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황금 낙하산

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목차

1. 개요

황금 낙하산은 기업의 인수합병, 경영권 변동 시 임원에게 지급되는 고액의 퇴직 보상금 또는 특별 보상 계약을 의미한다. 1961년 트랜스 월드 항공에서 처음 사용된 것으로 알려졌으며, 1980년대 적대적 인수합병 증가와 함께 확산되었다. 황금 낙하산은 유능한 임원 고용 및 유지를 돕는다는 긍정적인 측면과 과도한 보상, 역인센티브를 유발한다는 부정적인 측면이 공존한다. 미국에서는 1984년 적자 감축법 등 관련 규제가 시행되었고, 2010년 도드-프랭크 법으로 주주 투표가 의무화되었다. 스위스에서는 주주에게 황금 낙하산 거부권을 부여하는 국민 투표가 실시되었으며, 한국에서는 재벌 중심 경제 구조와 관련하여 경영권 승계 수단으로 악용될 소지가 있다는 우려가 제기된다.

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황금 낙하산
기본 정보
정의고위 경영진이 해고될 경우 상당한 보상을 제공하는 계약
목적적대적 합병 또는 인수 시 경영진이 회사를 위해 행동하도록 장려
경영진의 퇴직에 대한 재정적 보상 제공
관련 용어틴 파라슈트 (Tin Parachute)
특징
보상 내용해고 수당
스톡 옵션
기타 혜택
발동 조건합병 또는 인수 후 해고
특정 성과 목표 미달성
찬반 논쟁찬성: 경영 안정 및 객관적 의사 결정 보장
반대: 과도한 보상 및 주주 이익 침해 가능성
법적 및 윤리적 고려 사항
주주 승인일부 국가에서는 황금 낙하산 계약에 대한 주주 승인 요구
투명성계약 조건은 투명하게 공개되어야 함
합리성보상 규모는 합리적인 수준이어야 함
황금 낙하산의 예시
기업 구조 조정기업 합병 또는 인수 시 경영진 해고에 따른 보상 제공
계약 조건구체적인 보상 규모 및 지급 조건은 개별 계약에 따라 다름
참고
관련 법규국가별 관련 법규 및 규정 준수 필요

2. 역사

"황금 낙하산"이라는 용어는 1961년에 처음 사용된 것으로 알려져 있으며, 1980년대에 들어서 그 사용이 크게 확대되었다. 2008년 글로벌 경제 침체와 2008년 미국 대통령 선거 토론회를 거치면서 이 용어는 더욱 널리 알려지게 되었다.

1980년대 미국에서는 황금 낙하산에 대한 논란이 커지면서 주주 소송이 발생하고, 미국 증권 거래 위원회(SEC)의 규제와 세법 개정으로 이어졌다. 1990년대에도 미국 정부는 황금 낙하산을 제한하려는 노력을 계속했다.

2010년 미국 도드-프랭크 월가 개혁 및 소비자 보호법에는 황금 낙하산 채택 시 주주 투표를 의무화하는 조항이 포함되었다.[12] 스위스에서는 2013년에 CEO 보수를 제한하고 황금 낙하산을 금지하는 조치가 국민 투표를 통해 승인되었다.[14]

2. 1. 기원

"황금 낙하산"이라는 용어는 1961년 채권자들이 하워드 휴즈를 트랜스 월드 항공(TWA)의 경영에서 몰아내려 시도하면서 처음 사용된 것으로 알려져 있다. 채권자들은 찰스 C. 틸링하스트 주니어에게 일자리를 잃을 경우 돈을 지급하는 조항이 포함된 고용 계약을 제안했다.[6]

2. 2. 확산

1980년대 초, 적대적 인수 합병과 합병 및 인수가 증가함에 따라 황금 낙하산의 사용이 크게 확대되었다.[7] 1980년대에는 미국의 임원 보상 관행이 대중의 주목을 받았고, 적대적 인수 합병 물결 속에서 임원 보상 패키지에 황금 낙하산을 사용하는 관행이 빠르게 확산되기 시작했다. 1981년까지 미국 대기업 중 약 15%가 황금 낙하산을 도입했다.[7]

2008년 말 글로벌 경제 침체와 2008년 미국 대통령 선거 토론회를 거치면서 "황금 낙하산"이라는 용어의 언급량이 급증했다.[8]

3. 법률 및 규제

"황금 낙하산"이라는 용어는 1961년 채권자들이 하워드 휴즈를 트랜스 월드 항공의 경영에서 몰아내려 시도하면서 처음 사용된 것으로 여겨진다. 채권자들은 찰스 C. 틸링하스트 주니어에게 일자리를 잃을 경우 돈을 지급하는 조항이 포함된 고용 계약을 제공했다.[6]

