스트래들
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1. 개요
스트래들은 동일한 행사가격과 만기일을 가진 콜 옵션과 풋 옵션을 결합한 옵션 전략이다. 매수 스트래들은 기초자산 가격의 큰 변동을 예상하는 투자자가 사용하며, 위험은 제한적이나 무제한의 이익을 얻을 수 있다. 매도 스트래들은 기초자산 가격의 변동이 없을 것으로 예상하는 경우 사용하며, 최대 이익은 제한적이고 위험은 무제한이다. 스트랩과 스트립은 스트래들의 변형된 형태로, 스트랩은 콜 옵션 2개와 풋 옵션 1개, 스트립은 콜 옵션 1개와 풋 옵션 2개로 구성된다.
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2. 스트래들 (Straddle)
스트래들은 동일한 행사가격과 만기일을 가진 콜 옵션과 풋 옵션을 결합한 옵션 전략이다.
== 매수 스트래들 (Long Straddle) ==
동일한 행사가와 만기의 콜 옵션과 풋 옵션을 모두 매수하면 매수 스트래들을 구성한다. 위든 아래든 기초자산이 행사가에서 멀어질수록 이익을 낸다. 투자자가 방향을 예측할 수는 없지만 시장의 변동성이 클 것으로 예측한다면 이 포지션을 잡을 수 있다. 매수 스트래들은 최대 양쪽 옵션 가격으로 제한된 리스크와 무제한의 이익 구간을 가진다.[7]
'''롱 스트래들'''은 "변동성에 대한 롱 포지션"을 취하는 것으로, 어떤 주식, 금리, 지수 또는 기타 기초 자산에 대한 콜 옵션과 풋 옵션을 모두 매수하는 것을 포함한다. 두 옵션은 동일한 행사가격으로 매수되며 동시에 만료된다. 롱 스트래들 소유자는 기초 자산 가격이 행사가격에서 크게 벗어나는 경우, 위 또는 아래로 움직이면 수익을 얻는다. 따라서 투자자는 시장이 옵션 가격이 제시하는 것보다 더 변동성이 있다고 생각하지만, 어느 방향으로 움직일지는 모르는 경우 롱 스트래들 포지션을 취할 수 있다. 이 포지션은 구매자가 잃을 수 있는 최대 금액이 두 옵션의 비용이므로 위험이 제한적이다. 동시에, 무제한의 수익 잠재력이 있다.[4]
예를 들어, XYZ 회사는 2주 후에 분기별 재무 결과를 발표할 예정이다. 트레이더는 이러한 결과 발표가 XYZ 주식 가격에 큰 변동을 일으킬 것이라고 믿지만, 가격이 오를지 내릴지는 모른다. 그는 롱 스트래들을 체결할 수 있으며, 가격이 어느 방향으로든 충분히 변동하면 XYZ 주식 가격이 어떻게 움직이든 수익을 얻을 수 있다. 가격이 충분히 상승하면 콜 옵션을 사용하고 풋 옵션을 무시한다. 가격이 하락하면 풋 옵션을 사용하고 콜 옵션을 무시한다. 가격이 충분히 변동하지 않으면 두 옵션에 대해 지불한 총 금액까지 손실을 보게 된다. 위험은 사실상 무제한인 숏 스트래들과는 달리, 옵션에 대해 지불한 총 프리미엄으로 제한된다.
만기 전에 행사할 수 있는 미국형 옵션인 경우, 만일 기초자산이 충분히 변동성이 크고 만기가 길다면 투자자를 양쪽 옵션에서 모두 이익을 취할 수 있다. 만기 전에 기초자산의 가격이 풋 옵션의 행사가 아래로 내려갔다가 콜 옵션의 행사가 위로 올라올 경우 성립한다.[7]
== 매도 스트래들 (Short Straddle) ==
동일한 행사가격과 만기일의 콜 옵션과 풋 옵션을 모두 매도하면 매도 스트래들을 구성한다. 최대 수익은 처음 매도한 콜 옵션과 풋 옵션의 프리미엄으로 제한되고 기초자산의 가격변동에 따라 손실은 무한히 커질 수 있다.
'''숏 스트래들'''은 방향성이 없는 옵션 거래 전략으로, 동일한 기초 자산, 행사가격, 만기일을 가진 풋 옵션과 콜 옵션을 동시에 매도하는 전략이다. 이익은 풋 옵션과 콜 옵션 매도로부터 얻는 프리미엄으로 제한된다. 위험은 기초 자산 가격이 크게 상승하거나 하락할 경우 가격 변동 폭에 비례하여 손실이 발생하므로 사실상 무제한이다. 만기 시 최대 이익은 기초 자산이 스트래들의 행사가격과 정확히 일치하는 경우에 달성된다. 이 경우 스트래들을 구성하는 풋 옵션과 콜 옵션 모두 가치가 없어지며, 스트래들 보유자는 이익으로 받은 모든 크레딧을 유지할 수 있다. 이 전략은 기초 자산이 스트래들 만기 전에 가격 변동이 거의 없을 때 숏 스트래들이 이익을 얻기 때문에 "방향성이 없는" 전략이라고 불린다. 숏 스트래들은 숏 스트래들 매도가 풋 옵션과 콜 옵션의 프리미엄 크레딧을 발생시키기 때문에 크레딧 스프레드로 분류될 수도 있다.
