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글로벌 금융 시스템

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목차

1. 개요

글로벌 금융 시스템은 19세기 후반 교통 및 통신 기술 발달과 함께 성장하여 국제 금융 중심지들의 부상을 이끌었다. 1913년 미국에서 연방준비제도 설립으로 금융 시스템 안정성을 확보하려 했지만, 제1차 세계 대전 발발로 외환 시장이 혼란에 빠지며 금본위제가 붕괴되었다. 1944년 브레턴우즈 회의를 통해 국제 통화 기금(IMF)과 국제부흥개발은행(IBRD)이 설립되었고, 고정 환율제와 미국 달러를 기축 통화로 하는 브레턴우즈 체제가 시작되었다. 이후 변동 환율제로 전환되었고, 세계 무역 기구(WTO)가 설립되었으나, 1980~90년대 통화 위기와 2007~2008년 세계 금융 위기를 겪으며 글로벌 금융 시스템의 구조적 취약성이 드러났다. 현재, 금융 통합, 글로벌 거버넌스, 시스템적 위험에 대한 개혁 논의가 진행 중이며, 한국은 국제 금융 시스템의 안정성 확보와 국제적 역할 확대를 위해 노력해야 한다.

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글로벌 금융 시스템
개요
유형시스템
연구금융
경제
국제 관계
정치 과학
구성 요소
기관중앙은행
상업은행
투자은행
보험회사
연기금
헤지 펀드
국부 펀드
시장외환 시장
주식 시장
채권 시장
파생 상품 시장
인프라지불 시스템
청산 시스템
예탁 기관
신용 평가 기관
기능
자본 배분저축을 투자로 유도
경제 성장 촉진
위험 관리위험을 분산하고 헤지
금융 안정 유지
지불 결제거래를 용이하게 함
경제 활동 지원
규제
목적금융 안정 유지
투자자 보호
시장 효율성 증진
방법은행 자본 요건
증권 규제
파생 상품 규제
역사
발전 단계금본위제
브레턴 우즈 체제
변동 환율 제도
주요 위기1997년 아시아 금융 위기
2008년 세계 금융 위기
세계화
자본 이동국가 간 자본 이동 증가
금융 통합 심화
영향경제 성장 촉진
금융 위기 확산 위험 증가
미래
과제금융 불균형 해소
기후 변화 대응
기술 변화 적응
전망지속 가능한 금융 성장
포용적 금융 확대

2. 국제 금융 역사

19세기 후반, 국제 금융 센터가 증가하고 발전하면서 국제 금융 시스템은 큰 변화를 겪었다. 자본 흐름의 전례 없는 성장, 금융 센터 간의 빠른 통합, 통신 속도 향상은 이러한 변화를 이끌었다. 1870년 이전에는 런던과 파리만이 세계적으로 저명한 금융 중심지였지만,[264] 이후 베를린과 뉴욕이 주요 금융 중심지로 성장했다. 암스테르담, 브뤼셀, 취리히, 제네바와 같은 소규모 국제 금융 센터들도 틈새 시장을 찾아 중요해졌다. 런던은 제1차 세계 대전까지 40년 동안 선도적인 국제 금융 중심지로서의 지위를 유지했다.[260] [265]

1860년 영국이 프랑스와 자유 무역 협정을 체결하면서 경제 세계화가 성장했다. 1880년부터 1914년 사이에는 보호무역주의로 회귀하는 경향도 있었지만, 국제 무역은 둔화되지 않고 오히려 더 빠른 속도로 성장했다.[260]

1880년대부터 1900년대까지 외국인 투자가 유례없이 증가하면서 금융 세계화가 가속화되었다. 1913년에는 전 세계적으로 미화 440억 달러(2012년 달러 기준으로 1조달러[266])가 해외에 투자되었으며, 이 중 가장 큰 비중을 차지한 국가는 영국(42%), 프랑스(20%), 독일(13%), 미국(8%)이었다. 네덜란드, 벨기에, 스위스는 독일과 비슷한 수준인 약 12%의 외국인 투자를 보유했다.[260]

