운용 자금
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1. 개요
운전자본은 기업의 유동 자산에서 유동 부채를 뺀 값으로, 기업의 단기적인 재정 상황을 나타내는 지표이다. 운전자본은 총운용자본과 순운용자본으로 구분되며, 순운전자본은 유동 자산에서 유동 부채를 차감한 금액으로 경영 관리상 중요하게 여겨진다. 운전자본 주기는 현금이 자산으로 전환되는 데 걸리는 시간을 의미하며, 운전자본 관리는 기업의 단기 자산과 단기 부채 간의 관계를 관리하여 현금 흐름과 수익성을 확보하는 것을 목표로 한다. 운전자본 관리를 위해 현금 관리, 재고 관리, 채권 관리, 단기 자금 조달 등의 기법이 활용된다.
운전자본은 기업의 단기적인 재무 건전성을 나타내는 지표로, 유동 자산에서 유동 부채를 빼서 계산한다. 이는 기업이 단기 부채를 상환하고 일상적인 운영 자금을 조달할 능력이 있는지를 보여준다.
운용 자금에는 크게 두 가지 주요 지표가 사용되는데, 바로 총운전자본(Gross Working Capital, GWC)과 순운전자본(Net Working Capital, NWC)이다.
2. 운전자본의 계산
운전자본은 때때로 현금을 제외하고 계산하는 상업 운전자본(trade working capital)과 구분되어 사용되기도 한다. 운전자본의 구체적인 계산 공식과 주요 구성 요소는 하위 항목에서 더 자세히 설명한다.
2. 1. 기본 공식
운전자본은 유동 자산에서 유동 부채를 뺀 값이다. 운전자본의 기본 계산 공식은 다음과 같다.
2. 2. 구성 요소
유동 자산 및 유동 부채에는 특히 중요한 4개의 계정이 포함된다. 이 계정들은 경영진이 가장 직접적인 영향을 미치는 사업 영역을 나타낸다.
부채 중 12개월 이내에 상환해야 하는 유동성 부분(단기 부채) 역시 운전자본의 중요한 요소이다. 이는 유동 자산에 대한 단기적인 청구권을 나타내며, 종종 장기 자산을 담보로 잡는 경우가 많다. 일반적인 단기 부채로는 은행 대출이나 신용 한도 등이 있다.
3. 운전자본 지표
3. 1. 총운전자본 (Gross Working Capital, GWC)
Gross Working Capital|총 운용 자금eng(GWC)은 유동 자산의 총액을 의미한다. 이는 기업이 사업 활동에 투입한 자본의 총액으로, 부채 부분도 포함한다. 고정 자산(공장이나 설비 등)에 대한 자본의 총액을 파악하는 데 사용되는 지표이다.
3. 2. 순운전자본 (Net Working Capital, NWC)
Net Working Capital영어 (NWC), 즉 순운전자본은 유동 자산의 총액에서 유동 부채를 뺀 순액을 의미한다. 이는 기업이 단기적인 부채 상환 부담을 제외하고 실제 사업 운영에 사용할 수 있는 자본 규모를 나타내며, 경영 관리 측면에서 중요한 지표로 간주된다. 현금 흐름표에서는 '자금' 항목에 해당한다.
기업의 자금 계획 수립 시, 미래 예산 기간 동안의 순운전자본 변동 추이를 예측하는 것은 필수적이다. 이 예측 결과를 바탕으로 자금 계획표나 자금 운용표와 같은 관리 보고서를 작성하여 경영진의 의사결정을 지원한다.
순운전자본의 증가는 기업이 유동 자산을 증가(예: 매출 채권 또는 기타 유동 자산 증가)시키거나 유동 부채를 감소(예: 일부 단기 채권자에게 부채 상환)시켰거나, 또는 이 두 가지 요인이 복합적으로 작용한 결과일 수 있다.
4. 운전자본 주기 (Working Capital Cycle)
운전자본 주기(Working Capital Cycle|워킹 캐피털 사이클eng, WCC)는 현금 전환 주기라고도 하며, 기업의 순유동자산과 유동부채가 현금으로 전환되는 데 걸리는 시간을 의미한다.
