평가절하
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1. 개요
평가절하는 통화의 가치를 기준선에 상대적으로 낮추는 행위로, 주로 고정 환율 제도에서 발생한다. 역사적으로는 정부가 귀금속 부족으로 동전의 무게나 순도를 줄이거나, 지폐의 금 또는 은 상환 가치를 낮추는 방식으로 이루어졌다. 평가절하는 자본 유출, 무역 적자, 투기적 공격으로 인한 외환 보유고 고갈 등의 원인으로 발생하며, 국제 수지 위기를 초래할 수 있다. 평가절하는 수출 경쟁력 강화와 수입 억제를 통해 무역 수지를 개선할 수 있지만, 인플레이션을 유발하고 자본 도피를 초래하며, 다른 국가로 경제 문제를 전가하는 결과를 가져올 수 있다. 영국은 1949년과 1967년에 파운드화를 평가절하했으며, 중국은 2015년과 2019년에 위안화를 평가절하한 사례가 있다.
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| 평가절하 | |
|---|---|
| 정의 | |
| 정의 | 평가절하는 고정 환율 제도 하에서 통화 당국이 자국 통화의 가치를 다른 통화에 비해 공식적으로 낮추는 것을 말한다. |
| 평가절하와 관련된 경제학 | |
| 목적 | 수출 경쟁력 강화 무역 수지 개선 외환 보유고 증가 |
| 방법 | 중앙은행 개입, 환율 목표 변경 |
| 효과 | 수출 증가 및 수입 감소 국내 물가 상승 (수입품 가격 상승) 자본 유출 억제 |
| 평가절하와 관련된 정책 | |
| 주요 정책 | 환율 조정 정책 통화 정책 (금리 인상 등) 재정 정책 (수출 지원 정책 등) |
| 고려 사항 | 국가 경제 상황 국제 수지 물가 상승 압력 |
| 영향 | 국가 신용도 하락 가능성 외국 자본 유출 가능성 |
| 평가절하와 관련된 사례 | |
| 과거 사례 | 1997년 아시아 금융 위기 2015년 중국 위안화 평가절하 |
| 최근 사례 | (정보 없음, 문서에 명시된 최근 사례 없음) |
| 시사점 | 평가절하의 효과는 단기적일 수 있음 국가 경제의 펀더멘털 강화가 중요함 |
| 참고 | |
| 같이 보기 | 평가절상 변동 환율 제도 고정 환율 제도 |
2. 역사적 배경
평가절하는 통화가 기준선에 상대적인 정의된 가치를 가질 때 가장 흔히 사용된다. 역사적으로 초기 통화는 발행 당국이 금이나 은으로 주조하여 귀금속의 무게와 순도를 증명하는 주화였다. 돈이 필요하고 귀금속이 부족한 정부는 동전의 무게나 순도를 줄이거나, 새로운 동전이 이전 동전과 동일한 가치를 갖도록 하여 통화를 평가절하할 수 있었다. 이후 지폐가 발행되면서 정부는 지폐를 금이나 은으로 교환할 수 있도록 했다(금본위제). 금이나 은이 부족한 정부는 통화의 상환 가치를 줄여 모든 사람의 자산 가치를 감소시키는 명령을 내려 평가절하를 할 수 있었다.[1]
2. 1. 초기 통화와 평가절하
역사적으로 초기 통화는 일반적으로 발행 당국이 금이나 은으로 주조하여 귀금속의 무게와 순도를 증명하는 주화였다. 돈이 필요하고 귀금속이 부족한 정부는 발표 없이 동전의 무게나 순도를 줄이거나, 새로운 동전이 이전 동전과 동일한 가치를 갖도록 하여 통화를 평가절하할 수 있었다. 이후, 동전과 반대로 지폐가 발행되면서 정부는 지폐를 금이나 은으로 교환할 수 있도록 했다(금본위제). 다시 말해 금이나 은이 부족한 정부는 통화의 상환 가치를 줄여 모든 사람의 자산 가치를 감소시키는 명령을 내려 평가절하할 수 있었다.[1]2. 2. 브레턴우즈 체제와 평가절하
평가절하는 통화가 기준선에 상대적인 정의된 가치를 가질 때 가장 흔히 사용된다. 역사적으로 초기 통화는 일반적으로 발행 당국이 금이나 은으로 주조하여 귀금속의 무게와 순도를 증명하는 주화였다. 돈이 필요하고 귀금속이 부족한 정부는 발표 없이 동전의 무게나 순도를 줄이거나, 아니면 새로운 동전이 이전 동전과 동일한 가치를 갖도록 하여 통화를 평가절하할 수 있었다. 이후 동전과 반대로 지폐가 발행되면서 정부는 지폐를 금이나 은으로 교환할 수 있도록 했다(금본위제). 다시 말해 금이나 은이 부족한 정부는 통화의 상환 가치를 줄여 모든 사람의 자산 가치를 감소시키는 명령을 내려 평가절하할 수 있었다.3. 평가절하의 원인
고정 환율 제도에서 중앙은행이 외환 보유고를 소진하여 더 이상 자국 통화 가치를 방어할 수 없을 때 평가절하가 발생할 수 있다. 투기꾼들은 이러한 상황을 이용하여 이익을 얻으려 하므로, 평가절하 압력을 더욱 가중시킨다.
