윌리엄 샤프

1. 개요

윌리엄 샤프는 미국의 경제학자이자 재무학자로, 1934년 6월 16일에 태어났다. 그는 1990년 해리 마코위츠, 머튼 밀러와 함께 자본 자산 가격 결정 모형(CAPM) 개발에 기여한 공로로 노벨 경제학상을 공동 수상했다. 샤프는 UCLA에서 학위를 취득하고 랜드 연구소에서 연구원으로 일했으며, 워싱턴 대학교, 캘리포니아 대학교 어바인, 스탠퍼드 대학교에서 교수로 재직했다. 그는 샤프 비율을 개발하여 투자 포트폴리오의 성과를 평가하는 데 기여했으며, Financial Engines를 공동 설립하여 퇴직 계획 투자 조언 및 관리 분야에서 활동했다.

2. 초기 생애 및 학력

윌리엄 샤프는 1934년 6월 16일 매사추세츠주 보스턴에서 태어났다. 그의 아버지가 미국 육군국가 방위군에 복무했기 때문에, 가족은 제2차 세계 대전 중 여러 번 이사를 다녔고, 마침내 캘리포니아주 리버사이드에 정착했다. 샤프는 리버사이드에서 어린 시절과 십 대 시절을 보냈으며, 1951년 리버사이드 폴리테크닉 고등학교를 졸업했다. 이후 캘리포니아 대학교 버클리에 입학하여 의학을 공부하려 했으나, 1학년 때 전공을 변경하여 캘리포니아 대학교 로스앤젤레스(UCLA)에서 경영학을 공부했다. 회계학에 흥미를 느끼지 못해 경제학으로 전공을 바꾸었다. 학부 시절 아르멘 알치안(경제학)과 J. 프레드 웨스턴(금융학) 교수로부터 큰 영향을 받았으며, 특히 웨스턴 교수는 샤프에게 해리 마코위츠의 포트폴리오 이론을 소개했다. UCLA 재학 중 샤프는 세타 시 사교 클럽과 파이 베타 카파 학회 회원이 되었다. 그는 1955년에 학사(BA), 1956년에 석사(MA), 1961년에 UCLA에서 박사(Ph.D.) 학위를 취득했다.

3. 학문적 경력

1956년 윌리엄 샤프는 대학원을 졸업하고 랜드 연구소(RAND Corporation)에 입사했다. 랜드 연구소에서 근무하면서 UCLA에서 아르멘 알치안(Armen Alchian) 교수의 지도하에 박사 학위 과정을 밟았다. J. 프레드 웨스턴 교수의 제안으로 랜드 연구소의 해리 마코위츠와 긴밀히 협력하며 박사 학위 논문을 작성했다.

1961년 워싱턴 대학교에서 강의를 시작하며 자본 자산 가격 결정 모형(CAPM) 연구를 본격화했다. 1962년 "금융 저널(Journal of Finance)"에 CAPM 관련 논문을 제출했으나 처음에는 거절당했다가, 1964년에 출판되었다. CAPM은 존 린트너, 얀 모신, 잭 트레이너에 의해서도 독립적으로 개발되었다.

1968년 캘리포니아 대학교 어바인으로 옮겼다가, 1970년 스탠퍼드 대학교로 이직하여 연구 및 강의를 계속했다. 1980년 머튼 밀러의 뒤를 이어 미국 재무학회 회장을 역임했다.

3.1. 자본 자산 가격 결정 모형 (CAPM) 개발

샤프는 랜드 연구소에서 근무하면서 해리 마코위츠와 긴밀히 협력했고, 1961년 자본 자산 가격 결정 모형(CAPM)의 초기 버전을 포함한 증권 가격의 단일 요인 모형에 대한 논문으로 박사 학위를 받았다. 1961년 대학원 과정을 마친 후 워싱턴 대학교에서 강의를 시작한 그는 자산 가격 결정의 균형 이론에 대한 연구를 통해 자본 자산 가격 결정 모형(CAPM)을 만들었다. 1962년에 CAPM을 설명하는 논문을 금융 저널에 제출했지만, 처음에는 거부되었다가 편집진이 바뀐 후 1964년에 마침내 출판되었다. 이와 동시에 CAPM은 존 린트너, 얀 모신, 잭 트레이너에 의해 독립적으로 개발되었다. 샤프는 해리 마코위츠의 포트폴리오 이론을 간략화 및 실용화하여 증권의 가장 효율적으로 분산된 포트폴리오를 구하는 자본 자산 가격 모델(CAPM)을 구축했다.

3.2. 샤프 비율

해리 마코위츠의 포트폴리오 이론을 바탕으로, 윌리엄 샤프는 투자 성과를 평가하는 지표인 '샤프 비율'을 고안했다. 샤프 비율은 다음과 같이 계산한다.

