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민스키 모멘트

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목차

1. 개요

민스키 모멘트는 장기간의 경제 호황과 투자 수익으로 인해 시장 위험에 대한 인식이 낮아지면서 과도한 레버리지 투자가 발생하고, 이는 자산 가격의 급격한 하락과 시장 불안정으로 이어지는 현상을 의미한다. 이는 하이먼 민스키의 연구에서 비롯되었으며, 1998년 러시아 금융 위기, 2007-2010년 글로벌 금융 위기와 같은 금융 위기의 원인으로 분석된다. 민스키 모멘트는 투기적 투자의 증가, 현금 흐름 위기 발생, 대출 회수 및 자산 가격 붕괴, 시장 유동성 감소 및 경제 위기로 이어지는 사이클을 보이며, 투자 경제학뿐 아니라 광범위한 인간 활동에도 적용될 수 있다.

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민스키 모멘트
개요
정의자산 가치의 급격한 붕괴로 인해 신용 또는 경기 순환이 발생하는 현상
관련 이론하먼 민스키의 금융 불안정성 가설과 관련됨
역사적 맥락
기원하먼 민스키의 이름에서 유래
주요 특징장기간의 번영이나 투기적인 자산 거품 이후에 발생
경제적 영향
촉발 요인과도한 부채, 투기적 투자, 자산 가치 급등 등이 주요 원인으로 작용
결과신용 경색, 자산 가격 폭락, 경기 침체 또는 불황을 초래할 수 있음
경제학적 분석
하먼 민스키의 관점경제의 안정성이 오히려 과도한 위험 감수를 조장하여 금융 시스템을 불안정하게 만들 수 있다고 주장
투자 전략 및 위험 관리
투자자 영향민스키 모멘트 발생 가능성을 고려하여 투자 포트폴리오를 관리하고 위험을 분산하는 것이 중요
참고
관련 인물하먼 민스키
추가 정보
관련 용어금융 불안정성 가설, 자산 거품, 신용 경색

2. 설명

하이먼 민스키의 가설에 따르면, 장기간의 꾸준한 번영과 투자 이익은 전반적인 시장 위험에 대한 인식을 저하시켜, 현금 대신 빌린 돈을 투자하는 레버리지 위험을 높여 급격한 불안정을 초래한다. 투기적 투자의 부채 차입 금융은 투자자를 잠재적인 현금 흐름 위기에 노출시키며, 이는 단기간에 자산 가격이 완만하게 하락하면서 시작될 수 있다.[1][3]

자산 가격 하락이 발생하는 경우, 자산에서 창출된 현금은 자산 취득에 사용된 부채를 상환하기에 더 이상 충분하지 않다. 그러한 투기 자산의 손실로 인해 대출 기관은 대출을 요청하게 된다. 이는 시장의 레버리지 정도와 관련하여 자산 가치의 붕괴로 작은 하락을 빠르게 증폭시킨다. 또한 레버리지 투자자는 대출금을 충당하기 위해 투기성이 적은 포지션을 매각해야 한다. 심각한 상황에서는 추가 하락을 우려해 최근 제시된 가격에 구매자가 입찰하지 않는다. 이는 대규모 매도를 시작하여 시장 청산 자산 가격의 갑작스럽고 급격한 붕괴, 시장 유동성의 급격한 하락, 심각한 현금 수요로 이어진다.[1][3]

하이먼 민스키는 존 메이너드 케인스에서 다음과 같이 말했다.[2]

> 회복이 완전 고용에 가까워질 때 ... 예언자들은 경기 순환이 사라졌다고 선언할 것이며 [그리고] 부채를 질 수 있다 ... 그러나 사실 붐도, 부채 디플레이션도 ... 그리고 물론 회복도 영원히 지속될 수 없다.

"민스키 사이클"은 민스키 모멘트가 반복되는 현상이다. 안정적인 기간에는 위험 감수가 장려되지만, 이는 결국 위험이 손실로 나타나는 불안정한 기간으로 이어진다. 이후 사람들은 위험을 회피하며 레버리지를 축소하고, 다시 안정성을 회복하여 다음 사이클을 준비한다. 이러한 관점에서 민스키 사이클은 경제뿐만 아니라 다양한 인간 활동에도 적용될 수 있다.

