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수쿠크

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목차

1. 개요

수쿠크는 이슬람 율법인 샤리아에 따라 설계된 일종의 이슬람 채권으로, 이자를 금지하는 원칙을 준수하며 자산의 소유권을 기반으로 한다. 고대 이슬람 시대부터 존재해 온 수쿠크는 현대에 들어와 1988년 OIC의 Fiqh 아카데미에서 수쿠크 사용을 정당화하면서 발전했다. 1990년 말레이시아에서 첫 현대적 수쿠크가 발행되었으며, 이후 바레인, 말레이시아 등을 중심으로 국제적으로 확대되었다. 수쿠크는 이자라, 무라바하 등 다양한 구조를 가지며, 자산의 임대 수익이나 사업 이익 분배를 통해 투자자에게 수익을 제공한다. 수쿠크는 채권과 유사하게 정기적인 지급과 신용 등급 평가를 받지만, 자산 소유권을 나타내고 샤리아를 준수해야 한다는 점에서 차이가 있다. 하지만, 수쿠크는 리바 회피, 채권 모방 등의 비판을 받기도 하며, 샤리아 준수 여부에 대한 논란도 존재한다.

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수쿠크
금융 정보
유형금융 상품
관련 법규샤리아
적합성이슬람 금융

2. 역사

이슬람 사회에서는 샤리아에 따라 이자(리바, Riba) 지급이 금지되어 있어, 이자 대신 투자와 배당금 개념을 활용한 금융 방식이 발달했다. 수쿠크는 발행자가 부동산 등의 자산을 특수목적회사(SPC)에 임대하고, 여기서 나오는 수익을 투자자에게 배당금이나 리스료 형태로 지급하는 방식이다. 원금은 나중에 실물자산을 채권자가 채무자에게 다시 매입하게 하거나 일반에 매각하는 방식으로 회수한다.[120] 사업자가 실패하면 채권 회수가 (원칙적으로) 불가능해지는데, 이는 수쿠크가 공동 투자자 개념이 강하다는 특징을 보여준다.

고유가 시대가 장기화되면서 이슬람계 자본이 급증했고, 각국은 이 자본을 유치하기 위해 노력하고 있다. 특히 아시아의 이슬람 국가들은 '이슬람 금융 허브'를 목표로 수쿠크 진흥을 주요 금융 정책으로 삼고 있다. 이슬람 금융은 수익금의 2.5%를 자선금(자카트)으로 떼어 자선단체에 보내도록 의무화되어 있다. 이때 '하왈라'(Hawala)라는 전통적인 이슬람 송금 방식을 사용하는데, 송금 즉시 관련 서류를 파기하여 송금처 확인이 어렵다. 이 때문에 국제 테러 조직의 자금 세탁 및 테러 자금 조달에 악용될 수 있다는 우려가 있다.

수쿠크 금융의 적격성 여부는 샤리아 위원회의 결정에 따르며, 샤리아 위원회는 경제 논리보다 이슬람 율법과 종교적 목적을 더 중요하게 여긴다. 샤리아법에 어긋나면 언제든지 자금을 회수할 수 있어, 수쿠크 자금은 운영 기간 내내 샤리아 위원회의 감시와 감독을 받는다. 이는 해당 국가의 금융 주권 침해로 이어질 수 있다는 우려도 제기된다.

2001년 9월 바레인 중앙은행이 정부 채권으로 이 자라 기반의 수쿠크를 발행한 이후, 바레인과 말레이시아를 중심으로 수쿠크 발행이 활발해졌다.[120] 특히 말레이시아에서는 2004년부터 2007년까지 사채 발행액의 약 절반을 이슬람 채권이 차지했다.[121] 이온 크레딧 서비스는 2007년에 일본 기업 최초로 수쿠크를 발행했다. 이 회사는 말레이시아 현지 법인을 통해 이슬람 금융 방식을 포함한 채권을 발행했다.[122]

