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화폐 착각

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목차

1. 개요

화폐 착각은 경제 주체가 명목 가치와 실질 가치를 혼동하여 의사 결정을 내리는 현상을 의미한다. 이는 인플레이션과 실업률 간의 관계를 설명하는 필립스 곡선과 관련이 있으며, 특히 노동 시장에서 명목 임금 인상에 대한 선호로 인해 실질 임금 하락에도 불구하고 고용이 증가하는 현상을 초래할 수 있다. 화폐 착각은 경제 정책의 효과, 단기적/장기적 인플레이션과 실업률 간의 관계, 주식 및 자산 시장의 버블 형성 등 다양한 경제 현상에 영향을 미친다.

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화폐 착각

2. 설명과 영향

어빙 피셔가 제시한 화폐 착각은 사람들이 명목 화폐 액수를 기준으로 행동하는 경향을 말한다.[8][9] 이는 실질적인 구매력이 중요함에도 명목 화폐 액수에 영향을 받는 현상이다. 여러 실증 분석과 실험을 통해 존재가 확인되었다.[10]

예를 들어 10%의 인플레이션이 예상될 때 기업이 명목 임금을 5% 인상하면 실질 임금은 감소하지만, 노동자가 명목 임금 상승만 보고 노동 공급을 늘리려 한다면 화폐 착각에 해당한다. 1%의 디플레이션 상황에서 실수령액이 500만 원에서 499만 원으로 감소하면 실질 임금은 증가하지만, 명목 임금 감소를 이유로 지출을 줄이려는 경우도 마찬가지이다.

2% 인플레이션에서 명목 임금 1% 인상과 1% 디플레이션에서 명목 임금 2% 삭감은 실질적으로 거의 동일하다. 그러나 노동자들은 명목 임금 감소에 더 강하게 반대하는데,[11] 이 또한 화폐 착각의 예시이다.

화폐 "착각"이 비합리적인 행동은 아니다. 실질 구매력 기준은 다양한 재화의 미래 물가에 대한 정확한 지식이 필요하지만, 이는 현실적으로 불가능하므로 불확실성이 낮은 명목 값을 기준으로 생각하는 것이 합리적일 수 있다. 계약, 법처럼 명목 값으로 고정되어 실질적 고려가 적절하지 않은 경우도 많다. 주택 구매처럼 미래 소비를 약속하는 계약은 명목 가치를 중요하게 할 수 있다.[12]

2. 1. 필립스 곡선

일부에서는 화폐 착각이 필립스 곡선이 설명하는 인플레이션과 실업률 사이의 역(-)의 관계가 "기대 증폭 필립스 곡선"과 같은 보다 최근의 거시 경제 이론과는 반대로 유효할 수 있음을 시사한다.[6] 만약 근로자가 임금 제안을 평가할 때 명목 임금을 기준점으로 사용한다면, 기업은 근로자가 겉보기에는 높은 명목 임금 인상을 수용함에 따라 높은 인플레이션 기간 동안 실질 임금을 상대적으로 낮게 유지할 수 있다. 이러한 낮은 실질 임금은 기업이 높은 인플레이션 기간 동안 더 많은 근로자를 고용할 수 있도록 해준다.

화폐 착각은 필립스 곡선의 프리드먼식 버전에 중요한 역할을 하는 것으로 여겨진다.[7] 사실, 화폐 착각은 이 필립스 곡선의 기저에 있는 메커니즘을 설명하기에 충분하지 않다. 두 가지 추가 가정이 필요하다. 첫째, 가격은 변경된 수요 조건에 다르게 반응한다. 즉, 증가된 총수요는 노동 시장 가격보다 상품 가격에 더 빨리 영향을 미친다. 따라서 실업률 감소는 결국 실질 임금 감소의 결과이며, 직원들의 상황에 대한 정확한 판단만이 초기 (자연) 실업률로의 복귀 이유이다 (즉, 가격과 임금의 실제 역학을 최종적으로 인식할 때 화폐 착각의 종말). 다른 (임의적) 가정은 특별한 정보 비대칭성에 관한 것이다. 즉, 직원들이 (실질 및 명목) 임금과 가격 변화와 관련하여 인식하지 못하는 모든 것은 고용주가 명확하게 관찰할 수 있다. 필립스 곡선의 새로운 고전적 버전은 난해한 추가 가정을 제거하는 것을 목표로 했지만, 그 메커니즘은 여전히 화폐 착각을 필요로 한다.

