명예퇴직제
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1. 개요
명예퇴직제는 최고 경영진이 주가 하락을 유도하여 회사의 매각을 용이하게 하는 역인센티브 문제를 야기할 수 있다. 정보 비대칭성을 이용하여 경영진은 재무제표를 조작하거나 비관적인 미래 전망을 제시하여 주가를 낮추고, 낮은 가격에 회사가 인수될 경우 매각을 주도한 경영진은 명예퇴직금으로 보상받는다. 이러한 과정은 주인-대리인 문제와 연결되며, 공공 자산이나 비영리 단체의 민영화 과정에서도 유사하게 나타난다. 한국의 경우, KT&G, 포스코 등 공기업 민영화 과정에서 대규모 명예퇴직이 시행되어 고용 불안, 기업 경쟁력 약화, 공공 서비스 질 저하, 소득 불평등 심화 등의 문제점을 드러냈다.
명예퇴직금 제도는 때때로 최고 경영진에게 회사의 장기적인 이익보다는 단기적인 매각을 통해 사적 이익을 추구하도록 유도하는 역인센티브를 제공할 수 있다는 비판이 제기된다. 경영진은 일반 주주보다 많은 정보를 가진 정보 비대칭성을 이용하여 의도적으로 주가를 낮추거나 기업 가치를 저평가되게 만들어, 회사가 쉽게 인수되도록 만들 수 있다. 이 과정에서 경영진은 거액의 명예퇴직금이나 골든 패러슈트를 통해 보상을 받지만, 기존 주주들은 손해를 볼 수 있으며 이는 주인-대리인 문제의 한 단면을 보여준다. 유사한 문제는 공기업이나 비영리 단체의 민영화 과정에서도 나타날 수 있는데, 경영진이 조직의 재정 상태를 실제보다 나쁘게 보이게 하여 낮은 가격에 매각을 유도하고 개인적인 이득을 취할 가능성이 있다. 이러한 역인센티브 문제는 명예퇴직금 제도의 설계와 운영에서 고려해야 할 중요한 문제점으로 지적된다.
2. 역인센티브 문제
2. 1. 정보 비대칭성
명예퇴직금 제도는 최고 경영진에게 회사의 주가를 인위적으로 하락시켜 자신이 관리하는 회사의 매각을 쉽게 만들도록 하는 역인센티브를 제공할 수 있다.
최고 경영진은 정보 비대칭성을 이용하여 자사 주가를 낮추는 것이 비교적 쉽다. 예를 들어, 예상 비용의 회계 처리를 앞당기거나 예상 수익의 회계 처리를 늦출 수 있다. 또한, 회사의 수익성을 일시적으로 낮추기 위해 재무제표 외 거래를 하거나, 미래 수익에 대해 매우 보수적인(비관적인) 전망을 발표할 수도 있다. 이러한 부정적인 정보는 주가를 (적어도 일시적으로) 하락시킬 가능성이 높다. 이는 최고 경영진이 일반적으로 회사 수익 예측을 좋게 포장(윈도 드레싱)하려는 경향과 대조되는데, 이 역시 정보 비대칭성 때문에 가능한 일이다.
주가 하락은 회사가 인수 대상이 되기 쉽게 만든다. 회사가 매우 낮은 가격에 인수되거나 비공개 회사로 전환될 때, 인수 기업은 이전 최고 경영진이 의도적으로 주가를 낮춘 행위 덕분에 예상치 못한 큰 이익을 얻게 된다. 이 과정에서 수십억 달러에 달하는 부가 기존 주주들에게서 인수 기업으로 부적절하게 이전될 수 있다. 반면, 회사를 떠나는 최고 경영진은 1~2년 정도의 짧은 기간 동안 근무했음에도 불구하고, 회사를 성공적으로 매각했다는 명목으로 수억 달러에 이를 수 있는 거액의 명예퇴직금을 받는다. 이는 인수 기업 입장에서도 유리한 거래인데, 떠나는 경영진에게 후한 보상을 해줌으로써 좋은 평판을 쌓을 수 있기 때문이다. 이러한 문제는 명예퇴직금 및 골든 패러슈트와 관련된 주인-대리인 문제 또는 역인센티브 문제의 한 예시이다.
