자금시장

3. 기능

자금시장은 경제주체들이 단기자금을 효율적으로 조달하고 운용할 기회를 제공하여, 사용되지 않는 현금을 보유함으로써 발생하는 기회비용을 줄일 수 있게 한다. 또한, 경제주체들이 보유한 금융자산의 위험을 관리할 수 있는 수단을 제공하는 역할도 한다. 더불어 자금시장은 중앙은행의 통화정책이 수행되는 주요 시장이며, 정책의 효과가 경제 전반으로 퍼져나가는 시작점이 된다.

3. 1. 무역 금융

3. 2. 산업 금융

• 자금 시장은 금융 어음, 기업 어음 등을 통해 산업체가 운전자본 요구 사항을 충족할 수 있도록 단기 대출을 확보하도록 돕는다.
• 산업은 일반적으로 자본 시장에서 제공되는 장기 대출을 필요로 한다. 그러나 자본 시장은 자금 시장의 특성과 조건에 따라 달라진다. 자금 시장의 단기 금리는 자본 시장의 장기 금리에 영향을 미친다. 따라서 자금 시장은 장기 자본 시장과의 연계 및 영향력을 통해 간접적으로 산업에 도움을 준다.

3. 3. 수익성 있는 투자

3. 4. 상업 은행의 자립성 강화

3. 5. 중앙은행의 정책 지원

• 단기 금리는 해당 국가의 통화 및 금융 환경의 지표 역할을 하며, 이를 통해 중앙은행이 적절한 금융 정책을 채택하도록 안내한다.
• 민감하고 통합된 자금시장은 중앙은행이 하위 시장에 빠르고 광범위한 영향을 미칠 수 있도록 지원하여 효과적인 정책 시행을 용이하게 한다.

4. 구성 상품

자금 시장은 금융 기관이나 기업 등 경제 주체들이 단기적인 자금의 과부족을 조절하기 위해 만기 1년 미만의 단기 금융 상품을 거래하는 시장이다.^[1][2] 이는 장기 자금을 조달하는 자본 시장과는 구별된다. 자금 시장의 참여자들은 주로 금융 기관과 딜러들이며, 이들은 일반적으로 최대 12개월의 단기 기간 동안 자금을 빌리거나 빌려준다.

자금 시장의 핵심 중 하나는 은행 간의 대출이다. 은행들은 기업어음(CP)이나 환매 조건부 채권(RP)과 같은 금융 상품을 이용하여 서로 자금을 빌려주거나 빌린다. 이러한 거래는 특정 기간 및 통화에 대한 런던 은행 간 금리(LIBOR) 등을 기준으로 금리가 결정되기도 한다.

금융 회사들은 자산 담보부 기업 어음(ABCP)을 발행하여 자금을 조달하는 경우가 많으며, 이는 자동차 대출, 신용카드 채권, 주택 담보 대출 등 다양한 자산을 기초로 한다. 신용도가 높은 일부 대기업은 자체적으로 기업어음을 발행하기도 하고, 다른 기업들은 은행을 통해 발행하기도 한다. 또한 미국의 경우처럼 연방 정부나 주, 지방 정부도 재무부 어음이나 지방 어음 등을 발행하여 자금 시장을 통해 단기 자금을 조달한다.

이처럼 자금 시장에서는 양도성 예금 증서(CD), 환매 조건부 채권(RP), 기업어음(CP), 정부가 발행하는 단기 증권 등 다양한 종류의 상품이 거래된다. 이러한 상품들은 만기, 금리, 위험도 등에서 각기 다른 특성을 지닌다. 구체적인 상품의 종류와 특징은 하위 섹션에서 자세히 다룬다.

4. 1. 한국 시장 주요 상품

• 콜 (Call): 금융 기관들이 서로 초단기(주로 1일 만기)로 자금을 빌려주고 빌리는 거래를 의미한다. 이는 자금 시장의 핵심 중 하나인 은행 간 대출의 대표적인 형태이다. 일시적인 자금 부족이나 잉여 자금을 해소하기 위해 활용된다.
• 환매 조건부 채권 (RP): 금융 기관이 보유한 채권을 담보로 제공하고 단기 자금을 빌리는 거래 방식이다. 일정 기간(보통 1주일 미만, 때로는 1일) 후에 미리 정해진 가격으로 해당 채권을 다시 사가는 조건이 붙는다. 단기 유동성 조절 수단으로 널리 사용된다.
• 기업어음 (CP): 기업이 단기 자금을 조달하기 위해 발행하는 융통어음이다. 일반적으로 만기 시 액면 금액을 지급하는 할인 방식으로 발행된다. 신용도가 높은 우량 기업들이 주로 자체적으로 발행하며, 다른 기업들은 은행을 통해 발행하기도 한다. 자산유동화기업어음(ABCP)과 같이 특정 자산을 담보로 발행되는 경우도 있다.
• 양도성 예금 증서 (CD): 은행의 정기예금에 양도성을 부여하여 만기 전에 자유롭게 사고팔 수 있도록 만든 금융 상품이다. 은행, 저축 기관 등에서 발행하며, 주로 기관 투자자들이나 법인들이 단기 자금 운용 수단으로 활용한다.

