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천재들의 실패

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목차

1. 개요

LTCM(Long-Term Capital Management)은 1994년 존 메리웨더를 중심으로 설립된 헤지펀드로, 노벨 경제학상 수상자들과 살로먼 브라더스 출신 트레이더 등 금융 전문가들이 참여하여 "금융 드림팀"으로 불렸다. 초기에는 성공을 거두었으나, 과도한 레버리지를 사용하다가 1998년 러시아 모라토리엄 선언으로 인한 금융 시장 충격으로 파산 위기에 직면했다. 미국 연방준비제도(Fed)의 개입과 구제금융을 통해 붕괴를 막았지만, LTCM 사태는 파생상품 리스크 관리 및 금융 감독의 중요성을 강조하는 계기가 되었다. 주요 인물로는 설립자 존 메리웨더, 노벨 경제학상 수상자 마이런 숄스와 로버트 머튼 등이 있다.

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천재들의 실패 - [서적]에 관한 문서
책 정보
이름천재들의 실패
롱텀 캐피털 매니지먼트의 흥망성쇠
원제When Genius Failed: The Rise and Fall of Long-Term Capital Management
저자로저 로웬스타인
언어영어
주제세계 최대의 헤지펀드 LTCM의 탄생에서 몰락까지의 과정과 몰락의 원인
장르논픽션
출판사랜덤 하우스
동방미디어
발행일2000년 10월 9일
한국어 발행일2001년 5월 19일
미디어 종류페이퍼백
페이지288 (영어판)
379 (한국어판)
ISBN0-375-50317-X (영어판)
(한국어판)
OCLC318223423

2. LTCM의 설립과 성장

LTCM은 1993년[7] 존 메리웨더를 중심으로 설립된 헤지 펀드이다. 코네티컷주 그린위치에 본사를 두었으며,[2] 100명의 고객만을 보유하고 있었지만, AUM 규모[2]는 1,020억 달러에 달했다.[5]

2. 1. 금융 엘리트들의 결합

롱텀 캐피탈 매니지먼트(LTCM)에는 창립자 존 W. 메리웨더 외에도 솔로몬 브라더스 출신 트레이더들이 대거 참여했다. 마이런 슐즈와 로버트 머튼도 합류하여 노벨상을 수상하게 된다.[6] 이들은 "금융 드림팀"으로 불릴 정도로 화려한 경력을 자랑했다.

2. 2. 초기 성공과 과도한 레버리지

LTCM은 복잡한 수학적 모델과 컴퓨터를 이용한 차익거래를 통해 설립 초기 높은 수익률을 기록했다. 1995년과 1996년에는 투자자들에게 40%의 높은 수익을 안겨주기도 했다.[6] 마이런 슐즈와 로버트 머튼이 회사에 합류하여 노벨상을 수상하기도 했다. 창립자 존 W. 메리웨더는 이전에 솔로몬 브라더스에서 컴퓨터 모델링을 사용하여 거래를 지원했으며, LTCM을 설립했을 때 팀의 많은 부분을 데려왔다.

하지만, 대출 기관들이 펀드의 위험이 낮다고 인식하여 부채 자금 조달이 쉬워지면서 회사는 기하급수적으로 확장되었고, 한때 포지션은 자본의 30배 이상에 달하는 등 과도한 레버리지를 활용하여 자본금 대비 수십 배에 달하는 투자를 감행하면서 위험을 키웠다.[6]

3. 1998년 위기와 몰락

1998년, LTCM은 큰 위기를 맞았다. 러시아의 모라토리엄 선언으로 인해 금융 시장이 크게 흔들렸고, LTCM은 막대한 손실을 입게 되었다. 8월 17일 LTCM의 자본은 36억달러였으나, 8월 21일에는 하루에만 5.53억달러의 손실을 기록하는 등 급격히 상황이 악화되었다.[6]

이러한 위기 상황은 뉴욕 연방 준비 은행이 주요 은행들과 함께 구제 금융을 조직하게 만들었다.[6] 결국, 여러 은행과 투자자들의 참여를 통해 LTCM은 구제 금융을 받았고, 1999년 12월에는 새로운 이름으로 다시 운영을 시작하게 되었다.[6]

3. 1. 러시아 모라토리엄과 금융 시장 충격

1998년, 러시아 정부가 채무불이행을 선언하면서 전 세계 금융시장이 요동쳤다. 이로 인해 LTCM이 투자한 러시아 채권 가격은 폭락했다. 시장 변동성으로 인해 LTCM은 하루에 1억달러를 손실하기 시작했다.[7] 8월 21일에는 하루에 5.53억달러를 손실했고, 5주도 채 되지 않아 펀드의 가치는 거의 고갈되었다.[6]