황금 낙하산은 1980년대 초 적대적 인수 합병과 합병 및 인수 증가에 대응하여 사용이 크게 확대되었다. 1980년대 미국의 임원 보상 관행은 대중의 주목을 받았으며, 적대적 인수 합병 물결 속에서 임원 보상 패키지에 황금 낙하산을 사용하는 관행이 빠르게 확산되기 시작했다.[7] 1981년까지 미국 대기업 중 약 15%가 황금 낙하산을 마련했다.[7]

헤이 그룹(Hay Group)에 따르면, 2006년 기준 유럽에서 가장 높은 "경영권 변경 혜택"은 프랑스 임원에게 제공되었다. 프랑스 임원들은 황금 낙하산으로 급여와 보너스를 합한 금액의 약 두 배를 받는다.

"황금 낙하산"이라는 용어는 2008년 말 글로벌 경제 침체와 2008년 미국 대통령 선거 토론회 동안 뉴스 언급량이 급증했다.[8] 어려운 경제 상황에도 불구하고, 2012년까지 2년 동안 Alvarez & Marsal의 연구에 따르면 미국 임원에게 제공되는 "경영권 변경 혜택"의 가치가 32% 증가했다.[4] 2011년 말, ''USA 투데이''는 1억 달러가 넘는 여러 CEO 퇴직 패키지를 보도하며 "과도한 지급에 익숙한 사람들조차 눈살을 찌푸리게 했다"라고 언급했다.[5]

3. 1. 미국

1980년대에 황금 낙하산은 주주 소송을 촉발하여 그 유효성에 이의를 제기하게 만들었고, 미국 증권 거래 위원회(SEC)의 "계약 종료 공개 규칙"과 연간 급여의 3배를 초과하는 지급에 대해 특별 세금을 부과하는 1984년 적자 감축법 조항을 촉발했다.[9][10]

1990년대 미국에서는 "경영권 변경 혜택"을 줄이기 위한 정부의 노력이 있었다. 1996년 현재, 내국세법 섹션 280G는 퇴사하는 직원에게 지급되는 과도한 "낙하산 지급"에 대해 법인이 공제를 거부하고, 섹션 4999는 일반 소득세 및 사회 보장세 외에 수령인에게 공제 불가능한 20%의 소비세를 부과한다.[11]

2010년 미국 도드-프랭크 월가 개혁 및 소비자 보호법은 공기업이 향후 황금 낙하산을 채택할 경우 주주 투표를 의무화하는 조항을 포함하고 있다.[12]

3. 2. 프랑스

니콜라 사르코지는 2007년 대선에서 황금 낙하산을 규제하는 "경제 활동 모럴 법" 제정을 공약으로 내걸었고, 최종적으로 "노동·고용·구매력 법(TEPA 법)"이 제정되었다.[29]

3. 3. 스위스

2013년 3월 3일 스위스에서 국민투표가 실시되어 CEO 보수를 제한하고 황금 낙하산을 금지하는 조치가 통과되었다.[14] 이 투표는 "황금 낙하산을 포함한 임원 보상 계획에 대한 거부권을 주주에게 부여하는" 내용을 담고 있었다.[13]

3. 4. 대한민국

대한민국에서는 황금 낙하산에 대한 명확한 법적 규제는 없으나, 과도한 퇴직금 지급에 대한 사회적 비판이 존재한다. 진원생명과학의 정관에는 대표이사 해임 시 1000억원을 보상하는 황금 낙하산 조항이 있어 논란이 되었다.[32]

4. 찬반 논쟁

황금 낙하산에 대한 찬반 논쟁은 경영진 보상과 기업 지배 구조의 중요한 쟁점 중 하나이다.

'''찬성 측 주장:'''


  • 유능한 임원 확보 및 유지: 특히 합병이 잦은 산업에서, 황금 낙하산은 유능한 임원을 유치하고 유지하는 데 도움이 된다.
  • 객관성 유지: 임원들이 인수 과정에서 회사의 객관성을 유지하고, 인수 후 직위를 잃을 가능성에 대비할 수 있게 한다.
  • 인수 시도 방해: 인수의 비용을 증가시켜 인수 시도를 방해하는 효과가 있으며, 이는 포이즌 필 전략의 일부로 활용되기도 한다.
  • 장기적인 목표 달성: 최고경영자(CEO)가 장기적인 목표를 달성하도록 유도하여 조직의 수익을 증가시킨다.[1]


'''반대 측 주장:'''

  • 과도한 보상: 해고는 모든 직업에서 발생할 수 있는 위험이며, 임원들은 이미 충분한 보상을 받고 있으므로 추가적인 보상은 불필요하다.
  • 수탁 의무: 임원들은 이미 회사에 대한 수탁 의무를 가지고 있으므로, 객관성을 유지하기 위한 추가적인 인센티브는 필요하지 않다.
  • 미미한 영향: 황금 낙하산 비용은 인수 비용의 극히 일부에 불과하여 인수 결과에 실질적인 영향을 미치지 않는다.
  • 역인센티브: 경영 성과와 무관하게 퇴직금을 보장받게 되므로, 경영진의 무능력이나 비윤리적 행위를 조장할 수 있다는 역인센티브 문제를 야기한다.

