맨위로가기

기업공개

"오늘의AI위키"는 AI 기술로 일관성 있고 체계적인 최신 지식을 제공하는 혁신 플랫폼입니다.
"오늘의AI위키"의 AI를 통해 더욱 풍부하고 폭넓은 지식 경험을 누리세요.
목차

1. 개요

기업공개(IPO)는 기업이 자금을 조달하고 인지도를 높이기 위해 주식을 증권 시장에 처음으로 공개하는 것을 의미한다. 초기 형태는 로마 공화국 시대의 푸블리카니에서 찾아볼 수 있으며, 미국에서는 1783년 북미 은행이 최초로 기업공개를 시행했다. 한국에서는 1956년 한국증권거래소 설립 이후 대한증권을 시작으로 기업공개가 이루어졌다. 기업공개는 자금 조달, 창업자 이득 확보, 기업 인지도 및 신용도 향상 등의 목적을 가지며, 주식 시장의 엄격한 평가, 정보 공개 의무, 경영권 위협 등의 단점도 존재한다. 기업공개 절차는 국가별로 다르며, 고정 가격 방식, 북 빌딩 방식, 경매 방식 등 다양한 주식 가격 결정 방식이 사용된다. IPO 디스카운트 및 프리미엄, S-1 방식과 같은 논쟁도 존재하며, 사우디 아람코의 IPO가 세계 최대 규모이다. 상장 기업이 다시 비상장 기업이 되는 것을 주식의 비공개화라고 한다.

더 읽어볼만한 페이지

  • 기업 - 자회사
    자회사는 모회사의 의사결정을 지배하며 법적으로 독립된 별개의 실체로, 모회사의 신규 사업 진출, 세금 절감 등의 장점이 있는 반면 행정 절차 복잡성 등의 단점도 존재한다.
  • 기업 - 회사
    회사는 영리 추구를 목적으로 설립되어 법인격과 영속성을 지니며, 대한민국 상법상 주식회사, 합명회사, 합자회사 등 다양한 형태로 존재하고, 출자, 소유 구조, 법률, 규모 등에 따라 여러 기준으로 분류될 뿐 아니라 주식 공개 여부에 따라 상장, 비상장 회사로 나뉜다.
  • 주식시장 - 서킷브레이커 (주식 시장)
    서킷브레이커는 주식 시장의 급격한 가격 변동을 막기 위해 도입된 제도로, 지수 하락 시 거래를 일시 중단하거나 종료하는 조치를 통해 투자자에게 냉정을 되찾을 시간을 주지만, 매도세 가속화나 가격 발견 지연의 비판도 존재하며, 한국은 코스피 및 코스닥 지수 하락폭에 따라 3단계로 구분하여 거래를 중단 또는 종료하는 제도를 운영하고 선물 시장에는 사이드카 제도를 병행하고 있다.
  • 주식시장 - 내부자 거래
    내부자 거래는 상장 회사 관계자가 미공개 정보를 이용하여 유가 증권을 거래하는 불법 행위로, 여러 국가에서 규제되고 있으며, 정보 비대칭성, 규제의 실효성 등 쟁점을 야기한다.
기업공개
기업 공개
유형주식 공모
목적자본 조달
기업 인지도 제고
투자 유치
관련 용어인수
합병
기업 공개
절차
준비 단계주관사 선정
실사
기업 가치 평가
공모 구조 설계
실행 단계증권신고서 제출
기업 설명회 (IR)
수요 예측
공모가 결정
청약 및 납입
주식 상장
장점
기업자금 조달 용이
기업 인지도 상승
주식 가치 상승
투자자투자 기회 확대
주식 시장 참여
단점
기업경영 투명성 강화 요구
정보 공개 의무 증가
소유 지분 희석
투자자투자 위험 존재
정보 비대칭성
관련 법규
대한민국자본시장과 금융투자업에 관한 법률
증권 인수업무 등에 관한 규정
기타
관련 기관금융감독원
한국거래소

2. 역사

최초의 기업공개(IPO)는 로마 공화국 시대 공공 사업가(publicani)의 주식 발행이었으나, 모든 현대 학자들이 이 주장에 동의하는 것은 아니다.[3] 미국에서는 1783년경 북미 은행(Bank of North America)의 기업공개가 최초의 IPO였다.[6] 대한민국에서는 1980년대 이후 경제 성장과 함께 기업공개가 활성화되었으며, IMF 외환 위기 이후에는 구조조정과 투명성 강화의 수단으로 활용되기도 했다.