2. 2. 정보 비대칭

화폐 착각은 일반적으로 휴리스틱의 관점에서 설명된다. 명목 가격은 가치를 결정하는 편리한 어림셈법을 제공하며, 실질 가격은 (예: 하이퍼인플레이션 기간이나 장기 계약에서) 매우 두드러져 보일 경우에만 계산된다.

일부에서는 화폐 착각이 필립스 곡선이 설명하는 인플레이션과 실업률 사이의 부의 관계가 "기대 증폭 필립스 곡선"과 같은 보다 최근의 거시 경제 이론과는 반대로 유효할 수 있음을 시사한다.[6]

화폐 착각은 필립스 곡선의 프리드먼식 버전에 중요한 역할을 하는 것으로 여겨진다. 사실, 화폐 착각은 이 필립스 곡선의 기저에 있는 메커니즘을 설명하기에 충분하지 않다. 두 가지 추가 가정이 필요하다. 첫째, 가격은 변경된 수요 조건에 다르게 반응한다. 즉, 증가된 총수요는 노동 시장 가격보다 상품 가격에 더 빨리 영향을 미친다. 따라서 실업률 감소는 결국 실질 임금 감소의 결과이며, 직원들의 상황에 대한 정확한 판단만이 초기 (자연) 실업률로의 복귀 이유이다 (즉, 가격과 임금의 실제 역학을 최종적으로 인식할 때 화폐 착각의 종말). 다른 (임의적) 가정은 특별한 정보 비대칭성에 관한 것이다. 즉, 직원들이 (실질 및 명목) 임금과 가격 변화와 관련하여 인식하지 못하는 모든 것은 고용주가 명확하게 관찰할 수 있다. 필립스 곡선의 새로운 고전적 버전은 난해한 추가 가정을 제거하는 것을 목표로 했지만, 그 메커니즘은 여전히 화폐 착각을 필요로 한다.[7]

3. 정책과의 관계

화폐 착각의 유무는 경제 정책의 효과를 결정하는 데 매우 중요하다. 화폐 착각이 존재한다면, 같은 수준의 인플레이션을 유발하더라도 명목 임금을 인상하는 정책을 통해 사람들의 소비를 늘리는 등 총수요를 자극하는 것이 가능해진다.[13]

2%의 인플레이션 상황에서 명목 임금을 1% 인상하는 것과 1%의 디플레이션 상황에서 명목 임금을 2% 삭감하는 것은 실질적으로 거의 동일하다. 그러나 노동자들은 명목 임금이 감소하는 후자에 대해 전자에 비해 훨씬 더 강하게 반대한다.[11] 이 역시 화폐 착각의 한 예이다.

하지만 '화폐 착각'이라는 표현이 비합리적인 행동을 의미하는 것은 아니다. 실질 구매력을 바탕으로 생각하려면, 앞으로 구매할 가능성이 있는 다양한 상품의 미래 물가에 대한 지식이 필요하다. 그러나 이를 정확히 예측하는 것은 불가능하므로, 상대적으로 불확실성이 낮은 명목 가치를 기반으로 판단하는 것이 합리적일 수 있다. 또한 계약이나 법과 같이 명목 가치로 고정되어 실질 가치로 생각하는 것이 적절하지 않은 경우도 많아, 명목 가치를 기준으로 판단하는 것에는 어느 정도 합리성이 있다.[12]

3. 1. 단기적 효과와 장기적 효과

화폐 착각은 단기적으로 인플레이션율과 실업률 사이에 역의 상관관계(트레이드 오프)를 발생시킬 수 있다. 예를 들어, 기업이 10%의 인플레이션을 예상하고 명목 임금을 5% 인상했을 때, 노동자가 이를 실질 임금 감소로 인식하지 못하고 명목 임금 상승에만 주목하여 노동 공급을 늘리는 경우가 이에 해당한다. 이 경우, 기업은 낮은 실질 임금으로 더 많은 노동자를 고용할 수 있다.[8][9]

