 졸업하고, 전 세계를 항해하는 부정기선에서 선원으로 일한 후 미국 국무부에 입사했다. 1930년대 초, 히틀러가 권력을 잡아가던 시기에 독일 베를린 주재 미국 대사관에서 영사로 활동했다.[3] 1932년, 독일 화가 요제프 블록의 딸이자 독일 은행가 요제프 멘델스존의 후손인 안나 루이제 하우저(1896–1982)와 결혼했으나 1년이 채 안 되어 이혼했다.[4] 1936년, 메리 카터와 재혼했고, 그녀와 함께 스페인 내전 동안 퀘이커를 위해 민간 구호 활동을 했다.[5] 1941년, 컬럼비아 대학교에서 사회학 박사 학위를 받았다.[5] 이후 오하이오 애크런에서 재산에 대한 태도를 조사한 박사 학위 논문인 ''삶, 자유 그리고 재산''을 완성했다.[6]2. 2. 학술 및 언론 활동
1940년대 존스는 포춘지에서 일하며, 대서양 호송선단, 협동 농업, 대학 입시 학교 등 비금융 관련 기사를 썼다.[8] 1949년 3월, 존스는 "예측의 유행"이라는 기사를 위해 시장 분석의 기술적 방법을 연구하며 새로운 종류의 주식 시장 타이머와 그들이 시장을 예측하는 접근법을 보도했다. 그는 거래량/가격 비율부터 소액 거래 통계, 하버드-예일 풋볼 라이벌전 결과에 이르기까지 다양한 접근 방식을 사용하는 12명 정도의 "기술자"를 연구했다.[9]"예측의 유행"에서 존스는 각 접근법을 평가했으며, 때로는 가혹하게, 때로는 긍정적으로 평가했다. 예를 들어 존스는 한 분석에 대해 "...시장의 추세는 100번 중 62.5번 성공하고 37.5번 반전되었다. 이러한 결과를 동전 던지기에서 얻을 확률은 극히 작다."라고 언급했다. 존스는 '공정한 게임'보다 나은 접근법을 찾고 있었다. 그는 특정 접근법은 추세 시장을, 다른 접근법은 변동성이 높은 환경을, 또 다른 접근법은 신용 시장 개선을 필요로 한다고 언급했다. 그는 오늘날 포트폴리오 구축에 대한 요인 기반 접근법으로 간주될 어두운 길을 더듬어 나아가기 시작했다.[10]
니콜라스 몰로도프스키의 작품에 대한 존스의 논평은 그가 이를 높이 평가했음을 보여준다. 몰로도프스키에 대한 한 구절에서 그는 "이러한 성격의 잘 통제된 실험 연구는 중요하며, 방법이 더 발전함에 따라 더 정확해질 가능성이 높다."라고 말했다. 그는 개별 주식의 위험 가중 접근 방식과 주식이 펀더멘탈 가치에서 얼마나 벗어났는지를 정량화하는 방법을 암시했다.