2. 1. 초기 역사

로마 공화국 시대의 ''공공 사업가(publicani)''는 초기 "공개 주식" 발행 회사의 한 형태였지만, 모든 현대 학자들이 이 주장에 동의하는 것은 아니다.[3] 현대의 합자회사와 마찬가지로, ''공공 사업가''는 소유가 주식 또는 ''파르테스''(partes)로 나뉘어 있는 구성원으로부터 독립된 법적 단체였다.[4] 이 주식들은 일반 투자자에게 판매되었고, 포럼의 카스토르와 폴룩스 신전 근처에서 일종의 장외 시장에서 거래되었다는 증거가 있다. 주식 가치는 변동하여 투기꾼(''퀘스토르'')의 활동을 부추겼다. ''파르테스''가 판매된 가격, 기업공개(IPO)의 성격, 또는 주식 시장 행동에 대한 설명에 대한 증거만 남아있다. ''공공 사업가''는 로마 공화국의 몰락과 로마 제국의 부상으로 인해 인기를 잃었다.[5]

미국에서는 1783년경 북미 은행(Bank of North America)의 기업공개가 최초의 IPO였다.[6]

3. 기업공개의 목적 및 장단점

기업공개(IPO)는 회사가 주식 시장에 상장되어 주식 거래를 가능하게 하는 것을 의미한다. 이를 통해 회사는 자본을 확보하고, 초기 투자자는 이익을 실현하며, 기업 인지도와 신용도를 높일 수 있다. 그러나 기업 정보 공개 의무, 경영권 위협, 단기 실적 압박 등 여러 단점도 존재한다.

기업공개에는 법률, 회계, 마케팅 등 상당한 비용이 발생하며, 이 중 상당수는 지속적으로 발생한다.[61] 재무 및 사업 정보를 공개해야 하므로, 경쟁업체, 공급업체, 고객에게 유용한 정보가 공개될 수 있다.[61] 새로운 주주로 인해 통제력을 상실하고 대리인 문제가 심화될 수 있으며,[61] 개인 증권 집단 소송 및 주주 파생 소송을 포함한 소송 위험이 증가한다.[61]

주식 공개 시에는 특정 개인이나 경쟁 회사가 시장을 통해 주식을 매입하는 것도 가능해지므로, 기존 경영진의 지위가 위협받을 수 있다.[61] 동족 기업의 대부분은 이러한 이유로 주식 공개를 하지 않는다. 주식을 공개한 경우에는 시장의 엄격한 평가에 직면하게 되며, 투자자에게 설명할 책임이 요구된다.[61] 이는 사업 개혁을 통한 경쟁력 강화나 기업의 사회적 책임 등 적극적인 노력으로 이어질 수 있지만, 기업 측이 보유하고 싶은 영업 비밀과 양립하기 어려워지는 측면도 있다.[61]

3. 1. 기업공개의 목적

기업공개(IPO)는 다음과 같은 여러 가지 이점을 제공한다.

  • 자금 조달: 회사는 기업공개(IPO)를 통해 일반 대중으로부터 자금을 조달하여 미래 성장, 부채 상환, 운전자본 확보 등에 활용할 수 있다. IPO는 Initial Public Offering영어의 약자로, 주식시장에 상장하여 주식 매매를 가능하게 하는 것을 말한다.[56][57][58] 신주를 발행하여 주식 시장에서 신규 자금을 조달하는 공모 증자나, 기존 주주의 보유 주식을 시장에 방출하는 매출을 통해 이루어진다.[57][58] 상장 이후에도 회사는 후속 공모 등 다양한 방식으로 추가 자본을 조달할 수 있다.
  • 창업자 이득 확보: 창업자와 초기 투자자들은 주식 매각을 통해 투자금을 회수하고 이익을 실현할 수 있다.[60] 주식 공개를 통해 형성된 의제 자본 가격과 투하 자본액의 차이에서 발생하는 이익을 확보할 수 있다.[60]
  • 기업 인지도 및 신용도 향상: 기업이 상장되면, 기업 활동이 보도될 기회가 많아지고 금융 기관의 신용 제공 태도에도 변화가 생기는 등 기업의 인지도 및 신용도가 향상된다.[61] 이는 기업의 자산 가치가 주가로 객관적으로 평가되기 때문이다.[60]
  • 우수 인재 확보: 기업 인지도 및 신용도가 향상됨에 따라, 유용한 인재 확보에도 기여한다.[61] 또한, 상장을 통해 회사는 유동적인 지분 참여를 기반으로 더 나은 경영진 및 직원을 유치하고 유지할 수 있다.
  • 기타 효과: 상장을 통해 회사는 지분 기반을 확대하고 다양화할 수 있으며, 자본에 대한 더 저렴한 접근이 가능해진다. 또한, 인수를 용이하게 하고(잠재적으로 주식 교환), 지분, 전환사채, 더 저렴한 은행 대출 등 다양한 자금 조달 기회를 창출할 수 있다.[8]


다만, 본래의 목적과는 다르게 상장하는 것을 "상장 골"이라고 부르는 경우가 있다.[62]

3. 2. 기업공개의 장점 (더불어민주당 관점)