그러나 장기적으로는 사람들이 화폐 착각에서 벗어나 실질 임금을 정확히 인식하게 되면 이러한 트레이드 오프는 사라진다. 즉, 장기적으로는 인플레이션율과 실업률 사이에 관계가 없어진다. 이를 필립스 곡선과 자연 실업률 개념으로 설명할 수 있다. 따라서 인플레이션을 높이는 정책은 단기적으로는 실업률을 개선할 수 있지만, 장기적으로는 실업률을 낮추지 못하고 인플레이션만 상승시키는 결과를 초래할 수 있다.[6]

하지만 조지 애컬로프 등의 연구에 따르면, 화폐 착각은 장기적으로도 완전히 해소되지 않을 수 있으며, 이 경우에는 장기적으로도 인플레이션율과 실업률 사이에 어느 정도의 트레이드 오프가 존재할 수 있다고 한다.

화폐 착각은 경제 정책의 효과에도 영향을 미친다. 만약 화폐 착각이 존재한다면, 명목 임금을 인상하는 정책을 통해 사람들의 소비를 늘리고 총수요를 자극하는 것이 가능해진다.[13] 또한, 디플레이션 환경에서는 노동자들이 실질 임금 인하보다 명목 임금 인하에 더 강하게 반대하는 경향이 있어 실질 임금이 경직되고 노동 수요와 공급의 불균형을 초래하여 실업을 유발할 수 있다. 이러한 상황에서는 적절한 인플레이션을 유도하여 명목 임금을 인상하면서 실질 임금을 낮추는 정책이 고용 개선에 도움을 줄 수 있다.

고인플레이션 시기에 주가가 부진한 경향이 있는데, 이는 투자자들이 높은 명목 금리를 실질 금리가 높다고 오인하기 때문이라는 설명이 있다.[14] 이는 투자자들이 실질 금리를 바탕으로 판단해야 할 때 명목 금리를 기준으로 주식 매매를 결정하는 화폐 착각의 일종으로 볼 수 있다.

3. 2. 실업률과 인플레이션

일부에서는 화폐 착각이 필립스 곡선이 설명하는 인플레이션과 실업률 사이의 부의 관계가 "기대 증폭 필립스 곡선"과 같은 보다 최근의 거시 경제 이론과는 반대로 유효할 수 있음을 시사한다.[6] 만약 근로자가 임금 제안을 평가할 때 명목 임금을 기준점으로 사용한다면, 기업은 근로자가 겉보기에는 높은 명목 임금 인상을 수용함에 따라 높은 인플레이션 기간 동안 실질 임금을 상대적으로 낮게 유지할 수 있다. 이러한 낮은 실질 임금은 기업이 높은 인플레이션 기간 동안 더 많은 근로자를 고용할 수 있도록 해준다.

화폐 착각은 필립스 곡선의 프리드먼식 버전에 중요한 역할을 하는 것으로 여겨진다. 사실, 화폐 착각은 이 필립스 곡선의 기저에 있는 메커니즘을 설명하기에 충분하지 않다. 두 가지 추가 가정이 필요하다. 첫째, 가격은 변경된 수요 조건에 다르게 반응한다. 즉, 증가된 총수요는 노동 시장 가격보다 상품 가격에 더 빨리 영향을 미친다. 따라서 실업률 감소는 결국 실질 임금 감소의 결과이며, 직원들의 상황에 대한 정확한 판단만이 초기 (자연) 실업률로의 복귀 이유이다 (즉, 가격과 임금의 실제 역학을 최종적으로 인식할 때 화폐 착각의 종말). 다른 (임의적) 가정은 특별한 정보 비대칭성에 관한 것이다. 즉, 직원들이 (실질 및 명목) 임금과 가격 변화와 관련하여 인식하지 못하는 모든 것은 고용주가 명확하게 관찰할 수 있다. 필립스 곡선의 새로운 고전적 버전은 난해한 추가 가정을 제거하는 것을 목표로 했지만, 그 메커니즘은 여전히 화폐 착각을 필요로 한다.[7]

예를 들어, 10%의 인플레이션이 발생한다는 것을 알고 있는 기업이 명목 임금을 5% 인상한다고 가정해 보자. 이때 실질 임금은 하락하지만, 노동자가 명목 임금의 상승만을 보고 노동 공급을 늘리려고 하는 경우, 노동자는 화폐 착각에 빠져 있다고 말한다.

