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지방채

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목차

1. 개요

지방채는 지방자치단체가 재정 확보를 위해 발행하는 채권으로, 르네상스 시대 이탈리아에서 시작되어 미국에서 19세기부터 본격적으로 사용되었다. 한국에서는 일제강점기부터 존재했으며, 해방 이후 지방자치제도 도입과 함께 발행이 증가했다. 일반 의무 채권, 평가 채권, 수익 채권 등 다양한 종류가 있으며, 발행 및 관리는 중앙 정부의 승인과 협의를 거쳐 이루어진다. 지방채는 이자율, 만기, 이자 지급 방식 등에서 특징을 가지며, 신용 위험과 유동성 등 투자 시 고려해야 할 요소가 존재한다. 미국, 영국, 중국 등 여러 국가에서도 다양한 방식으로 지방채가 활용되고 있다.

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지방채
개요
유형채권
발행 주체지방 정부
특징
목적공공 프로젝트 자금 조달
지방 정부 운영 자금 조달
세금 혜택연방 소득세 면제 (일반적인 경우)
주 및 지방 소득세 면제 (해당 지역 거주자)
신용 등급발행 기관의 재정 건전성에 따라 다름
종류
일반 의무 채권 (General Obligation Bonds)지방 정부의 세수를 담보로 발행
수익 채권 (Revenue Bonds)특정 프로젝트의 수익을 담보로 발행
투자
투자 방법직접 구매
뮤추얼 펀드 또는 ETF를 통한 간접 투자
고려 사항발행 기관의 신용도
채권의 만기일
시장 금리 변동
시장
주요 시장미국
발행 규모수조 달러 규모
장점 및 단점
장점비교적 안전한 투자
세금 혜택
단점낮은 수익률
시장 금리 변동에 따른 가격 변동 위험

2. 역사

지방채는 기업 채무보다 수 세기 앞서 존재했으며, 르네상스 초기 이탈리아 도시 국가들이 주요 은행 가문으로부터 돈을 빌렸다. 미국의 도시들이 돈을 빌리기 시작한 것은 19세기로 거슬러 올라가며, 미국의 지방채 기록은 1800년대 초에 사용되었음을 보여준다. 공식적으로 기록된 최초의 지방채는 1812년 뉴욕시가 운하 건설을 위해 발행한 일반 의무 채권이었다. 1840년대에는 많은 미국 도시들이 부채에 시달렸으며, 1843년까지 도시들의 미상환 부채는 약 2,500만 달러에 달했다. 그 후 수십 년 동안 급속한 도시 개발은 지방 부채의 폭발적인 증가를 동반했다. 이 부채는 도시 개선과 성장하는 공교육 시스템 자금 조달에 사용되었다.

미국 남북 전쟁 이후 수년 동안 철도 건설을 위해 상당한 규모의 지방 채무가 발행되었다. 철도는 사기업이었으며, 이 채권들은 오늘날의 산업 수익 채권과 매우 유사했다. 1873년 당시 가장 큰 대륙 횡단 철도 중 하나인 노던 퍼시픽의 건설 비용으로 인해 새로운 자본 유입이 중단되었다.[3] 이와 거의 동시에 노던 퍼시픽의 투자자가 소유한 당시 최대 규모의 은행이 파산했다. 소규모 기업들도 잇따라 파산했고, 주식 시장도 붕괴되었다. 1873년의 공황과 그 뒤를 이은 수년간의 불황은 지방 부채의 급격한 성장을 일시적으로 중단시켰다.[4] 당시 지방채 시장을 뒤흔든 광범위한 채무 불이행에 대응하여, 지방 채무 발행을 제한하는 새로운 주 법규가 통과되었다. 여러 주에서 이러한 제한을 헌법에 명시했다. 철도 채권과 그 합법성에 대한 이의 제기가 잇따랐고, 이로 인해 모든 신규 발행에 적격 채권 변호사의 의견을 첨부해야 한다는 시장 전반의 요구가 발생했다.

