마이너스 금리 정책

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1. 개요
2. 개념
- 2.1. 명목 금리와 실질 금리
- 2.2. 현금과의 관계
3. 역사
4. 비판 및 논란
참조

1. 개요

마이너스 금리 정책은 중앙 은행이 민간 은행의 초과 지급 준비금에 대해 이자를 지불하는 대신 받도록 하는 정책이다. 이는 통화 절하를 유도하여 수출을 촉진하고, 신용 조건을 완화하여 국내 수요를 증가시키는 효과를 기대할 수 있다. 하지만 은행의 수익성을 악화시키고 과도한 위험 감수를 유발하여 금융 불안정을 초래할 수 있다는 비판도 있다. 유럽, 일본 등에서 시행되었으며, 특히 유럽에서는 디플레이션 위험을 완화하기 위해, 일본에서는 2% 인플레이션 목표 달성을 위해 도입되었다. 반면, 미국에서는 채택되지 않았다.

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마이너스 금리 정책
개요
정의	마이너스 금리 정책은 중앙은행이 예치금에 대해 마이너스 이자율을 부과하는 통화 정책 도구이다.
목표	인플레이션 목표 달성 경기 침체 방지 대출 촉진 통화 가치 하락 유도
배경
도입 이유	디플레이션 우려 경기 침체 장기화 유럽 재정 위기
이론적 근거	케인스 경제학 유동성 함정
시행 국가
유럽	스위스 스웨덴 덴마크 유로존 (유럽 중앙 은행)
아시아	일본
작동 방식
중앙은행 예치금 금리	시중은행이 중앙은행에 예치하는 지급준비금에 마이너스 금리 적용
효과	시중은행의 대출 유인 증대 통화량 증가 환율 하락
긍정적 효과
경제 성장 촉진	기업 투자 확대 가계 소비 증가
인플레이션 목표 달성	물가 상승 유도
환율 경쟁력 강화	수출 증대
부정적 효과
은행 수익성 악화	예대마진 축소 금융기관 건전성 저하 우려
유동성 함정 심화	현금 선호 현상 강화 정책 효과 감소
자산 가격 버블	부동산, 주식 등 자산 가격 상승
부작용	연금 및 보험 상품 수익률 저하 가계 부담 증가 가능성
논쟁
효과 논쟁	효과 미미하다는 비판 존재 장기적 효과에 대한 불확실성 존재
윤리적 문제	저축에 대한 부정적 영향 소득 불평등 심화 우려
전망
지속 가능성	장기적 효과에 대한 논쟁 지속 정책 전환 가능성 존재
같이 보기
관련 정책	양적 완화 금리 정책

2. 개념

마이너스 금리 정책은 중앙은행의 당좌 예금에 있는 지급 준비 중 법정액을 초과한 부분(초과 준비)에 대해, 통상적인 금리 정책(양의 금리) 하에서는 민간 은행이 이자를 받지만, 마이너스 금리 정책 하에서는 민간 은행이 중앙은행에 이자를 '''지불해야''' 하는 정책이다.^[17]^[21] 마이너스 금리 정책은 해당 국가의 통화 가치를 하락시키는 압력으로 작용하여 수출을 촉진할 수 있다.^[21] 또한, 민간 은행이 자금을 쌓아두지 않고 투자하도록 유도하여 신용 조건(credit condition^영어)을 완화시켜 국내 수요를 위한 자금 대출을 증가시킬 수 있다.^[21] 그러나 마이너스 금리는 민간 은행의 수익성을 악화시키고, 고수익을 추구하는 투자자들이 과도한 위험을 감수하게 만들어 국내 금융을 불안정하게 만들 수 있다는 단점이 있다.^[21]

제로 금리 정책이 정책 금리를 0에 가깝게 낮추는 정책이라면, 마이너스 금리 정책은 중앙은행(예: 일본은행) 당좌 예금의 초과 준비에 대한 명목 금리를 0 미만으로 설정한다는 점에서 차이가 있다.