3. 2. LTCM의 손실 확대와 파산 위기

1998년, 시장 변동성이 커지면서 LTCM은 하루에 1억 달러씩 손실을 보기 시작했다.[7] 1998년 8월 17일 기준 펀드의 자본은 36억 달러였으나, 8월 21일에는 하루에 5억 5,300만 달러를 손실했고, 5주도 채 되지 않아 펀드의 가치는 거의 고갈되었다.[6] 이는 레버리지를 과도하게 사용했기 때문으로, 보수 진영에서는 이러한 과도한 레버리지 사용을 규제 완화 정책의 문제점으로 지적하며 비판한다. LTCM의 수천 건에 달하는 파생 상품 계약에 대한 깊은 우려로 인해, 뉴욕 연방 준비 은행은 전 세계 은행과 투자자들의 공황을 피하기 위해 위험에 처한 다양한 주요 은행과 함께 구제 금융을 조직하기 위해 나섰다.

3. 3. 미국 연방준비제도(Fed)의 개입과 구제금융

1998년 시장 변동성으로 인해 LTCM은 하루에 1억달러를 손실하기 시작했다.[7] 1998년 8월 17일 펀드의 자본은 36억달러였다. 8월 21일 하루에 5.53억달러를 손실했고, 5주도 채 되지 않아 펀드의 가치는 거의 고갈되었다.[6] LTCM의 수천 건에 달하는 파생 상품 계약에 대한 깊은 우려로 인해, 전 세계 은행과 투자자들의 공황을 피하기 위해 뉴욕 연방 준비 은행은 위험에 처한 다양한 주요 은행과 함께 구제 금융을 조직하기 위해 나섰다.

연준은 윌리엄 J. 맥도노프와 뱅커스 트러스트, 베어 스턴스, 체이스 맨해튼, 골드만삭스, JP모건, 리먼 브라더스, 메릴린치, 모건 스탠리, 딘 위터, 솔로몬 스미스 바니의 대표들을 1998년 9월 2일 뉴욕 연준 회의실로 "초대"했다. 뉴욕 증권 거래소 회장과 유럽의 여러 은행 대표들도 함께했다.[2] 투자 은행들은 LTCM의 구제 금융을 지원하기 위한 컨소시엄에 참여하도록 초대받았다.[5] 연방 준비 제도는 1998년 9월 LTCM을 안정시키기 위해 투자 은행과 상업 은행으로부터 40억달러를 모금했다.[7]

4. LTCM 사태의 교훈과 영향

LTCM 사태는 금융 시장의 리스크 관리와 감독의 중요성을 강조하는 사건이었다. 1998년 LTCM은 시장 변동성으로 인해 하루에 1억달러를 손실하기 시작했고, 8월 21일에는 하루에 5.53억달러를 손실하며 5주도 채 되지 않아 펀드의 가치가 거의 고갈되었다.[6][7] 이로 인해 뉴욕 연방 준비 은행은 전 세계 은행과 투자자들의 공황을 피하기 위해 주요 은행들과 함께 구제 금융을 조직해야 했다.[7]

이 사건은 금융 기관의 과도한 위험 추구와 금융 당국의 감독 부실이 금융 시스템 전체를 위협할 수 있음을 보여주었다. 특히 파생 상품과 같은 복잡한 금융 상품의 위험성을 제대로 관리하지 못하면 순식간에 큰 손실로 이어질 수 있다는 점을 시사한다.

4. 1. 파생상품 리스크 관리의 중요성

LTCM은 복잡한 파생 상품을 활용하여 높은 수익을 추구했지만, 1998년 시장 상황이 급변하자 하루에 1억달러 이상의 손실을 보기 시작했다.[7] 8월 21일에는 하루에 5.53억달러를 손실하기도 했다.[6] 이는 파생상품의 위험성을 제대로 관리하지 못하면 금융 시스템 전체를 위협할 수 있음을 보여준다. 뉴욕 연방 준비 은행은 전 세계 은행과 투자자들의 공황을 피하기 위해 위험에 처한 다양한 주요 은행과 함께 구제 금융을 조직했다.[7]

4. 2. 금융 감독 및 규제의 필요성

LTCM 사태는 금융 당국의 감독과 규제가 허술하면 금융 기관들이 과도한 위험을 감수할 수 있다는 것을 보여준다. 1998년, 시장 변동성으로 인해 LTCM은 하루에 1억달러를 손실하기 시작했다.[7] 8월 21일에는 하루에 5.53억달러를 손실했고, 5주도 채 되지 않아 펀드의 가치는 거의 고갈되었다.[6] 뉴욕 연방 준비 은행은 전 세계 은행과 투자자들의 공황을 피하기 위해 위험에 처한 다양한 주요 은행과 함께 구제 금융을 조직했다.[7]

특히, 더불어민주당은 금융 시장의 안정성을 확보하기 위해 투명성을 높이고 건전한 규제 시스템을 구축해야 한다고 주장한다.