단기적으로 화폐 착각이 존재한다면 인플레이션율과 실업률 사이에 트레이드 오프가 발생하지만, 장기적으로 사람들이 계속 실수를 하지 않고 화폐 착각이 해소된다고 하면, 인플레이션율과 실업률 사이의 트레이드 오프는 소멸한다 (→ 필립스 곡선, 자연 실업률). 그 결과, 인플레이션율을 높이는 정책은 단기적으로는 실업률 개선을 달성할 수 있지만, 장기적으로는 실업률이 낮아지지 않고 인플레이션만 상승하는 바람직하지 않은 결과를 초래한다. 다만, 조지 애컬로프 등의 지적에 따르면, 화폐 착각은 장기적으로도 해소되기 어려우며, 이 경우에는 장기적으로도 인플레이션율과 실업률 사이의 트레이드 오프가 남는다.

화폐 착각으로 인해 노동자가 실질 임금 인하보다 명목 임금 인하에 강하게 반대하는 경우, 디플레이션 환경에서는 실질 임금이 고착되기 쉬워 노동 수요와 공급이 조정되기 어려워 실업을 유발하기 쉽다. 이러한 상황에서는 정책에 의해 적절한 인플레이션을 유도하여 명목 임금을 인상하면서 실질 임금을 낮출 수 있다면, 노동 수요와 공급의 조정이 원활해져 고용을 개선할 수 있다.

3. 3. 주식 시장과 자산 시장

10%의 인플레이션이 발생한다는 것을 알고 있는 기업이 명목 임금을 5% 인상한다고 가정할 때, 실질 임금은 하락하지만 노동자가 명목 임금의 상승만을 보고 노동 공급을 늘리려고 하는 경우 화폐 착각이 발생한다. 1%의 디플레 경제에서 실수령액이 500만 원에서 499만 원으로 감소하는 경우에도, 실질 임금은 증가하고 구매력은 상승했음에도 명목 임금이 감소한 것을 보고 지출을 줄이려고 할 때 화폐 착각이 발생한다.

고인플레이션 시기에 주가가 부진하다는 경향이 있는데, 이는 투자자가 높은 명목 금리를 실질 금리가 높다고 오인하기 때문이다.[14] 이는 실질 금리에 기초하여 판단해야 할 때, 명목 금리에 기초하여 주식 매매를 결정하는 화폐 착각의 일종이다.

토지 등 자산 투자가 과거 수익 추이에 의존하여 이루어지는 경우, 실질 수익이 늘지 않아도 인플레이션으로 명목 수익이 증가하면 투자자는 이를 펀더멘탈의 고성장으로 오인하여 투자를 가속화시켜 버블을 초래할 수 있다.[15]

4. 한국의 사례

화폐 착각은 경제 정책의 효과를 예측하는 데 매우 중요하다. 예를 들어, 고인플레이션 시기에 주가가 부진한 경향이 있는데, 이는 투자자가 높은 명목 금리를 실질 금리가 높다고 오해하기 때문이다.[14] 이는 투자자들이 실질 금리가 아닌 명목 금리를 기준으로 주식 매매를 결정하기 때문에 발생하는 화폐 착각의 한 종류이다.

4. 1. 명목 임금 선호

화폐 착각이 존재한다면, 같은 정도의 인플레이션을 초래하더라도 명목 임금을 인상하는 정책을 통해 사람들의 소비를 늘리는 등 총수요를 자극하는 것이 가능해진다[13]。

단기적으로 화폐 착각이 존재한다면 인플레이션율과 실업률 사이에 상충 관계(trade-off)가 발생하지만, 장기적으로 사람들이 계속 실수를 하지 않고 화폐 착각이 해소된다고 하면, 인플레이션율과 실업률 사이의 상충 관계는 소멸한다(→ 필립스 곡선, 자연 실업률). 그 결과, 인플레이션율을 높이는 정책은 단기적으로는 실업률 개선을 달성할 수 있지만, 장기적으로는 실업률이 낮아지지 않고 인플레이션만 상승하는 바람직하지 않은 결과를 초래한다. 다만, 조지 애컬로프 등의 지적에 따르면, 화폐 착각은 장기적으로도 해소되기 어려우며, 이 경우에는 장기적으로도 인플레이션율과 실업률 사이의 상충 관계가 남는다.