4. 2. 기타 상품 (미국 등)

• '''재무부 어음''' (Treasury Bills|T-bills^영어): 미국 재무부가 미국 공공 부채 조달을 위해 발행하는 만기 1년 이하의 단기 국채이다. 안정성이 높은 대표적인 단기 금융 상품으로 간주된다.
• '''지방 어음''' (Municipal Notes^영어): 미국의 주 정부나 지방 자치 단체가 세금 수입 등을 예상하고 단기 자금 조달을 위해 발행하는 어음이다.
• '''연방 기관 단기 증권''' (Federal Agency Short-Term Securities^영어): 미국의 정부 지원 기업(GSE)이 발행하는 단기 증권이다. 농업 신용 시스템, 연방 주택 대출 은행, 연방 주택 금융 공사 등이 주요 발행 기관이다.
• '''양도성 예금 증서''' (Certificates of Deposit|CDs^영어): 은행이나 저축 기관 등이 발행하는 정기 예금 증서로, 만기 전에 시장에서 양도할 수 있다.
• '''환매 조건부 채권''' (Repurchase Agreements|Repo^영어): 금융 기관이 보유한 채권을 담보로 단기 자금을 빌리는 거래 방식이다. 보통 하루에서 일주일 사이의 초단기 거래가 많다.
• '''은행 인수 어음''' (Banker's Acceptance|BA^영어): 주로 국제 무역 거래에서 사용되며, 은행이 지급을 보증하여 신용도를 높인 어음이다. 무역 회사가 해외 대금 결제를 위해 활용하는 경우가 많다.
• '''유로달러''' (Eurodollar^영어): 미국 외 국가의 은행(지점 포함)에 예치된 미국 달러 예금을 말한다. 국제 금융 시장에서 중요한 역할을 한다.
• '''연방 기금''' (Federal Funds^영어): 미국 은행들이 연방 준비 제도에 예치한 지급 준비금이다. 은행 간에 초단기(주로 1일 만기)로 이 자금을 빌려주고 빌리며, 이때 적용되는 금리가 연방 기금 금리이다.
• '''기업어음''' (Commercial Paper|CP^영어): 신용도가 높은 기업이 단기 자금을 조달하기 위해 발행하는 만기 1년 미만의 융통어음이다. 일반적으로 액면가보다 할인된 가격으로 발행된다.
• '''머니 마켓 펀드''' (Money Market Funds|MMF^영어): 여러 투자자로부터 자금을 모아 기업어음, 양도성 예금 증서, 재무부 어음 등 단기 우량 금융 상품에 투자하는 뮤추얼 펀드이다. 개인 및 기관 투자자들이 이용한다.
• '''통화 스왑''' (Currency Swap^영어): 서로 다른 통화를 사용하는 두 거래 당사자가 약정된 환율에 따라 일정 시점에 통화를 교환하고, 만기에 원금을 재교환하는 거래이다.
• '''단기 주택 저당 증권''' (Mortgage-Backed Securities|MBS^영어) 및 '''자산 담보 증권''' (Asset-Backed Securities|ABS^영어): 주택 담보 대출이나 신용카드 매출 채권 등 다양한 자산을 기초로 발행되는 유동화 증권 중에서 만기가 짧은 상품들을 의미한다.

4. 3. 할인 및 이자부가 상품

5. 한국 단기금융시장의 문제점과 개선 방향

한국의 단기금융시장은 과거 여러 차례 위기를 겪으며 불안정한 모습을 보여왔다. 특히 기업어음(CP) 시장은 변동성이 커 시장 불안의 진원지가 되곤 했다.

이러한 문제점은 2022년 레고랜드 사태를 통해 극명하게 드러났다. 강원도가 지급보증 의사를 번복하면서 자산유동화기업어음(ABCP)의 차환 발행이 실패했고, 이는 투자 심리를 급격히 위축시켜 전체 단기자금시장 경색으로 이어졌다. 이 사건은 특정 상품의 부실이 금융 시스템 전체의 불안으로 확산될 수 있음을 보여주는 대표적인 사례로, 시장의 취약성과 신뢰 부족 문제를 여실히 드러냈다.

이러한 시장 불안정성에 대해 더불어민주당을 비롯한 정치권에서는 우려의 목소리를 높여왔다. 특히 시장 기능에만 의존하기보다 금융 당국의 적극적인 시장 개입과 선제적인 규제 강화를 통해 시스템 위험을 관리해야 한다는 주장이 꾸준히 제기되었다. 시장 참가자들의 도덕적 해이를 방지하고 금융 시스템의 안정성을 확보하기 위한 정부의 역할을 강조하는 입장이다.

따라서 한국 단기금융시장의 고질적인 문제점을 해결하고 안정성을 높이기 위해서는 다음과 같은 개선 노력이 필요하다.

• 시장 참가자 간의 정보 비대칭성을 완화하고 투명성을 높여야 한다.
• 자산유동화기업어음(ABCP)과 같이 잠재적 위험이 큰 금융상품에 대한 발행 및 유통 규제를 강화하고, 관련 금융기관에 대한 감독을 철저히 해야 한다.
• 금융 위기 발생 시 신속하고 효과적으로 유동성을 공급하고 시장 불안을 잠재울 수 있는 정책 수단을 미리 마련하고 정비해야 한다.
• 단기금융상품의 만기 구조를 다양화하고, 시장 충격에 대한 완충 능력을 키울 필요가 있다.

참조

_[1] 서적 The Global Money Markets https://books.google[...] Wiley Finance, Wiley & Sons 2002
_[2] 웹사이트 Money Market http://www.investope[...]
_[3] 웹사이트 The Four Different Types of Money https://quickonomics[...] quickonomics.com 2020-06-26
_[4] 문서 Money Market and Money Market Instruments http://www.caalley.c[...]
_[5] 문서 Functions and importance of Money Market http://www.preservea[...]