4. 3. 한국 경제에 미친 영향

LTCM 사태는 IMF 외환 위기를 겪고 있던 한국 경제에도 간접적인 영향을 미쳤다. 국제 금융 시장의 불안정성이 커지면서 한국 경제의 회복을 더디게 만드는 요인으로 작용했다.

5. 등장인물

등장인물로는 존 메리웨더, 제임스 케인[9], 존 코진, 래리 힐리브랜드, 에릭 로센펠드, 로버트 머턴, 마이런 숄스, 빅터 하가니 등이 있다. 존 메리웨더는 LTCM의 CEO였고, 제임스 케인은 베어스턴스 CEO, 존 코진은 골드만삭스 CEO였다.[2] 래리 힐리브랜드는 살로먼 브라더스 차익거래 트레이더 출신 LTCM 파트너였고, 에릭 로센펠드는 MIT 졸업 후 하버드 경영대학원 조교수를 거쳐 LTCM 파트너가 되었다.[2] 로버트 머턴과 마이런 숄스는 블랙-숄스 공식으로 1997년 노벨 경제학상을 받은 LTCM 파트너들이었다.[2] 빅터 하가니는 런던 대학 재정학 석사 출신 LTCM 차익거래팀 파트너였다.[2]

5. 1. 존 메리웨더

존 메리웨더는 LTCM의 설립자이자 CEO였다.[2] 살로먼 브라더스에서 채권 차익거래로 명성을 얻었으나, 부하 직원의 불법 행위로 인해 회사를 떠나게 되었다.

5. 2. 마이런 숄스 & 로버트 머튼

마이런 숄스와 로버트 머턴은 블랙-숄스 모형으로 1997년 노벨 경제학상을 수상한 금융 경제학자들이다. 마이런 숄스는 시카고대 경제학과 교수였으며, 로버트 머턴은 하버드대 경제학과 교수였다.[2] 이들은 롱텀 캐피털 매니지먼트(LTCM)의 파트너로 참여하여 금융 모델 개발에 기여했다.[2]

5. 3. 래리 힐리브랜드 & 에릭 로젠펠드

살로먼 브라더스의 차익거래 트레이더 출신 래리 힐리브랜드와 MIT 졸업 후 하버드 경영대학원 조교수를 거친 에릭 로젠펠드는 LTCM의 파트너였다.[9][2]

5. 4. 빅터 하가니

런던 대학교에서 재정학 석사 학위를 받았으며, LTCM 차익거래팀의 파트너였다.[2]

5. 5. 제임스 케인 & 존 코진

제임스 케인[9]은 베어스턴스의 CEO였고, 존 코진은 골드만삭스의 CEO였다.[2] 존 코진은 골드만삭스 CEO로서 LTCM 구제금융에 참여했으며, 이후 정치권으로 진출하여 민주당 소속 뉴저지주 주지사를 역임했다.

참조

[1] 웹사이트 The Best Business Books of 2000 https://web.archive.[...]
[2] 간행물 When Genius Failed - The Rise and Fall of Long-Term Capital Management ISBN 0-375-50317-X https://archive.nyti[...] The New York Times 2024-04-01
[3] 서적 When Genius Failed Random House 2011
[4] 웹사이트 When genius failed : the rise and fall of Long-Term Capital Management [WorldCat.org] http://worldcat.org/[...]
[5] 간행물 When Genius Failed: The Rise and Fall of Long-Term Capital Management - Review https://www.publishe[...] Publishers Weekly 2024-04-01
[6] 간행물 WHEN GENIUS FAILED THE RISE AND FALL OF LONG-TERM CAPITAL MANAGEMENT https://www.kirkusre[...] Kirkus Reviews 2024-04-01
[7] 간행물 More Was Less and Less and Less https://archive.nyti[...] The New York Times 2024-04-01
[8] 간행물 Heard on the Street Recap: When Genius Failed https://www.wsj.com/[...] The Wall Street Journal 2024-04-04
[9] 문서 동명이인, 여기서는 James Cayne이다.


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