맨위로가기

정크 본드

"오늘의AI위키"는 AI 기술로 일관성 있고 체계적인 최신 지식을 제공하는 혁신 플랫폼입니다.
"오늘의AI위키"의 AI를 통해 더욱 풍부하고 폭넓은 지식 경험을 누리세요.
목차

1. 개요

정크 본드는 신용 등급이 낮아 위험이 높은 채권으로, 투자 부적격 채권으로 분류된다. 발행 기업의 채무 불이행 위험이 높고, 경기 침체 시 부실 가능성이 커진다. 연기금, 뮤추얼 펀드 등 기관 투자자들이 주로 투자하며, 미국 시장에서 상당한 규모를 차지한다. 정크 본드는 기업의 자금 조달, 인수합병(M&A), 부채 재조정 등에 활용되며, 과거 서브프라임 모기지 사태 및 유럽 국가 부채 위기 등 금융 위기 상황에서 중요한 역할을 했다.

더 읽어볼만한 페이지

  • 채권 - 전쟁 채권
    전쟁 채권은 전쟁 수행 자금 조달을 위해 정부가 발행하는 채권이며, 애국심을 고취하고 대중의 참여를 유도하여 전쟁 비용 조달에 중요한 역할을 한다.
  • 채권 - 유로본드
    유로본드는 발행국 통화가 아닌 다른 통화로 표시되거나 역외 시장에서 발행되는 채권으로, 1963년 최초 발행 후 시장 확대와 발전을 거쳐 현재는 전자 형태로 거래된다.
  • 은행 용어 - 중앙은행
    중앙은행은 한 국가의 통화 발행 및 통화량 조절을 담당하며 물가 안정을 최우선 목표로 하는 기관으로, 기준금리 및 지급준비율 결정, 화폐 발행 등의 고유한 기능을 수행하면서 각국은 중앙은행 제도를 발전시켜왔다.
  • 은행 용어 - 상업은행
    상업은행은 단기 예금을 기반으로 단기 상업 금융을 수행하며 예대마진 추구 및 신용창조를 통해 경제에 기여하는 은행으로, 국가 중앙은행의 감독을 받으며 대한민국에서는 보통은행에 해당한다.
  • 은행업 - 수표
    수표는 14~15세기 이탈리아에서 시작되어 17세기 영국에서 근대적 형태가 정립된 지급 결제 수단이며, 발행인, 지급인, 수취인의 3자 관계를 가지고 유통증권으로 사용되지만 전자 결제 시스템의 발달로 사용량이 감소하는 추세이다.
  • 은행업 - 이자
    이자는 돈을 빌려준 대가로 받는 금액을 의미하며, 이자율은 원금에 대한 이자의 비율로서 경제 상황과 통화 정책 등 다양한 요인에 의해 결정되어 경제 전반에 영향을 미친다.
정크 본드
개요
유형채권
신용 등급투자 부적격
다른 이름고수익 채권
투기 등급 채권
쓰레기 채권
특징
수익률높음
위험도높음
발행 주체신용도가 낮은 기업 또는 정부
투자 대상높은 수익률을 추구하는 투자자
신용 등급 기관무디스
S&P 글로벌
피치 레이팅스
역사
기원1920년대 미국의 기업 구조조정
마이클 밀켄에 의해 대중화
투자
장점높은 수익 가능성
단점높은 부도 위험
고려 사항발행 기업의 재무 건전성 및 신용 등급 분석
관련 용어
채무 불이행채무자가 원리금을 제때 지불하지 못하는 상황
신용 스프레드하이일드 채권과 국채 간의 수익률 차이
신용 파생 상품하이일드 채권의 신용 위험을 거래하는 상품

2. 정의 및 특징

신용 등급이 낮은 채권은 투자 적격 채권에 비해 투자 위험성이 높아, 투자자들은 더 높은 수익률을 요구한다.[1] 정크 본드는 발행 기업이 이자와 원금을 제때 지급하지 못하는 채무 불이행 위험이 크다.[2]

