할인채
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1. 개요
할인채는 액면가보다 낮은 가격으로 발행되어 만기 시 액면 금액을 지급받는 채권으로, 이자를 지급하지 않는 대신 할인된 가격으로 판매된다. 이러한 채권은 주로 장기 투자를 선호하는 기관 투자자에게 인기가 높으며, 스트립 채권 형태로 원금과 이자를 분리하여 거래될 수 있다. 할인채의 가격은 만기 액면가, 매매수익률, 잔존 기간에 따라 결정되며, 과세 방식은 국가별로 상이하다. 미국에서는 OID(Original Issue Discount)로 간주되어 과세되며, 한국과 일본에서는 원천분리과세 또는 신고분리과세가 적용될 수 있다.
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| 할인채 | |
|---|---|
| 채권 정보 | |
| 유형 | 채권 |
| 특징 | 액면가치 상환 |
| 상환 방법 | 만기 시 액면가치 상환 |
| 이자 지급 | 이자 없음 (할인 발행) |
| 수익 | 만기 시 액면가치와 구매 가격의 차이 |
| 명칭 | |
| 한국어 명칭 | 할인채 |
| 영어 명칭 | Zero-coupon bond |
| 일본어 명칭 | 割引債 (와리비키사이) |
2. 특징
할인채는 이표채와 반대로 이자를 지급하지 않는 채권이다. 발행 시 액면가보다 낮은 금액으로 발행되며, 상환 기일에 액면 가격으로 상환된다. 액면 가격과 발행 가격의 차액(상환 차익)이 이자를 대신한다.
무이표 채권은 만기까지의 기간과 동일한 듀레이션을 가지므로, 금리 변동에 민감하게 반응한다.
2. 1. 스트립 채권 (Strip Bond)
스트립 채권은 이표채의 원금과 이자 지급분(쿠폰)을 분리하여 각각을 별도의 무이표 채권으로 만든 것이다. "STRIPS"는 '''S'''eparate '''T'''rading of '''R'''egistered '''I'''nterest and '''P'''rincipal '''S'''ecurities(등록된 이자와 원금 증권의 분리 거래)의 약자이다.[2] 투자자는 자신의 투자 목적과 기간에 맞춰 원금 부분과 이자 부분을 선택적으로 투자할 수 있다.딜러는 일반적으로 양질의 콜옵션이 없는 채권을 대량 구매하여 스트립 채권을 생성한다. 스트립 채권은 투자자에게 만기에만 지급이 이루어지므로 재투자 위험이 없다.
채권 듀레이션으로 알려진 스트립 채권에 대한 금리 변동의 영향은 이표 채권보다 높다. 무이표 채권은 항상 만기와 동일한 듀레이션을 가지며, 이표 채권은 항상 더 낮은 듀레이션을 갖기 때문이다. 스트립 채권은 일반적으로 투자 딜러로부터 최대 30년 만기로 제공된다.
캐나다에서는 투자자가 스트립 채권 패키지를 구매하여 단일 증권에서 현금 흐름이 자신의 필요에 맞게 조정될 수 있다. 이러한 패키지는 이자(쿠폰) 및/또는 원금 스트립의 조합으로 구성될 수 있다.
뉴질랜드에서는 채권을 먼저 쿠폰과 원금의 두 부분으로 스트리핑한다. 쿠폰은 단위로 거래되거나 개별 지급일로 더 세분화될 수 있다.
대부분의 국가에서 스트립 채권은 주로 중앙 은행 또는 중앙 증권 예탁 기관에서 관리한다.
3. 공식
할인채의 가격은 다음 공식으로 계산할 수 있다.
: 약정 액면가 / ( 1 + 매매수익률 )n
4. 활용
연금 기금이나 보험 회사와 같이 장기 투자를 선호하는 기관 투자자들은 할인채를 활용하여 장기 부채에 대한 금리 위험을 상쇄하거나 면역한다.
4. 1. 듀레이션 (Duration)
채권 듀레이션은 채권 투자 시 금리 변동 위험을 측정하는 지표이다. 스트립 채권의 듀레이션은 이표채보다 높다.[2] 무이표 채권은 만기와 듀레이션이 동일하지만, 이표채는 이자 지급 때문에 듀레이션이 항상 만기보다 짧다. 듀레이션이 길수록 금리 변화에 따른 채권 가격 변동폭이 커지므로, 연금 기금과 보험 회사는 장기 부채의 금리 위험을 상쇄하거나 면역하기 위해 만기가 긴 무이표채를 선호한다.5. 과세 관계
미국에서 무이표 채권은 세금 목적으로 할인 발행(OID)을 갖는다.[3] OID로 발행된 채권은 일반적으로 정기적인 이자를 지급하지 않더라도 이자를 수령한 것으로 간주하며, 이는 때때로 유령 소득이라고 불린다.[4] 미국의 과세 대상인 무이표 채권은 일반적으로 세금 연기형 은퇴 계좌에 보관하여 미래 소득에 대한 세금을 납부하는 것을 피한다. 또는, 미국 주 또는 지방 정부에서 발행한 무이표 채권을 구매할 경우, 예상 이자는 미국 연방세 및 대부분의 경우 주 및 지방세를 면제받는다.
