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간접금융

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목차

1. 개요

간접 금융은 은행 등 금융 기관이 자금의 대여자와 차입자 사이에서 중개 역할을 수행하는 금융 시스템이다. 금융 기관은 다수의 대여자로부터 자금을 모아 차입자에게 대출하며, 대여자의 채권은 중개자의 채무가 된다. 이는 유동성을 증가시키고 신용 창조를 통해 통화 공급을 늘리는 효과가 있다. 간접 금융은 위험 분산, 자금 운용의 효율성을 제공하지만, 부실 채권 발생 시 대여자가 책임을 질 수 있으며, 금융 기관의 건전성이 중요하다. 각국은 자국의 경제 상황에 따라 간접 금융과 직접 금융의 비중을 다르게 가져가며, 일본의 경우 과거 은행 중심의 간접 금융이 경제 성장에 기여했으나, 1980년대 이후 금융 자유화와 함께 직접 금융의 중요성이 커지고 있다.

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간접금융
간접 금융
정의자금의 수요자와 공급자 사이에 금융기관이 개입하여 자금이 융통되는 방식
특징금융기관이 신용을 평가하고 위험을 분산하여 자금의 효율적인 배분을 촉진함
장점소규모 자금도 융통 가능
정보 비대칭성 완화
거래 비용 절감
단점직접 금융에 비해 자금 조달 비용이 높을 수 있음
금융기관의 건전성 문제 발생 시 경제에 미치는 영향이 큼
관련 개념
직접 금융자금의 수요자와 공급자가 직접 거래하는 방식 (예: 주식 발행, 회사채 발행)
금융 기관은행, 보험 회사, 투자 신탁 회사 등
신용 중개 기능금융기관이 자금 수요자와 공급자 사이에서 신용을 평가하고 중개하는 기능

2. 간접 금융의 개념

간접 금융은 정부가 세수를 징수하고 재분배하는 대신(이는 정부의 직접 금융 방식으로 간주될 수 있음) 특정 관심사를 지원하기 위한 수단으로 세금 부담 감소 형태의 특권을 부여하는 방식으로도 이루어질 수 있다. 예를 들어, 금융업자에 대한 세금 부담 감소는 특정 금전적 혜택을 제공하고 채권 가격을 효과적으로 낮추는 데 도움이 된다. 이는 사회 기반 시설 투자, 교육, 군사비 지출 등 다양한 분야에 적용될 수 있다.[1]

2. 1. 간접 금융의 특징

간접 금융은 은행과 같은 금융 기관이 중개자 역할을 한다는 특징이 있다. 자금을 빌려주는 사람과 빌리는 사람 사이에 중개자가 들어가지만, 중개자는 자금을 빌려주는 사람에게서 먼저 돈을 빌려 빌리는 사람에게 빌려준다. 따라서 자금을 빌려주는 사람과 빌리는 사람 사이에는 직접적인 거래 관계가 없다. 금융 기관은 여러 명의 소액 자금을 모아 여러 명의 차입자에게 대출해 줄 수 있다는 장점이 있다. 또한 대규모 자산 포트폴리오를 구성하여 개별 대출자의 위험을 줄인다.[1]

간접 금융에서 자금을 빌려주는 사람의 채권은 중개자의 채무가 된다. 중개자는 여러 명의 대출자를 고객으로 가지므로 대출자와의 채권 이전을 대체할 수 있다. 이는 유동성이 높다는 것을 의미하므로, 자금을 빌려주는 사람은 채권을 현금과 동등하게 간주한다. 이처럼 간접 금융 활동은 신용 창조를 일으켜 시중의 통화 공급을 증가시킨다. 금융 기관은 자금을 빌려주는 사람에게 지불하는 금리(은행의 경우 예금 금리)와 빌리는 사람에게서 받는 금리의 차이(마진)로 이윤을 얻는다.[1]

한편, 자금을 빌려주는 사람의 채권을 보증하는 것은 금융 기관이 아니라 자금을 빌리는 사람이다. 따라서 어느 금융 기관에 예금하든 동일한 금액의 채권이 동일한 가치를 갖는다고 말할 수 없다. 금융 기관이 재정 상황이 좋지 않은 사람에게 대출하여 부실 채권이 된 경우, 그 책임을 지는 것은 자금을 빌려준 사람이 된다. 따라서 금융 기관은 기술과 윤리에 기반한 금융 전문가에 의해 운영되어야 신용을 잃지 않는다.[1]

개인이 투자 신탁을 구입하는 경우 간접 금융으로 분류된다.[1]

2. 2. 간접 금융의 장단점

간접 금융은 은행과 같은 금융 기관이 중개자 역할을 하여 자금을 대여하는 사람과 차입하는 사람 사이에 거래가 이루어지는 방식이다.