2. 1. 위험 요소

신용 등급이 낮은 것으로 나타났듯이, 하이일드 채권은 투자 적격 채권에 비해 투자자에게 더 많은 위험을 수반한다. 투자자들은 더 위험한 증권에 투자한 것에 대한 보상으로 더 높은 수익률을 요구한다.[1]

하이일드 채권의 경우, 위험은 대부분 채무 불이행, 즉 발행자가 예정된 이자와 원금 지급을 제때에 할 수 없을 가능성에 있다.[2] 미국 채권 시장의 하이일드 부문에서 채무 불이행률은 장기적으로 약 5%였다. 1989~90년 유동성 위기 동안 채무 불이행률은 5.6%에서 7% 범위였다. 코로나19 범유행 기간 동안 채무 불이행률은 9% 미만으로 상승했다.[3][4] 경기 침체와 그에 따른 사업 환경의 약화는 하이일드 채권 부문의 채무 불이행 가능성을 높이는 경향이 있다.

2. 2. 투자자

연금 기금, 뮤추얼 펀드, 은행 및 보험 회사와 같은 기관 투자자는 하이일드 채권을 가장 많이 구매한다. 개인 투자자는 주로 뮤추얼 펀드를 통해 하이일드 채권 시장에 참여한다.[5]

일부 기관 투자자는 특정 수준 미만의 채권에 투자하는 것을 금지하는 규정을 가지고 있다. 그 결과, 등급이 낮은 채권은 투자 등급 채권과는 다른 기관 투자자 기반을 가질 수 있다.

3. 미국 시장 및 지수

2022년 1분기 기준 미국의 하이일드 채권 발행액은 약 1.8조달러로 추정되며, 이는 총 10.7조달러 규모의 미국 회사채 시장의 약 16%를 차지한다. 2020년 신규 발행액은 4350억달러에 달했다.[6][7]

하이일드 시장의 지수에는 다음이 포함된다.


  • ICE 뱅크 오브 아메리카 미국 하이일드 총수익 지수[8]
  • 블룸버그 바클레이즈 미국 회사채 하이일드 총수익 지수[9]
  • S&P 미국 발행 하이일드 회사채 지수[10]
  • FTSE 미국 하이일드 시장 지수[11]


일부 투자자는 신용 등급이 높고 위험이 낮은 투자를 선호하여 BB 등급 및 B 등급 채권만 포함하는 지수를 사용한다. 다른 투자자는 CCC 등급 또는 1,000 베이시스 포인트 이상의 동등한 정부 채권 수익률을 제공하는 것으로 일반적으로 정의되는 부실 채권과 같이 최저 품질의 채권에 집중한다.[12]

4. 활용

정크 본드는 신용 등급이 낮은 채권을 말하며, 투자 위험이 높은 만큼 높은 수익률(금리)을 제공한다.[1] 이러한 고수익 채권은 주로 채무 불이행, 즉 발행 기업이 이자나 원금을 제때 갚지 못할 위험이 크다.[2] 미국의 경우, 장기적으로 고수익 채권의 채무 불이행률은 약 5% 수준이며, 경제 위기 시기에는 이보다 더 높아지기도 한다.[3][4]

정크 본드는 다양한 목적으로 활용되는데, 주요 활용처는 다음과 같다.


  • 기업 자금 조달: 기업들은 인수합병(M&A) 자금 조달, 시설 투자, 운영 자금 확보 등 다양한 목적으로 정크 본드를 발행한다. 특히, 마이클 밀켄과 드렉셀 버넘 램버트는 투기 등급 채권을 활용하여 차입 매수(LBO) 및 적대적 인수에 필요한 자금을 조달하는 새로운 방식을 개척했다.[13] 2005년 미국 기업이 발행한 고수익 채권의 80% 이상이 인수나 매수가 아닌 기업 목적으로 사용되었다.[15]
  • 신흥 시장 자금 조달: 중국, 베트남 등 신흥 시장에서는 기업들이 자금을 조달하는 주요 수단으로 활용되기도 한다. 특히, 은행 대출이 어려운 비국영 기업에게 중요한 자금 조달 창구 역할을 한다.[16]


고수익 채권은 담보부 채무 증권(CDO)과 같은 파생상품으로 재포장되어 신용 등급을 높이는 데 활용되기도 한다. 그러나 2008년 서브프라임 모기지 사태에서 볼 수 있듯이, 부실 자산으로 구성된 CDO는 금융 시스템에 큰 위험을 초래할 수 있다.