숏 스트래들 포지션을 보유한 투자자는 콜 옵션과 풋 옵션을 매도했기 때문에 위험이 무제한적이다. 콜 옵션 매도로 인해 무제한적인 손실 위험에 노출되고, 풋 옵션 매도로 인해 행사가격까지의 손실이 발생한다. 반면 최대 이익은 옵션 초기 매도로 얻는 프리미엄으로 제한된다. 닉 리슨이 체결한 숏 스트래들 거래로 인한 손실은 베어링스 은행의 몰락의 핵심 원인이었다.[5] 1995년, 닉 리슨이 숏 스트래들 거래로 인한 손실로 베어링스 은행을 파산시킨 사례는 대한민국에서도 유명하다.
2. 1. 매수 스트래들 (Long Straddle)
동일한 행사가와 만기의 콜 옵션과 풋 옵션을 모두 매수하면 매수 스트래들을 구성한다. 위든 아래든 기초자산이 행사가에서 멀어질수록 이익을 낸다. 투자자가 방향을 예측할 수는 없지만 시장의 변동성이 클 것으로 예측한다면 이 포지션을 잡을 수 있다. 매수 스트래들은 최대 양쪽 옵션 가격으로 제한된 리스크와 무제한의 이익 구간을 가진다.[7]'''롱 스트래들'''은 "변동성에 대한 롱 포지션"을 취하는 것으로, 어떤 주식, 금리, 지수 또는 기타 기초 자산에 대한 콜 옵션과 풋 옵션을 모두 매수하는 것을 포함한다. 두 옵션은 동일한 행사가격으로 매수되며 동시에 만료된다. 롱 스트래들 소유자는 기초 자산 가격이 행사가격에서 크게 벗어나는 경우, 위 또는 아래로 움직이면 수익을 얻는다. 따라서 투자자는 시장이 옵션 가격이 제시하는 것보다 더 변동성이 있다고 생각하지만, 어느 방향으로 움직일지는 모르는 경우 롱 스트래들 포지션을 취할 수 있다. 이 포지션은 구매자가 잃을 수 있는 최대 금액이 두 옵션의 비용이므로 위험이 제한적이다. 동시에, 무제한의 수익 잠재력이 있다.[4]
예를 들어, XYZ 회사는 2주 후에 분기별 재무 결과를 발표할 예정이다. 트레이더는 이러한 결과 발표가 XYZ 주식 가격에 큰 변동을 일으킬 것이라고 믿지만, 가격이 오를지 내릴지는 모른다. 그는 롱 스트래들을 체결할 수 있으며, 가격이 어느 방향으로든 충분히 변동하면 XYZ 주식 가격이 어떻게 움직이든 수익을 얻을 수 있다. 가격이 충분히 상승하면 콜 옵션을 사용하고 풋 옵션을 무시한다. 가격이 하락하면 풋 옵션을 사용하고 콜 옵션을 무시한다. 가격이 충분히 변동하지 않으면 두 옵션에 대해 지불한 총 금액까지 손실을 보게 된다. 위험은 사실상 무제한인 숏 스트래들과는 달리, 옵션에 대해 지불한 총 프리미엄으로 제한된다.
만기 전에 행사할 수 있는 미국형 옵션인 경우, 만일 기초자산이 충분히 변동성이 크고 만기가 길다면 투자자를 양쪽 옵션에서 모두 이익을 취할 수 있다. 만기 전에 기초자산의 가격이 풋 옵션의 행사가 아래로 내려갔다가 콜 옵션의 행사가 위로 올라올 경우 성립한다.[7]
2. 2. 매도 스트래들 (Short Straddle)
동일한 행사가격과 만기일의 콜 옵션과 풋 옵션을 모두 매도하면 매도 스트래들을 구성한다.[5] 최대 수익은 처음 매도한 콜 옵션과 풋 옵션의 프리미엄으로 제한되고 기초자산의 가격변동에 따라 손실은 무한히 커질 수 있다.[5]'''숏 스트래들'''은 방향성이 없는 옵션 거래 전략으로, 동일한 기초 자산, 행사가격, 만기일을 가진 풋 옵션과 콜 옵션을 동시에 매도하는 전략이다.[5] 이익은 풋 옵션과 콜 옵션 매도로부터 얻는 프리미엄으로 제한된다.[5] 위험은 기초 자산 가격이 크게 상승하거나 하락할 경우 가격 변동 폭에 비례하여 손실이 발생하므로 사실상 무제한이다.[5] 만기 시 최대 이익은 기초 자산이 스트래들의 행사가격과 정확히 일치하는 경우에 달성된다.[5] 이 경우 스트래들을 구성하는 풋 옵션과 콜 옵션 모두 가치가 없어지며, 스트래들 보유자는 이익으로 받은 모든 크레딧을 유지할 수 있다.[5] 이 전략은 기초 자산이 스트래들 만기 전에 가격 변동이 거의 없을 때 숏 스트래들이 이익을 얻기 때문에 "방향성이 없는" 전략이라고 불린다.[5] 숏 스트래들은 숏 스트래들 매도가 풋 옵션과 콜 옵션의 프리미엄 크레딧을 발생시키기 때문에 크레딧 스프레드로 분류될 수도 있다.[5]
숏 스트래들 포지션을 보유한 투자자는 콜 옵션과 풋 옵션을 매도했기 때문에 위험이 무제한적이다.[5] 콜 옵션 매도로 인해 무제한적인 손실 위험에 노출되고, 풋 옵션 매도로 인해 행사가격까지의 손실이 발생한다.[5] 반면 최대 이익은 옵션 초기 매도로 얻는 프리미엄으로 제한된다.[5] 닉 리슨이 체결한 숏 스트래들 거래로 인한 손실은 베어링스 은행의 몰락의 핵심 원인이었다.[5] 1995년, 닉 리슨이 숏 스트래들 거래로 인한 손실로 베어링스 은행을 파산시킨 사례는 대한민국에서도 유명하다.