3. 헤지펀드의 창시
존스는 "헤지 펀드"("hedged" fund)라는 문구를 처음 사용한 것으로 알려져 있으며,[12][13] 1949년에 최초의 헤지 펀드 구조를 만든 것으로 평가받고 있다.[14] 그는 자신의 펀드를 "헤지(hedged)"라고 불렀는데, 이는 당시 월가에서 금융 시장의 변화로 인한 투자 위험 관리를 설명하기 위해 일반적으로 사용되던 용어였다.[15]
존스는 레버리지와 공매도라는 두 가지 투기적 도구를 결합하여 시장 위험을 줄이는 투자 전략을 만들었다. 그는 1940년 투자 회사법의 규제를 피하기 위해 투자자 수를 99명으로 제한하고, 페니키아 선장들이 이익의 5분의 1을 가져간 것처럼 이익의 20%를 보상으로 받는 구조를 만들었다.[16]
워렌 버핏과 바톤 빅스 등 여러 투자자들이 존스의 투자 구조를 채택했다. 1966년 캐롤 루미스가 포춘에 기고한 "아무도 존스를 따라가지 않는다"라는 기사를 통해 존스와 그의 투자 방식이 널리 알려지면서,[20] 헤지 펀드에 대한 관심이 급증했다. 이후 3년 이내에 조지 소로스의 퀀텀 펀드, 마이클 스타인하트의 스타인하트 파트너스 등 최소 130개의 헤지 펀드가 설립되었다.[21]
1984년 존스는 자신의 펀드를 펀드 오브 펀드로 전환하여 다른 헤지 펀드에 자본을 투자했다. 그는 점차 자신의 사무실에서 물러나 평화 봉사단에 시간을 할애했으며, "역 평화 봉사단"을 설립하여 개발 도상국들 사이에 열등감 문화를 조성하는 것에 대한 "헤지"를 시도하기도 했다.[5][23]
3. 1. A.W. Jones & Co. 설립
1949년, 존스는 "예측의 유행"이라는 기사에서 얻은 아이디어를 바탕으로 투자 파트너십인 A.W. Jones & Co.를 설립했다.[16] 그는 총 100000USD를 모금했는데, 이 중 40000USD는 본인의 자금이었다.[16] 존스는 레버리지를 사용하여 더 많은 주식을 매수하고, 공매도를 활용하여 시장 위험을 회피하는 전략을 사용했다.[16] 그는 매도하는 만큼 많은 주식을 매수하여 시장 전체의 상승 또는 하락이 포트폴리오에 미치는 영향을 최소화했다.[16] 이러한 전략은 펀드 매니저가 매수 및 매도할 적절한 주식을 선택하는 능력에 따라 포트폴리오 가치가 결정되도록 했다.[16]3. 2. 헤지펀드 모델의 확립
존스는 자신의 펀드를 "헤지(hedged)"라고 불렀는데, 이는 당시 월가에서 금융 시장의 변화로 인한 투자 위험 관리를 설명하기 위해 일반적으로 사용되던 용어였다.[15] 그는 1940년 투자 회사법의 규제를 피하기 위해 투자자 수를 99명으로 제한하고, 페니키아 선장들이 성공적인 항해에서 얻은 이익의 5분의 1을 챙겼던 것처럼 이익의 20%를 보상으로 받는 구조를 만들었다.[16] 처음에는 이익이 발생했을 경우에만 수수료를 부과했으나,[17] 이후에는 펀드의 성과와 관계없이 모든 자산에 대해 2%의 관리 수수료를 추가했다.[1] 이러한 요소들, 즉 일반 파트너/펀드 매니저에게 이익의 일정 비율이 보상으로 지급되는 파트너십 구조, 소수의 유한 파트너가 투자자로 참여, 그리고 다양한 롱 및 숏 포지션은 오늘날 헤지펀드의 핵심 요소가 되었다.[18] 존스의 2% 관리 수수료와 이익의 20% 수수료 체계는 '2-and-20' 모델로 널리 알려지게 되었다.[19]3. 3. 성과 및 영향
캐롤 루미스는 1966년 포춘지에 "아무도 존스를 따라가지 않는다"라는 기사를 기고하여 존스와 그의 투자 방식을 널리 알렸다.[20] 이 기사는 존스의 헤지펀드가 지난 5년 동안 최고의 뮤추얼 펀드를 44% 앞질렀고, 10년 기준으로는 최고 성과를 낸 드레이푸스 펀드를 87% 능가했다고 보도했다.[21] 이 기사로 인해 헤지펀드에 대한 관심이 급증했고, 이후 3년 이내에 조지 소로스의 퀀텀 펀드, 마이클 스타인하트의 스타인하트 파트너스 등 최소 130개의 헤지펀드가 설립되었다.[21]존스의 투자자들은 그의 34년 운용 기간 중 단 3년만 손실을 입었다. 반면, S&P 500 지수는 같은 기간 동안 9년의 하락기를 겪었다. 존스는 1973-1974년의 시장 침체기 동안에도 비교적 좋은 성과를 거두며 보수적인 투자 철학을 유지했다.[22]
4. 유산 및 평가
브루스 코브너, 데이비드 스웬슨 등과 함께 《기관 투자자 알파》의 헤지 펀드 매니저 명예의 전당에 헌액되었다.[24]
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Cohen, Simons, 12 Others Enter Hedge Fund Hall
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