3. 1. 국제 수지 위기
고정 환율은 일반적으로 법적으로 시행되는 자본 통제와 중앙 은행이 외화를 대가로 자국 통화를 구매하거나 판매할 준비가 되어 있는 조합으로 유지된다. 고정 환율 하에서 지속적인 자본 유출 또는 무역 적자는 중앙 은행이 외환 보유고를 사용하여 자국 통화를 매입하여 자국 통화에 대한 수요를 부양하고, 따라서 그 가치를 부양하는 것을 수반한다. 그러나 이러한 활동은 중앙 은행이 보유한 외환 보유고의 양에 의해 제한된다. 이러한 보유고가 고갈되어 이 과정을 포기해야 할 가능성은 중앙 은행이 외화 유출을 막기 위해 통화를 평가절하하도록 이끌 수 있다.공개 시장에서 평가절하가 임박했다는 인식은 투기꾼들이 국가의 외환 보유고를 대가로 통화를 매각하도록 하여, 실제 평가절하를 하도록 발행 국가에 압력을 가할 수 있다. 투기꾼들이 모든 외환 보유고를 매입하면 국제 수지 위기가 발생한다. 경제학자 폴 크루그먼과 모리스 옵스펠트는 명목 환율(명시된 환율)과 실질 환율(국가 간의 상대적 가격 차이를 고려하여 조정된 환율)이 같을 때 국제 수지 위기가 발생한다고 주장하는 이론적 모델을 제시한다.[1] 실제로는 실질 환율이 명목 환율 아래로 하락한 후에 위기가 시작되는 경우가 일반적이다. 그 이유는 투기꾼들이 완벽한 정보를 가지고 있지 않기 때문이다. 그들은 실질 환율이 하락한 후 한참 지나서야 어떤 국가가 외환 보유고가 부족하다는 것을 알게 되기도 한다. 이러한 상황에서는 통화 가치가 매우 빠르게 하락할 것이다. 이것이 1994년 멕시코 경제 위기 동안 발생한 일이다.
4. 평가절하의 경제적 영향
통화 평가절하는 자국의 경제 문제를 해결하기 위해 통화 가치를 절하하는 국가에 상당한 경제적 결과를 초래한다. 환율 평가절하는 다른 모든 국가, 특히 주요 교역 상대국에 비해 자국 통화의 가치를 낮춘다. 이는 수출품의 가격을 낮춰 수출업자가 외국 시장에서 더 쉽게 경쟁할 수 있도록 함으로써 국내 경제를 지원할 수 있다. 또한 수입품의 가격을 높여 국내 소비자가 수입품 구매를 꺼리게 하여 수입 수준을 낮추는 결과를 가져온다(이는 국내 생산자에게 이익이 될 수 있다).[2] 그러나 소비자들의 실질 소득을 감소시킨다.[3]
평가절하는 외국 시장에서 국내 상품의 경쟁력을 높이고 외국 상품의 국내 시장 경쟁력을 약화시켜 가격을 높임으로써 국가의 무역 수지(수출액에서 수입액을 뺀 것)를 개선하는 경향이 있다. 이러한 효과가 결합되어 중앙은행의 외환 보유액 순 유출이 감소하거나 없어질 것이며, 평가절하가 충분히 큰 규모로 이루어졌다면 외환 보유액이 더 이상 고갈되지 않고 새로운 환율을 유지할 수 있게 된다.