기업공개(IPO)는 기업 성장에 필요한 자금을 조달하고, 기업 경영의 투명성을 높이며, 일반 투자자에게 새로운 투자 기회를 제공하여 더불어민주당의 경제 정책 목표와 부합하는 여러 장점을 가진다.
경제 성장 촉진:기업공개(IPO)를 통해 기업은 주식 시장에서 자금을 조달하여, 미래 성장, 부채 상환, 운전자본 확보 등에 활용할 수 있다. 이는 기업의 성장과 발전을 촉진하고, 더 나아가 경제 성장에 기여한다. 특히, 후속 공모를 통해 추가 자본 조달이 가능해져, 기업은 부채 발생 없이 지속적인 성장을 위한 동력을 확보할 수 있다.
투명성 강화:기업이 상장되면 기업 활동 정보가 투명하게 공개되어, 투자자들은 더 많은 정보를 바탕으로 투자 결정을 내릴 수 있게 된다. 이는 기업 경영의 투명성을 높이고, 투자자 보호를 강화하며, 더불어민주당이 추구하는 공정한 시장 경제 질서 확립에 기여한다.
투자 기회 확대:기업공개(IPO)는 일반 대중에게 새로운 투자 기회를 제공한다. 이를 통해 개인 투자자들은 유망 기업에 투자하여 자산 증식의 기회를 얻을 수 있으며, 이는 소득 불평등 완화에도 긍정적인 영향을 미칠 수 있다. 더불어민주당은 모든 국민이 경제 성장의 과실을 함께 누릴 수 있도록 다양한 투자 기회 확대를 지지한다.
기업 인지도 및 신용도 향상:기업공개(IPO)를 통해 회사의 자산 가치는 주식 시장 가격으로 객관적으로 평가받게 되며, 기업 활동 동향이 언론에 보도될 기회가 많아져 기업의 인지도와 신용도가 향상된다. 이는 우수한 인재 확보에도 기여하는 부차적인 효과를 가져온다.

3. 3. 기업공개의 단점 (더불어민주당 관점)

기업공개(IPO)에는 다음과 같은 단점들이 존재한다.

  • 각종 비용 발생: 기업공개를 위해서는 법률, 회계, 마케팅 등 상당한 비용이 발생하며, 이러한 비용 중 상당수는 지속적으로 발생한다.
  • 정보 공개 의무: 재무 및 사업 정보를 공개해야 하므로, 경쟁사, 공급업체, 고객에게 유용한 정보가 노출될 수 있다.
  • 경영 부담 증가: 경영진은 기업공개 과정에 상당한 시간, 노력, 주의를 기울여야 한다.
  • 자금 조달 실패 위험: 기업공개를 통해 필요한 자금을 조달하지 못할 위험이 존재한다.
  • 경영권 약화 및 대리인 문제 심화: 새로운 주주가 등장하면서 기존 경영진의 통제력이 약화되고, 주인-대리인 문제가 심화될 수 있다.
  • 소송 위험 증가: 개인 증권 집단 소송 및 주주 파생 소송 등 소송 위험이 증가한다.


더불어민주당 관점에서는 이러한 기업공개의 단점 외에도 다음과 같은 문제점을 제기할 수 있다.

  • 투자자 보호 약화 우려: 기업공개 활성화를 위한 과도한 규제 완화는 투자자 보호를 약화시킬 수 있다.
  • 불공정 거래 가능성: 정보 비대칭성을 이용한 불공정 거래 발생 가능성이 존재한다.
  • 단기 실적 중심 경영: 주가 관리를 위한 단기 실적 중심의 경영은 기업의 장기적인 성장을 저해할 수 있다.

4. 기업공개 절차

기업공개(IPO) 절차는 국가별로 다른 법률을 적용받는다. 예를 들어, 미국에서는 미국 증권 거래 위원회(SEC)가 1933년 증권법에 따라 IPO를 규제하며,[10] 영국에서는 영국 상장 관리 기관(UK Listing Authority)이 투자 설명서를 검토하고 승인하며 상장 제도를 운영한다.[11]

일반적으로 기업공개는 투자 은행이 "인수자(underwriter)" 역할을 맡아 진행한다. 주식을 발행하는 회사는 주간사 인수자와 계약을 맺고, 인수자는 투자자에게 주식 판매를 제안한다. 대규모 IPO는 여러 투자 은행으로 구성된 "신디케이트"가 담당하며, 이 중 가장 큰 은행이 "주간사" 역할을 한다. 주식 판매 시 인수자는 수익의 일부를 수수료로 받는데, 이를 인수 수수료라고 한다. 일반적으로 관리/주간사는 IPO의 가장 큰 부분을 판매하며, 최대 8%의 총 인수 수수료를 받기도 한다.

다국적 IPO는 여러 신디케이트를 가질 수 있다. 예를 들어, 유럽 연합(EU) 기반 발행인은 미국/캐나다 및 아시아에 대한 별도 그룹 외에도 자국 내 주요 판매 신디케이트를 둘 수 있다. IPO에는 법적 요구 사항과 비용이 많이 드는 절차가 수반되므로, 증권법 전문 로펌이 참여하는 경우가 많다.