미국 경제가 다시 성장하기 시작하면서 지방 채무도 그 모멘텀을 유지했으며, 이는 20세기 초까지 이어졌다. 1930년대의 대공황은 성장을 멈추게 했지만, 채무 불이행은 1870년대만큼 심각하지 않았다.[5] 제2차 세계 대전 직전, 많은 미국의 자원이 군대에 투입되었고, 전쟁 전 지방 채무는 점점 더 다양한 용도로 사용되면서 새로운 급성장 시대를 맞이했다. 오늘날, 50개 주와 그 지방 정부(도시, 카운티, 마을 및 학군 포함) 외에도, 컬럼비아 특별구와 미국의 영토 및 속령(아메리칸 사모아, 푸에르토 리코 연방, 괌, 북마리아나 제도 및 미국령 버진 아일랜드)도 지방채를 발행할 수 있으며 실제로 발행하고 있다. 또한, 당국 및 특별 지구를 포함하는 또 다른 중요한 지방채 발행 기관의 범주도 최근 몇 년 동안 그 수와 다양성이 증가했다. 초기의 가장 두드러진 두 기관은 1921년에 설립되어 1972년에 뉴욕-뉴저지 항만청으로 개명된 뉴욕 항만청과 1933년에 설립된 트라이보로 다리 당국(현재 트라이보로 다리 및 터널 당국)이었다. 이 두 기관의 채무 발행은 연방, 주, 지방 정부의 세금이 면제된다.[6]

2. 1. 한국의 지방채 역사

한국의 지방채는 일제강점기부터 존재했다. 1909년의 시 공채에서 공채 수입이 세입 총액의 56.4%를 차지했으며, 이는 전년 대비 5.6배에 달하는 수치였다. 1925년에는 지방채 전체 공채 잔고가 세입 총액의 91.0%에 달할 정도로 누적되었다. 해방 이후 대한민국에서는 지방자치제도 도입과 함께 지방채가 본격적으로 발행되기 시작했다. 1971년부터 지방채와 금융채의 발행액이 증가했는데, 특히 상하 수도 관계 목적의 지방채 발행이 증가했다. 1972년에는 오일 쇼크로 인한 재정 지출 증가로 일반 보조 목적의 지방채 발행이 전년 대비 약 7배 증가했다.

1990년대 후반, IMF 외환 위기 극복 과정에서 지방채 발행이 증가했으며, 이후에도 지방 정부의 재정 수요에 따라 발행량이 조절되고 있다. 특히, 더불어민주당 정부는 지방분권 강화와 지역 균형 발전을 위해 지방채 발행을 적극적으로 활용하고 있다.

3. 종류

일반 의무 채권은 원금과 이자가 발행인의 전적인 신용을 담보하며, 일반적으로 발행인의 무제한 또는 제한적인 과세 권한에 의해 지원된다.[7] 이러한 채권은 가장 안전한 유형의 지방채로 간주되어 가장 낮은 이자율이 적용된다. 일반 의무 채권은 상환에 필요한 세금을 부과하기 위해 유권자 승인이 필요한 경우가 많다.[7] 채권 자금 조달은 일반적으로 현재 운영 지출이 아닌 자본 투자를 조달하는 데 사용된다.[8]

평가 채권은 발행인의 경계 내에 위치한 재산세 평가를 기반으로 상환을 약속하는 일반 의무 채권의 한 형태이다. 평가가 지불에 필요한 수익을 제공하지 못하는 경우에도 정부는 이자와 함께 채권을 전액 상환할 의무가 있다.

수익 채권은 특정 사업에서 발생하는 수익으로 원금과 이자를 상환하는 채권이다.[7] 유료 도로, 교량, 공항, 상하수도 처리 시설, 병원 및 보조 주택 등 공공 프로젝트 자금 조달에 사용된다.[7] 한국에서는 지방공기업이 발행하는 채권이 이에 해당하며, 해당 사업의 수익성을 면밀히 검토해야 한다.

첨가소화채 형식 또는 소매(리테일)용으로 발행되는 지역개발채권 및 지하철공채 등이 있다.