그러나 평가절하는 국내 경제에서 수입 상품의 가격을 높여 인플레이션을 유발한다.[2] 이는 결국 임금 인상 요구를 포함하여 국내 경제의 비용을 증가시키고, 이 모든 것은 결국 수출 상품에 영향을 미친다. 이는 평가절하 자체로 인한 초기 경제적 부양 효과를 약화시킨다. 또한 인플레이션에 대처하기 위해 중앙은행은 금리를 인상하여 경제 성장에 타격을 줄 수 있다.[2]
평가절하는 또한 자본 도피 및 경제적 불안정을 초래할 수 있다.[2] 또한, 국내 평가절하는 경제 문제를 단순히 해당 국가의 주요 교역 상대국으로 이전할 뿐이며, 이들은 초기 평가절하로 인해 무역 수입 손실에서 발생하는 자국 경제에 미치는 영향을 상쇄하기 위한 대응 조치를 취할 수 있다.
5. 현대 경제에서의 평가절하
현대 경제에서 평가절하는 한 국가의 통화 가치를 다른 통화나 기준에 비해 의도적으로 낮추는 것을 의미한다. 이는 경제 성장 둔화에 대응하거나 무역 수지를 개선하기 위한 정책 수단으로 활용될 수 있다.
영국은 브레턴우즈 협정을 통해 파운드 스털링을 미국 달러에 고정 환율로 유지했지만, 제2차 세계 대전 이후 경제적 어려움으로 인해 1949년과 1967년 두 차례에 걸쳐 파운드화를 평가절하했다.
중국은 2015년 경제 성장 둔화에 대응하여 위안화 가치를 두 차례 평가절하했다. 이는 2015-2016년 중국 증시 폭락으로 이어졌으며, 미국은 2019년 중국을 환율 조작국으로 지정하기도 했다. 2019년에는 미중 무역 전쟁에 대한 대응으로 통화 가치를 절하했다.
이 외에도 인도는 1966년에 인도 루피를, 멕시코는 1994년에 멕시코 페소를 평가절하했으며, 프랑스는 1994년에 중앙아프리카와 서아프리카 14개국에서 CFA 프랑의 가치를 평가절하했다.
5. 1. 영국
파운드 스털링은 브레턴우즈 협정을 통해 미국 달러에 고정 환율로 유지되었다. 제2차 세계 대전 이후, 미국의 무기 대여 종료와 영미 차관 조건 등으로 영국은 어려움을 겪었다. 1947년 일시적인 환전 자유화 조치는 외환 보유고 고갈로 중단되었고, 긴축 정책이 시행되었다. 1949년과 1967년, 두 차례에 걸쳐 파운드화 평가절하가 단행되었다.[4][5][6]5. 1. 1. 1949년 평가절하
제2차 세계 대전 발발 당시, 파운드 스털링을 안정시키기 위해 파운드 스털링은 미국 달러에 4.03USD의 환율로 고정되었고, 환전 가능성 규모를 제한하는 환 통제가 이루어졌다. 이 환율은 1944년 브레턴우즈 협정에 의해 확정되었다.[4]전쟁 이후, 영국군의 높은 수준의 전시 지출을 지원하는 데 도움이 되었던 미국의 무기 대여 자금 지원이 갑작스럽게 종료되었고, 영미 차관은 스털링이 미국 달러로 완전히 환전 가능하도록 하는 진전을 조건으로 하여 미국의 무역을 지원했다.[5] 1947년 7월, 스털링은 환전 가능해졌지만, 그 결과로 미국 달러의 영국 외환 보유고가 고갈되어 7주 후 환전 가능성이 중단되었고, 영국의 배급제가 강화되었으며 긴축 정책이 시행되었다.[6] 환율은 환전 가능성 이전 수준으로 되돌아갔고, 당시 새로운 재무부 장관인 스태포드 크립스는 1947년에 영국의 조세 제도를 증세하여 소비를 억제함으로써 평가 절하를 피했다.