2017년 초 기준으로 전 세계에 약 3280억달러 상당의 수쿠크가 발행되었다.[29] 2016년 말 기준으로, 글로벌 시장에는 투자 등급이고 최소 1년 듀레이션을 가진 약 146개의 미국 달러 표시 이슬람 고정 수입 증권이 있었다. 이 증권들은 Citi 수쿠크 지수를 구성하며, 평균 만기는 4.54년이었고, 대부분 정부가 발행했다.[30] 시장 가중치 기준으로 상위 4개 발행 기관은 시장의 40% 이상을 차지했으며, 이슬람 개발 은행(ISLAMIC DEVELOPMENT BANK), PERUSAHAAN PENERBIT SBSN INDOIII, 사우디 전력 회사(SAUDI ELECTRICITY CO), SOQ SUKUK A QSC였다.[30]

수쿠크 시장의 약 3/4는 국내 시장이며, 국제 시장이 아니다.[25] 대부분의 수쿠크는 투자 등급이 아니며,[31] 2015년 기준, 톰슨 로이터(Thomson Reuters) & 디나르 스탠다드(Dinar Standard)에 따르면, 현지 통화 표시 및 글로벌 시장이 아닌 수쿠크를 포함하여 총 2,354건의 수쿠크 발행이 있었다.[6] 말레이시아 국제 이슬람 금융 센터에 따르면, 2013년 기준 수쿠크의 가장 큰 발행자는 정부(65.6%)였으며, 두 번째로 큰 발행자는 전력 및 유틸리티 회사(13.6%)였다.[31]

샤리아에서는 이자를 받는 것이 금지되어 있기 때문에, 투자자가 발행인에게 금전을 대여하는 일반적인 채권은 샤리아 적격이 아닌 것으로 간주된다. 따라서 이자 이외의 형태로 수익을 투자자에게 배분하기 위한 스킴으로 이 자라 (물건의 임대차) 계약을 뒷받침하는 것[120] 외에, 무샤라카 (공동 경영) 스킴을 이용하는 것 등, 각종 수쿠크가 발행되고 있다.

국제 수쿠크 발행
2007138억달러[27]
200821.400000000000002억달러[27]
200974.7억달러[27]
201053.5억달러[27]
2011~800억달러[25]
2012<1500억달러[28]
2013>1200억달러[28][25]
2014~1300억달러[25]
2015>1000억달러
2016729억달러[26]
출처: 2012 국제 이슬람
금융 시장 보고서 p. 12,[27]
포브스,[28]


2. 1. 초기 역사

수쿠크(Sakk)는 아랍어 단어이며, 고전 페르시아어 چ크 (''čak'', "법적 문서, 문서, 계약, 매매 증서, 청구서")에서 차용되었다.[7][8] 고전 이슬람 시대에, 수쿠크는 샤리아(이슬람 율법)에 따라 이루어진 권리, 의무 또는 자금의 계약 또는 양도를 나타내는 모든 문서를 의미했다. 이 용어는 이슬람의 근대 이전 시대에 무역 및 기타 상업 활동에서 파생된 금융 의무를 나타내는 서류 형태를 지칭하는 데 사용되었다.[9][10][11]

카밀 팔디(Camille Paldi)에 따르면, 최초의 수쿠크 거래는 서기 7세기에 다마스쿠스의 대사원에서 이루어졌다.[12] 압바스 칼리파조의 하룬 알 라시드 (9세기) 시대부터 무슬림 상인들은 수표 또는 ''ṣakk'' 시스템을 사용한 것으로 알려져 있다.[13][14]

현대 서구 단어 "cheque"는 "''sakk''"(수쿠크의 단수형)에서 파생된 것으로 보인다.[15][16][17] 이는 중세 시대에 "상품이 인도될 때 지불"하는 서면 계약을 지칭했으며, "위험한 지역을 가로질러 돈을 운송할 필요를 피하기" 위해 사용되었다.[19]

2. 2. 현대

이슬람 협력 기구(OIC)의 Fiqh 아카데미는 이슬람 금융 기관의 대차대조표를 더 유동적으로 만들기 위해 단기 및 중기 금융 상품을 제공해야 할 필요성에 따라 1988년 2월에 수쿠크의 사용을 정당화했다.[2][1]