4. 1. 운전자본 주기의 의의
운전자본 주기(WCC, Working Capital Cycle)는 현금 전환 주기(Cash Conversion Cycle)라고도 불리며, 기업이 원재료 구매 등에 현금을 투입한 후 제품 판매 등을 통해 다시 현금으로 회수하기까지 걸리는 시간을 의미한다. 이 주기가 길어질수록 기업은 더 많은 자본을 운전자본 형태로 묶어두게 되어, 다른 곳에 투자하여 수익을 얻을 기회를 놓치게 된다.[3] 따라서 많은 기업은 매출채권(받을 돈)을 더 빨리 회수하거나 매입채무(줄 돈) 지급 시기를 늦추는 방식으로 운전자본 주기를 단축하려고 노력한다. 하지만 운전자본을 지나치게 줄이면, 예상치 못한 수요 증가로 재고가 부족해지거나 현금이 부족하여 필요한 원자재 등을 구매하지 못하는 상황이 발생하여 오히려 수익 창출 능력에 부정적인 영향을 미칠 수도 있다.긍정적인 운전자본 주기는 기업 활동에 필요한 현금 유입과 유출의 균형을 잘 맞춰 순운전자본(유동자산 - 유동부채)을 최소화하고 잉여 현금 흐름을 극대화하는 것을 목표로 한다. 예를 들어, 운전자본 관리를 효율적으로 하는 기업은 외부 자금 조달 비용을 줄이면서도 성장을 지속할 수 있다. 기업 인수를 고려하는 투자자들은 대상 기업의 운전자본 주기를 면밀히 분석하는데, 이는 경영진이 재무 상태를 얼마나 효율적으로 관리하고 잉여 현금 흐름을 창출하는지를 보여주는 중요한 지표이기 때문이다.
일반적으로 자금 제공자들은 기업이 긍정적인 운전자본을 유지하기를 기대한다. 긍정적인 운전자본은 기업이 단기적인 채무 상환 능력을 충분히 갖추고 있음을 의미하기 때문이다. 반대로 운전자본이 마이너스(-) 상태, 즉 유동부채가 유동자산보다 많은 상태라면, 기업은 단기 채무를 상환하지 못할 위험에 처할 수 있다.[3] 이론적으로는 재무 상태표 상에서 일시적으로 마이너스 운전자본을 보이는 것이 가능하지만(보고 기간 사이에는 실제 운전자본이 플러스일 수도 있음), 사업이 지속 가능하려면 일반적으로 운전자본이 0 이상(비음수)이어야 한다.
그러나 마이너스 또는 낮은 운전자본 상태가 반드시 기업의 재정적 어려움을 의미하는 것은 아닌 경우도 있다. 예를 들면 다음과 같은 상황이 가능하다.
- 보유한 자산의 실제 경제적 가치가 장부상 가치보다 높거나, 부채의 실제 가치가 장부상 가치보다 낮은 경우
- 회계 기준에 따라 매출원가가 실제 발생할 매출보다 낮게 인식되어 이연 수익이 발생하는 경우
- 예: 서비스형 소프트웨어(SaaS) 기업이나 신문사는 고객으로부터 서비스 제공 전에 미리 현금을 받지만, 회계상으로는 실제 서비스를 제공하거나 신문을 발행하기 전까지 이 현금을 이연 수익(부채)으로 기록한다. 일반적으로 서비스를 제공하는 데 드는 비용(매출원가)은 미리 받은 현금(매출)보다 적기 때문에, 매출이 인식되는 시점에는 총이익이 발생하게 된다.
5. 운전자본 관리 (Working Capital Management)
운전자본 및 단기 자금 조달과 관련된 의사 결정을 운전자본 관리라고 한다. 이는 기업의 유동 자산과 유동 부채 간의 관계를 관리하는 것을 포함한다. 운전자본 관리의 목표는 기업이 운영을 계속할 수 있고, 만기가 된 단기 부채와 향후 운영 비용을 모두 충족할 수 있는 충분한 현금 흐름을 확보하는 것이다. 이는 유동 자산과 유동 부채를 서로 효율적인 수준으로 유지하는 데 중점을 두는 관리 회계 전략의 일부이다.
5. 1. 의사 결정 기준
운전자본 관리는 기업의 유동 자산과 유동 부채 간의 관계를 효율적으로 관리하여, 기업이 운영을 지속하고 만기가 된 단기 부채와 향후 운영 비용을 충족할 수 있는 충분한 현금 흐름을 확보하는 것을 목표로 한다. 이는 정의상 단기적인 의사 결정, 일반적으로 다음 1년 기간과 관련된 "가역적" 의사 결정을 포함한다. 따라서 이러한 결정은 장기적인 자본 투자 결정(예: NPV 분석)과는 다른 방식으로 이루어지며, 주로 현금 흐름이나 수익성, 또는 이 두 가지 모두를 기반으로 한다.- 현금 흐름: 현금 흐름을 측정하는 한 가지 방법은 현금 전환 주기(Cash Conversion Cycle, CCC)이다. 이는 원자재 구매를 위해 현금을 지출한 시점부터 고객으로부터 판매 대금을 회수하기까지 걸리는 순 일수를 의미한다. 이 지표는 재고 자산, 매출 채권, 매입 채무, 현금과 관련된 의사 결정 간의 상호 연관성을 보여주는 관리 도구이다. 현금 전환 주기가 길다는 것은 기업의 현금이 운영 자금에 묶여 다른 활동에 사용될 수 없는 기간이 길다는 것을 의미하므로, 경영진은 일반적으로 현금 전환 주기를 단축하는 것을 목표로 한다.