금융 역사학자 리처드 실라와 로버트 E. 라이트에 따르면, 1860년 이전 대부분의 초기 미국 기업은 투자 은행 없이 주식을 대중에게 직접 판매했다.[14] 이는 발행 회사가 설정한 주가로 이루어졌으며, 1990년대 초 비 미국 국가에서 일반적이었던 고정 가격 공개와 유사하다. 직접 공개(DPO)는 투자 은행 중개로 인한 문제를 해결했다.[15]

주식 공모는 최선 시도 계약, 확정 인수 계약, 전량 인수 계약, 매입 계약 등 여러 형태로 이루어질 수 있다. 공모 주식은 인수인의 기관 투자자와 소매 고객 모두에게 판매된다. 발행인은 특정 상황에서 최대 15%까지 공모 규모를 늘릴 수 있는 그린슈 옵션을 인수인에게 허용하기도 한다.

미국에서는 초기 침묵 기간 동안 예비 투자 설명서가 고객에게 제공된다. 이 설명서는 불완전하며 변경될 수 있다는 경고문이 굵은 빨간색으로 인쇄되어 있다. 침묵 기간 동안에는 주식 판매가 금지되지만, 중개인은 고객으로부터 매수 의향서를 받을 수 있다. 최종 IPO 투자 설명서 준비는 발행인이 주요 금융 "인쇄업체"를 고용하여 Form S-1 양식에 따른 등록 신고서를 인쇄하고 SEC에 제출하는 것으로 마무리된다.[17]

엘리엇 스피처 뉴욕 검찰총장이 시작한 법적 조치 이후, 일부 대형 투자 회사는 기업 금융 부서와 소매 부서 간의 이해 상충 문제를 해결하기 위한 조치를 취했다.[18]

미국 증권법에 따르면, 기업공개 과정에는 두 가지 "침묵 기간"이 있다. 첫 번째는 회사가 S-1 양식을 제출한 후 SEC가 등록 신고서를 효력 있게 선언하기 전까지의 기간이다. 이 기간 동안 회사 관계자는 IPO에 대해 논의하거나 홍보하는 것이 제한된다. 두 번째 "침묵 기간"은 IPO 첫 거래일로부터 10일간으로, 이 기간 동안 내부자 및 인수자는 회사에 대한 수익 예측이나 연구 보고서 발표가 제한된다.[29]

신규 주식 공개(Initial Public Offering, IPO[56])는 자유로운 주식 양도가 제한되고 소수 주주에게 한정된 주식을 주식 시장에 상장하여 매매를 가능하게 하는 것을 말한다.[57][58] IPO 종목은 증권 회사에서 추첨에 신청하여 당첨된 사람만이 구입할 수 있다.[59]

4. 1. 한국의 기업공개 절차 (한국거래소 유가증권시장 기준)

(한국거래소 유가증권시장 기준 기업공개 절차에 대한 내용은 원본 소스에 제공되지 않아 이 섹션에 포함할 수 없습니다.)

4. 2. 주식 가격 결정 방식

기업공개를 계획하는 회사는 일반적으로 주식의 적절한 공모 가격을 결정하는 데 도움을 줄 대표 주관사, 즉 북러너(bookrunner)를 지정한다. 기업공개 가격을 결정하는 데는 두 가지 주요 방법이 있다. 회사가 대표 주관사의 도움을 받아 가격을 고정하거나("고정 가격 방식"), 북러너가 수집한 기밀 투자자 수요 데이터 분석을 통해 가격을 결정할 수 있다("북 빌딩").

역사적으로 많은 기업공개는 저평가되어 왔다. 기업공개 저평가의 효과는 주식에 대한 추가적인 관심을 유발하고, 처음 공개 거래될 때 주가가 급등하는 것이다("IPO 팝"이라고 함). 플리핑 , 즉 이익을 위해 주식을 빠르게 매각하면 공모 가격으로 기업공개 주식을 배정받은 투자자에게 상당한 이익을 가져다줄 수 있다. 그러나 기업공개 저평가는 발행자에게 잠재적 자본 손실을 초래한다. 한 극단적인 예는 1990년대 후반 인터넷 시대의 기업공개 "열풍"에 불을 지핀 theglobe.com 기업공개이다. 1998년 11월 13일 베어 스턴스가 인수한 이 기업공개는 주당 9달러로 책정되었다. 주가는 거래 첫날 1,000%나 급등하여 97달러까지 치솟았다. 기관 투자가들의 플리핑으로 인한 매도 압력으로 주가는 결국 다시 하락하여 63달러로 마감되었다. 회사는 이 공모를 통해 약 3000만달러를 조달했지만, 공모에 대한 수요 수준과 거래량을 고려할 때 2억달러 이상을 놓쳤을 것으로 추정된다.