1990년에는 최초의 현대적 수쿠크 중 하나로, 말레이시아 Shell MDS Sdn Bhd에서 ''bai' bithaman ajil''을 기반으로 상당의 수쿠크를 발행했다.[20][21] 1996년과 1997년에는 쿠알라룸푸르 국제공항에서 각각 규모의 수쿠크를 발행했다.[22] 2000년에는 수단 정부가 ''무샤라카''를 기반으로 7700만수단 파운드 상당의 국내 단기 국채 수쿠크를 발행했다. 2001년에는 바레인 중앙은행이 최초로 1억달러 표시 ''이하라 수쿠크''를 발행하면서 수쿠크 시장이 국제화되었다.[23] 이후 여러 국가 및 기업에서 다양한 수쿠크를 발행했다.

AAOIF[24]는 성장하는 시장을 표준화하기 위해 2003년 5월에 '투자 수쿠크'에 대한 "샤리아 표준 제17호"를 발행했으며, 이 표준은 2004년 1월 1일부터 시행되었다.[22]

3. 종류 및 구조

이슬람 금융 기관 회계 및 감사 기구(AAOIFI)는 14가지 유형의 수쿠크를 규정하고 있다.[50] 수쿠크는 샤리아 준수를 위해 다양한 방식으로 구조화된다. 샤리아는 이자(리바, Riba)를 금지하기 때문에, 수쿠크는 자산의 부분 소유, 임대 수익, 사업 이익 공유 등 다양한 방식을 통해 투자자에게 수익을 제공한다.

일반적으로 수쿠크는 다음과 같은 방식으로 구성된다.


  • 자산 기반: 수쿠크 알 이자라처럼 특정 자산을 기반으로 발행되어, 해당 자산의 임대 수익 등을 투자자에게 지급한다.
  • 사업 기반: 수쿠크 알 무샤라카처럼 특정 사업에 투자하여, 사업 수익의 일부를 투자자에게 배분한다.
  • 프로젝트 기반: 수쿠크 알 이스티스나처럼 특정 프로젝트에 투자하여, 프로젝트 완료 후 수익을 분배한다.


이 외에도 수쿠크 무라바하, 수쿠크 알 살람, 수쿠크 알 이스티스마르 등 다양한 유형이 존재한다.

3. 1. 주요 유형

샤리아에 따르면 이슬람 사회에서는 이자 지급이 금지되어 있어, 이자를 대체하기 위해 고안된 방법이 투자와 배당금 개념이다. 수쿠크는 이러한 원칙에 따라 발행되며, 발행자는 부동산 등의 자산을 특수목적회사(SPC)에 임대하여 수익을 얻고, 이를 투자자에게 배당금이나 리스료 형태로 지급한다.[34]

수쿠크는 다양한 유형으로 발행되며, 주요 유형은 다음과 같다.

유형설명특징
이자라(Ijara) 수쿠크건물, 설비 등 유형 자산에 투자하여 임대 수익을 얻는 방식.[52]가장 일반적인 유형.[52] 단순하고 거래가 용이하며, 고정 수입을 제공.[51]
무라바하(Murabaha) 수쿠크물건, 부동산 매매를 통한 수익 창출.투자자에 대한 지불이 부채를 나타내므로 샤리아에 따라 거래나 협상이 불가능.[51]
수쿠크 알 살람미래 날짜의 자산 구매 계약을 통해 자금을 조달하고, 이후 판매하여 수익을 얻는 방식.[53]주로 기업의 단기 유동성 확보에 사용.[51] 만기에 지불을 받음.[53]
수쿠크 알 이스티스나프로젝트 파이낸싱에 사용.복잡한 구조.[55] 차선 시장에서 거래 불가.[55]
수쿠크 알 무샤라카수쿠크 보유자가 사업 운영에 참여하고 의사 결정권을 갖는 방식.[56]차선 시장에서 거래 가능.[56]



가장 널리 사용되는 수쿠크 구조는 기존 채권의 현금 흐름을 복제하는 이자라 수쿠크이다. 이는 특정 자산을 다시 구매하겠다는 구속력 있는 약속을 통해 자본 보호를 달성한다. ''수쿠크 알 이자라''의 경우 발행자가 자산을 재구매하고, 그동안 임대료를 지급하는데 이는 이자율(LIBOR가 가장 일반적)에 맞춰진다.[59]