무이표 채권은 1960년대에 처음 도입되었지만, 1980년대에 이르러서야 인기를 얻었다. 이는 미국 세법의 허점을 이용한 것으로, 액면가 대비 채권의 할인액을 공제할 수 있도록 허용했기 때문이다. 이 규칙은 이자의 복리를 무시했으며, 이자가 높거나 채권의 만기가 긴 경우 상당한 절세 효과를 가져왔다. 이러한 세금 회피 수단은 빠르게 폐쇄되었지만, 채권 자체는 단순성 때문에 여전히 선호되고 있다.
인도에서는 심층 할인 채권(Deep Discount Bond)에서 발생하는 소득에 대한 세금이 이자 또는 자본 이득의 두 가지 방식으로 발생할 수 있다. 2002년 2월 2일 이후 발행된 심층 할인 채권은 중앙직접세위원회(CBDT) 서한에 따라 발생주의 기준으로 이자를 표시해야 한다.
일본에서 발행되는 할인채는 소득세 18%의 원천분리과세가 적용된다. 동일본 대지진으로부터의 부흥을 위한 특별 조치법에 의거, 2013년1월 1일부터 2037년12월 31일까지는 부흥특별소득세가 추가 과세된다. 국외에서 발행되는 할인채는 상환 시 상환 차익에 대해 잡소득으로 종합과세 대상이 된다. 2016년 이후 발행분부터는 원칙적으로 신고분리과세 대상이 되었다.
5. 1. 대한민국
대한민국에서 발행되는 할인채의 상환 차익(액면가 - 발행가)은 일반적으로 이자소득으로 간주되어 과세된다.[1] 2013년 1월 1일부터 2037년 12월 31일까지는 부흥특별소득세가 추가로 과세된다.[1]다음 할인채의 상환 차익은 소득세 16%의 원천분리과세가 적용되며, 2013년 1월 1일부터 2037년 12월 31일까지 부흥특별소득세가 추가된다.[1]
위의 할인채에 해당하지 않는 택지 채권이나 특별 주택 채권 등의 상환 차익은 잡소득으로 종합과세 대상이 된다.[1]
2016년 이후 발행된 할인채는 원칙적으로 신고분리과세 대상이다.[1]
5. 2. 미국
미국에서 할인채는 세금 목적으로 할인 발행(OID)으로 간주된다.[3] 정기적인 이자 지급이 없더라도 이자를 수령한 것으로 간주하여 과세(유령 소득)될 수 있다.[4]따라서, 미국의 과세 대상 할인채는 일반적으로 세금 연기형 은퇴 계좌에 보관하여 미래 소득에 대한 세금 납부를 피한다. 또는, 미국 주 또는 지방 정부에서 발행한 할인채를 구매할 경우, 예상 이자는 미국 연방세 및 대부분의 경우 주 및 지방세를 면제받는다.
할인채는 1960년대에 처음 도입되었지만, 1980년대에 이르러서야 인기를 얻었다. 이러한 채권의 사용은 미국 세법의 이상 현상에 의해 뒷받침되었는데, 이는 액면가 대비 채권의 할인액을 공제할 수 있도록 허용했다. 이 규칙은 이자의 복리를 무시했으며, 이자가 높거나 채권의 만기가 긴 경우 상당한 절세 효과를 가져왔다. 이러한 세금 회피 수단은 빠르게 폐쇄되었지만, 채권 자체는 단순성 때문에 여전히 선호되고 있다.
5. 3. 일본
일본에서 발행되는 할인채는 소득세 18%의 원천분리과세가 적용된다. 동일본 대지진으로부터의 부흥을 위한 시책을 실시하기 위해 필요한 재원의 확보에 관한 특별 조치법에 의거, 2013년1월 1일부터 2037년12월 31일까지는 부흥특별소득세 0.378%가 추가로 과세된다. 이는 구매 시 상환 차익에 적용된다.다음 두 가지 할인채의 상환 차익에 대해서는 소득세 16%의 원천분리과세가 적용된다. 이 역시 2013년 1월 1일부터 2037년 12월 31일까지는 부흥특별소득세 0.336%가 추가로 과세된다.
- 도쿄만 횡단 도로 건설 사업자가 법령의 규정에 의해 발행하는 사채
- 민간 도시 개발 추진 기구가 법령의 규정에 의해 발행하는 채권
위의 할인채에 해당하지 않는 택지 채권이나 특별 주택 채권 등의 상환 차익은 잡소득으로 종합과세 대상이 된다.
국외에서 발행되는 할인채는 상환 시 상환 차익에 대해 잡소득으로 종합과세 대상이 된다.
2016년 이후 발행분부터는 원칙적으로 신고분리과세 (15.315% (그 외 지방세 5%)) 대상이 되었다.
5. 4. 인도
인도에서는 심층 할인 채권(Deep Discount Bond)에서 발생하는 소득에 대한 세금이 이자 또는 자본 이득의 두 가지 방식으로 발생할 수 있다. 2002년 2월 2일 이후 발행된 심층 할인 채권은 중앙직접세위원회(CBDT) 서한 No 2 of 2002, 2002년 2월 15일에 따라 발생주의 기준으로 이자를 표시해야 한다.참조
[1]
서적
The Economics of Money, Banking, and Financial Markets
Addison Wesley
[2]
웹사이트
STRIPS
http://dictionary.re[...]
dictionary.com - financial dictionary
2009-10-30
[3]
USC
1273
[4]
웹사이트
Zero Coupon Bonds
https://www.sec.gov/[...]
U.S. Securities and Exchanges Commission
2007-11-17
[5]
웹사이트
ゼロクーポン債 とは - コトバンク
https://kotobank.jp/[...]
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