간접 금융의 장점은 다음과 같다.

  • 금융 기관이 여러 대여자로부터 소액의 자금을 모아 대규모 자금을 필요한 사람들에게 융자해 줄 수 있다.
  • 대규모 자산 포트폴리오를 구성하여 개별 대여자가 부담하는 위험을 줄일 수 있다.
  • 대여자의 채권은 중개업자의 채무가 되는데, 중개업자는 다수의 대여자를 고객으로 가지므로 대여자와의 채권 이전을 대체할 수 있다. 이는 유동성이 높다는 것을 의미하며, 대여자는 자신의 채권을 현금과 거의 동일하게 취급할 수 있다.
  • 신용 창조를 통해 시중의 통화 공급을 늘리는 효과를 가져온다.[1]


간접 금융의 단점은 다음과 같다.

  • 대여자의 채권을 보증하는 주체가 금융 기관이 아니라 실제 돈을 빌리는 차입자라는 점이다. 따라서 금융 기관의 재정 상태가 좋지 않거나, 부실한 기업에 대출하여 부실 채권이 발생하면 그 책임은 대여자가 부담하게 된다.
  • 금융기관은 전문성과 윤리의식을 갖춘 전문가에 의해 운영되어야 한다.[1]


개인이 투자 신탁을 구입하는 경우도 간접 금융에 해당한다.

3. 각국의 간접 금융

경제학자 고시오 타카시는 직접 금융과 간접 금융 중 어느 쪽이 중요한지는 국가에 따라 다르다고 지적했다.[3]

다카하시 요이치는 많은 학자와 행정 당국자가 직접 금융이 큰 쪽이 기업의 니즈에 더 적극적으로 대응할 수 있는 금융 시스템이라고 생각하는 경향이 있고, 실제로 금융 시스템과 창업률에는 관계가 있으며 직접 금융 쪽이 창업률이 높은 경우가 많다고 언급했다. 그러나 일본은 고도성장기를 포함해 전후 일관되게 간접 금융이 우위였고, 미국은 직접 금융이 우위였다는 점을 들며, 유로존에서도 직접 금융이 우위인 영국과 간접 금융이 우위인 독일 간에 경제 성장에 큰 차이가 없으므로 금융 시스템 자체가 경제 성장에 영향을 주는 것은 아니라고 지적했다.[4]

3. 1. 대한민국

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3. 2. 일본

일본에서는 전전(戰前)부터 은행을 통한 간접금융이 중심이었는데, 이는 당시 정부가 은행 중심의 금융 시스템을 추진했기 때문이다.[5] 이 금융 시스템은 전후 경제 부흥 및 고도경제성장에 크게 기여했다.[6] 일본 경제가 구미(歐米)에 대한 캐치업을 서두르던 시대에는 간접금융 방식이 크게 힘을 발휘했다.[7]

호송선단 방식은 전후 자금 부족 시대에 유효하게 작동했지만, 성장 후의 일본에게는 미지근한 온탕 체질을 유지하는 것에 불과했다.[8] 경제학자 이와타 기쿠오는 "호송선단 방식이 일본의 전후 고도경제성장과 그 후의 안정적인 경제 성장에 기여했다고 할 수 있지만, 그 폐해도 컸다. '은행을 한 곳도 망하게 하지 않는다'는 것은, 비용만 많이 드는 서비스가 좋지 않은 은행도 살아남는다는 것을 의미한다"라고 지적했다.[9]

전후 대장성은 장기 자금이 희소해졌기 때문에, 도시은행 및 장기신용은행을 직접적·간접적으로 행정 지도하고, 기채 시장[10]을 엄격하게 규제했다.[11] 장단 금융 분야 규제 하에서, 기업의 기채는 엄격하게 제한되었고, 채권 발행을 통해 자금을 조달할 수 있는 기업은 제한되어 있었다.[11] 일본흥업은행 등 장기신용은행은 기채 규제 완화에 격렬하게 저항했고, 일본의 사채 시장 발달을 방해했다.[12]

