미국 증권거래위원회

1. 개요

미국 증권거래위원회(SEC)는 1934년 설립된 미국의 독립적인 연방 정부 기관으로, 투자자 보호와 증권 시장의 공정성 및 효율성 유지를 목표로 한다. 1929년 대공황 이후 증권 업계의 부정행위를 해결하기 위해 설립되었으며, 1933년 증권법과 1934년 증권거래법을 통해 권한을 확립했다. SEC는 기업 금융, 거래 및 시장, 투자 관리, 집행, 경제 및 위험 분석, 조사 부서 등 6개의 부서와 11개의 지역 사무소를 운영하며, 증권 및 암호화폐 시장 규제, 관련 법률 집행, 위반 행위 조사 등의 활동을 수행한다. SEC는 암호화폐를 증권으로 분류하는 문제와 관련하여 논쟁을 겪고 있으며, 바이낸스 및 코인베이스 등 주요 암호화폐 거래소를 기소하는 등 적극적인 규제 활동을 펼치고 있다.

2. 역사

연방 증권법 제정 이전에는 블루 스카이 법이라 불리는 주 법률에 따라 증권 거래가 규제되었다. 이 법은 사기로부터 대중을 보호하기 위해 제정되었지만, 주마다 내용이 다르고 비효율적이라는 평가를 받았다.

1933년 증권법과 1934년 증권거래법은 프랭클린 D. 루스벨트 대통령의 뉴딜 정책의 일환으로 제정되었다. 1933년 증권법은 증권의 1차 발행을, 1934년 증권거래법은 2차 시장을 규제한다. 1934년 법 제4조에 따라 미국 증권거래위원회(SEC)가 설립되었고, 연방거래위원회(FTC)의 증권법 집행 권한이 SEC로 이관되었다.

초대 SEC 위원장은 조셉 P. 케네디였다. 케네디는 월가에서의 경험을 바탕으로 임명되었으며, 투자자 신뢰 회복, 사기 및 불건전한 관행 근절, 내부자 거래 종식, 증권 등록 시스템 구축 등의 임무를 수행했다.

1994년 이후, SEC에 제출된 대부분의 등록 명세서는 SEC의 온라인 시스템인 EDGAR를 통해 접근할 수 있다.

2.1. 배경

1920년대 미국에서 일어난 주식 붐은 1929년 검은 목요일에 시작된 대공황으로 종말을 맞이했다. 이후 증권 업계에서 다수의 부정행위가 발생했다는 사실이 밝혀졌다. 이를 계기로 프랭클린 D. 루스벨트 대통령 재임 중인 1934년에 증권거래위원회가 설립되었다. 2002년 7월에는 엔론, 월드컴 등 상장 기업의 부정 회계를 처리하기 위해 상장 기업 회계 개혁 및 투자자 보호법(사베인스-옥슬리 법)이 제정되었다.

프랭클린 D. 루스벨트에 의해 초대 증권거래위원회 위원장으로 임명된 인물은 훗날 미국 대통령이 된 존 F. 케네디의 아버지 조지프 P. 케네디였다. 조지프는 내부자 거래 등 여러 수법을 사용하여 억만장자가 된 인물이었기 때문에, 이 인사에 대해 반발이 거셌다. 이 인사에 대해 루스벨트는 "늑대를 잡기 위해 늑대를 쓴다. 그는 거래의 모든 속임수를 알고 있다"라고 발언했다고 한다.

지금까지 엔론과 월드컴 등의 분식 회계를 밝혀냈다.

2.2. 설립

연방 증권법이 제정되고 미국 증권거래위원회(SEC)가 설립되기 전, 증권 거래는 주(州) 차원에서 제정 및 시행된 블루 스카이 법의 적용을 받았다. 이 법은 사기로부터 대중을 보호하기 위해 증권의 제공 및 판매를 규제했지만, 주마다 구체적인 조항이 달랐고 일반적으로 비효율적인 것으로 여겨졌다.