3. 1. 일반 의무 채권

일반 의무 채권은 원금과 이자가 발행인의 전적인 신용을 담보하며, 일반적으로 발행인의 무제한 또는 제한적인 과세 권한에 의해 지원된다.[7] 이러한 채권은 가장 안전한 유형의 지방채로 간주되어 가장 낮은 이자율이 적용된다. 일반 의무 채권은 상환에 필요한 세금을 부과하기 위해 유권자 승인이 필요한 경우가 많다.[7] 채권 자금 조달은 일반적으로 현재 운영 지출이 아닌 자본 투자를 조달하는 데 사용된다.[8]

평가 채권은 발행인의 경계 내에 위치한 재산세 평가를 기반으로 상환을 약속하는 일반 의무 채권의 한 형태이다. 평가가 지불에 필요한 수익을 제공하지 못하는 경우에도 정부는 이자와 함께 채권을 전액 상환할 의무가 있다.

3. 2. 수익 채권

수익 채권은 특정 사업에서 발생하는 수익으로 원금과 이자를 상환하는 채권이다.[7] 유료 도로, 교량, 공항, 상하수도 처리 시설, 병원 및 보조 주택 등 공공 프로젝트 자금 조달에 사용된다.[7] 한국에서는 지방공기업이 발행하는 채권이 이에 해당하며, 해당 사업의 수익성을 면밀히 검토해야 한다.

3. 3. 기타 지방채

첨가소화채 형식 또는 소매(리테일)용으로 발행되는 지역개발채권 및 지하철공채 등이 있다. 미국에서는 평가 채권(발행인의 경계 내 재산세 평가 기반) 등이 있다. 평가 채권은 일반 의무 채권의 한 형태로, 정부는 평가가 지불에 필요한 수익을 제공하지 못하는 경우에도 이자와 함께 채권을 전액 상환할 의무가 있다. 일본에서는 변두리 대책 사업채, 과소 지역 대책 사업채, 감세 보전채, 임시 재정 대책채, 퇴직 수당채 등이 있다.

4. 발행 및 관리

지방공공단체나 그에 속하는 공단이 발행하는 공채로써 국채의 한 종류로 분류되며 엄격한 발행 조건 또는 법적 조치에 의한 중앙정부 또는 의회(국회 또는 지방의회)의 승인이 있어야 한다. 승인 후 중앙정부는 지방채에 대하여 재정적 지원이 있다. 그러나 만기에는 국가 보증이므로 문제가 없다. 다만, 투자자가 매각 할 때 유동성이 없는 것이 문제이다.

지방자치단체가 지방채를 발행하거나, 발행 방법, 이율 또는 상환 방법을 변경하려는 경우에는 총무대신 또는 도도부현 지사와의 "협의"가 필요하다(지방재정법 제5조의3).

또한 재정 악화를 나타내는 지표가 기준치를 초과한 경우에는 "허가"를 필요로 하는 기채 제한이 설정되는 등, 국가의 일정한 관여가 정해져 있다(지방재정법 제5조의4).

그 목적은 일반적으로 다음과 같다.


  • 상환 재원의 보장 (보상이 아닌 것에 주의)
  • 지방 재정의 건전성 확보
  • 자금 수요의 조정과 자금의 적정 배분
  • 일반 재원 조치와의 조정
  • 지방채의 신용력 보완
  • 지방채의 협의 등 (제5조의3)
  • 지방자치단체는 지방채를 발행하거나 발행 방법, 이율 또는 상환 방법을 변경하려는 경우에는 원칙적으로 총무대신 또는 도도부현 지사와 협의해야 한다.
  • 지방채에 대한 관여의 특례 (제5조의4)
  • 지방채의 원리금 상환금 지급을 지연하고 있는 지방자치단체 등은 지방채를 발행하거나 발행 방법, 이율 또는 상환 방법을 변경하려는 경우에는 총무대신 또는 도도부현 지사의 허가를 받아야 한다.


공적 자금에 의한 것과 민간 등 자금에 의한 것이 있다. 그 중 민간 등 자금에 의한 지방채 발행 방법에는 공모와 은행 등 인수 방식이 있다.