4. 1. 기업 자금 조달

마이클 밀켄과 드렉셀 버넘 램버트는 처음부터 투기 등급으로 발행되어 차입 매수(LBO) 및 적대적 인수에 자금 조달 도구로 사용된 새로운 유형의 고수익 채권을 만들었다.[13] LBO에서 인수자는 인수를 위한 자금을 마련하기 위해 투기 등급 채권을 발행하고, 시간이 지남에 따라 인수 대상 기업의 현금 흐름을 사용하여 부채를 상환했다. 이러한 방식으로 인수된 회사들은 일반적으로 매우 높은 부채 부담을 안게 되어 재정적 유연성이 떨어졌다. 이러한 거래에서 부채 대 자기자본 비율은 최소 6:1 이상인 경우가 일반적이었다. 이는 공격적인 금융 레버리지를 사용하여 기업을 변화시키는 것에 대한 경제적 및 사회적 결과에 대한 논란을 야기했다.[14]

2005년에는 미국 기업이 발행한 고수익 채권 원금의 80% 이상이 인수 또는 매수가 아닌 기업 목적에 사용되었다.[15]

중국 및 베트남과 같은 신흥 시장에서 채권은 단기 자금 조달 옵션으로 점점 더 중요해지고 있다. 이는 전통적인 은행 신용에 대한 접근이 제한적이기 때문이며, 특히 차입자가 비국영 기업인 경우 더욱 그렇다. 회사채 시장은 자본 시장, 특히 주식 시장의 일반적인 추세에 따라 발전해 왔다.[16]

4. 2. 기업 인수합병 (M&A)

투자 은행가 마이클 밀켄은 폴른 엔젤이 정기적으로 그 가치보다 낮게 평가된다는 것을 깨달았다. 그의 투기 등급 채권에 대한 경험은 이러한 채권에 대한 투자로 시작되었다.[13] 1980년대 중반, 밀켄과 드렉셀 버넘 램버트의 다른 투자 은행가들은 처음부터 투기 등급이었고 차입 매수(LBO) 및 적대적 인수에 자금 조달 도구로 사용된 새로운 유형의 고수익 채권을 만들었다.[13] LBO에서 인수자는 인수를 위한 지불을 돕기 위해 투기 등급 채권을 발행하고, 시간이 지남에 따라 대상의 현금 흐름을 사용하여 부채를 지불하는 데 도움을 주었다. 이러한 방식으로 인수된 회사들은 일반적으로 매우 높은 부채 부담을 안게 되어 재정적 유연성을 저해했다. 이러한 거래에서 부채 대 자기자본 비율은 최소 6:1 이상인 경우가 일반적이었다. 이는 공격적인 금융 레버리지를 사용하여 기업을 변환하는 것에 대한 경제적 및 사회적 결과에 대한 논란을 야기했다.[14]

4. 3. 부채 재조정 및 서브프라임 모기지 사태

고수익 채권은 담보부 채무 증권(CDO)으로 재포장되어 선순위 트랜치의 신용 등급을 높일 수 있다. 이러한 CDO가 서브프라임 모기지 대출과 같이 가치가 의심스러운 자산으로 구성되고 시장 유동성을 잃으면, 해당 채권 및 파생 상품은 "독성 부채"로 불리게 된다. 이러한 "독성 자산" 보유는 2007–09년의 서브프라임 모기지 사태 동안 리먼 브라더스와 같은 여러 투자 은행 및 기타 금융 기관의 붕괴를 초래했다.[17]

thumb의 본사인 AXA 센터가 있다.]]