과대평가의 위험도 중요한 고려 사항이다. 시장에서 지불할 가격보다 높은 가격으로 주식을 공개하면 인수인은 주식 판매 약정을 이행하는 데 어려움을 겪을 수 있다. 발행된 모든 주식을 매각하더라도 거래 첫날 주가가 하락할 수 있다. 만약 그렇다면, 주식은 시장성을 잃고 더 많은 가치를 잃을 수 있다. 이는 투자자, 특히 인수인의 가장 선호하는 고객에게 손실을 초래할 수 있다. 아마도 이의 가장 잘 알려진 예는 2012년 페이스북 기업공개일 것이다.

따라서 인수인은 기업공개 가격을 책정할 때 많은 요소를 고려하여 주식에 대한 관심을 자극할 만큼 낮지만, 회사에 충분한 자본을 조달할 수 있을 만큼 높은 공모 가격에 도달하려고 노력한다. 기업공개 가격을 책정할 때 인수인은 다양한 주요 성과 지표와 비일반회계기준(non-GAAP) 지표를 사용한다.[19] 최적 가격을 결정하는 과정에는 일반적으로 인수인 ("신디케이트")이 주요 기관 투자자로부터 주식 매입 약정을 받는 것이 포함된다.

일부 연구자(Friesen & Swift, 2009)는 기업공개 저평가가 발행인 및/또는 인수인의 의도적인 행위라기보다는 투자자의 과잉 반응의 결과라고 믿는다(Friesen & Swift, 2009). 저평가를 결정하는 한 가지 잠재적인 방법은 기업공개 저평가 알고리즘을 사용하는 것이다. 다른 연구자들은 라이선스 기반 기술 상용화로 더 높은 수익을 올리는 기업이 더 큰 기업공개 저평가를 보이며, 기업의 특허 주식이 이러한 영향을 완화한다는 것을 발견했다.[20]

5. 기업공개 관련 논쟁

기업공개(IPO)와 관련해서는 여러 논쟁이 존재한다.

신규 상장 기업은 재무 상태나 주주 구성 등을 파악하기 어렵고, 과거 거래 데이터도 부족하여 비슷한 업종의 다른 회사와 비교했을 때 공모가가 낮게 설정되는 경우가 많다. 이를 'IPO 디스카운트'라고 하며, 정보 부족에 따른 위험을 주가에 반영하는 시장 원리의 하나로 볼 수 있다. 보통 주간사는 개인 투자자에게 혜택을 주기 위해 낮은 가격에 주식을 배정하려는 경향이 있어, 개인 투자자들은 IPO 주식을 "플래티넘 티켓"으로 여기기도 한다.[63][64][65]

하지만 기업 가치가 제대로 평가되지 않거나, 증권사가 합리적인 이유 없이 공모가를 낮게 책정한다는 비판도 있다. 공정거래위원회는 2022년 1월, 이러한 행위가 "독점 금지법상 문제가 될 수 있다"는 조사 보고서를 발표했다.[66][67] 또한, 공모가 설정 후에도 주가가 과도하게 높게 형성되거나, 비합리적인 가격에 거래가 시작되는 경우도 있는데, 이는 시간이 지나면서 재무 상태에 맞는 평가를 받게 되는 경향이 있다.

미국 증권법에는 IPO와 관련하여 두 번의 "침묵 기간"이 있다. 첫 번째는 회사가 S-1을 제출한 후부터 SEC가 등록 신고를 승인하기 전까지로, 이 기간 동안 회사 관계자나 애널리스트 등은 IPO에 대해 언급하거나 홍보하는 것이 법적으로 제한된다.[29] 두 번째는 IPO 첫 거래일로부터 10일간으로, 이 기간 동안 내부자 및 IPO 관련 인수자는 해당 회사에 대한 수익 예측이나 연구 보고서를 발표할 수 없다. 침묵 기간이 끝나면 인수자는 회사에 대한 분석을 시작하며, 2차 공모에서는 매니저 또는 공동 매니저 역할을 한 모든 구성원에게 3일의 대기 기간이 적용된다.[29]

도쿄 증권 거래소는 2023년 10월부터 상장 승인 전에 IPO 공모를 위한 유가 증권 신고서를 금융청에 제출하는 "승인 전 신고서 제출 방식"을 도입했는데, 이는 미국의 "S-1 방식"을 참고한 것이다.[68] S-1 방식은 상장 승인 전에 신고서를 제출하여 투자자들의 수요를 미리 파악하고, 상장 일정을 10일 정도 단축할 수 있다는 장점이 있다.

