스트랭글
1. 개요
스트랭글은 행사가격이 다른 콜 옵션과 풋 옵션을 동시에 매수하거나 매도하는 옵션 전략이다. 롱 스트랭글은 변동성이 클 것으로 예상되지만 방향성을 예측하기 어려울 때 사용하며, 숏 스트랭글은 기초 자산 가격이 특정 범위 내에서 움직일 것으로 예상될 때 활용된다. 스트랭글은 스트래들과 유사하지만, 콜과 풋의 행사가격이 다르다는 특징이 있다.
| 유형 | 파생 상품, 옵션 전략 |
|---|---|
| 시장 | 주식 시장, 옵션 시장 |
| 필요 조건 | 중립적이거나 약간 약세 |
| 최대 이익 | 무제한 |
| 최대 손실 | 상당한 |
| 깨는 점 | 두 개의 가격 사이 |
| 스트랭글 | 콜 옵션과 풋 옵션을 동시에 매수하는 옵션 전략 |
|---|
| 스트랭글 | 투자자가 기초 자산 가격이 상당히 변동될 것으로 예상하지만, 어느 방향으로 변동될지는 모를 때 사용하는 전략. |
|---|---|
| 구성 | 동일한 만기일을 갖는 등량의 외가격 콜 옵션과 풋 옵션 매수. |
| 이익 | 기초 자산 가격이 행사 가격 이상으로 상승하거나, 행사 가격 이하로 하락할 경우 이익 발생. |
| 손실 | 기초 자산 가격이 두 행사 가격 사이에서 변동될 경우 손실 발생. |
| 최대 손실 | 풋 옵션과 콜 옵션의 프리미엄 합계. |
| 손익분기점 | 낮은 손익분기점은 낮은 행사가격에서 총 프리미엄을 뺀 값이고, 높은 손익분기점은 높은 행사가격에 총 프리미엄을 더한 값임. |
| 스트랭글 | 양방향 위험이 있음. 기초 자산 가격이 예상과 달리 움직일 경우 큰 손실 발생 가능. |
|---|---|
| 시간 가치 감소 | 옵션은 만기일에 가까워질수록 시간 가치가 감소하므로, 시간 가치 감소에 따른 손실 가능성 존재. |
| 스트랭글 | 변동성이 커질 것으로 예상될 때 사용. 특정 방향으로의 가격 변동을 예측하기 어려울 때 유용. |
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| 스트랭글 | 잠재적 이익이 무한대이며, 초기 투자 비용이 비교적 낮음. |
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| 스트랭글 | 손실 가능성이 높고, 시간 가치 감소에 취약함. 손익분기점 도달이 어려울 수 있음. |
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옵션 (금융) -
블랙-숄즈 모형
블랙-숄즈 모형은 피셔 블랙과 마이런 숄스가 개발한 옵션 가격 계산 모형으로, 자산 가격 변동의 확률적 분석을 통해 옵션 가격 결정에 기여하며 파생 상품 시장에서 중요한 위치를 차지한다. -
옵션 (금융) -
스톡 옵션
스톡 옵션은 기업이 직원 유지 및 보상을 위해 주가 상승에 연동된 보상을 제공하는 제도로, 대한민국에서는 1997년 상법 개정을 통해 도입되어 2001년 신주예약권 제도로 통합되었으며, 인재 확보, 동기 부여 등의 장점과 주가 하락 시 사기 저하 등의 단점이 존재하고, 회계 처리 및 경영진의 과도한 보상에 대한 비판이 제기되기도 한다. -
파생 상품 -
파생상품
파생상품은 기초 자산의 가격 변동에 따라 가치가 결정되는 금융 상품 또는 계약으로, 헤지, 투기, 자산 배분 등의 목적으로 활용되며, 높은 위험성으로 인해 강화된 규제를 받고 있다. -
파생 상품 -
금융상품
금융상품은 시장에서 거래되는 상품으로, 시장 가치에 따라 결정되는 현금 상품(증권, 대출, 예금 등)과 기초 자산 가치에 따라 결정되는 파생 상품(선물, 옵션, 스왑 등)으로 나뉜다. -
금융시장 -
2023년 미국 은행 위기
2023년 미국 은행 위기는 금리 인상, 채권 가격 하락, 암호화폐 시장 붕괴를 주요 원인으로, 실리콘밸리 은행 등 여러 은행의 파산으로 이어졌으며 미국 금융 시스템의 취약성을 드러내고, 금융 규제에 대한 논의를 촉발했다. -
금융시장 -
투기
투기는 단기 시세 차익을 노리는 자산 매매 행위로, 투자 및 도박과의 경계가 모호하며 시장 불안정을 야기할 수 있지만 유동성 확보에 기여하기도 한다.