지방채 발행에는 총무대신 또는 도도부현 지사와의 협의가 필요하다. 실질 공채비율이 18%를 초과한 경우에는 '''채권 발행 허가 단체'''로 취급되어 조기 시정 조치가 요구된다[46]。

총무성 지방채 동의 등 기준[47]
실질 공채비율채권 발행 제한
18%～발행 허가 조건으로 "공채비 부담 적정화 계획"의 수립이 요구된다
25%～35%"일반 단독 사업" 구분 채권 발행이 허가되지 않는다
35%～일반 공공 사업(재해 관련 사업 제외), "교육·복지 시설 등 정비 사업" 구분에 관한 채권 발행이 허가되지 않는다



재정 투자 융자 개혁, 우정 민영화에 따라 자금 흐름이 정부 자금 등에서 민간 자금으로 이동하는 경향이 강해져 2007년(헤이세이 19년)도 지방채 계획에서는 민간 자금의 비율이 6할 이상을 차지하고 있다. 또한 2007년(헤이세이 19년)도 말부터 3년간 한시적으로 총액 5조 엔 규모의 구 자금 운용부 자금, 간이 생명 보험 자금, 공영 기업 금융 공고 자금의 보상금 없이 조기 상환이 인정되어 그 일부는 민간 자금으로 차환채 발행이 예정되는 등 공적 자금에서 민간 자금으로의 전환이 계속되고 있다[48]。

4. 1. 발행 절차 (미국)

미국에서 지방채(Municipal Bond) 발행 절차는 관할 구역과 채권 발행 근거에 따라 다르지만, 일반적으로 다음과 같은 단계를 거친다.[9][10]

우선, 재산세 부과와 관련된 경우 등에는 유권자 승인이 필요할 수 있다.[9] 소규모 프로젝트나 긴급 상황에는 유권자 승인 없이 발행될 수 있지만, 모든 경우 공개 청문회 등을 통해 공공의 의견 수렴 절차가 필요하다. 유권자 승인을 얻었다고 해서 자동적으로 채권이 발행되는 것은 아니며, 종종 일정 기간 동안 시리즈로 발행되어 계약업체에 꾸준한 일감을 제공하고 관할 구역이 과도한 프로젝트를 한 번에 관리하지 않도록 한다.

채권이 대중에게 제공되기 전, 발행자는 공모에 대한 중요 정보를 담은 "공식 설명서"를 발행해야 한다.[9]

발행 과정에는 다음과 같은 주요 관계자들이 참여한다.[10]

  • 지방 자문사: 지방채 발행을 위한 수탁자로서 발행 과정에 관련된 모든 자산 및 재정을 관리하며, 법적으로 발행자의 이익을 대변하고 재정 자문 역할을 수행한다.
  • 채권 변호사: 발행의 법적 측면을 확인하고, 발행 채권이 주 또는 연방 세금에서 면제되는지 여부에 대한 의견을 제시한다.
  • 증권 인수인: 중개인을 통해 채권을 투자자에게 배포하는 것을 관리한다.


일반적으로 지방채 판매를 통해 모금된 자금은 발행 후 3~5년 이내에 자본 프로젝트에 사용되어야 한다.[11]

미국의 지방채 발행 가능 단체는 주(State Government), 카운티(County), 시(Municipality), 타운(Town) 외에도 공공 단체(government entities) 및 주가 설립하는 지방채 은행(bond bank)・공동 발행 기금(State Revolving Fund)도 포함된다.[49]

4. 2. 일본의 지방채 관리 유형

국제 통화 기금(IMF)의 테르-미나시안은 지방채 관리 방법을 4가지 유형으로 분류한다.[49]

  • 중앙 정부 통제형: 중앙 정부가 매년 차입 상한을 결정하거나 차입을 허가하는 등 지방 정부의 차입에 직접적인 통제 권한을 가진다.[49] 일본, 영국, 그리스, 아일랜드 등이 이 유형에 속한다.[49]
  • 일원적 시장 규율형: 지방 정부의 차입은 주로 시장 원리에 따르며, 중앙 정부에 의한 제한이나 감독이 전혀 없고, 지방채의 신용 등급이나 평가 등도 시장을 통해 결정된다.[49] 캐나다나 프랑스 등이 이 유형에 해당한다.[49]
  • 협조형: 지방채의 차입 총액 및 개별 자치 단체의 내역 등을 중앙 정부와 지방 정부가 협상으로 결정한다.[49] 호주나 독일 등이 이 유형에 속한다.[49]
  • 규칙 규제형: 채무 잔고의 상한 규제, 원리금 상환 비율에 따른 신규 발행 제한, 차입 용도 제한 등의 규칙을 설정하여 규제한다.[49] 미국이나 스위스 등이 이 유형에 해당한다.[49]

5. 특징

5. 1. 이율 (이자율)

각국마다 다르지만 어느 국가에서는 제로 쿠폰(0%) ~ 최고 10%를 제시하는 경우가 있다. 한국에서는 대부분의 지방채는 2% 정도로 발행된다. 지방채의 쿠폰 금리는 일반적으로 유사한 회사채보다 낮지만, 예금 보험 공사의 보험에 가입된 예금 상품, 즉 양도성 예금 증서, 저축 예금, 머니 마켓 계좌 등보다 높다.