4. 1. 찬성 측 주장

황금 낙하산 지지자들은 황금 낙하산이 주주들에게 다음과 같은 이점을 제공한다고 주장한다.

  • 특히 합병이 잦은 산업에서 유능한 임원을 고용하고 유지하기 쉽게 만든다.
  • 임원이 인수 과정에서 회사의 객관성을 유지하도록 돕고, 인수 후 직위를 잃을 가능성에 대비하도록 한다.
  • 인수의 비용을 증가시켜 인수 시도를 방해하며, 이는 종종 포이즌 필 전략의 일부이다.
  • 최고경영자(CEO)가 장기적인 목표를 달성하도록 도와 조직의 수익을 증가시킨다.[1]

4. 2. 반대 측 주장

비평가들은 다음과 같은 점을 지적한다.

  • 해고는 모든 직업에서 위험 요소이며, 임원들은 이미 충분한 보상을 받고 있다.
  • 임원들은 이미 회사에 대한 수탁 의무를 가지고 있으며, 객관성을 유지하기 위해 추가적인 인센티브가 필요하지 않다.
  • 황금 낙하산 비용은 인수 비용의 아주 작은 비율을 차지하며, 결과에 영향을 미치지 않는다.
  • 혜택은 역인센티브를 만들어낸다.

5. 연구 및 사례

황금 낙하산은 적대적 M&A의 방어책으로 활용된다. 인수 회사가 피인수 회사의 경영진을 임기 전에 해고할 경우 이에 대한 책임을 져야 하기 때문이다.

5. 1. 연구

일부 연구에서는 황금 낙하산이 인수 제안을 받거나 인수될 가능성을 높이고, 인수 시 프리미엄(주가)을 낮추는 경향이 있다고 보고한다. 황금 낙하산을 채택한 기업의 시장 가치가 낮고, 채택 이후에도 가치가 하락하는 경향이 있다는 연구 결과도 존재한다.[12]

기업 인수에 동의한 CEO에게 지급되는 "무료" 지급금(회사가 인수될 당시 CEO의 계약에 의해 의무화되지 않은 금액)은 비판을 받아왔다. 한 인수합병 변호사는 ''뉴욕 타임스''에 "경영진에게 보상 계약을 제시했을 때, 계약이 체결될 때까지 협상이 중단된 경우가 여러 번 있었다"고 말했다. 다른 변호사는 ''타임스''에 "공식적으로는 유지 보너스라고 부르지만, 때로는 거래를 성사시키는 유일한 방법이기도 하다. 일종의 뇌물이다"라고 말했다.[15][16]

1995년에서 1997년 사이에 완료된 311건의 대규모 기업 인수에 대한 연구에 따르면, 인수 회사가 인수 후 고위 관리직을 약속했을 때 피인수 회사의 CEO가 더 낮은 인수 프리미엄을 수락하는 경향이 있었다.[16][17]

황금 낙하산은 인수 후 고위 경영진에게 지급되는 막대한 지급금 때문에 종종 과도하다고 여겨진다. 특히, 인수 과정에서 다른 이해 관계자들이 해고될 수 있기 때문에 더욱 그렇다. 황금 낙하산은 모든 이해 관계자를 위해 기업 가치를 보존하고, 잠재적인 적대적 인수 상황에서 CEO를 보호하기 위해 마련된다.[18]

2013년 6월 24일, ''월스트리트 저널''은 맥케슨(McKesson Corporation) 회장 겸 CEO인 존 해머그렌의 1.59억달러 연금 혜택이 "현재 상장 기업 임원 중 가장 큰 연금이며, 미국 기업 역사상 가장 큰 연금일 가능성이 높다"고 보도했다. GMI Ratings의 2012년 연구에 따르면 S&P 500 기업 CEO의 60%가 연금을 가지고 있으며, 그 가치는 평균 1150만달러이다.[19]

2013년 6월 29일, ''뉴욕 타임스''는 "수년간의 대중의 항의에도 불구하고, 수백만 달러의 퇴직금 패키지가 여전히 흔하며", "더 복잡하고 불투명해지고 있다"는 연구 결과를 보도했다.[20]

5. 2. 사례

RJR 나비스코가 1989년에 인수되었을 때, CEO였던 F. 로스 존슨은 황금 낙하산으로 5800만달러를 받았다.[31] 이 사건은 『야만적인 방문자 - RJR 나비스코의 몰락』이라는 책으로 정리되었고, 이를 바탕으로 텔레비전 영화 "기업 인수/250억 달러의 도박"이 만들어졌다.