이 용어는 1998년 핌코(PIMCO)의 폴 매컬리에 의해 처음 사용되었으며, 1998년 러시아 금융 위기를 묘사하기 위해 사용되었다.[3] 이 용어는 경제학자 하이먼 민스키의 이름을 따서 명명되었으며, 민스키는 은행가, 트레이더 및 기타 금융인들이 주기적으로 방화범 역할을 하며 전체 경제에 불을 지르는 경향이 있다고 지적했다.[4] 민스키는 1980년대에 특징적인 규제 완화에 반대했다.

매컬리와 같은 일부 사람들은 2007-2010년 금융 위기의 시작을 민스키 모멘트로 간주했으며, 뒤따른 위기를 "역 민스키 여정"이라고 불렀다. 매컬리는 그 시점을 2007년 8월로 보았고,[5] 다른 사람들은 2007년 6월에 발생한 두 개의 베어 스턴스(Bear Stearns) 펀드의 실패와 같이 그보다 몇 달 전 또는 늦은 시점을 시작점으로 본다.

2. 1. 투기적 투자의 증가

하이먼 민스키의 가설에 따르면, 장기간의 꾸준한 경제 호황과 투자 이익 증가는 시장 참여자들의 위험 인식을 저하시킨다. 이는 현금 대신 빌린 돈, 즉 레버리지를 이용한 투기적 투자를 증가시키는 요인으로 작용한다.[1][3]

투기적 투자는 주로 부채를 통해 자금을 조달하는데, 이는 투자자들을 잠재적인 현금 흐름 위기에 취약하게 만든다. 자산 가격이 소폭 하락하는 경우에도, 자산에서 발생하는 현금만으로는 부채를 상환하기 어려워진다. 이러한 상황은 대출 기관의 대출 회수 압박으로 이어지고, 이는 자산 가치의 급격한 붕괴를 초래할 수 있다. 레버리지를 사용한 투자자들은 손실을 막기 위해 다른 자산까지 매각하게 되면서 연쇄적인 자산 가격 하락, 시장 유동성 감소, 현금 수요 급증을 야기한다.[1][3]

이러한 현상에 대해 하이먼 민스키는 존 메이너드 케인스의 저서에서 "회복이 완전 고용에 가까워질 때 ... 예언자들은 경기 순환이 사라졌다고 선언할 것이며 [그리고] 부채를 질 수 있다 ... 그러나 사실 붐도, 부채 디플레이션도 ... 그리고 물론 회복도 영원히 지속될 수 없다."라고 경고했다.[2]

민스키 모멘트는 반복적인 "민스키 사이클"의 일부로 설명되기도 한다. 안정적인 기간에는 위험 감수 투자가 증가하고, 이는 결국 위험이 현실화되는 불안정한 기간으로 이어진다. 투자자들은 위험 회피를 위해 부채를 축소하고, 다시 안정적인 기간으로 복귀하는 순환이 반복된다. 이러한 민스키 사이클은 투자 경제학뿐만 아니라 다양한 인간 활동에도 적용될 수 있는 개념으로 평가받는다.

2. 2. 현금 흐름 위기 발생

장기간의 꾸준한 번영과 투자 이익으로 인해 전반적인 시장 위험에 대한 인식이 낮아져, 현금 대신 빌린 돈을 투자하는 레버리지 위험이 높아지기 때문에 급격한 불안정이 발생한다. 투기적 투자의 부채 차입 금융은 투자자를 잠재적인 현금 흐름 위기에 노출시키며, 이는 단기간에 자산 가격이 완만하게 하락하면서 시작될 수 있다.[1][3]