3. 2. 구조적 특징

샤리아에 따르면 이슬람 사회에서는 이자(리바, Riba) 지급이 금지되어 있어, 이자에 대한 대안으로 투자와 배당금 개념이 고안되었다. 수쿠크는 이러한 원칙에 따라 발행되며, 부동산 등의 자산을 특수목적회사(SPC)에 임대하고, 여기서 나오는 수익을 투자자에게 배당금이나 리스료 형식으로 지급한다.[35]

수쿠크는 부채, 자산, 프로젝트, 사업 또는 투자의 부분적 소유권을 나타낸다. 일반 채권과 달리 수쿠크는 이자를 지급하지 않고, 자산에서 발생하는 수익을 분배하거나 사업 이익을 공유하는 방식으로 투자자에게 수익을 제공한다.[35]

수쿠크와 일반 채권의 주요 차이점은 다음과 같다.

특징수쿠크일반 채권
소유권자산의 부분적 소유권[43][41]채무 의무[43][41]
준수샤리아 준수[43][41]발행 국가/지역 법률 준수[43][41]
가격 책정자산 가치 기반[43][41]신용 등급 기반[43][41]
보상 및 위험자산 가치 증가에 따른 가치 상승 가능성,[43][41] 원금 손실 가능성[44]고정 이자,[43][41] 원금 보장[45]
판매자산 소유권 판매[43][41]채무 판매[43][41]



수쿠크는 다양한 방식으로 구성될 수 있다. AAOIFI는 14가지 유형의 수쿠크를 규정했다.[50] 가장 일반적인 유형은 다음과 같다.


  • '''수쿠크 알 이자라''': 건물·설비 등 유형 자산에 투자하는 방식으로, "본질적으로" 임대 계약 또는 임대 수익 채권이다.[52] 2015년 기준으로 가장 일반적인 유형의 수쿠크이며,[52] 단순성, 거래성 및 고정된 수입 흐름을 제공한다.[51]
  • '''수쿠크 무라바하''': 물건·부동산 매매를 통한 수익을 창출한다. 이 수쿠크는 투자자에 대한 지불이 부채를 나타내므로 샤리아에 따라 거래하거나 협상할 수 없다.[51]
  • '''수쿠크 알 살람''': 미래 날짜의 자산에 투자한다.[53] SPV는 선불금을 대가로 미래 날짜에 자산을 구매하기로 동의하고, 해당 자산은 미래에 에이전트에 의해 비용에 이익을 더하여 판매된다.[53]
  • '''수쿠크 알 이스니나''': 프로젝트에 투자하는 방식이다.[55]
  • '''수쿠크 알 무샤라카''': 사업에 투자하는 방식이다.[56]
  • '''수쿠크 알 이스티스마르''': 투자에 해당한다.[57][58]


가장 널리 받아들여지는 구조는 거래 가능한 ''수쿠크 알 이자라''이다.[51]

4. 원리 및 특징

샤리아는 이자(리바, Riba)를 금지한다. 이슬람 사회는 이자 대신 투자와 배당금 개념을 활용한다. 수쿠크 발행자는 부동산 등을 특수목적회사(SPC)에 임대하고, 여기서 나오는 수익을 투자자에게 배당금이나 리스료 형태로 지급한다.

원금은 나중에 실물자산을 채권자가 채무자에게 다시 매입하게 하거나, 일반에 매각하여 회수한다. 사업자가 망하면 채권 회수는 (원칙적으로) 불가능하다. 즉, 수쿠크는 공동투자자 개념이 강하다.