2. 1. 명목 금리와 실질 금리

마이너스 금리 정책에서 0 미만으로 낮추는 것은 명목 금리이다. 명목 금리는 액면상의 금리인 반면, 실질 금리는 물가 변동분을 고려한 금리이다.^[17] 통상적인 금리 정책(양의 금리)에서는 민간 은행이 중앙은행의 당좌 예금에 있는 지급 준비 중 법정액을 초과한 부분(초과 준비)에 대해 이자를 받지만, 마이너스 금리 정책에서는 민간 은행이 중앙은행에 이자를 '''지불해야''' 한다.^[17]^[21]

예를 들어, 경제가 4%의 인플레이션 상태이고 명목 금리가 5%라면, 1년 후 명목상 5%의 이익을 얻지만 화폐 가치는 4% 하락하므로 실질적인 이익은 1%(5% - 4% = 1%)이다. 즉, "명목 금리 - 인플레이션율"이 실질 금리이다.^[17]

반대로 인플레이션율이 -4%인 디플레이션 상태에서 명목 금리가 5%라면, 1년 동안 화폐 가치는 4% 상승하므로 실질 금리는 9%(5% - -4% = 9%)가 된다. 명목 금리가 0%여도 실질 금리는 4%(0% - -4% = 4%)가 된다. 일반적으로 명목 금리는 0 이하로 내려가지 않기 때문에, 저금리 정책에는 이러한 한계가 있었다.

명목 금리가 플러스여도 인플레이션 상황에서는 실질 금리가 마이너스가 될 수 있다.^[17]

2. 2. 현금과의 관계

마이너스 금리 정책을 시행할 경우, 은행의 일반 예금 금리도 마이너스가 되어야 하지만, 지폐와 동전은 금리가 0%이므로 일반 예금보다 고금리가 되어 모순이 발생한다. 따라서 일반 예금을 마이너스 금리로 만들기 위해서는 지폐·동전의 폐지나 그 외의 대책이 필요하다.^[22]

3. 역사

유럽중앙은행(ECB)과 스웨덴, 스위스, 덴마크 등 유럽 국가들은 2010년대 초반부터 경기 부양을 위해 마이너스 금리 정책을 도입했다.^[29]^[30]^[31]^[32]^[33] 이들 은행은 시중 은행이 중앙은행에 예치하는 초과 지급준비금에 대해 마이너스 금리를 적용했다.

일본은행은 2016년 1월, 유럽의 사례를 따라 마이너스 금리 정책을 도입했다.^[34] 이는 수년간 금리를 0%에 가깝게 유지해 온 일본은행이 추가적인 경기 부양책을 모색한 결과였다.^[14]

미국 연방준비제도는 2010년에 마이너스 금리 정책 도입 가능성을 검토했으나, 실제로는 시행하지 않았다.^[15]

3. 1. 유럽

유럽중앙은행과 스웨덴, 스위스, 덴마크 등 유럽 국가의 중앙은행들은 확대 재정 정책의 하나로 마이너스 금리를 적용했다.^[29]^[30]^[31]^[32]^[33] 이들 은행은 초과 지급준비금에 대해 마이너스 금리를 적용하여, 은행이 지급준비율을 초과할 경우 사실상 세금을 부과하는 확장적 통화 정책을 시행했다.^[7]^[8]^[9]^[10]^[11]

유럽의 마이너스 금리는 논란의 대상이 되었다. 런던 텔레그래프의 앰브로즈 에반스-프리처드는 이를 "재앙적인 실수"라고 묘사했다.^[12] 반면, 유럽 중앙 은행(ECB)의 경제학자들은 유로존 전체에서 마이너스 금리가 채택된 이후 기업에 대한 은행 대출 비용이 감소했다고 주장한다.^[13]

유럽 중앙 은행(ECB), 덴마크 국립 은행, 스웨덴 국립 은행, 스위스 국립 은행 등은 정책 금리(중앙 은행의 초과 준비금에 대한 금리)에 대해 마이너스 금리를 채택했다.^[21]^[23] 이는 이미 완화 상태에 있는 금융 정책을 더욱 완화하고, 2013~2015년 초에 걸쳐 감소 압력이 가해진 인플레이션 예상에 따른 디플레이션 리스크를 우려했기 때문이다.^[21]

3. 2. 일본

일본은행은 2016년 1월, 유럽의 여러 중앙은행들을 따라 금리를 0% 아래로 낮추는 마이너스 금리 정책을 도입했다.^[34] 이는 수년간 금리를 0%에 가깝게 유지해 온 일본은행이 취한 조치였다.^[14]

마이너스 금리 정책 하에서는 민간 은행이 중앙은행에 예치하는 초과 지급준비금에 대해 이자를 받는 대신, 오히려 이자를 지불해야 한다.^[17]^[21] 이는 통화 가치를 낮춰 수출을 촉진하고, 민간 은행이 자금을 투자하도록 유도하여 대출을 증가시키는 효과를 가져올 수 있다.^[21] 그러나 민간 은행의 수익성을 악화시키고 투자자들이 과도한 위험을 감수하게 만들어 금융 불안정을 초래할 수 있다는 단점도 존재한다.^[21]