이러한 자산은 복잡성 때문에 구매자에게 문제를 야기한다. 여러 번 재포장되었기 때문에 감사와 회계사가 실제 가치를 결정하기 어렵고 시간이 오래 걸린다. 2008–09년의 경기 침체가 닥치면서 더 많은 채무자가 채무 불이행을 겪으면서 가치가 더욱 하락하여 빠르게 자산 가치 하락하는 자산이 되었다. 장기적으로 가치가 상승했을 수 있는 자산조차 빠르게 가치가 하락하여 이를 보유한 은행에게 "독성"이 되었다.[18] 독성 자산은 은행 자산의 분산을 증가시켜 건전한 기관을 좀비 은행으로 만들 수 있다. 잠재적으로 파산한 은행은 부채 과잉 문제를 야기하는 너무 적은 수의 좋은 대출을 했다.[19] 또는, 독성 자산을 가진 잠재적으로 파산한 은행은 위험을 예금자와 기타 채권자에게 전가하기 위해 매우 위험한 투기적 대출을 모색했다.[20]

2009년 3월 23일, 미국 재무부 장관 티모시 가이스너는 은행 대차대조표에서 독성 자산을 매입하기 위한 공공-민간 파트너십(PPIP)을 발표했다. 발표 당일 미국의 주요 주식 시장 지수는 6% 이상 상승했으며 은행 주식이 선두를 달렸다.[21] PPIP에는 두 가지 주요 프로그램이 있다. Legacy Loans 프로그램은 은행 대차대조표에서 주택 대출을 구매하려고 시도할 것이며, 연방 예금 보험 공사는 기존 대출 구매 가격의 최대 85%에 대해 비소구 대출 보증을 제공한다. 민간 부문 자산 관리자와 미국 재무부가 나머지 자산을 제공한다. 두 번째 프로그램은 AAA 등급으로 처음 평가된 모기지 담보 증권(RMBS)과 AAA 등급의 상업용 모기지 담보 증권(CMBS) 및 자산 담보 증권(ABS)을 매입하는 레거시 증권 프로그램이다. 기금은 여러 경우에 미국 재무부의 부실 자산 구제 프로그램 자금, 개인 투자자 및 연방 준비 제도의 기간 자산 대출 시설(TALF) 대출에서 동일한 비율로 나올 것이다. 공공-민간 투자 파트너십의 초기 규모는 5000억달러로 예상된다.[22]

5. 유럽 국가 부채 위기

스탠더드 앤드 푸어스(S&P)는 2010년 4월 27일에 그리스 부채 신용 등급을 그리스 정부의 채무 불이행 우려 속에서 "정크" 등급으로 강등했다.[26] 포르투갈의 신용 등급은 2010년 4월 28일에 국가 부채와 공공 재정에 대한 우려로 두 단계 낮춰 A 등급으로 조정되었다.[27]

무디스는 2011년 7월 5일에 포르투갈의 신용 등급을 "정크" 등급(Baa1에서 Ba2로 4단계 하락)으로 강등했다. 이는 포르투갈이 금융 시장에서 다시 돈을 빌릴 준비가 되기 전에 두 번째 구제를 받아야 할 위험이 커지고 민간 대출 기관이 기여해야 할 수 있다는 점을 시사했다.[28]

무디스는 2012년 7월 13일에 이탈리아의 신용 등급을 두 단계 낮춰 Baa2 등급(정크 바로 위)으로 조정했고, 추가 하락 가능성을 경고했다.