5. 1. IPO 디스카운트 및 프리미엄

신규 공개 기업은 재무제표나 주주 구성 확인에 충분한 주의가 필요하며, 과거에 매매되었던 타사 종목과 비교하여 시계열 데이터 및 주가 등의 지수 정보가 부족하다. 이 때문에 동종 업계 타사와 비교하여 공모 가격이 낮게 설정되는 것이 일반적이며, 상장 후 일정 기간이 지나 동종 업계 타사 수준의 평가를 받게 되는 경향이 있다. 이러한 주가 형성을 IPO 디스카운트라고 하며, 불투명한 정보에 관한 리스크를 주가에 반영하는 시장 메커니즘의 일환이라고 할 수 있다. IPO 디스카운트는 일반적으로 주간사가 리테일(소매) 투자자 대상 서비스의 일환으로 저렴한 가격으로 배분하려는 의도가 있다. 이러한 디스카운트의 영향으로, 개인 투자자를 비롯한 일반 투자자 사이에서는 IPO 종목을 투자에서의 "플래티넘 티켓"으로 보는 견해도 있다.[63][64][65]

한편, 기업 가치가 적절하게 평가되지 않았거나, 주간사가 되는 증권 회사가 합리적인 근거 없이 공모 가격을 낮게 설정하고 있다는 비판도 있으며, 공정거래위원회는 "독점 금지법상 문제가 될 우려가 있다"는 조사 보고서를 2022년 1월에 공표했다.[66][67]

신규 공개 기업은 재무제표나 주주 구성 확인에 충분한 주의가 필요하며, 시계열 데이터 및 주가 등의 지수 정보가 부족하다. 이 때문에 공모 가격이 설정되었음에도 불구하고 주가가 고평가되거나, 매우 합리적이라고 할 수 없는 시초가가 형성되는 경우가 종종 있으며, 상장 후 일정 기간이 지나 재무제표에 걸맞은 평가를 받게 되는 경향이 보인다.

5. 2. S-1 방식 (미국)

미국 증권법에 따르면, 기업공개(IPO) 과정에는 두 가지 "침묵 기간"이 존재한다. 첫 번째는 회사가 S-1을 제출한 후 SEC 직원이 등록 신고서를 효력 있게 선언하기 전까지의 기간이다. 이 기간 동안 발행인, 회사 내부자, 애널리스트 등은 곧 있을 IPO에 대해 논의하거나 홍보하는 데 법적 제한을 받는다.[29]

두 번째 "침묵 기간"은 IPO의 첫 공개 거래일로부터 10일간이다.[29] 이 기간 동안 내부자 및 IPO에 관련된 모든 인수자는 해당 회사에 대한 수익 예측이나 연구 보고서를 발표하는 것이 제한된다. 침묵 기간이 종료되면 일반적으로 인수자는 해당 회사에 대한 연구를 시작한다. 2차 공모에서 매니저 또는 공동 매니저 역할을 한 모든 구성원에게는 3일의 대기 기간이 존재한다.[29]

도쿄 증권 거래소에서는 2023년 10월부터 상장 승인 전에 IPO 시 공모 매각을 위해 금융청에 유가 증권 신고서를 제출하는 "승인 전 신고서 제출 방식"을 도입했다. 이는 미국의 "S-1 방식"을 따른 것이다.[68] S-1 방식은 상장 승인 전에 신고서를 제출하여 투자자의 수요를 파악하고, 상장 일정을 10일 정도 단축할 수 있다는 장점이 있다.

6. 세계 최대 IPO 사례

회사기업공개(IPO) 연도금액 (미국 달러 10억)
명목가인플레이션
조정
사우디 아람코2019294억달러[30]
알리바바 그룹2014250억달러[31]
소프트뱅크 그룹2018235억달러[32]
중국농업은행2010221억달러[33]
중국공상은행2006219억달러[34]
아메리칸 인터내셔널 어슈어런스2010205억달러[35]
비자2008197억달러[36]
제너럴 모터스2010181.5억달러[37]
NTT 도코모1998180.5억달러[36]
에넬1999165.9억달러[36]
메타 플랫폼2012160.10000000000002억달러[38]


7. 주식의 비공개화

상장 기업이 상장폐지를 통해 거래소의 매매 대상에서 제외되더라도 해당 회사의 주식 등의 매매가 완전히 불가능해지는 것은 아니다.[69] 비상장 회사가 주식 양도 자체를 제한하려면 정관 변경 등 절차가 필요하다.[70]

상장 회사가 정관 변경을 통해 주식 양도에 제한을 두는 경우에는 불특정 다수에 의한 시장 매매와 상반되므로, 상장 규정 등에서 원칙적으로 상장 폐지 대상이 된다.[69]