- 수익성: 수익성을 측정하는 중요한 지표는 자본 수익률(Return on Capital, ROC)이다. 이는 특정 기간(보통 1년) 동안 발생한 관련 소득을 투입된 자본으로 나누어 백분율로 표시한 값이다. 주주 관점에서는 자기 자본 수익률(Return on Equity, ROE)이 사용된다. 운전자본 관리의 결과로 얻어진 자본 수익률(ROC)이 자본 비용(Cost of Capital)보다 높으면 기업의 가치가 향상된다고 볼 수 있다. 따라서 ROC는 단기적인 운전자본 정책과 장기적인 기업 가치 평가를 연결하는 유용한 관리 지표가 된다. 관련 개념으로 경제적 부가가치(Economic Value Added, EVA)가 있다.
- 신용 정책: 기업의 신용 정책 또한 운전자본 관리에 영향을 미치는 중요한 요소이다. 여기에는 원자재를 구매하거나 완제품을 판매할 때 현금 거래를 할지, 아니면 외상 거래를 할지에 대한 결정이 포함된다. 이러한 신용 정책은 현금 전환 주기에 직접적인 영향을 미친다.
5. 2. 관리 기법
운전자본 및 단기 자금 조달과 관련된 의사 결정은 운전자본 관리라고 한다. 이는 기업의 단기 자산과 단기 부채 간의 관계를 관리하는 것을 포함하며, 기업이 운영을 계속하고 만기가 된 단기 부채와 향후 운영 비용을 충족할 충분한 현금 흐름을 확보하는 것을 목표로 한다.운전자본 관리는 유동 자산과 유동 부채를 효율적인 수준으로 유지하는 데 중점을 두는 관리 회계 전략이다. 경영진은 운전자본 관리를 위해 다음과 같은 정책과 기법을 조합하여 사용한다. 이러한 정책은 유동 자산 (주로 현금 및 현금 등가물, 재고자산, 매출채권)과 단기 자금 조달을 관리하여 현금 흐름과 수익률을 적절한 수준으로 유지하는 것을 목표로 한다.
- '''현금 관리''': 사업체가 일상적인 비용을 충족하면서도 현금 보유에 따른 비용을 줄일 수 있는 최적의 현금 잔액 수준을 결정한다.
- '''재고 관리''': 생산 중단을 막으면서도 원자재 투자를 줄이고, 재주문 비용을 최소화하여 현금 흐름을 늘릴 수 있는 재고 수준을 파악한다. 또한, 생산 리드 타임을 줄여 재공품 (WIP)을 감소시키고, 완제품은 과잉 생산을 피하기 위해 가능한 한 낮은 수준으로 유지해야 한다. 이는 공급망 관리, 적시 생산(JIT), 경제적 발주량(EOQ) 등과 관련된다.
- '''채권 관리''': 적절한 신용 정책을 결정한다. 예를 들어, 고객을 유치할 수 있는 신용 조건을 제공하되, 이것이 현금 흐름이나 현금 전환 주기에 미치는 영향을 매출 증가로 상쇄하여 자본 수익률을 높이는 방안을 찾는다. 할인 및 공제 전략도 관련된다.
- '''단기 자금 조달''': 현금 전환 주기를 고려하여 가장 적합한 자금 조달 방법을 결정한다. 이상적으로는 재고 자금을 공급업체가 제공하는 신용으로 충당하지만, 필요에 따라 은행 대출이나 팩토링을 통해 매출채권을 현금화하는 방법도 고려할 수 있다.
참조
[1]
웹사이트
Gross Working Capital vs Net working Capital
http://www.differenc[...]
[2]
웹사이트
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https://www.investop[...]
Investopedia
2022-05-20
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뉴스
Negative Working Capital: Definition & Examples
https://inevitablest[...]
Inevitable Steps
2016-02-21
[4]
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Gross Working Capital vs Net working Capital
http://www.differenc[...]
[5]
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Working Capital Definition
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2022-05-20
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