지방채의 신용도를 나타내는 지표라고 할 수 있는 지방채의 만기수익률을 살펴보면, 실제로는 자치단체의 재정 상황에 따라 약간의 차이가 발생한다. 신규 발행의 응모자 수익률을 보면, 서울특별시, 요코하마시 등 재정력이 있는 자치단체는 수익률이 낮고, 오사카부, 홋카이도 등 재정 상황이 좋지 않은 자치단체는 비교적 높은 수익률을 나타낸다. 2006년 봄, 홋카이도 유바리시의 재정 파탄이 드러났을 무렵에는 이 수익률 차이가 확대되어 지방채의 신용 리스크(위험성)에 대한 투자자들의 관심이 높아졌다(소위 "유바리 쇼크"). 그 후 유바리시와 같은 재정 파탄에 빠지는 자치단체가 속출하는 상황은 아니어서 수익률 차이는 축소되었다.

5. 2. 만기

지방채의 만기는 적게는 6개월에서 길면 30년까지 다양하다. 한국에서는 주로 3년, 5년, 10년 만기 채권이 발행된다. 민간 자금은 주로 예금 등 단기에서 3년 정도의 기간의 자금을 원천으로 조달하기 때문에, 상환 기간은 10년에서 15년 정도로 하는 경우가 많지만, 점차 20년, 30년물까지 나타나고 있다. 초장기채라고 불리는 이러한 자금은, 엔화 채권이라면 국내의 생명 보험 회사 등이, 외채라면 도이치 은행 등의 외자계메가뱅크가 최종 매수자가 되는 경우가 많다.

또한, 상환에 따른 공채 비용 부담과 사회 자본 사용자의 편익과의 균형을 맞추기 위해, 지방채는 충당한 사회 자본 등의 내용 연수에 맞춰 설정하는 것이 보통이며, 정부 자금은 그 생각에 따라 종래부터 초장기물도 인정되고 있지만, 민간 자금에서는 인수하는 측의 사정에 따라 10년 정도로 하고 있다. 이 때문에, 만기일에 전액 상환하는 것이 아니라, 일부를 새로운 지방채 발행으로, 실질적으로 차환하는 경우가 있다(차환채). 원래, 상환을 위한 기금 적립을 실시하고, 차환은 일부에 그치는 것이 타당하지만 (기간 20년으로 10년째에 차환하는 경우, 56%를 상환하고, 42%를 차환한다), 재정 압박으로 인해, 곤란해지는 사례도 나오고 있다. 앞으로 더욱 차환채의 비중이 늘어날 것으로 예상된다.

5. 3. 이자 지급

12개월 만기 지급(만기일시지급) 또는 3개월 이자 지급(이표채 형식)이 일반적이다. 한국에서는 주로 이표채 형식으로 발행되며, 3개월 또는 6개월마다 이자를 지급한다.

5. 4. 과세 (Taxability, 미국)

미국에서 모든 지방채가 면세 대상은 아니지만, 대부분은 면세 대상이다.[12] 2020년 미국 지방채 거래량의 약 80%가 면세 증권이었다.[13] 대부분의 지방채에서 발생하는 이자 소득은 연방 소득세 과세 대상 소득에서 제외되며, 관련 주법에 따라 주 소득세에서도 면제될 수 있다.[14] 미국 세법 103(a)조는 지방채 이자를 연방 소득세에서 제외하는 법적 조항이다.[15] 사적 활동 채권과 관련된 규칙과 같은 다른 규칙은 141–150, 1394, 1400, 7871조에 명시되어 있다.