1980년경부터 세계적으로 경제·금융의 글로벌화가 진행되면서, 간접금융 중심의 금융 시스템은 시대에 뒤떨어지게 되었다.[13] 1980년대 외국환관리법 개정과 기채 규제 완화로 외채에 의한 자금 조달, 일본 국내에서의 전환사채·신주인수권부사채 발행이 자유화되었다.[14] 기채 시장 자유화로 대기업은 사채 발행을 통해 자금을 조달하게 되었다.[15] 1985-1989년 주요 기업의 사채 발행에 의한 자금 조달 비율은 8.5%에서 17.4%로 상승했다.[14] 이와타 기쿠오는 "대기업에게는, 번거로운 심사를 받는 은행으로부터의 차입보다, 사채 발행 쪽이 저금리로 편리한 자금 조달이었다"라고 지적했다.[15]

거품 붕괴 이후, 손실 보전, 이익 공여, 거액 손실 은폐 등 금융기관의 불상사가 잇따라 발각되었다.[16]

경제학자 산요 타케시는 "부실채권 문제 발생·처리의 지연에는 '호송선단 방식'에 의한 금융 행정이 있다. 거품 붕괴 후에도 호송선단적인 체질을 벗어나지 못한 채, 국민에게 부실채권의 실태를 밝히지 않고 처리를 미룬 결과, 부실채권 문제는 확대·장기화되었다"라고 지적했다.[17] 경제학자 노구치 아키라는 "일부 논자는, 거품보다 '간접금융의 편중'이라는 종래의 일본 금융 시스템에서의 '구조 문제'를 지적하며, 일본 자본 시장은 직접 금융이 아닌 간접 금융에 과도하게 의존해, 그것이 거품과 그 붕괴에 의한 경제적 혼란을 증대시켰다고 지적하고 있다"라고 지적했다.[18]

버블 붕괴로 은행들이 입은 손실이 비슷했기 때문에 정부는 기존의 금융 행정(호송선단 방식)의 재검토를 강요받았다.[19] 일본 정부는 1990년대 후반의 금융 빅 뱅에서 다양한 규제 완화를 실시했다.[6] 일본판 "금융 빅 뱅"으로 인해 일어난 금융 관련 변화는 "저축(간접 금융)에서 투자(직접 금융)로"라는 흐름이었다.[20] 간접 금융 우위를 직접 금융 우위로 전환하는 정책으로서 금융 자유화와 호송선단 방식 해체가 이루어졌다.[21]

경제학자 이다 야스유키는 "현재(2010년) 선진국에서는 국민 저축률을 높여 자본을 늘리는 모델은 통용되지 않는다. 현재는 대출처·투자처의 국제화가 진행되어, 가령 국내에서 저축이 늘어도 그 저축이 국내 투자로 향한다는 보장은 없다"고 지적했다.[22]

이와타 기쿠오는 "일본은 전후부터 1980년대까지 은행형 간접 금융 중심의 기업 금융이 큰 문제를 안고 있지 않았던 것은 경제 전체가 우상향이었고, 전체의 부실 위험이 작았기 때문이다. 앞으로의 기업 금융은 은행이 위험의 대부분을 부담하는 것이 아니라, 개인 투자자·기관 투자자가 널리 얇게 위험을 부담하는 구조로 변화해야 한다"고 지적했다.[23]

경제학자 다케나카 헤이조는 "고도 경제 성장기에는 기업이 어떻게 돈을 안정적으로 운용하는지가 중요했다. 기업이 설비 투자를 하면 GDP가 늘고 가계도 윤택해지는 순환이 있었기 때문이다. 따라서 간접 금융에도 큰 의미가 있었다. 간접 금융은 오늘날에도 중요하지만 그와 더불어 개인의 금융 자산 수익률을 높일 필요가 생겼기 때문에, 금융에서의 자산 운용(직접 금융)이 더욱 중요해지고 있다"고 지적했다.[24]

다이와 종합 연구소는 "많은 신흥 기업은 토지 등의 담보가 없기 때문에 외부로부터의 자금 조달이 필요하지만, 일본은 간접 금융이 우위이기 때문에 개업 자금 조달이 어렵다"고 지적했다.[25]