유사한 문제는 공기업이나 비영리 단체가 민영화될 때도 발생할 수 있다. 최고 경영진은 정부 소유 기관이나 비영리 단체가 민간에 매각될 때 막대한 금전적 이익을 얻는 경우가 많다. 앞선 사례처럼, 해당 기관이 재정적 위기에 처한 것처럼 보이게 만들어 매각 과정을 유리하게 이끌 수 있다. 이는 매각 가격을 낮추어 구매자에게 이익을 주고, 정부나 비영리 단체가 매각 결정을 내리기 쉽게 만든다. 역설적이게도, 이러한 과정은 민간 기업이 더 효율적으로 운영된다는 대중의 인식을 강화하여 공공 자산을 매각하려는 정치적 의지를 더욱 부추길 수 있다.
결과적으로, 정보 비대칭성 때문에 정책 입안자나 일반 대중은 재정적 어려움을 겪던 공기업이 민간 부문에 인수된 후 몇 년 만에 기적적으로 회생하여 높은 가격에 재매각되는 모습을 보게 될 수 있다.
2. 2. 주인-대리인 문제
명예퇴직금은 때때로 최고 경영진에게 역인센티브를 제공하여 주인-대리인 문제를 심화시킬 수 있다. 이는 경영진이 회사의 주가를 인위적으로 낮춰 자신이 관리하는 회사의 매각을 더 쉽게 만들도록 유도할 수 있기 때문이다.
경영진은 정보 비대칭성을 이용하여 비교적 쉽게 주가를 낮출 수 있다. 예를 들어, 예상되는 비용 처리를 앞당기거나 예상 수익의 회계 처리를 늦출 수 있다. 또한, 회사의 수익성을 일시적으로 낮추기 위해 재무제표에 드러나지 않는 거래를 하거나, 미래 수익에 대해 의도적으로 매우 보수적이거나 비관적인 전망을 발표할 수도 있다. 이러한 부정적인 정보는 주가를 (적어도 일시적으로) 하락시킬 가능성이 높다. 이는 일반적으로 경영진이 회사 실적을 좋게 포장하려는(윈도 드레싱) 경향과는 반대되는 행동이지만, 정보 비대칭성 때문에 가능하다.
주가 하락은 회사를 인수 대상으로 만들기 쉽게 만든다. 회사가 낮은 가격에 인수되거나 비공개 회사로 전환될 때, 인수하는 기업은 이전 경영진이 의도적으로 주가를 낮춘 행위 덕분에 예상치 못한 큰 이익을 얻게 된다. 이 과정에서 수십억 달러에 달하는 가치가 기존 주주들로부터 인수 기업으로 이전될 수 있다. 반면, 회사를 떠나는 최고 경영진은 회사를 성공적으로 매각했다는 명목 아래 거액의 명예퇴직금(때로는 골든 패러슈트 포함)을 받게 된다. 이는 인수 기업 입장에서도 퇴직하는 경영진에게 관대한 보상을 제공함으로써 좋은 평판을 쌓는 데 도움이 될 수 있다. 이러한 상황은 명예퇴직금 및 골든 패러슈트와 관련된 대표적인 주인-대리인 문제이자 역인센티브 문제의 사례이다.
유사한 문제는 공기업이나 비영리 단체가 민영화될 때도 발생할 수 있다. 최고 경영진은 정부 소유 기관이나 비영리 단체가 민간에 매각될 때 상당한 금전적 이익을 얻는 경우가 많다. 앞선 사례처럼, 이들은 해당 기관이 재정적 어려움을 겪고 있는 것처럼 보이게 만들어 매각 과정을 용이하게 할 수 있다. 이는 매각 가격을 낮추어 구매자에게 유리하게 작용하며, 정부나 비영리 단체가 매각 결정을 내리기 쉽게 만든다. 아이러니하게도, 이러한 과정은 민간 기업이 더 효율적으로 운영된다는 대중의 인식을 강화하여 공공 자산을 매각하려는 정치적 움직임을 더욱 부추길 수도 있다. 정보 비대칭성으로 인해 정책 입안자나 일반 대중은 재정적으로 어려워 보였던 공공 기관이 민간 부문에 의해 단기간에 정상화되는 것처럼 보게 되고, 이는 민영화의 정당성을 강화하는 결과로 이어질 수 있다.