: (샤프 비율) = { (펀드 수익률) - (무위험 자산 수익률) } / (펀드 표준 편차)

샤프 비율은 투자 포트폴리오가 얼마나 효율적으로 위험을 관리하면서 수익을 내는지를 나타내는 지표이다. 즉, 위험을 감수하면서 얻는 초과 수익률(무위험 자산 수익률을 넘어서는 수익률)이 얼마나 되는지를 보여준다. 샤프 비율이 높을수록, 투자 포트폴리오는 더 적은 위험으로 더 높은 수익률을 달성했다고 평가할 수 있다.

4. 실무 경력

샤프는 스탠퍼드 대학교에서 강의하면서 투자 분야, 특히 포트폴리오 배분과 연금 기금에 대한 연구를 계속했다. 그는 메릴린치와 웰스 파고에 컨설팅을 제공하며 금융 이론을 실제 투자 과정에 적용하는 경험을 쌓았다. 1986년에는 프랭크 러셀 컴퍼니와 협력하여 연금 기금 및 재단에 자산 배분 관련 연구 및 컨설팅을 제공하는 전문 기업인 '샤프-러셀 리서치'를 설립했다.

1989년, 샤프는 스탠포드 대학교 교수직에서 은퇴하고, 자신의 컨설팅 회사인 'William F. Sharpe Associates'를 설립하여 운영에 집중했다. 1996년, 그는 실리콘 밸리 변호사 크레이그 W. 존슨 등과 함께 Financial Engines(NASDAQ: FNGN)를 공동 설립하여, 자신의 금융 이론을 포트폴리오 관리에 적용하는 기술을 개발했다. Financial Engines는 자동화된 퇴직 계획 투자 자문 및 관리 분야의 선두 주자로 성장했으며, 2018년 현금 3에 인수되었다.

5. 후기 활동 및 업적

1989년, 샤프는 교직에서 은퇴하여 스탠포드 대학교의 금융 명예교수직을 유지하면서, 자신의 컨설팅 회사인 William F. Sharpe Associates에 집중하기로 했다. 1996년에는 스탠포드 대학교 교수 조셉 그런드페스트와 실리콘 밸리 변호사 크레이그 W. 존슨과 함께 Financial Engines(NASDAQ: FNGN)을 공동 설립했다. Financial Engines는 그의 많은 금융 이론을 포트폴리오 관리에 적용하기 위해 기술을 사용한다.

오늘날 Financial Engines는 200명 이상의 직원을 보유하고 있으며, 자동화된 퇴직 계획 투자 조언 및 관리 분야의 선두주자로서, 200가 넘는 퇴직 계정을 관리하고 있으며, 1,000개 이상의 주요 기업의 직원들에게 조언 및 관리 계정 서비스를 제공하고 있다. 2018년 3월, Financial Engines는 3에 인수되었다.

1980년 머튼 밀러의 뒤를 이어 미국 금융 협회 회장에 취임했고, 1990년에는 해리 마코위츠, 머튼 밀러와 함께 노벨 경제학상을 공동 수상했다. 그는 평화와 안보를 위한 경제학자들의 이사로도 활동했다. 또한 디폴 대학교에서 인문학 명예 박사 학위, 알리칸테 대학교(스페인) 명예 박사 학위, 빈 대학교 명예 박사 학위, 그리고 UCLA의 최고 영예인 UCLA 메달을 수상했다.

2009년부터 샤프는 자산 배분을 최적화하고 수익을 극대화하며 변동성을 줄이기 위해 최근 시장 행동을 활용하려는 "적응형 자산 배분" 전략을 옹호해 왔다.

6. 주요 저서

* Portfolio Theory and Capital Markets^영어 (McGraw-Hill, 1970 및 2000)
* Asset Allocation Tools^영어 (Scientific Press, 1987)
* Fundamentals of Investments^영어 (고든 J. 알렉산더 및 제프리 베일리 공저, Prentice-Hall, 2000)
* Investments^영어 (고든 J. 알렉산더 및 제프리 베일리 공저, Prentice-Hall, 1999)
* William F. Sharpe: Selected Works^영어 (World Scientific, 2012)
* 投資家と市場 - ポートフォリオと価格はなぜ決定されるのか^일본어 (카와구치 유이치로 감수, (사)부동산 증권화 협회 부동산 금융 연구회 역, 닛케이BP사, 2008년) (원서)

7. 관련 항목

* 자본자산 가격결정 모형
* 위험 프리미엄
* 현대 포트폴리오 이론
* 투자신탁
* 금융공학
* 포트폴리오 (금융)
* 포트폴리오