모리나가 타쿠로는 "일본이 구미에 비해 간접 금융 비중이 높은 것은 사실이지만, 그것은 일본이 중소기업이 많기 때문이다. 중소 영세 기업은 간접 금융에 의존할 수밖에 없다"고 지적했다.[26] 모리나가는 "간접 금융을 보호하는 것 외에 일본의 중소기업을 보호할 방법은 없다. 간접 금융에서 직접 금융으로 전환하라는 논의는 벤처 이외의 중소기업은 망하라는 말과 같다"고 지적했다.[27]

경제학자 마츠바라 류이치로는 "금융 자유화와 금융 기관 간의 경쟁 속에서도 현금·예금 등의 안전 자산 보유는 계속되고 있다"고 지적했다.[28]

이코노미스트 고노 류타로는 "자금 조달 구조는 일본이 간접 금융 중심인 데 반해, 미국은 직접 금융 중심이라고 여겨진다. 많은 사람들은 이러한 경제 시스템의 차이에 주목하지만, 한쪽을 높이 평가할 때는 다른 쪽을 낮게 평가한다. 그러나 시기에 따라 호불호는 있지만, 일·미 양국 모두 다른 나라와 비교하면 경제가 잘 기능하고 있다. 한 국가 경제의 경제 시스템은 각국의 경제 사정에 따르므로 다른 국가와 다른 것은 보통이다. 법률·세제 등 다양한 제도에 크게 의존하고 있다. 경제 시스템은 장기적으로 보아야 하며, 불황기에 '시스템의 문제'라고 쉽게 말해서는 안 된다"고 지적했다.[29]

3. 3. 유럽

경제학자 마츠모토 야스미는 "일반적으로 유럽 기업의 자금 조달은 간접 금융의 비율이 높았기 때문에, (미국발 금융 위기로 인해) 부실 채권이 증가할 가능성이 높다"고 지적했다.[30]

참조

[1] 서적 The Economics of Money, Banking and Financial Markets Pearson Education Limited
[2] 서적 日本経済にいま何が起きているのか 東洋経済新報社
[3] 서적 高校生のための経済学入門 筑摩書房
[4] 뉴스 政治・社会 【日本の解き方】「現預金874兆円」の真相 直接金融の国と間接金融の国 （1/2ページ） https://www.zakzak.c[...] ZAKZAK 2014-06-24
[5] 서적 手にとるように経済がわかる本 かんき出版
[6] 서적 手にとるように経済がわかる本 かんき出版
[7] 서적 ゼミナール日本経済入門 日本経済新聞出版社
[8] 서적 面白いほどよくわかる 最新経済のしくみ-マクロ経済からミクロ経済まで素朴な疑問を一発解消（学校で教えない教科書） 日本文芸社
[9] 서적 スッキリ！日本経済入門-現代社会を読み解く15の法則 日本経済新聞社
[10] 문서 起債とは、債券を発行すること。
[11] 서적 スッキリ！日本経済入門-現代社会を読み解く15の法則 日本経済新聞社
[12] 서적 スッキリ！日本経済入門-現代社会を読み解く15の法則 日本経済新聞社
[13] 서적 図解雑学 日本の金融 ナツメ社
[14] 서적 スッキリ！日本経済入門-現代社会を読み解く15の法則 日本経済新聞社
[15] 서적 スッキリ！日本経済入門-現代社会を読み解く15の法則 日本経済新聞社
[16] 서적 図解雑学 日本の経済 ナツメ社
[17] 서적 日本経済読本 （読本シリーズ） 東洋経済新報社
[18] 서적 ゼロからわかる経済の基礎 講談社
[19] 서적 図解雑学 日本の金融 ナツメ社
[20] 서적 図解雑学 日本の金融 ナツメ社
[21] 서적 日本経済の論点いま何が問題なのか ダイヤモンド社
[22] 서적 世界一シンプルな経済入門 経済は損得で理解しろ！ 日頃の疑問からデフレまで エンターブレイン
[23] 서적 スッキリ！日本経済入門-現代社会を読み解く15の法則 日本経済新聞社
[24] 서적 竹中教授のみんなの経済学 幻冬舎
[25] 서적 最新版 入門の入門 経済のしくみ-見る・読む・わかる 日本実業出版社
[26] 서적 日本経済50の大疑問 講談社
[27] 서적 日本経済50の大疑問 講談社
[28] 서적 日本経済の論点いま何が問題なのか ダイヤモンド社
[29] 서적 日本経済の論点いま何が問題なのか ダイヤモンド社
[30] 서적 平成不況 文眞堂


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