수쿠크는 다음과 같은 특징을 통해 채권과 유사점과 차이점을 보인다.
채권과의 유사점


  • 투자자에게 정기적인 지급을 한다.[37]
  • 주식보다 위험이 낮다.[38]
  • 투자 설명서를 발행한다.
  • 신용 평가 기관이 신용도를 평가한다.[39]
  • 장외 (OTC) 시장에서 매매될 수 있다.[40]

채권과의 차이점

구분수쿠크채권
소유권자산의 부분적 소유권[43][41]채무 의무[43][41]
준수샤리아 준수[43][41]발행 국가/지역 법률 준수[43][41]
가격자산 가치에 따른 가격 책정[43][41]신용 등급에 따른 가격 책정[43][41]
보상 및 위험자산 가치 증가 시 가치 상승[43][41]고정 이자[43][41]
판매자산 소유권 판매[43][41]채무 판매[43][41]
원금원금 보장 불확실[44]원금 반환 보장[45]



알리 아르살란 타리크는 수쿠크를 포함한 이슬람 금융이 다음과 같은 금지 사항을 기반으로 한다고 말한다.[34]


  • 비윤리적인 상품 및 서비스 거래[34]
  • 대출 계약으로부터의 수익 획득(리바/이자)[34]
  • 부채의 보상 기반 구조조정[34]
  • 계약에서의 과도한 불확실성 (''가라르'')[34]
  • 도박 및 우연 기반 게임 (''키마르'')[34]
  • 할인된 부채 계약 거래[34]
  • 선물환 거래[34]

5. 발행 및 지급 절차

صكوك|수쿠크ar는 일반적으로 특수목적기구(SPV)를 통해 발행되며, SPV는 صكوك|수쿠크ar 발행, 자산 관리, 투자자에게 수익 분배 등의 역할을 수행한다. صكوك|수쿠크ar 발행 절차는 다음과 같다 (자산 기반 صكوك|수쿠크ar의 예시):

# 자본이 필요한 사업체인 발행인은 독립된 법인인 특수목적기구(SPV)를 설립하고 구조화한다. SPV는 발행인에게 재정적 문제가 발생할 경우 صكوك|수쿠크ar 자산을 채권자로부터 보호한다.[60] SPV는 صكوك|수쿠크ar가 지원할 자산 또는 활동, صكوك|수쿠크ar 발행 규모, 액면가, 이자율, 만기일을 명시한다. SPV는 바레인, 룩셈부르크 또는 케이맨 제도와 같은 "세금 효율적인 관할 구역"에 위치하는 경우가 많다.[61]

# SPV는 채무자와 صكوك|수쿠크ar 소유자 간의 관계를 명시하는 계약과 함께 투자자에게 판매할 صكوك|수쿠크ar를 발행한다 (صكوك|수쿠크ar 유형에 따라 임대인과 임차인, 파트너 등이 될 수 있음).

# SPV는 صكوك|수쿠크ar 증권 판매 대금으로 샤리아를 준수하는 자산 구매, 임대, 합작 투자 등을 발행인에게 전달한다(صكوك|수쿠크ar 유형에 따라 다름).

# SPV는 발행인으로부터 자산(토지, 건물, 기계 등)을 구매한다.

# 매각 대금은 자산 가격으로 발행인/채무자에게 지급된다.

# SPV는 صكوك|수쿠크ar 소유자를 대신하여 신탁 관리인 역할을 하며, 자산을 발행인에게 재임대하여 발행인이 صكوك|수쿠크ar 소유자에게 임대 소득을 지급하도록 한다.

# 발행인은 임대 종료 시점에 SPV로부터 자산을 명목 가격으로 다시 구매한다.[62]

이러한 유형의 صكوك|수쿠크ar에서 전통적인 채권의 고정 이자는 고정 임대 소득으로 대체된다.

6. 한국과 수쿠크

2000년대 이후 고유가 시대가 지속되면서 이슬람계 자본이 급증했고, 이를 유치하려는 움직임이 세계적으로 활발해졌다. 이슬람 금융은 샤리아 율법에 따라 이자(리바, Riba) 지급이 금지되지만, 투자와 배당금 개념을 통해 금융 활동을 한다. 수쿠크는 이러한 이슬람 금융의 대표적인 형태로, 자산 임대 수익을 투자자에게 배당금이나 리스료 형태로 지급하는 방식이다.