2013년 6월 24일, 월스트리트 저널은 맥케슨(McKesson Corporation)의 회장이자 CEO인 존 해머그렌의 연금 혜택이 1.59억달러로, "현재 상장 기업 임원 중 가장 큰 연금이며, 거의 확실하게 미국 기업 역사상 가장 큰 연금"이라고 보도했다.[19]

참조

[1] 웹사이트 golden parachute http://www.investorw[...]
[2] 사전 golden parachute http://www.collinsdi[...] HarperCollins
[3] 사전 golden parachute http://www.merriam-w[...] Encyclopædia Britannica, Inc.
[4] 뉴스 Golden parachutes on the rise during down economy http://www.deallawwi[...] Deal Law Wire 2012-04-05
[5] 뉴스 CEOs' golden parachute exit packages pass $100 million https://www.usatoday[...] USA TODAY 2011-11-08
[6] 웹사이트 Biggest Golden Parachutes https://web.archive.[...]
[7] 논문 How Golden Parachutes Unfolded: Diffusion and Variation of a Controversial Practice https://doi.org/10.1[...] 2012
[8] 웹사이트 Gross increase in "golden parachute" queries in 2008 http://www.google.co[...]
[9] 웹사이트 https://www.jstor.or[...]
[10] 뉴스 CEO Pay Is A Real Problem, but This Isn't the Time to Fix It Fort Worth Star Telegram 2008-09-28
[11] 웹사이트 Executive Compensation Tax Issues http://library.findl[...] Grimshaw & Harring, P.C. 1996
[12] 논문 Golden Parachutes and the Wealth of Shareholders https://ssrn.com/abs[...] Harvard Law and Economics Discussion Paper 2010-12-01
[13] 뉴스 Furor Ends $78 Million Pay Deal Wall Street Journal 2013-02-20
[14] 뉴스 Voters in Swiss referendum back curbs on executives' pay and bonuses https://www.theguard[...] The Guardian 2013-03-03
[15] 뉴스 Executive Pay: A Special Report; Those Sweet Trips to the Merger Mall https://www.nytimes.[...] The New York Times 2002-04-07
[16] 서적 Pay Without Performance 2004
[17] 논문 What’s In It For Me? CEOs Whose Firms Are Acquired http://people.stern.[...] 2002-08
[18] 논문 Business Ethics and the Decision to Adopt Golden Parachute Contracts: Empirical Evidence of Concern for All Stakeholders 2009
[19] 뉴스 For McKesson's CEO, A Pension of $159 Million https://www.wsj.com/[...] Wall Street Journal 2013-06-24
[20] 뉴스 Golden Parachutes Are Still Very Much in Style https://www.nytimes.[...] The New York Times 2013-06-29
[21] 논문 Golden Parachutes: Untangling the Ripcords https://www.jstor.or[...] 1987
[22] 서적 実践　M＆Aマネジメント
[23] 웹사이트 ゴールデンパラシュート https://kotobank.jp/[...]
[24] 서적 企業金融講義
[25] 웹사이트 ティン・パラシュート
[26] 웹사이트 Biggest Golden Parachutes http://www.time.com/[...]
[27] 웹사이트 Executive Compensation Tax Issues http://library.findl[...] Grimshaw & Harring, P.C. 1996
[28] 논문 Golden Parachutes and the Wealth of Shareholders http://papers.ssrn.c[...] Harvard Law and Economics Discussion Paper 2010-12-01
[29] 웹사이트 LOI n° 2007-1223 du 21 août 2007 en faveur du travail, de l'emploi et du pouvoir d'achat et liens vers les décrets d'application - Dossiers législatifs - Légifrance https://www.legifran[...] 2024-01-04
[30] 뉴스 Voters in Swiss referendum back curbs on executives' pay and bonuses https://www.theguard[...] The Guardian 2013-03-03
[31] 웹사이트 Les plus gros parachutes dorés http://portfolio.les[...]
[32] 뉴스 최은수, 진원생명과학, 620억 유증 위해 황금낙하산 버린다 https://www.thebell.[...] 더벨 2023-12-18


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