화폐 착각으로 인해 노동자가 실질 임금 인하보다 명목 임금 인하에 강하게 반대하는 경우, 디플레이션 환경에서는 실질 임금이 고착되기 쉬워 노동 수요와 공급이 조정되기 어려워 실업을 유발하기 쉽다. 이러한 상황에서는 정책에 의해 적절한 인플레이션을 유도하여 명목 임금을 인상하면서 실질 임금을 낮출 수 있다면, 노동 수요와 공급의 조정이 원활해져 고용을 개선할 수 있다.

4. 2. 부동산 투자

토지 등 자산에 대한 투자가 과거 수익의 추이에 의존하여 이루어지는 경우, 실질 수익이 늘어나지 않더라도 인플레이션으로 인해 명목 수익이 증가하면, 투자자는 이를 펀더멘탈의 고성장으로 오인하여 투자를 가속화시켜 펀더멘탈과 괴리된 가격 상승이라는 버블을 초래할 수 있다.[15]

5. 비판적 시각

화폐 착각은 '착각'이라고 불리지만, 단순히 비합리적인 행동이라고 단정할 수는 없다. 실질 구매력을 고려하려면 미래의 다양한 물가에 대한 지식이 필요하지만, 이를 정확히 예측하는 것은 불가능하다. 따라서 불확실성이 낮은 명목 가치를 기준으로 생각하는 것이 합리적일 수 있다.[12] 또한, 계약이나 법처럼 명목 가치로 고정되어 실질 가치로 생각하기 어려운 경우도 많기 때문에, 명목 가치를 기준으로 판단하는 것 역시 합리적인 측면이 있다.

5. 1. 불확실성과 합리성

화폐 착각에 대한 설명은 일반적으로 이 현상을 휴리스틱의 관점에서 설명한다. 명목 가격은 가치를 결정하는 편리한 어림셈법을 제공하며, 실질 가격은 (예: 하이퍼인플레이션 기간이나 장기 계약에서) 매우 두드러져 보일 경우에만 계산된다.

일부에서는 화폐 착각이 필립스 곡선이 설명하는 인플레이션과 실업률 사이의 부의 관계가 "기대 증폭 필립스 곡선"과 같은 보다 최근의 거시 경제 이론과는 반대로 유효할 수 있음을 시사한다.[6] 만약 근로자가 임금 제안을 평가할 때 명목 임금을 기준점으로 사용한다면, 기업은 근로자가 겉보기에는 높은 명목 임금 인상을 수용함에 따라 높은 인플레이션 기간 동안 실질 임금을 상대적으로 낮게 유지할 수 있다. 이러한 낮은 실질 임금은 기업이 높은 인플레이션 기간 동안 더 많은 근로자를 고용할 수 있도록 해준다.

화폐 착각은 필립스 곡선의 프리드먼식 버전에 중요한 역할을 하는 것으로 여겨진다. 사실, 화폐 착각은 이 필립스 곡선의 기저에 있는 메커니즘을 설명하기에 충분하지 않다. 두 가지 추가 가정이 필요하다. 첫째, 가격은 변경된 수요 조건에 다르게 반응한다. 즉, 증가된 총수요는 노동 시장 가격보다 상품 가격에 더 빨리 영향을 미친다. 따라서 실업률 감소는 결국 실질 임금 감소의 결과이며, 직원들의 상황에 대한 정확한 판단만이 초기 (자연) 실업률로의 복귀 이유이다 (즉, 가격과 임금의 실제 역학을 최종적으로 인식할 때 화폐 착각의 종말). 다른 (임의적) 가정은 특별한 정보 비대칭성에 관한 것이다. 즉, 직원들이 (실질 및 명목) 임금과 가격 변화와 관련하여 인식하지 못하는 모든 것은 고용주가 명확하게 관찰할 수 있다. 필립스 곡선의 새로운 고전적 버전은 난해한 추가 가정을 제거하는 것을 목표로 했지만, 그 메커니즘은 여전히 화폐 착각을 필요로 한다.[7]

화폐는 그 자체로 유용한 것이 아니라, 화폐로 구매한 것으로부터 만족을 얻을 수 있다. 즉, 명목적인 화폐 액수가 아니라 실질적인 구매력이 중요한 것이다. 그럼에도 불구하고, 사람들은 명목 화폐 액수를 기준으로 행동을 결정하는 경향이 있으며, 이를 어빙 피셔는 '''화폐 착각'''이라고 명명했다.[8][9] 이후 많은 실증 분석과 실험 등을 통해 존재가 확인되어 왔다.[10]

예를 들어, 10%의 인플레이션이 발생한다는 것을 알고 있는 기업이 명목 임금을 5% 인상한다고 가정해 보자. 이때 실질 임금은 하락하지만, 노동자가 명목 임금의 상승만을 보고 노동 공급을 늘리려고 하는 경우, 노동자는 화폐 착각에 빠져 있다고 말한다.