한국에서도 이슬람 금융, 특히 수쿠크에 대한 관심이 높아졌다. 2009년 5월, 이명박 정부는 수쿠크 도입을 위한 법인세법 개정안을 추진했으나, 이슬람 채권 특혜 논란과 기독교계의 반발로 무산되었다.[120] 당시 한나라당은 이슬람 자본 유치를 통한 금융 허브 도약을 기대했으나, 야당과 시민단체는 종교적 편향성, 과세 형평성 문제 등을 지적하며 반대했다.

이러한 어려움에도 불구하고, 한국 기업들은 수쿠크 발행을 통해 자금 조달을 시도했다. 2011년 한국수출입은행은 국내 최초로 5억달러 규모의 수쿠크 발행에 성공했고,[120] 2014년 한국산업은행도 5년 만기, 5억달러 규모의 수쿠크 발행에 성공했다. 일본 기업인 이온 크레딧 서비스는 2007년 말레이시아 현지 법인을 통해 수쿠크를 발행했다.[122]

7. 비판 및 논란

이슬람 율법인 샤리아는 이자(리바, Riba) 지급을 금지한다. 수쿠크는 이러한 리바 금지 조항을 회피하고, 전통적인 채권을 모방한다는 비판을 받아왔다.[86][91][92]

2008년 2월, AAOIFI의 학자 이사회는[83] 무하마드 타키 우스마니 셰이크의 지도하에, 당시 판매된 수쿠크의 85%가 샤리아를 준수하지 않을 수 있다고 밝혔다.[84] 우스마니는 발행된 수쿠크의 85%가 샤리아를 위반하는 이유는 발행인의 수익 보장 및/또는 환매 의무 때문이라고 주장했다.

우스마니의 비판 이후, 글로벌 수쿠크 시장은 2007년 500억 달러에서 2008년 약 149억 달러로 축소되었지만,[87] 이것이 그의 비판 때문인지[88] 글로벌 금융 위기 때문인지는 논쟁의 여지가 있다.[89]

''파이낸셜 타임스''는 이를 이슬람 금융에서 "형식 대 실질"에 대한 논쟁으로 묘사하며, "자산 담보" 수쿠크와 "자산 기반" 수쿠크를 구분했다. "자산 담보" 수쿠크는 원 개발자와 특수 목적 법인(SPV) 간의 진정한 판매가 이루어지며, 수쿠크 소유자는 원 개발자에게 소구권이 없다. 반면 "자산 기반" 수쿠크는 원 개발자에게 소구권을 제공하여 전통적인 채권과 유사하다.[4]

비정통 경제학자 마흐무드 엘-가말은 수쿠크 제공업체가 "이자 금지"를 특징으로 묘사하면서도, 이슬람 상품이 지불하는 이자율을 보고한다고 비판했다.[90] 그는 또한 수쿠크가 기초 자산의 위험을 공유한다는 주장과 달리, 일부 수쿠크는 "임대료"의 꾸준한 지급을 명시하여 전통적인 채권과 동일한 위험 구조를 갖는다고 지적했다.[91]

살만 알리는 많은 ''수쿠크'' 구조가 "''샤리아''를 준수하지 않는다"고 지적했다.[82][23] 그는 대부분의 수쿠크가 "샤리아 범위 내"에 머물기 위해 노력하지만, "전통적인 부채 상품을 복제"하며, 개별적으로는 ''샤리아''를 준수할 수 있는 계약들을 결합하여 "샤리아의 목적을 무력화"시키기도 한다고 비판했다. 또한 수쿠크의 수익률이 기초 사업이 아닌 리보(Libor) 또는 유라이보(Euribor) 이자율에 "묶여" 있어, 전통적인 부채 상품과 구분이 어렵다고 지적했다.[92]

2011년, Safari[93]는 수쿠크 증권이 전통적인 채권과 동일하다는 주장을 확인하기 위해 통계 및 계량 경제 테스트를 수행했으나, 만기 수익률 비교 결과 수쿠크 증권은 전통적인 채권과 다르다는 것을 보여주었다. 그러나 만기 수익률은 금융 상품의 본질뿐만 아니라 수요와 공급의 상호 작용에 의해 영향을 받을 수 있다는 반론이 제기되었다.[94]