1929년 검은 목요일에 시작된 대공황으로 인해 1920년대 미국의 주식 붐이 종말을 맞이하고, 증권 업계에서 다수의 부정행위가 발생했다는 사실이 밝혀졌다. 이를 계기로 프랭클린 D. 루스벨트 대통령 재임 중인 1934년에 증권거래위원회가 설립되었다.

미국 증권거래위원회(SEC)의 권한은 1933년 증권법과 1934년 증권거래법에 의해 확립되었으며, 두 법률 모두 프랭클린 D. 루스벨트의 뉴딜 정책 프로그램의 일부로 간주된다. 1933년 증권법은 주 간의 증권 원 발행을 연방 차원에서 규제하며, 발행 회사가 판매 전에 유통을 등록하여 투자자가 기본적인 재무 정보를 접근하고 정보에 입각한 결정을 내릴 수 있도록 하는 것을 주요 내용으로 한다. 1934년 증권거래법은 증권에 대한 2차 시장을 규제하며, SEC의 권한을 받는 기관에는 뉴욕 증권 거래소와 같은 실제 거래소가 있는 증권 거래소, 자율 규제 기구, 시립 증권 규제 위원회, 나스닥, 대체 거래 시스템 등이 포함된다. 1934년 법 제4조는 1933년 법에 따른 연방거래위원회(FTC)의 집행 권한을 새로 설립된 증권거래위원회로 이관하고, 새로운 위원회에 두 법률 모두를 집행할 책임을 부여했다.

1934년, 루스벨트는 자수성가한 백만장자이자 금융가이며 아일랜드계 미국인 커뮤니티의 지도자였던 친구 조셉 P. 케네디를 SEC 위원장으로 임명했다. 루스벨트는 케네디를 월가에서의 그의 경험을 바탕으로 선택했다. 훗날 미국 대통령이 된 존 F. 케네디의 아버지 조셉 P. 케네디가 프랭클린 D. 루스벨트에 의해 초대 증권거래위원회 위원장으로 임명되었는데, 조지프는 내부자 거래 등 여러 수법을 사용하여 억만장자가 된 인물이었기 때문에 이 인사에 대해 반발이 거셌다. 루스벨트는 이 인사에 대해 "늑대를 잡기 위해 늑대를 쓴다. 그는 거래의 모든 속임수를 알고 있다"라고 발언했다고 한다.

케네디의 팀은 증권 시장에 대한 투자자 신뢰 회복, 사기 및 불건전한 관행 기소 및 제거, 주요 기업 고위 임원들의 내부자 거래 종식, 명확한 등록 시스템 구축 등 네 가지 임무를 정의하고 이를 성공적으로 수행했다.

2.3. 21세기

1920년대 미국에서 일어난 주식 붐은 1929년 검은 목요일에 시작된 대공황으로 종말을 맞이했다. 이후 증권 업계에서 다수의 부정행위가 발생했다는 사실이 밝혀졌다. 이를 계기로 프랭클린 D. 루스벨트 대통령 재임 중인 1934년에 증권거래위원회가 설립되었다.2002년 7월에는 엔론, 월드컴 등 상장 기업의 부정 회계를 처리하기 위해 상장 기업 회계 개혁 및 투자자 보호법(사베인스-옥슬리 법)이 제정되었다.

지금까지 엔론과 월드컴 등의 분식 회계를 밝혀냈다.

2019년, 미국 증권거래위원회 역사 협회는 1930년대 이후 미국 증권 시장 구조의 변화를 보여주는 온라인 갤러리를 선보였다. 이 온라인 갤러리는 수십 개의 문서, 논문, 인터뷰, 사진 및 비디오로 뒷받침되는 내러티브 역사를 제공한다.

3. 조직 구조

미국 증권거래위원회(SEC)는 투자자 보호, 공정하고 질서있으며 효율적인 시장 유지, 자본 형성을 촉진하는 3가지 임무를 수행한다. 이를 위해 SEC는 상장 회사와 기타 규제 대상 법인이 분기별 및 연차 보고서를 제출하고, 기타 정기적인 공시를 하도록 하는 법적 요건을 시행한다. 연간 재무제표 외에도, 회사 임원들은 "경영진 토론 및 분석"(MD&A)을 통해 지난 해의 운영 내용을 요약하고 해당 기간 동안 회사가 어떻게 운영되었는지 설명해야 한다.