참조

[1] 문서
[2] 논문 Corporate Governance by Index Exclusion https://scholarship.[...] 2019-05-01
[3] 논문 Trading of shares in the Societates Publicanorum? https://www.sfu.ca/~[...] 2016
[4] 논문 Law and Finance "at the Origin" https://www.aeaweb.o[...] 2009-12
[5] 뉴스 Books & Reading: Chapter One https://www.washingt[...] The Washington Post 2016-11-27
[6] 웹사이트 Exhibits — America's First IPO — Museum of American Finance http://www.moaf.org/[...] Moaf.org 2012-07-12
[7] 뉴스 How regular investors can access IPOs https://fortune.com/[...] 2021-07-30
[8] 논문 Private Benefits in Public Offerings: Tax Receivable Agreements in IPOs https://scholarship.[...]
[9] 논문 The Shift in Litigation Risks When U.S. Companies Go Public https://web.archive.[...] 2015-01-16
[10] 웹사이트 The Laws That Govern the Securities Industry https://www.sec.gov/[...] Securities and Exchange Commission 2014-12-12
[11] 웹사이트 UK Listing Authority http://www.fca.org.u[...] 2014-12-12
[12] 서적 International and U.S. IPO Planning
[13] 서적 Series 79 Investment Banking Representative Qualification Examination, Study Manual, 41st Edition Securities Trading Corporation
[14] 논문 Reforming the U.S. IPO Market: Lessons from History and Theory 2002-11
[15] 서적 Corporate Governance and Stockholder/Stakeholder Activism in the United States, 1790–1860: New Data and Perspectives Palgrave Macmillan
[16] 웹사이트 Registration Statement on Form S-1 https://www.sec.gov/[...] 2012-02-01
[17] 웹사이트 The Main Players In An Initial Public Offering https://web.archive.[...] 2012-02-26
[18] 웹사이트 Ten of Nation's Top Investment Firms Settle Enforcement Actions Involving Conflicts of Interest Between Research and Investment Banking https://www.sec.gov/[...] 2003-04-28
[19] 논문 How Non-GAAP Measures Can Impact Your IPO https://web.archive.[...]
[20] 논문 Commercialization Strategy and IPO Underpricing http://cdm-it.epfl.c[...] 2017
[21] 웹사이트 What Is a Dutch Auction? https://blogs.wsj.co[...] 2012-06-21
[22] 웹사이트 What Is a Dutch Auction IPO? http://www.slate.com[...] 1999-05-06
[23] 뉴스 No Bitter Aftertaste From This Stock Offering https://www.nytimes.[...] 2012-02-18
[24] 웹사이트 Journal of Business & Technology Law – Academic Journals – University of Maryland Francis King Carey School of Law https://web.archive.[...]
[25] 웹사이트 Are Dutch Auctions Right for Your IPO? http://hbswk.hbs.edu[...] Harvard Business School 2005-11-04
[26] 웹사이트 Is The Dutch Auction IPO A Good Idea? http://law.bepress.c[...] Queen's University
[27] 웹사이트 WhiteGlove seeks to raise $32.5 million in 'Dutch auction' IPO https://web.archive.[...]
[28] 웹사이트 WhiteGlove Health Shelves IPO Indefinitely https://www.wsj.com/[...] 2011-09-21
[29] 웹사이트 Regulatory Notice 15-30: Equity Research http://www.finra.org[...] FINRA
[30] 웹사이트 Aramco's 'greenshoe option' pushes IPO to $29.4 billion https://arab.news/pj[...] 2020-01-12
[31] 뉴스 Alibaba IPO Biggest in History as Bankers Exercise 'Green Shoe' Option https://www.wsj.com/[...] 2013-09-18
[32] 뉴스 Softbank Corp IPO Second Biggest in History http://fortune.com/2[...] 2018-12-11
[33] 뉴스 Agricultural Bank of China Sets IPO Record as Size Raised to $22.1 Billion https://www.bloomber[...] 2010-08-15
[34] 뉴스 ICBC completed its record $21.9 billion IPO in October 2006 https://www.bloomber[...] 2010-07-28
[35] 뉴스 AIA's IPO Boosted to $20.5 Billion With Overallotment https://www.bloomber[...] 2010-10-29
[36] 뉴스 How GM's IPO Stacks Up Against the Biggest IPOs on Record https://blogs.wsj.co[...] 2010-11-17
[37] 간행물 GM Says Total Offering Size $23.1 Billion Including Overallotment Options https://www.bloomber[...] 2010-11-26