자산 가격 하락이 발생하는 경우, 자산에서 창출된 현금은 자산 취득에 사용된 부채를 상환하기에 더 이상 충분하지 않다. 그러한 투기 자산의 손실로 인해 대출 기관은 대출을 요청하게 된다. 이는 시장의 레버리지 정도와 관련하여 자산 가치의 붕괴로 작은 하락을 빠르게 증폭시킨다. 또한 레버리지를 사용한 투자자는 대출금을 충당하기 위해 투기성이 적은 포지션을 매각해야 한다. 심각한 상황에서는 추가 하락을 우려해 최근 제시된 가격에 구매자가 입찰하지 않는다. 이는 대규모 매도를 시작하여 시장 청산 자산 가격의 갑작스럽고 급격한 붕괴, 시장 유동성의 급격한 하락, 심각한 현금 수요로 이어진다.[1][3]

Recovery will, as it proceeds toward full employment, inevitably be interrupted by a financial crisis.|회복이 완전 고용에 가까워질 때 ... 예언자들은 경기 순환이 사라졌다고 선언할 것이며 [그리고] 부채를 질 수 있다 ... 그러나 사실 붐도, 부채 디플레이션도 ... 그리고 물론 회복도 영원히 지속될 수 없다.영어 하이먼 민스키, 존 메이너드 케인스[2]

2. 3. 대출 회수 및 자산 가격 붕괴

가설에 따르면, 장기간의 꾸준한 번영과 투자 이익으로 인해 전반적인 시장 위험에 대한 인식이 저하되어 현금 대신 빌린 돈을 투자하는 레버리지 위험이 높아지기 때문에 급격한 불안정성이 발생한다. 투기적 투자의 부채 차입 금융은 투자자를 잠재적인 현금 흐름 위기에 노출시키며, 이는 단기간에 자산 가격이 완만하게 하락하면서 시작될 수 있다.[1][3]

하락이 발생하는 경우, 자산에서 창출된 현금은 자산 취득에 사용된 부채를 상환하기에 더 이상 충분하지 않다. 그러한 투기 자산의 손실로 인해 대출 기관은 대출을 요청하게 된다. 이는 시장의 레버리지 정도와 관련하여 자산 가치의 붕괴로 작은 하락을 빠르게 증폭시킨다. 또한 레버리지 투자자는 대출금을 충당하기 위해 투기성이 적은 포지션을 매각해야 한다. 심각한 상황에서는 추가 하락을 우려해 최근 제시된 가격에 구매자가 입찰하지 않는다. 이는 대규모 매도를 시작하여 시장 청산 자산 가격의 갑작스럽고 급격한 붕괴, 시장 유동성의 급격한 하락, 심각한 현금 수요로 이어진다.[1][3]

Recovery nears full employment ... prophets will proclaim that the business cycle is dead [and] debt can be taken on ... but in fact neither a boom, nor a debt deflation ... and certainly not a recovery can go on forever.|회복이 완전 고용에 가까워질 때 ... 예언자들은 경기 순환이 사라졌다고 선언할 것이며 [그리고] 부채를 질 수 있다 ... 그러나 사실 붐도, 부채 디플레이션도 ... 그리고 물론 회복도 영원히 지속될 수 없다.영어 하이먼 민스키, 존 메이너드 케인스[2]

2. 4. 시장 유동성 감소 및 경제 위기

장기간의 꾸준한 번영과 투자 이익으로 인해 시장 위험에 대한 인식이 전반적으로 낮아지면, 사람들은 현금 대신 빌린 돈으로 투자하는 레버리지를 활용하게 된다. 이러한 투기적 투자는 투자자들을 현금 흐름 위기에 취약하게 만든다.[1][3]

자산 가격이 완만하게 하락하면, 자산에서 나오는 현금으로는 부채를 상환하기에 부족해진다. 이로 인해 발생하는 손실은 대출 기관이 대출을 회수하도록 만든다. 이는 작은 하락을 자산 가치 붕괴로 빠르게 증폭시킨다. 레버리지를 사용한 투자자들은 대출을 갚기 위해 덜 투기적인 자산도 매각해야 한다. 심각한 상황에서는 추가 하락을 우려하여 구매자들이 나타나지 않는다. 이는 대규모 매도로 이어져 자산 가격의 급격한 붕괴, 시장 유동성 감소, 현금 수요 증가를 초래한다.[1][3]

하이먼 민스키는 존 메이너드 케인스에서 다음과 같이 말했다.[2]

> 회복이 완전 고용에 가까워질 때 ... 예언자들은 경기 순환이 사라졌다고 선언할 것이며 [그리고] 부채를 질 수 있다 ... 그러나 사실 붐도, 부채 디플레이션도 ... 그리고 물론 회복도 영원히 지속될 수 없다.