또는 1%의 디플레 경제에서 실수령액이 500만 원에서 499만 원으로 감소했다고 하자. 이 때 실질 임금은 증가하고 구매력은 상승했음에도 불구하고, 명목 임금이 감소한 것을 보고 지출을 줄이려고 하는 경우에도 화폐 착각이 발생한다.

또한, 2%의 인플레이션 하에서 명목 임금을 1% 인상하는 것과, 1%의 디플레이션 하에서 명목 임금을 2% 삭감하는 것은, 실질적으로 볼 때 거의 동일하다. 그러나 노동자가 명목 임금이 감소하는 후자에 대해, 전자에 대해 보다 매우 강력하게 반대하는 것을 볼 수 있다.[11] 이 또한 화폐 착각 중 하나이다.

화폐 "착각"이라고 불리지만, 이는 비합리적인 행동이라고 단정할 수는 없다. 실질화하여 구매력에 기반하여 생각하기 위해서는, 앞으로 각각이 구매할 가능성이 있는 다양한 재화의 '''미래''' 물가에 관한 지식이 필요하지만, 이를 정확히 아는 것은 불가능하므로, 더 불확실성이 낮은 명목 값을 기반으로 생각하는 데 합리성이 있다. 또한, 계약이나 법과 같이 명목 값으로 고정되어, 실질화하여 생각하는 것이 적절하지 않은 현상도 많으므로, 역시 명목 값을 기준으로 판단하는 데 일정한 합리성이 있다. 예를 들어, 주택 구매 등, 어떤 시점에서 미래까지의 소비를 약속하는 계약에 의해, 이론적으로도 사람들이 명목 값을 중시할 가능성이 높아진다고 지적되고 있다.[12]

5. 2. 명목 가치의 중요성

화폐 착각은 일반적으로 휴리스틱의 관점에서 설명된다. 즉, 명목 가격은 가치를 결정하는 편리한 어림셈법을 제공하며, 실질 가격은 하이퍼인플레이션 기간이나 장기 계약에서와 같이 매우 두드러져 보일 경우에만 계산된다는 것이다.

일부에서는 화폐 착각이 필립스 곡선이 설명하는 인플레이션과 실업률 사이의 부의 관계가 "기대 증폭 필립스 곡선"과 같은 보다 최근의 거시 경제 이론과는 반대로 유효할 수 있음을 시사한다고 본다.[6] 만약 근로자가 임금 제안을 평가할 때 명목 임금을 기준점으로 사용한다면, 기업은 근로자가 겉보기에는 높은 명목 임금 인상을 수용함에 따라 높은 인플레이션 기간 동안 실질 임금을 상대적으로 낮게 유지할 수 있다. 이러한 낮은 실질 임금은 기업이 높은 인플레이션 기간 동안 더 많은 근로자를 고용할 수 있도록 해준다.

화폐 착각은 필립스 곡선의 프리드먼식 버전에 중요한 역할을 하는 것으로 여겨진다. 하지만, 화폐 착각만으로는 이 필립스 곡선의 기저에 있는 메커니즘을 설명하기에 충분하지 않다. 두 가지 추가 가정이 필요하다. 첫째, 가격은 변경된 수요 조건에 다르게 반응한다. 즉, 증가된 총수요는 노동 시장 가격보다 상품 가격에 더 빨리 영향을 미친다. 따라서 실업률 감소는 결국 실질 임금 감소의 결과이며, 직원들의 상황에 대한 정확한 판단만이 초기 (자연) 실업률로의 복귀 이유이다 (즉, 가격과 임금의 실제 역학을 최종적으로 인식할 때 화폐 착각의 종말). 다른 (임의적) 가정은 특별한 정보 비대칭성에 관한 것이다. 즉, 직원들이 (실질 및 명목) 임금과 가격 변화와 관련하여 인식하지 못하는 모든 것은 고용주가 명확하게 관찰할 수 있다. 필립스 곡선의 새로운 고전적 버전은 난해한 추가 가정을 제거하는 것을 목표로 했지만, 그 메커니즘은 여전히 화폐 착각을 필요로 한다.[7]