2. 스트랭글의 특징
행사가가 다른 콜 옵션과 풋 옵션을 동시에 매수하거나 매도해서 일정한 행사가 범위로 손실 또는 이익을 제한하게 된다. 행사가가 다른 콜과 풋을 매수하거나 매도하는 전략은 스트랭글이라고 한다.
스트랭글은 투자자가 동일한 기초 자산에 대한 콜 옵션과 풋 옵션을 동시에 매수 또는 매도해야 한다. 콜 및 풋 계약의 행사가격은 일반적으로 각각 기초 자산의 현재 가격보다 높고 낮다.
롱 스트랭글(long strangle)은 행사가격이 다른 콜 옵션과 풋 옵션을 동시에 매수하는 전략으로, 만기 손익 차트는 그릇 모양과 유사하다.
롱 스트랭글 소유자는 기초 자산 가격이 현재 가격에서 크게 벗어날 경우 (위 또는 아래) 이익을 얻는다. 따라서 투자자는 기초 자산의 변동성이 매우 높지만 어느 방향으로 움직일지 예측하기 어려울 때 이 포지션을 취할 수 있다. 이 포지션은 위험이 제한적인데, 구매자가 잃을 수 있는 최대 금액은 두 옵션의 비용이다. 반면, 이익 가능성은 무제한이다.
숏 스트랭글(short strangle)은 행사가가 다른 콜 옵션과 풋 옵션을 매도하는 옵션전략이다. 만기 손익 차트에서 그릇을 엎은 모양으로 그려진다. 최종거래일에 기초자산이 매도한 옵션의 행사가격 범위 내에서 거래되면 옵션 매도대금을 그대로 이익으로 확보할 수 있다.
기초 자산 가격이 일정 범위 내에서 움직일 때 이익을 얻을 수 있으며, 최대 이익은 두 옵션의 매도 가격으로 제한되지만, 손실은 무제한으로 발생할 수 있다. 숏 스트랭글은 변동성 축소에 베팅하는 전략으로, 비대칭적인 리스크 프로파일을 가지며 최대 손실이 최대 이익보다 클 수 있다.
옵션이 행사되면 얼마나 깊게 만기가 도래하였는지에 따라 매도대금을 제외한 불리한 가격으로 기초자산을 인도하거나 매수해야 하지만 콜옵션과 풋옵션을 동시에 매도했기 때문에 기초자산이 하락한 경우에는 콜옵션으로, 상승한 경우에는 풋옵션 가격으로 손실이 제한된다.
숏 스트랭글이 손실을 보게 되면 적극적인 관리가 필요할 수 있다. 스트랭글 거래가 잘못되어 한 방향으로 치우치게 되면, 원래의 중립적인 노출을 회복하기 위해 포지션에 추가적인 풋 또는 콜을 추가할 수 있다. 스트랭글을 관리하는 또 다른 전략은 만료 전에 포지션을 롤하거나 청산하는 것이다.
2.1. 롱 스트랭글 (Long Strangle)
롱 스트랭글(long strangle)은 행사가격이 다른 콜 옵션과 풋 옵션을 동시에 매수하는 전략으로, 만기 손익 차트는 그릇 모양과 유사하다.