2. 3. 민영화 과정의 문제점
명예퇴직금 제도는 때때로 최고 경영진에게 역인센티브로 작용하여, 자신이 관리하는 회사의 매각을 쉽게 만들기 위해 의도적으로 기업 가치를 떨어뜨리도록 유도할 수 있다.
최고 경영진은 일반 주주보다 기업 내부 정보에 훨씬 밝은 정보 비대칭성을 이용하여 주가를 낮추는 것이 비교적 쉽다. 예를 들어, 예상되는 비용 처리를 앞당기거나 예상 수익의 회계 처리를 늦출 수 있다. 또한, 회사의 수익성을 일시적으로 낮추기 위해 재무제표에 드러나지 않는 거래를 하거나, 미래 수익에 대해 의도적으로 매우 보수적이거나 비관적인 전망을 발표할 수도 있다. 이러한 부정적인 정보는 주가를 최소한 일시적으로 하락시킬 가능성이 높다. 이는 일반적으로 경영진이 회사 실적을 좋게 포장하려는 경향(윈도 드레싱)과 반대되는 행동이지만, 정보 비대칭성 때문에 가능하다.
주가 하락은 해당 기업을 인수 대상으로 만들기 쉽게 만든다. 기업이 매우 낮은 가격에 인수되거나 비공개 회사로 전환될 때, 인수하는 기업은 이전 경영진이 의도적으로 주가를 낮춘 덕분에 예상치 못한 큰 이익을 얻게 된다. 이 과정에서 수십억 달러에 달하는 부가 기존 주주로부터 인수 기업으로 부적절하게 이전될 수 있다. 반면, 회사를 떠나는 최고 경영진은 1~2년 정도의 짧은 기간 동안 회사를 매각하는 데 기여했다는 명목으로 수억 달러에 이를 수 있는 거액의 명예퇴직금을 받는다. 이는 인수 기업 입장에서는 매우 유리한 거래이며, 퇴직하는 경영진에게 관대한 평판을 쌓는 데 도움이 될 수도 있다. 이러한 상황은 명예퇴직금 및 골든 패러슈트와 관련된 주인-대리인 문제 또는 역인센티브 문제의 한 예시이다.
유사한 문제는 공공 자산이나 비영리 단체가 민영화될 때도 발생할 수 있다. 정부 소유 기업이나 비영리 단체의 최고 경영진은 해당 조직이 민간에 매각될 때 막대한 금전적 이익을 얻는 경우가 많다. 앞선 기업 매각 사례처럼, 경영진은 해당 조직이 심각한 재정 위기에 처한 것처럼 보이게 만들어 민영화 과정을 촉진할 수 있다. 이는 매각 가격을 낮추어 구매자에게 유리하게 작용하며, 정부나 비영리 단체가 자산을 더 쉽게 매각하도록 유도한다. 아이러니하게도, 이러한 과정은 민간 기업이 공공 부문보다 더 효율적으로 운영된다는 대중의 인식을 강화하여, 공공 자산을 매각하려는 정치적 움직임을 더욱 부추길 수 있다. 결과적으로 정보 비대칭성으로 인해 정책 결정자나 일반 대중은 재정적 어려움을 겪던 공기업이 민간 부문에 의해 단기간에 기적적으로 정상화되고 심지어 더 높은 가격에 재매각되는 모습만을 보게 될 수 있다.
참조
[1]
웹사이트
Golden Handshake Definition
http://www.investope[...]
[2]
웹사이트
What's the difference between a golden handshake and a golden parachute?
http://www.investope[...]
[3]
서적
Who Said That First
Exisle Publishing Limited
[4]
뉴스
PM criticises Lotto king's pay
http://www.nzherald.[...]
The New Zealand Herald
1999-08-31
[5]
뉴스
Severance payout, trips probed
http://www.nzherald.[...]
The New Zealand Herald
1999-06-17
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