주 및 지방 면세는 ''켄터키 주 세무국 대 데이비스'' 소송의 대상이 되었다.[16]

특정 목적으로 발행된 채권은 세금 우대 항목으로 대체최저세의 적용을 받는다.[17][7]

5. 5. 유동성 (Liquidity)

지방채는 역사적으로 시장에서 가장 유동성이 낮은 자산 중 하나였다.[20] 거래 빈도가 낮고, 발행 후 거래량이 급격히 감소하는 경향을 보인다.[20][21] 지방채 소유자는 회사채 및 국채와 달리 다양하며, 찾기가 더 어려워 시장 유동성이 떨어진다.[22]

지방채는 일반적으로 5,000달러의 최소 매입액을 가지지만, 소규모 발행자는 지역 또는 지역 투자자를 유치하기 위해 1,000달러의 매입액을 설정하기도 한다.[23][24] 최소 액면가는 유동성 부족의 원인 중 하나이며, 발행된 지방채의 총액 또한 유동성에 영향을 미친다. 50,000개 이상의 발행자를 대표하는 1,500,000개 이상의 개별 지방채 CUSIP가 존재한다.[26]

최근 기술 솔루션이 도입되면서 시장이 투자자에게 더 민감하게 반응하고, 재정적으로 더 투명해졌으며, 발행자와 구매자 모두에게 더 쉬워졌다. 소액 액면 지방채의 출현은 중산층 구매자가 지방채 시장에 더 쉽게 접근할 수 있게 한다.[30]

5. 6. 신용 위험 (Default risk)

채무 불이행 위험은 발행자가 이자와 원금을 제때 지급하지 못할 가능성을 의미한다. 신용 평가 기관은 채권에 신용 등급을 부여하여 이러한 위험을 평가한다.[31] 역사적으로 채무 불이행률은 회사채 시장보다 지방채 시장에서 낮았다.[32] 이는 일부 지방채가 주 및 지방 정부의 과세 권한 또는 공공 유틸리티에서 발생하는 수입에 의해 뒷받침되기 때문으로 풀이된다.

2009년 모기지 위기와 같이 부동산 가치가 급격히 하락하면 주 및 지방 정부의 재정에 부담을 주어 잠재적으로 지방채 채무 불이행을 초래할 수 있다. 펜실베이니아주 해리스버그는 수입 감소에 직면했을 때, 폐기물 에너지 소각 시설에 대한 여러 채권 지급을 건너뛰었다. 해리스버그의 감사관은 지방 정부 파산 가능성을 제기했지만, 해리스버그 시장은 이에 반대했다.[33]

지방채 보험은 발행자가 이자 및 원금을 지급하지 못할 경우 이를 지급할 것을 약속하기 때문에 투자자에 대한 채무 불이행 위험을 크게 줄일 수 있다.[34]

한국에서는 지방채에 대해 "암묵의 정부 보증"이 있다고 여겨진다. 이는 지방채 원리금 상환에 대한 국가의 재원 보장(지방채 원리금 상환금의 교부세 조치 등), 기채 허가 제도, 지방 재정 재건 제도 등 3가지 제도로 뒷받침된다고 여겨진다. 지방채는 지방 공공 단체의 재정이 악화될 경우 기채할 수 없게 되는 기채 제한이 설정되어 있고, 정부가 상환에 대한 재원을 보증하고 있기 때문에 신용력의 차이가 없어 모든 지방채를 공정하게 취급하도록 정부는 요구하고 있다. 금융기관의 위험 가중치는 0이다. 유바리시와 같은 심각한 사태에서도 금융기관에 면책을 요구하지 않았고, 지방 공공 단체의 재정 건전화에 관한 법률 하에서도 정부가 지방 자치 단체의 재정에 관여해 나가는 기본 선이 확인되어 신용력이 확인되었다고 할 수 있다.

국채보다 지방채가 오히려 신용할 수 있다는 의견도 있는데, 일정 기채의 제한 조치가 있어 무분별한 확대가 방지될 수 있기 때문이다. 다만, 지방 자치 단체의 회계 내용 공개에 대해서는 다음과 같은 의문도 제기되어 왔다.