어빙 피셔는 사람들은 명목적인 화폐 액수가 아니라 실질적인 구매력이 중요함에도 불구하고, 명목 화폐 액수를 기준으로 행동을 결정하는 경향이 있다고 보았으며, 이를 '''화폐 착각'''이라고 명명했다.[8][9] 이후 많은 실증 분석과 실험 등을 통해 화폐 착각의 존재가 확인되어 왔다.[10]

예를 들어, 10%의 인플레이션이 발생한다는 것을 알고 있는 기업이 명목 임금을 5% 인상한다고 가정해 보자. 이때 실질 임금은 하락하지만, 노동자가 명목 임금의 상승만을 보고 노동 공급을 늘리려고 하는 경우, 노동자는 화폐 착각에 빠져 있다고 말한다.

또는 1%의 디플레 경제에서 실수령액이 500만 원에서 499만 원으로 감소했다고 하자. 이 때 실질 임금은 증가하고 구매력은 상승했음에도 불구하고, 명목 임금이 감소한 것을 보고 지출을 줄이려고 하는 경우에도 화폐 착각이 발생한다.

또한, 2%의 인플레이션 하에서 명목 임금을 1% 인상하는 것과, 1%의 디플레이션 하에서 명목 임금을 2% 삭감하는 것은, 실질적으로 볼 때 거의 동일하다. 그러나 노동자가 명목 임금이 감소하는 후자에 대해, 전자에 대해 보다 매우 강력하게 반대하는 것을 볼 수 있다.[11] 이 또한 화폐 착각 중 하나이다.

화폐 "착각"이라고 불리지만, 이는 비합리적인 행동이라고 단정할 수는 없다. 실질화하여 구매력에 기반하여 생각하기 위해서는, 앞으로 각각이 구매할 가능성이 있는 다양한 재화의 '''미래''' 물가에 관한 지식이 필요하지만, 이를 정확히 아는 것은 불가능하므로, 더 불확실성이 낮은 명목 값을 기반으로 생각하는 데 합리성이 있다. 또한, 계약이나 법과 같이 명목 값으로 고정되어, 실질화하여 생각하는 것이 적절하지 않은 현상도 많으므로, 역시 명목 값을 기준으로 판단하는 데 일정한 합리성이 있다. 예를 들어, 주택 구매 등, 어떤 시점에서 미래까지의 소비를 약속하는 계약에 의해, 이론적으로도 사람들이 명목 값을 중시할 가능성이 높아진다고 지적되고 있다.[12]

참조

[1] 서적 The Money Illusion Adelphi Company
[2] 논문 A behavioral-economics view of poverty https://dash.harvard[...] 2004-05
[3] 논문 On Money Illusion
[4] 논문 Myopic Loss Aversion and the Equity Premium Puzzle
[5] 논문 The Chicago Tradition, The Quantity Theory, And Friedman
[6] 서적 Advanced macroeconomics McGraw-Hill
[7] 서적 The Theory of New Classical Macroeconomics. A Positive Critique Springer
[8] 간행물 Stabilizing the Dollar http://www.jstor.org[...] 1919
[9] 문서 The Money Illusion 1928
[10] 논문 Money Illusion http://webs.wofford.[...] 1997
[11] 문서 名目賃金の下方硬直性が失業率に与える影響 ─ マクロ・モデルのシミュレーションによる検証 ─ http://www.imes.boj.[...] 2003
[12] 문서 Consumption Commitments And Preferences For Risk http://sapir.tau.ac.[...] 2004
[13] 인터뷰 The New Case for Keynesianism http://www.challenge[...]
[14] 문서 株価とインフレーション：日本のデータについての検討 http://www.mof.go.jp[...] 2011
[15] 문서 デフレーションと不動産投資 http://www.cbre.co.j[...] シービー・リチャードエリス総合研究所 2010


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