1949년에 이르러, 부분적으로는 항만 파업으로 인해, 고정 환율 제도를 지원하는 영국의 외환 보유고에 대한 압박이 다시 높아졌고, 당시 크립스는 심각한 병을 앓으며 스위스에서 요양 중이었다.[7][8] 클레멘트 애틀리 총리는 경제 관련 직책을 맡고 있던 휴 게이츠켈, 해럴드 윌슨, 더글러스 제이 등 3명의 젊은 장관에게 대응 방안에 대한 결정을 위임했고, 이들은 공동으로 평가 절하를 권고했다.[9] 윌슨은 애틀리 총리의 서한을 가지고 크립스에게 그들의 결정을 알리기 위해 파견되었고, 재무부 장관이 반대할 것으로 예상했지만, 그는 반대하지 않았다.[10] 1949년 9월 18일, 환율은 4.03USD에서 2.8달러로 인하되었고, 곧 일련의 공공 지출 삭감이 시행되었다.[4]
5. 1. 2. 1967년 평가절하
1964년 해럴드 윌슨 총리의 노동당 정부는 예상보다 심각한 경제난을 겪었다. 그 해 국제수지 적자는 8억 파운드로 예상치의 두 배였다.[11] 윌슨은 과거 평가절하의 부정적 경험과 노동당이 평가절하에 반대한다는 입장을 고수했기에 평가절하를 꺼렸다.[12] 대신 관세 부과와 외국 중앙은행 차입을 통해 위기를 모면했다.[13]1966년 선원 파업 등으로 파운드화 가치가 하락 압박을 받자, 조지 브라운 부총리 등은 평가절하 필요성을 제기했다.[14] 하지만 윌슨은 평가절하 대신 6개월 임금 동결 등 긴축 정책을 추진했다.[15][16]
긴축 정책으로 잠시 위기를 넘겼으나, 1967년 6일 전쟁, 아랍 석유 금수 조치, 항만 파업으로 다시 압박이 거세졌다.[17] 미국과 프랑스로부터의 구제 금융 확보에 실패한 후, 1967년 11월 18일 파운드화는 2.8달러에서 2.4달러로 평가절하되었다.[18][16] 윌슨은 다음 날 방송에서 "영국 주부들의 손에 있는 주머니 속 파운드의 가치가 그에 맞춰 삭감된다는 것을 의미하지 않습니다."라고 해명했지만, 이는 "주머니 속의 파운드는 평가절하되지 않았다"라는 오해를 낳았다.[19][20] 이 사건으로 제임스 캘러한 재무부 장관이 사임하고 로이 젠킨스가 그 자리를 대신했다.[21]
5. 2. 중국
중국 인민은행은 2015년 7월 이틀 동안 위안화 가치를 두 차례 평가절하하여 각각 1.9%와 1%를 기록했는데, 이는 경제 성장 둔화에 대한 대응이었다. 이러한 평가절하는 2015-2016년 중국 증시 폭락으로 이어졌다. 국제 통화 기금(IMF)은 이를 환영했지만, 미국 재무부는 2019년에 중국을 환율 조작국으로 지정했다.[22][23][24] 2019년 8월 5일, 중국은 미중 무역 전쟁에 대한 대응으로 통화 가치를 절하했다.[2]5. 3. 기타 국가
중국 인민은행은 2015년 7월 이틀 동안 위안화 가치를 두 차례 평가절하하여 각각 1.9%와 1%를 낮췄는데, 이는 경제 성장 둔화에 대한 대응이었다. 이는 2015-2016년 중국 증시 폭락으로 이어졌다.[22][23][24] 이러한 평가절하는 국제 통화 기금(IMF)의 환영을 받았지만, 미국 재무부는 2019년에 중국을 환율 조작국으로 지정했다.[22][23][24] 2019년 8월 5일, 중국은 미중 무역 전쟁에 대한 대응으로 통화 가치를 절하했다.[2]인도는 1966년에 인도 루피를 35% 평가절하했다.[25]
멕시코는 북미 자유 무역 협정(NAFTA)을 준비하기 위해 1994년에 미국 달러 대비 멕시코 페소를 평가절하하여 멕시코 페소 위기를 초래했다.
1994년 1월 11일, 프랑스는 중앙아프리카와 서아프리카의 14개 아프리카 국가에서 CFA 프랑의 가치를 평가절하하기로 결정했다.[26]
참조
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The United States and China may be headed for a currency war
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China's Sudden Currency Plunge Raises Risk of a 2015-Style Panic
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China stuns financial markets by devaluing yuan for second day running
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웹사이트
Your guide to China's devaluation of its currency
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Les 30 ans de la dévaluation du Franc CFA dans 14 pays francophones
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