  • 연결 결산이 아니기 때문에 특별 회계의 일부를 포함하지 않고, 제3 섹터나 외곽 단체에 대한 채무 보증·손실 보상을 포함하지 않아 "숨겨진 빚"이 있을 수 있다는 비판이 있다.
  • 건전 또는 파탄의 이분법이 되어 있어 "조기 건전화"라는 개념이 희박하여, 유바리시와 같이 돌려막기를 반복한 끝에 파탄을 고백한 사태가 되어 처음으로 분식 결산을 포함한 심각한 재정 상태가 드러나는 경우가 있다. 재정 재건 단체 진입에는 지방 자치 단체의 신청이 전제되어 있어 "계속 숨기는" 것이 예상된다는 문제점도 있다.


이러한 문제점으로부터, 2008년도 결산부터 도입되는 지방 재정 건전화법 하에서는 연결 및 조기 건전화의 개념이 포함된 제도 설계가 되어 있다. 지방채를 대상으로 한 신용 등급에서는, 기존의 "자율 등급"(격자 투지 정보 센터(R&I) 등이 실시·공표) 외에, 2006년부터 시장 공모 단체 지방채 발행 단체에서 "의뢰 등급"을 취득하는 곳이 늘고 있다. 외국인 투자자에 대해서는, 등급 취득, 특히 외자계 등급 기관의 등급이 선호된다는 이유가 있다. 지방자치단체도, 시장에서 공모 지방채를 발행하려는 한, 상장 기업처럼 IR을 통해 시장과 그 배후에 있는 투자자와의 대화를 도모해 나갈 필요가 있다.

6. 기타 국가의 지방채

영국의 영국 지방채 대행사(UK MBA)는 지방 자치 단체의 차입 서비스를 제공한다.[40] 캐나다는 ''CIBC''를 보유하고 있다.[41]

지방채 대행사는 스웨덴과 핀란드와 같은 다른 국가에도 존재하며, 채권 은행 또는 지방 정부 자금 조달 기관으로도 알려져 있다.[42] 뉴질랜드에서는 지방 정부 자금 조달 기관(LGFA)이 정부 다음으로 뉴질랜드 달러 채무를 두 번째로 많이 발행하는 기관이다.[43]

중국의 지방 정부는 2015년까지 공개 시장에서 채권을 발행하는 것이 허용되지 않았으며, 역사적으로 이러한 정부는 지방 정부 자금 조달 기관을 주요 부채 자금 조달원으로 사용했다. 2022년 말까지 총 35조 1천억 위안 상당의 채권이 미결제 상태였다.[44] 인도에서는 방갈로르 시티 공사가 1997년 11월에 채권을 발행한 최초의 지방 정부였으며, 그 뒤를 이어 1998년 2월 아메다바드 시티 공사가 채권을 발행했다.[45]

6. 1. 영국

영국의 영국 지방채 대행사(UK MBA)는 지방 자치 단체의 차입 서비스를 제공한다.[40]

6. 2. 캐나다

캐나다는 CIBC(Canadian Imperial Bank of Commerce)가 지방채 관련 서비스를 제공한다.[41] 주(Province)의 채권 발행 권한은 헌법(92조)상 보장되며, 연방 정부와 지방 정부의 채무는 무관하다는 사고방식이 철저히 적용되어 주 채무에 대한 보증과 같은 보호 제도가 없다.[50] 준주에 대해서는 채권 발행에 제한 및 총액 규제가 있다.[50]

6. 3. 스웨덴

1974년 지방 자치법 제정으로 지방 자치 단체의 자립이 강화되어 원칙적으로 자유롭게 지방채를 발행할 수 있게 되었다.[50] 스웨덴에는 채권 은행 또는 지방 정부 자금 조달 기관으로 알려진 지방채 대행사가 존재한다.[42]

6. 4. 중국

중국의 지방 정부는 2015년까지 공개 시장에서 채권을 발행하는 것이 허용되지 않았으며, 역사적으로 이러한 정부는 지방 정부 자금 조달 기관을 주요 부채 자금 조달원으로 사용했다.[44] 2022년 말까지 총 35조 1천억 위안 상당의 채권이 미결제 상태였다.[44]

6. 5. 인도

인도에서는 방갈로르 시티 공사가 1997년 11월에 채권을 발행한 최초의 지방 정부였으며, 그 뒤를 이어 1998년 2월 아메다바드 시티 공사가 채권을 발행했다.[45]

7. 한국 지방채 시장의 현황과 과제

참조

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