2011년 골드만삭스는 일부 분석가들이 이 수쿠크가 "이자 지급 및 통화 투기에 대한 이슬람 금지 조항을 위반할 수 있다"고 언급한 후, 아일랜드 증권 거래소에 등록한 20억 달러 규모의 수쿠크 프로그램을 중단했다 (2014년에는 5년 만기 수쿠크에 대해 약 15억 달러 규모의 주문을 성공적으로 유치했다).[95]

7. 1. 샤리아 준수 훼손 사례

2009년, 쿠웨이트 회사인 Investment Dar는 거래가 "이자를 받고 예금을 받고 있다"고 주장하며 부채 구조 조정을 시도했다.[78]

2017년 6월, 독립 가스 회사(Dana Gas PJSC)는 총 7억달러 상당의 수쿠크 2개가 더 이상 샤리아를 준수하지 않는다고 선언하고,[78][73] "현재 이익률의 절반 미만"을 지불하고 "전환 기능 없이" 새로운 수쿠크로 교환할 것을 제안했다.[73][78] 이 수쿠크는 2013년에 발행되었으며 2017년 10월 30일에 만기가 되었다. Dana는 "최근 몇 년 동안 이슬람 금융의 변화로 인해 채권이 UAE에서 불법이 되었다"고 주장하며 지급을 거부했다.[79]

8. 관련 국가

바레인 중앙은행이 2001년 9월 정부 채권으로 이 자라 기반의 수쿠크를 발행한 이후, 바레인, 말레이시아를 중심으로 수쿠크 발행이 활발해지고 있다.[120] 특히 말레이시아에서는 2004년부터 2007년까지 사채 발행액의 약 절반을 이슬람 채권이 차지하고 있다.[121]

2017년 초 기준, 전 세계에 약 3280억달러 상당의 수쿠크가 발행되어 있었다.[29] 2016년 말 기준, 글로벌 시장에서 발행된 약 146개의 미국 달러 표시 이슬람 고정 수입 증권이 있었으며, 이는 투자 등급이었다.[30]

다음은 국제 수쿠크 발행 현황을 나타내는 표이다.

연도발행액 (USD)
2007138억달러[27]
200821.4억달러[27]
200974.7억달러[27]
201053.5억달러[27]
2011800억달러[25]
20121500억달러[28]
20131200억달러[28][25]
20141300억달러[25]
20151000억달러
2016729억달러[26]
출처: 2012 국제 이슬람 금융 시장 보고서 p. 12,[27] 포브스,[28]



이슬람 개발 은행(ISLAMIC DEVELOPMENT BANK), PERUSAHAAN PENERBIT SBSN INDOIII, 사우디 전력 회사(SAUDI ELECTRICITY CO), SOQ SUKUK A QSC는 수쿠크 시장의 약 40% 이상을 차지하는 주요 발행기관이다.[30]

이슬람 국가 외에도 영국, 싱가포르, 홍콩 등에서도 수쿠크를 발행하고 있다. 영국은 2014년에 이슬람 세계 외 국가 중 최초로 수쿠크를 발행했다.[117] 싱가포르는 2009년 수쿠크를 발행한 최초의 비(非) 이슬람교 다수 국가였다.[96]

일본 기업으로는, 이온 크레딧 서비스가 2007년에 처음으로 수쿠크를 발행했다. 이 회사는 말레이시아에서 현지 법인을 통해 이슬람 금융 방식을 포함한 채권을 발행했다.[122]

9. 관련 용어


  • 샤리아: 이슬람 율법으로, 이슬람 사회에서 이자(리바) 지급을 금지한다.[120]
  • 리바: 이자를 의미하며, 샤리아에 따라 금지된다.
  • 이자라: 물건의 임대차를 의미하며, 이자 대신 수익을 배분하는 방법 중 하나이다.[120]
  • 무샤라카: 공동 경영을 의미하며, 수쿠크 발행에 사용되는 스킴 중 하나이다.
  • 타카풀: 이슬람 보험을 의미한다.
  • 이슬람 은행

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