3. 스트랩 (Strap)과 스트립 (Strip)
'''스트랩'''은 스트래들의 변형된 형태이다.[6] 스트래들이 동일한 행사가격의 풋 옵션 1개와 콜 옵션 1개로 구성되는 반면, 스트랩은 동일한 행사가격의 콜 옵션 2개와 풋 옵션 1개로 구성된다.[2] 스트래들처럼 스트랩은 트레이더가 어느 방향으로든 큰 변동에서 수익을 얻을 수 있게 해주지만, 스트래들이 방향에 중립적인 반면 스트랩은 더 강세(상승 가능성이 하락 가능성보다 더 크다고 판단하는 트레이더가 사용)이다.[2]
스트립은 스트래들의 변형된 형태이다.[6] 스트래들이 동일한 행사가격의 풋 옵션 1개와 콜 옵션 1개로 구성되는 반면, 스트립은 콜 옵션 1개와 풋 옵션 2개로 구성된다. 스트래들처럼 스트립은 트레이더가 어느 방향으로든 큰 변동에서 수익을 얻을 수 있게 해주지만, 스트립은 더 약세(하락 가능성이 상승 가능성보다 더 크다고 판단하는 트레이더가 사용)이다.[2]
3. 1. 스트랩 (Strap)
'''스트랩'''은 스트래들의 변형된 형태이다.[6] 스트래들이 동일한 행사가격의 풋 옵션 1개와 콜 옵션 1개로 구성되는 반면, 스트랩은 동일한 행사가격의 콜 옵션 2개와 풋 옵션 1개로 구성된다.[2] 스트래들처럼 스트랩은 트레이더가 어느 방향으로든 큰 변동에서 수익을 얻을 수 있게 해주지만, 스트래들이 방향에 중립적인 반면 스트랩은 더 강세(상승 가능성이 하락 가능성보다 더 크다고 판단하는 트레이더가 사용)이다.[2]3. 2. 스트립 (Strip)
스트립은 스트래들의 변형된 형태이다.[6] 스트래들이 동일한 행사가격의 풋 옵션 1개와 콜 옵션 1개로 구성되는 반면, 스트립은 콜 옵션 1개와 풋 옵션 2개로 구성된다. 스트래들처럼 스트립은 트레이더가 어느 방향으로든 큰 변동에서 수익을 얻을 수 있게 해주지만, 스트립은 더 약세(하락 가능성이 상승 가능성보다 더 크다고 판단하는 트레이더가 사용)이다.[2]4. 재정 거래 (Arbitrage)
재정 거래란 금리 차이나 가격 차이를 이용하여 이익을 얻는 거래를 말하며, '차익 거래'라고도 한다. 어떤 지역에서는 풍부하게 있어 매우 싸게 구할 수 있는 상품이, 다른 지역에서는 매우 높은 가격으로 거래되기도 한다. 예를 들어, 중동의 산유국에서는 석유 가격이 싸지만, 일본에서는 석유가 나지 않기 때문에 비싸지기도 한다. 상거래의 대부분은 가격 차이에 의해 이익을 내지만, 금융의 세계에서도 이와 같은 일이 있다.
참조
[1]
간행물
ANALYSIS OF OPTION COMBINATION STRATEGIES
http://inflibnet.ac.[...]
2015-12-28
[2]
서적
Options, futures, and other derivatives
Pearson/Prentice Hall
2006
[3]
서적
Option volatility and pricing: advanced trading strategies and techniques
2015
[4]
서적
The Complete Idiot's Guide to Options and Futures
Alpha Books
[5]
웹사이트
Stories - How Nick Leeson caused the collapse of Barings Bank
https://www.next-fin[...]
[6]
웹사이트
Strap Explained
https://www.theoptio[...]
2022-01-05
[7]
서적
The Complete Idiot's Guide to Options and Futures
Alpha Books
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