"민스키 사이클"은 민스키 모멘트가 반복되는 현상이다. 안정적인 기간에는 위험 감수가 장려되지만, 이는 결국 위험이 손실로 나타나는 불안정한 기간으로 이어진다. 이후 사람들은 위험을 회피하며 레버리지를 축소하고, 다시 안정성을 회복하여 다음 사이클을 준비한다. 이러한 관점에서 민스키 사이클은 경제뿐만 아니라 다양한 인간 활동에도 적용될 수 있다.

3. 민스키 사이클

장기간의 번영과 투자 이익으로 인해 시장 위험에 대한 인식이 전반적으로 낮아져, 현금 대신 빌린 돈을 투자하는 레버리지를 통한 위험 감수가 높아지기 때문에 급격한 불안정이 발생한다는 것이 이 가설의 내용이다. 투기적 투자를 위한 부채 차입은 투자자들을 잠재적인 현금 흐름 위기에 노출시키며, 이는 자산 가격의 완만한 하락으로 시작될 수 있다. 이러한 하락은 자산에서 발생하는 현금이 자산 취득에 사용된 부채를 상환하기에 충분하지 않게 만든다. 투기적 자산의 손실은 대출 기관으로 하여금 대출 회수를 요구하게 하고, 이는 시장의 레버리지 정도에 따라 작은 하락을 자산 가치의 붕괴로 빠르게 증폭시킨다. 레버리지 투자자들은 대출을 충당하기 위해 덜 투기적인 포지션도 매각해야 한다. 심각한 상황에서는 추가 하락을 우려하여 최근 제시된 가격에 구매자가 나타나지 않는다. 이는 대규모 매도를 촉발하여 시장 청산 자산 가격의 급격한 붕괴, 시장 유동성의 급격한 감소, 심각한 현금 수요로 이어진다.[1][3]

회복이 완전 고용에 가까워짐에 따라... 점쟁이들은 경기 순환이 사라졌다고 선언할 것이다. 부채는 떠맡을 수 있다... 그러나 사실 호황도 부채 디플레이션도... 그리고 회복이 영원히 지속될 수는 없다.|회복이 완전 고용에 가까워질 때 ... 예언자들은 경기 순환이 사라졌다고 선언할 것이며 [그리고] 부채를 질 수 있다 ... 그러나 사실 붐도, 부채 디플레이션도 ... 그리고 물론 회복도 영원히 지속될 수 없다.영어 — 하이먼 민스키, 존 메이너드 케인스[2]

"민스키 사이클"은 민스키 모멘트가 반복되는 연쇄적인 형태로 구성된다.

3. 1. 투자 경제학 외의 적용

장기간의 꾸준한 번영과 투자 이익으로 인해 전반적인 시장 위험에 대한 인식이 저하되면, 현금 대신 빌린 돈을 투자하는 레버리지 위험이 높아져 급격한 불안정이 발생한다는 가설이다. 투기적 투자를 위해 부채를 차입하면 투자자는 잠재적인 현금 흐름 위기에 노출되며, 이는 단기간에 자산 가격이 완만하게 하락하면서 시작될 수 있다. 하락이 발생하면, 자산에서 창출된 현금은 자산 취득에 사용된 부채를 상환하기에 더 이상 충분하지 않다. 그러한 투기 자산의 손실로 인해 대출 기관은 대출을 요청하게 된다. 이는 시장의 레버리지 정도와 관련하여 자산 가치의 붕괴로 작은 하락을 빠르게 증폭시킨다. 또한 레버리지 투자자는 대출금을 충당하기 위해 투기성이 적은 포지션을 매각해야 한다. 심각한 상황에서는 추가 하락을 우려해 최근 제시된 가격에 구매자가 입찰하지 않는다. 이는 대규모 매도를 시작하여 시장 청산 자산 가격의 갑작스럽고 급격한 붕괴, 시장 유동성의 급격한 하락, 심각한 현금 수요로 이어진다.