SEC는 모든 투자자에게 공정한 경쟁의 장을 만들기 위해 EDGAR(Electronic Data Gathering, Analysis, and Retrieval system)라는 온라인 데이터베이스를 유지하여 투자자들이 보고서와 같은 기관에 제출된 정보에 접근할 수 있도록 한다. 또한, SEC는 투자자로부터 제보 및 불만을 접수하며, 투자 관련 주제에 대한 간행물을 제공하여 대중의 교육을 돕는다. SEC는 진행 중인 조사의 존재 또는 상태에 대해 언급하는 것을 자제하는 엄격한 정책을 유지한다.

SEC는 일본의 증권거래등감시위원회 및 공인회계사·감사심사회를 함께 갖춘 조직과 유사하며, 수사, 과징금 청구 등의 권한을 가지고 있다. 미국 대통령이 임명하는 5명의 위원으로 구성되지만, 연방 정부로부터 일정 부분 독립성을 유지하고 있다. 뮤추얼 펀드를 감독하고 있다.

SEC의 영문 명칭은 "Securities and Exchange Commission"으로, 직역하면 "증권 및 거래소 위원회"이다. 이는 1933년 증권법과 1934년 증권거래소법을 모두 담당하고 있음을 나타낸다.

3.1. 위원회 구성

미국 증권거래위원회(SEC)는 5명의 위원으로 구성되며, 이들은 미국 대통령이 임명한다. 위원 구성은 한 정당에서 3명 이상을 넘을 수 없어 정치적 다양성을 확보한다. 위원들의 임기는 5년이며, 매년 6월 5일에 한 명의 임기가 만료되도록 조정되어 연속성과 안정성을 유지한다. 임기가 끝난 후에도 최대 18개월까지 연임할 수 있다.

대통령은 위원 중 한 명을 위원장으로 지명하여 SEC의 최고 경영자 역할을 맡긴다. 그러나 대통령은 임명된 위원을 해임할 권한이 없는데, 이는 SEC의 독립성을 보장하기 위한 조치이다. 이러한 독립성은 2007–2008년 금융 위기와 존 매케인 2008년 대통령 선거 운동 기간 동안 중요한 문제로 부각되기도 했다.

2024년 9월 24일 현재 위원회 구성은 다음과 같다:

바이든 대통령은 캐롤라인 A. 크렌쇼를 위원으로 재지명하였으며, 상원의 인준을 기다리고 있다.

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📌 열 고정 해제

이름	정당	임기 만료	교체
캐롤라인 A. 크렌쇼	민주당	2029년 6월 5일	재임명

SEC는 일본의 증권거래등감시위원회와 공인회계사·감사심사회의 기능을 통합한 조직과 유사하다. SEC는 수사, 과징금 부과 등의 강력한 권한을 가지고 있으며, 연방 정부로부터 독립적으로 운영된다. 또한 뮤추얼 펀드를 감독하는 역할도 수행한다.

SEC의 명칭은 1933년 증권법과 1934년 증권거래소법을 모두 관할한다는 의미를 담고 있다.

3.2. 부서

미국 증권거래위원회(SEC)에는 6개의 부서가 있으며, 본부는 워싱턴 D.C.에 있다. 각 부서의 역할은 다음과 같다.

3.3. 지역 사무소

미국 증권거래위원회(SEC)에는 11개의 지역 사무소가 있으며, 각 지역 사무소의 책임자는 다음과 같다.

4. 주요 활동 및 권한

미국 증권거래위원회(SEC)는 투자자 보호, 공정하고 질서 있는 시장 유지, 자본 형성 촉진이라는 세 가지 임무를 수행한다. 이를 위해 SEC는 상장 회사와 기타 규제 대상 법인이 분기별 및 연차 보고서를 포함한 정기적인 공시를 하도록 강제한다. 연간 재무 보고서 외에도, 회사 임원들은 지난 해의 운영 내용을 요약하고 설명하는 "경영진 토론 및 분석"(MD&A)을 제공해야 한다.