유럽 은행 시스템 내에서 진행 중인 디레버리징 과정으로 인해, 많은 유럽 최고재무책임자(CFO)들은 여전히 하이일드 채권을 발행하고 있다. 그 결과, 2012년 9월 말까지 연간 신규 채권 발행 총액은 500억유로에 달했다. 하이일드 채권은 안정적인 자금 기반을 가진 기업에게 여전히 매력적이라고 여겨지지만, 해당 채권의 대부분은 지속적으로 등급이 하락했다.[29]

참조

[1] 서적 The Handbook of Fixed Income Securities McGraw Hill 1997
[2] 서적 The Bond Book McGraw-Hill 2000-11-02
[3] 뉴스 America's high-yield debt is on ever-shakier foundations https://www.economis[...] 2021-07-01
[4] 서적 Thau op cit
[5] 서적 Thau op cit
[6] 뉴스 The Economist op cit
[7] 웹사이트 Statistics https://www.sifma.or[...] 2021-07-02
[8] 웹사이트 ICE BofA US High Yield Total Return Index https://fred.stlouis[...] Federal Reserve Bank of St. Louis 1986-08-31
[9] 웹사이트 Bloomberg Barclays US Corporate High Yield Total Return Index https://www.bloomber[...] 2021-07-03
[10] 웹사이트 S&P U.S. High Yield Corporate Bond Index https://www.spglobal[...] 2021-07-03
[11] 웹사이트 FTSE US High-Yield Market Index https://www.yieldboo[...] FTSE Russell 2021-07-03
[12] 뉴스 S&P: U.S. distress ratio declines below its 1-yr average https://www.reuters.[...] 2012-08-30
[13] 서적 Thau op cit p. 208
[14] 서적 Fundamentals of Corporate Finance McGraw-Hill/Irwin 2010
[15] 뉴스 Need more retirement income? Look at high yield bonds http://www.jpost.com[...] 2012-06-06
[16] 웹사이트 Vietnam's corporate bond market, 1990–2010: Some reflections http://www.vietnamic[...] The Journal of Economic Policy and Research, 6(1): 1–47 2011-03-15
[17] 뉴스 The collapse of Lehman Brothers https://www.telegrap[...]
[18] 웹사이트 Marketplace Whiteboard: Toxic assets http://marketplace.p[...] Marketplace
[19] 간행물 Debt Overhang and Bank Bailouts SSRN 2009-02-02
[20] 간행물 Common (stock) sense about risk-shifting and bank bailouts 2010
[21] 뉴스 U.S. Expands Plan to Buy Banks' Troubled Assets https://www.nytimes.[...] 2009-03-24
[22] 웹사이트 FACT SHEET PUBLIC-PRIVATE INVESTMENT PROGRAM http://www.treas.gov[...] U.S. Treasury 2009-03-23
[23] 뉴스 Geithner plan arithmetic https://krugman.blog[...] 2009-03-23
[24] 뉴스 Meredith Whitney: A Bad Bank Won't Save Banks http://www.businessi[...] businessinsider.com 2009-01-29
[25] 간행물 The put problem with buying toxic assets 2010-01
[26] 뉴스 Greek Debt Rating cut to Junk Status https://www.nytimes.[...] 2010-04-27
[27] 뉴스 Fears grow over Greece shockwaves http://news.bbc.co.u[...] 2010-04-28
[28] 뉴스 Portugal's debt is downgraded to junk status by Moody's https://www.bbc.co.u[...] 2011-07-05
[29] 뉴스 Fitch: High-Yields to Remain Good Alternative in Europe http://www.cfo-insig[...] 2012-12-12
[30] 잡지 タイム (雑誌) 1990年2月26日号
[31] 서적 고교생이 알아야 할 논술 (주)신원문화사
[32] 서적 기업민주주의와 기업지배구조 2002


본 사이트는 AI가 위키백과와 뉴스 기사,정부 간행물,학술 논문등을 바탕으로 정보를 가공하여 제공하는 백과사전형 서비스입니다.
모든 문서는 AI에 의해 자동 생성되며, CC BY-SA 4.0 라이선스에 따라 이용할 수 있습니다.
하지만, 위키백과나 뉴스 기사 자체에 오류, 부정확한 정보, 또는 가짜 뉴스가 포함될 수 있으며, AI는 이러한 내용을 완벽하게 걸러내지 못할 수 있습니다.
따라서 제공되는 정보에 일부 오류나 편향이 있을 수 있으므로, 중요한 정보는 반드시 다른 출처를 통해 교차 검증하시기 바랍니다.

문의하기 : help@durumis.com