일본은행의 마이너스 금리 정책은 2016년 1월 29일에 발표되었으며, 2월 16일부터 시행되었다.^[24] 민간 은행이 일본은행에 예치한 초과 준비금에 대해 -0.1%의 금리가 적용되었다.^[24] 구로다 하루히코 일본은행 총재는 2%의 인플레이션 목표를 조기에 달성하기 위해 마이너스 금리 정책을 도입했다고 밝혔다. 그러나 시장에서는 목표 달성 가능성에 대한 회의적인 시각이 많았고, 실제로 2016년 말까지 목표는 달성되지 못했다.^[24]

마이너스 금리 도입 후 2016년 8월, 도시 은행의 대출 잔고가 감소하고, 2017년 3월 결산에서 20개 은행이 역마진 상태가 되는 등 금융 업계에 부정적인 영향이 나타났다. 일부 대형 은행에서는 수익 개선을 위해 계좌 유지 수수료 징수를 검토하기도 했다.

2024년 3월 19일, 일본은행은 무담보 콜 익일물 금리 유도 목표를 0.0~0.1%로 설정하며 제로 금리 정책으로 복귀했다.^[25]

3. 3. 미국

미국 연방준비제도 직원들은 2010년 8월 연방 공개 시장 위원회를 위해 연준이 은행 지급 준비금에 지급하는 금리를 0% 이하로 낮출 가능성을 평가하는 메모를 작성했다.^[15] 직원들은 이 아이디어에 미온적이었으며, 미국에서는 마이너스 금리 정책이 채택되지 않았다. 전 연방준비제도 의장 벤 버냉키는 "마이너스 금리는 미미한 이점과 관리 가능한 비용을 모두 가지고 있는 것으로 보인다"며 "미미한 마이너스" 금리는 단기 금리가 이미 0%까지 인하된 상황에서 매우 약한 경제 상황에 다시 직면할 경우 연준이 고려해야 할 선택 사항이라고 주장했다.^[16]

4. 비판 및 논란

유럽의 마이너스 금리는 논란의 대상이 되었다. 런던 텔레그래프의 앰브로스 에반스-프리처드는 이를 "재앙적인 실수"라고 묘사했다.^[12] 반면, 유럽 중앙 은행의 경제학자들은 유로존 전체에서 마이너스 금리가 채택된 이후 기업에 대한 은행 대출 비용이 감소했다고 주장한다.^[13]

일반적인 금리 정책(양의 금리)에서는 민간 은행이 중앙은행에 예치한 초과 지급준비금에 대해 이자를 받지만, 마이너스 금리 정책에서는 민간 은행이 중앙은행에 이자를 지불해야 한다.^[17]^[21] 마이너스 금리 정책은 해당 국가의 통화 가치를 하락시켜 수출을 촉진할 수 있다.^[21] 또한, 민간 은행이 자금을 쌓아두는 대신 투자하도록 유도하여 신용 조건을 완화하고 국내 수요에 대한 자금 대출을 증가시킬 수 있다.^[21]

하지만 마이너스 금리는 민간 은행의 수익성을 저해하고, 높은 수익률을 추구하는 투자자들이 과도한 위험을 감수하게 만들어 국내 금융을 불안정하게 만들 수 있다는 비판도 제기된다.^[21]

참조

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_[2] 웹사이트 Troubled Global Economy https://time.com/418[...] Time 2016-01-14
_[3] 웹사이트 Negative Interest Rates Are the Next Stage in Global Stimulus https://web.archive.[...] economyandmarkets.com 2016-02-05
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_[20] 웹사이트 マイナス金利政策│初めてでもわかりやすい用語集│ＳＭＢＣ日興証券 https://www.smbcnikk[...] 2023-12-19
_[21] 서적 Global Economic Prospects http://www.worldbank[...] World Bank
_[22] 서적 現金の呪いーー紙幣をいつ廃止するか?
_[23] 뉴스 ECB：預金金利マイナス0.3%に下げ、総裁が追って追加措置発表へ http://www.bloomberg[...] Bloomberg 2015-12-03
_[24] 뉴스 Bank of Japan adopts negative interest rate policy http://www.cnbc.com/[...] CNBC 2016
_[25] 문서 금융정책의 틀 재검토에 대해 - 일본은행 https://www.boj.or.j[...]
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_[27] 웹인용 Troubled Global Economy http://time.com/4180[...] time.com 2016-02-05
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