[38] 뉴스 Facebook Raises $16 Billion in I.P.O. https://dealbook.nyt[...] 2012-05-17
[39] 뉴스 China eclipses US as top IPO venue http://www.ft.com/in[...] 2011-12-28
[40] 웹사이트 Deloitte releases statistics on Hong Kong and Mainland IPOs in 2012 | Deloitte China | Press Release https://www2.deloitt[...]
[41] 웹사이트 Global IPO market booms 50% in 2014 https://www.cnbc.com[...] 2014-12-18
[42] 뉴스 Global number of IPOs highest since financial crisis https://www.ft.com/c[...] 2017-12-27
[43] 웹사이트 Hong Kong regains global IPO crown from New York in 2018 thanks to its listing reforms https://www.scmp.com[...] 2018-12-24
[44] 웹사이트 Hong Kong Ranks Top in Global IPO Markets for 2019 https://www.caixingl[...] 2021-11-26
[45] 웹사이트 Hong Kong ranks as 2nd largest IPO market in 2020 http://www.xinhuanet[...] 2021-01-13
[46] 웹사이트 Mainland China and Hong Kong IPO markets - 2021 review and 2022 outlook https://home.kpmg/co[...] 2021-12-26
[47] 웹사이트 Chinese Mainland and Hong Kong IPO markets 2023 Q1 review https://assets.kpmg.[...] 2023-06-24
[48] 웹사이트 Chinese Mainland and Hong Kong IPO markets 2023 and 2024 outlook https://assets.kpmg.[...] 2024-01-29
[49] 웹사이트 Chinese Mainland and Hong Kong IPO Markets: 2024 Q3 review https://assets.kpmg.[...] 2024-10-13
[50] 웹사이트 IPO GMP Live - IPO Grey Market Premium https://finnance.in/[...] 2024-07-26
[51] 서적 証券論25講 晃洋書房 1989
[52] 서적 証券論25講 晃洋書房 1989
[53] 서적 証券論25講 晃洋書房 1989
[54] 서적 アメリカ会社法 木鐸社 1999
[55] 서적 アメリカ会社法 木鐸社 1999
[56] 웹사이트 日本のホテル、「脱インバウンド」で再生なるか https://www.sankei.c[...] 産経ニュース 2021-12-16
[57] 웹사이트 証券用語解説集 IPO https://www.nomura.c[...] 野村證券
[58] 웹사이트 株式公開（IPO）(かぶしきこうかい) https://www.jpx.co.j[...] 日本取引所グループ
[59] 웹사이트 IPOとは？買い方・デメリットなど【読むだけでIPO株がまるっと分かる】 https://navinavi-sho[...]
[60] 서적 証券論25講 晃洋書房 1989
[61] 서적 証券論25講 晃洋書房 1989
[62] 웹사이트 最近目立つ「上場ゴール」IPOは投資家を舐めている https://diamond.jp/a[...]
[63] 웹사이트 株初心者のIPO投資「高確率で勝つ」ための4つポイント https://zuuonline.co[...] 2017-02-05
[64] 웹사이트 勝率10割のＩＰＯ、初値高くプラチナ券に－12月件数は07年来 https://www.bloomber[...] 2017-02-01
[65] 웹사이트 何を持って「IPOの成功」を定義するのか http://blogos.com/ar[...] 2017-02-02
[66] 웹사이트 新規上場、過小値付けは「独禁法違反」 公取委報告書 https://www.nikkei.c[...] 2022-01-26
[67] 웹사이트 証券会社の「一方的に低い価格設定、独禁法違反の恐れ」…公取委が報告書 https://www.yomiuri.[...] 2022-01-28
[68] 웹사이트 S-1方式（承認前届出書提出方式） https://www.k-larc.j[...] 株式会社ラルク 2024-11-08
[69] 웹사이트 大和総研調査季報　2012年春季号 Vol.6「上場廃止について」 https://www.dir.co.j[...] 大和総研
[70] 웹사이트 公開会社の株式に譲渡制限を付す方法 https://business.ben[...] BUSINESS LAWYERS
[71] 뉴스 부유층 뭉칫돈 '스팩(기업인수목적회사)'·IPO(기업공개)에 몰린다 http://businessnews.[...] 조선일보 2010-03-19
[72] 뉴스 Spotify IPO values company at more than $29 billion https://www.cbsnews.[...] 2018-04-03
[73] 뉴스 Alibaba IPO Biggest in History as Bankers Exercise 'Green Shoe' Option https://www.wsj.com/[...] 2013-09-18
[74] 뉴스 Agricultural Bank of China Sets IPO Record as Size Raised to $221억 https://www.bloomber[...] 2010-08-15
[75] 뉴스 ICBC completed its record $21.9 billion IPO in October 2006 https://www.bloomber[...] 2010-07-28
[76] 뉴스 AIA's IPO Boosted to $20.5 Billion With Overallotment https://www.bloomber[...] 2010-10-29
[77] 뉴스 How GM's IPO Stacks Up Against the Biggest IPOs on Record https://blogs.wsj.co[...] 2010-11-17
[78] 인용 GM Says Total Offering Size $23.1 Billion Including Overallotment Options https://www.bloomber[...] 2010-11-26
[79] 인용 Facebook Raises $16 Billion in I.P.O. https://dealbook.nyt[...] 2012-05-17


본 사이트는 AI가 위키백과와 뉴스 기사,정부 간행물,학술 논문등을 바탕으로 정보를 가공하여 제공하는 백과사전형 서비스입니다.
모든 문서는 AI에 의해 자동 생성되며, CC BY-SA 4.0 라이선스에 따라 이용할 수 있습니다.
하지만, 위키백과나 뉴스 기사 자체에 오류, 부정확한 정보, 또는 가짜 뉴스가 포함될 수 있으며, AI는 이러한 내용을 완벽하게 걸러내지 못할 수 있습니다.
따라서 제공되는 정보에 일부 오류나 편향이 있을 수 있으므로, 중요한 정보는 반드시 다른 출처를 통해 교차 검증하시기 바랍니다.

문의하기 : help@durumis.com