"민스키 사이클"의 보다 일반적인 개념은 민스키 모멘트의 반복적인 체인으로 구성된다. 안정성 기간은 위험 감수를 장려하고, 이는 위험이 손실로 실현되는 불안정 기간으로 이어진다. 불안정 기간에는 참가자들이 위험 회피 거래로 빠르게 소진(디레버리지)되어 안정성을 회복하고 다음 주기를 설정한다. 이러한 일반적인 관점에서 민스키 사이클은 투자 경제학을 넘어 광범위한 인간 활동에 적용될 수 있다.

4. 역사적 사례

이 용어는 1998년 핌코(PIMCO)의 폴 매컬리가 1998년 러시아 금융 위기를 묘사하기 위해 처음 사용했다.[3] 경제학자 하이먼 민스키의 이름을 따서 명명되었으며, 그는 은행가, 트레이더 및 기타 금융인들이 주기적으로 방화범 역할을 하며 전체 경제에 불을 지르는 경향이 있다고 지적했다.[4] 민스키는 1980년대의 특징적인 규제 완화에 반대했다.

2007-2010년 금융 위기의 시작을 민스키 모멘트로 간주하기도 하며, 뒤따른 위기를 "역 민스키 여정"이라고 부르기도 한다. 폴 매컬리는 그 시점을 2007년 8월로 보았고,[5] 다른 사람들은 2007년 6월에 발생한 두 개의 베어 스턴스(Bear Stearns) 펀드의 실패와 같이 그보다 몇 달 전 또는 늦은 시점을 시작점으로 본다.

4. 1. 1998년 러시아 금융 위기

이 용어는 1998년 핌코(PIMCO)의 폴 매컬리가 1998년 러시아 금융 위기를 설명하기 위해 처음 사용했다.[3] 이 용어는 경제학자 하이먼 민스키의 이름을 따서 지어졌는데, 민스키는 은행가, 트레이더 및 기타 금융인들이 주기적으로 방화범 역할을 하며 전체 경제에 불을 지르는 경향이 있다고 지적했다.[4] 민스키는 1980년대의 특징적인 규제 완화에 반대했다.

4. 2. 2007-2010년 글로벌 금융 위기

폴 매컬리와 같은 일부 사람들은 2007-2010년 금융 위기의 시작을 민스키 모멘트로 간주했으며, 뒤따른 위기를 "역 민스키 여정"이라고 불렀다. 매컬리는 그 시점을 2007년 8월로 보았고,[5] 다른 사람들은 2007년 6월에 발생한 두 개의 베어 스턴스(Bear Stearns) 펀드의 실패와 같이 그보다 몇 달 전 또는 늦은 시점을 시작점으로 본다.

참조

[1] 간행물 In praise of ... Hyman Minsky https://www.theguard[...] 2007-08-22
[2] 서적 John Maynard Keynes McGraw-Hill Education
[3] 뉴스 In Time of Tumult, Obscure Economist Gains Currency—Mr. Minsky Long Argued Markets Were Crisis Prone; His 'Moment' Has Arrived https://online.wsj.c[...] 2007-08-18
[4] 간행물 The Minsky Moment https://www.newyorke[...] 2008-01-28
[5] 웹사이트 Global Central Bank Focus http://www.pimco.com[...] Paul McCulley 2010-02-06
[6] 간행물 In praise of ... Hyman Minsky http://www.guardian.[...] The Guardian 2007-08-22
[7] 뉴스 In Time of Tumult,Obscure Economist Gains Currency http://online.wsj.co[...] 2007-08-18


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