롱 스트랭글 소유자는 기초 자산 가격이 현재 가격에서 크게 벗어날 경우 (위 또는 아래) 이익을 얻는다. 따라서 투자자는 기초 자산의 변동성이 매우 높지만 어느 방향으로 움직일지 예측하기 어려울 때 이 포지션을 취할 수 있다. 이 포지션은 위험이 제한적인데, 구매자가 잃을 수 있는 최대 금액은 두 옵션의 비용이다. 반면, 이익 가능성은 무제한이다.
2.2. 숏 스트랭글 (Short Strangle)
숏 스트랭글(short strangle)은 행사가가 다른 콜 옵션과 풋 옵션을 매도하는 옵션전략이다. 만기 손익 차트에서 그릇을 엎은 모양으로 그려진다. 최종거래일에 기초자산이 매도한 옵션의 행사가격 범위 내에서 거래되면 옵션 매도대금을 그대로 이익으로 확보할 수 있다.
기초 자산 가격이 일정 범위 내에서 움직일 때 이익을 얻을 수 있으며, 최대 이익은 두 옵션의 매도 가격으로 제한되지만, 손실은 무제한으로 발생할 수 있다. 숏 스트랭글은 변동성 축소에 베팅하는 전략으로, 비대칭적인 리스크 프로파일을 가지며 최대 손실이 최대 이익보다 클 수 있다.
옵션이 행사되면 얼마나 깊게 만기가 도래하였는지에 따라 매도대금을 제외한 불리한 가격으로 기초자산을 인도하거나 매수해야 하지만 콜옵션과 풋옵션을 동시에 매도했기 때문에 기초자산이 하락한 경우에는 콜옵션으로, 상승한 경우에는 풋옵션 가격으로 손실이 제한된다.
숏 스트랭글이 손실을 보게 되면 적극적인 관리가 필요할 수 있다. 스트랭글 거래가 잘못되어 한 방향으로 치우치게 되면, 원래의 중립적인 노출을 회복하기 위해 포지션에 추가적인 풋 또는 콜을 추가할 수 있다. 스트랭글을 관리하는 또 다른 전략은 만료 전에 포지션을 롤하거나 청산하는 것이다. 예를 들어, 만료까지 21일로 관리되는 스트랭글은 덜 부정적인 테일 리스크를 보이고, 수익의 표준 편차가 낮다.
3. 스트랭글과 유사한 전략
스트랭글과 유사한 옵션 전략으로는 스트래들과 것(Gut)이 있다.
[[스트래들]] (Straddle)
스트래들은 동일한 행사가격을 가진 콜 옵션과 풋 옵션을 동시에 매수하거나 매도하는 전략이다. 스트랭글은 스트래들에 비해 투자자가 수익 구간을 조절할 수 있고, 외가격(OTM) 옵션을 이용할 경우 더 저렴하게 포지션을 구축할 수 있다.
것 (Gut)
것(Gut)은 행사가가 내가격(ITM)에 있는 경우를 말한다. 스트랭글은 스트래들과 비슷해 보이지만, 콜과 풋의 행사가가 다르다는 점이 결정적인 차이이다. 스트랭글은 투자자가 수익 구간을 조절할 수 있다.
3.1. 스트래들 (Straddle)
스트래들은 동일한 행사가격을 가진 콜 옵션과 풋 옵션을 동시에 매수하거나 매도하는 전략이다. 스트랭글은 스트래들에 비해 투자자가 수익 구간을 조절할 수 있고, 외가격(OTM) 옵션을 이용할 경우 더 저렴하게 포지션을 구축할 수 있다.
3.2. 것 (Gut)
것(Gut)은 행사가가 내가격(ITM)에 있는 경우를 말한다. 스트랭글은 스트래들과 비슷해 보이지만, 콜과 풋의 행사가가 다르다는 점이 결정적인 차이이다. 스트랭글은 투자자가 수익 구간을 조절할 수 있다.