모든 투자자에게 공정한 경쟁의 장을 만들기 위해 SEC는 투자자들이 보고서와 같은 기관에 제출된 정보에 접근할 수 있는 EDGAR(Electronic Data Gathering, Analysis, and Retrieval system, 전자 데이터 수집, 분석 및 검색 시스템)라는 온라인 데이터베이스를 유지한다.

SEC 내에는 6개의 부서가 있으며, 본부는 워싱턴 D.C.에 있다.

SEC는 증권법 위반을 신고하는 개인에게 보상하는 휘슬블로어 보상 프로그램을 운영하고 있다. 2011년에 시작된 이 프로그램을 통해, SEC는 정보를 제공한 휘슬블로어에게 SEC 및 기타 기관이 징수한 벌금의 10~30%를 지급한다.

일본의 증권거래등감시위원회 및 공인회계사·감사심사회를 함께 갖춘 조직과 유사하며, 수사, 과징금 청구 등의 권한이 있다.

5. 암호화폐 규제

미국 증권거래위원회(SEC)는 암호화폐 규제를 강화하고 있다. 2023년 바이낸스와 코인베이스 등 주요 암호화폐 거래소를 상대로 소송을 제기했다. SEC는 하위 테스트(Howey Test)를 근거로 많은 암호화폐를 증권으로 분류하고 있지만, 암호화폐 업계는 규제 불확실성이 커진다는 이유로 비판한다. 게리 겐슬러 체제 SEC의 규제 방식은 암호화폐 시장 불안정성을 초래했다는 연구 결과도 있다.

5.1. SEC와 암호화폐의 관계

2023년 6월 5일, 미국 증권거래위원회(SEC)는 바이낸스와 창업자 창펑 자오를 상대로 고객 자금 부적절 관리 및 적절한 등록 없이 운영한 혐의로 13건의 소송을 제기했다. 다음 날, SEC는 코인베이스를 미등록 증권 거래소, 중개인 및 청산 기관으로 운영한 혐의로 기소하여 업계 주요 업체에 대한 감시를 더욱 강화했음을 시사했다.

SEC와 암호화폐 업계 간의 주요 쟁점은 무엇이 증권에 해당하는지 정의하는 데 있다. SEC는 1946년 미국 미국 연방 대법원 판결에서 파생된 Howey Test를 적용하는데, 이는 증권을 "타인의 노력만으로 이익이 발생하는 공동 사업에 대한 금전적 투자"로 정의한다. SEC는 이 테스트를 기반으로 많은 암호화 자산을 증권으로 분류하며, 해당 자산의 가치가 종종 블록체인 프로젝트 뒤에 있는 개발자 또는 기타 중앙 당사자의 노력에 달려 있다고 주장한다. 비평가들은 이 테스트가 구식이며 암호화폐의 분산된 특성에 적합하지 않아 규제 정의가 불분명하고 불확실성을 조장한다고 주장한다. 경제학자들의 연구에 따르면 게리 겐슬러 하에서 암호화폐를 명확한 지침 없이 증권으로 분류하는 예측 불가능한 SEC의 집행 조치는 암호화폐 시장의 장기적인 불안정을 야기했다. 불분명한 지침은 공정하고 질서 있는 시장을 유지하는 SEC의 능력에 대한 의문을 제기한다.

5.2. 증권 분류 논란

미국 증권거래위원회(SEC)와 암호화폐 업계 간의 주요 쟁점 중 하나는 무엇이 증권으로 간주되는지에 대한 정의이다. SEC는 1946년 미국 미국 연방 대법원 판결에서 유래한 하위 테스트(Howey Test)를 적용한다. 이 테스트는 증권을 "공동 기업에 대한 금전적 투자로, 수익이 전적으로 타인의 노력에서 나오는 경우"로 정의한다.

SEC는 이 테스트를 기반으로 많은 암호화폐 자산을 증권으로 분류하며, 그 가치가 종종 블록체인 프로젝트 개발자나 다른 중심 조직의 노력에 의존한다고 주장한다. 그러나 비평가들은 이 테스트가 시대에 뒤떨어져 있으며 암호화폐의 탈중앙화 특성에 부적합하다고 주장하며, 이로 인해 규제 정의가 모호해지고 불확실성이 커진다고 지적한다.

경제학자들의 연구에 따르면, 게리 겐슬러 체제 하에서 SEC가 명확한 지침 없이 암호화폐를 증권으로 분류한 불확실한 규제 조치는 암호화폐 시장에 장기적인 불안정을 초래했다. 이러한 불분명한 지침은 SEC가 공정하고 질서 있는 시장을 유지할 수 있는 능력에 대한 의문을 제기한다.

5.3. 대한민국 암호화폐 규제

(이전 출력이 비어 있으므로 수정할 내용이 없습니다. 원본 소스와 요약 정보가 제공되면 대한민국 암호화폐 규제 섹션을 작성할 수 있습니다.)

6. 관련 법률 및 제도

미국 증권거래위원회(SEC)의 권한은 1933년 증권법과 1934년 증권거래법에 의해 확립되었으며, 두 법률 모두 프랭클린 D. 루스벨트의 뉴딜 정책 프로그램의 일부로 간주된다.

1933년 증권법은 증권 원 발행을 연방 차원에서 규제하며, 발행 회사가 판매 전에 유통을 등록하여 투자자가 기본적인 재무 정보를 접근하고 정보에 입각한 결정을 내릴 수 있도록 한다.

1934년 증권거래법은 증권의 2차 시장을 규제한다. SEC의 권한을 받는 기관에는 뉴욕 증권 거래소와 같은 증권 거래소, 자율 규제 기구, 시립 증권 규제 위원회, 나스닥, 대체 거래 시스템 등이 포함된다.

1934년, 루스벨트는 조셉 P. 케네디를 SEC 초대 위원장으로 임명했다. 케네디는 SEC 직원으로 윌리엄 O. 더글러스와 에이브 포터스를 포함한 많은 유능한 젊은 변호사를 추가했으며, 이들은 나중에 대법관이 되었다.

1920년대 미국에서 일어난 주식 붐은 1929년 검은 목요일에 시작된 대공황으로 종말을 맞이했다. 이후 증권 업계에서 다수의 부정행위가 발생했다는 사실이 밝혀졌다. 이를 계기로 프랭클린 D. 루스벨트 대통령 재임 중인 1934년에 증권거래위원회가 설립되었다. 2002년 7월에는 엔론, 월드컴 등 상장 기업의 부정 회계를 처리하기 위해 상장 기업 회계 개혁 및 투자자 보호법(사베인스-옥슬리 법)이 제정되었다.

SEC는 금융산업규제청(FINRA), 증권투자자보호공사(SIPC), 지방채증권규제위원회(MSRB)와 같은 다양한 자율규제기관과 협력하는 것 외에도, 연방 기관, 주 증권 규제 기관, 국제 증권 기관 및 법 집행 기관과도 협력한다.

1996년 국가 증권 시장 개선법(NSMIA)은 전국적으로 거래되는 증권을 주 등록에서 면제함으로써 이중적인 연방-주 규제 시스템을 다루었으며, 이 영역에서 주법을 선점했다. 그러나 NSMIA는 주에서 거래되는 모든 증권에 대한 주정부의 사기 방지 권한을 유지한다.

SEC는 국제증권감독기구(IOSCO)의 회원이며, IOSCO 다자간 양해 각서와 다른 국가의 증권위원회와의 직접적인 양자간 협정을 사용하여 증권 시장에서 국경 간 위법 행위를 처리한다.

7. 대한민국과의 관계

미국 증권거래위원회(SEC)는 국제증권감독기구(IOSCO)의 회원으로서, IOSCO 다자간 양해 각서 및 다른 국가의 증권 위원회와의 양자 협정을 통해 국제적인 증권 시장의 위법 행위를 처리하는 데 협력하고 있다. 대한민국과의 직접적인 관계에 대한 구체적인 내용은 원본 문서에 명시되어 있지 않다.