미국 의회는 1913년 연방준비제도를 설립하여 중앙은행의 역할을 강화했다. 이는 1907년의 공황으로 인해 존 피어폰트 모건과 같은 개인 투자자에게 의존하는 것에 대한 우려가 커졌기 때문이다. 연방준비제도의 주요 목표는 최후의 수단으로 유일한 대출 기관이 되어 통화 공급의 비탄력성을 해결하는 것이었다. 또한, 뉴욕 은행들이 자체 준비금을 유지해야 하는 부담을 덜어주어 더 큰 위험을 감수하고 해외 지점을 개설할 수 있게 함으로써 런던의 할인 시장과의 경쟁을 강화했다.[260] [265] [267] [268]

2. 1. 금융 세계화의 등장: 1870-1914

19세기 후반, 교통과 통신 기술의 발전은 자본 흐름의 증가와 금융 센터 간 통합을 가속화시켰다. 런던과 파리는 주요 금융 중심지로 자리 잡았고, 베를린과 뉴욕이 성장했다. 암스테르담, 브뤼셀, 취리히, 제네바와 같은 소규모 금융 센터도 중요해졌다.[264] 런던은 제1차 세계 대전까지 40년 동안 선도적인 국제 금융 중심지로 남아 있었다.[260] [265]

1860년 영국과 프랑스 간의 자유 무역 협정 체결 이후 자유 무역이 확대되었으나, 1880년대부터 보호무역주의가 다시 등장했다. 오토 폰 비스마르크는 독일에서 보호 관세를 도입했고, 프랑스는 멜린 관세를 도입했다. 미국은 19세기 대부분 동안 보호무역주의를 유지했다.[260] 이러한 보호무역주의에도 불구하고 국제 무역은 계속 성장했으며, 1880년대부터 1900년대까지 외국인 투자가 크게 증가했다. 1913년에 해외에 투자된 전 세계 자본의 총계는 미화 440억 달러(2012년 달러 기준으로 1조달러[266])에 달했으며, 해외 자산의 가장 큰 부분은 영국(42%), 프랑스(20%), 독일(13%), 미국(8%)이 보유하고 있었다.[260]

1907년, 미국에서 니커보커 신탁 회사(Knickerbocker Trust Company)에 대한 뱅크런이 발생하며 금융 공황이 발생했지만, J.P. 모건과 미국 재무부의 지원으로 진정되었다.[260] 1913년, 미국 의회는 연방준비제도(Federal Reserve System)를 설립하여 중앙은행의 역할을 강화하고 금융 시스템의 안정성을 확보하려 했다.[260] [265] [267] [268]

2. 2. 전간기: 1915-1944

제1차 세계 대전은 외환 시장을 불안정하게 만들었다.[13] 1914년 8월 4일, 영국은 독일이 프랑스와 벨기에를 침공한 후 독일에 선전포고를 했다. 그 몇 주 전, 런던의 외환 시장은 혼란에 빠졌다. 유럽의 긴장과 정치적 위험의 증가는 투자자들을 시장 유동성을 추구하게 만들었고, 상업 은행들은 런던의 할인 시장에서 많은 돈을 빌리게 되었다. 자금 시장이 경색되자, 할인 대출 기관들은 새로운 파운드 스털링을 할인하는 대신 영국 은행에서 지급 준비금을 재할인하기 시작했다. 영국 은행은 7월 30일 3%에서 8월 1일 10%로 3일 동안 매일 할인율을 인상해야 했다.[93]

외국인 투자자들이 새로 만기가 된 증권을 상환하기 위해 런던으로 송금하기 위해 파운드를 구입하면서 파운드에 대한 갑작스러운 수요가 발생했고, 이로 인해 파운드는 대부분의 주요 통화에 대해 금 가치 이상으로 평가절상되었다. 그러나 프랑스 은행이 런던 계정을 청산하기 시작하면서 프랑스 프랑에 대해서는 급격히 평가절하되었다. 런던으로의 송금은 점점 더 어려워졌고, 환율은 최고 US$6.50/GBP에 달했다. 긴급 조치로 모라토리엄과 연장된 은행 휴일이 도입되었지만, 금융 계약을 비공식적으로 협상할 수 없게 되었고 수출 금지로 인해 금 선적이 중단되면서 효과가 없었다. 일주일 후, 영국 은행은 대서양 횡단 지불을 위한 새로운 채널을 구축하여 외환 시장의 교착 상태를 해결하기 시작했다. 참가자들은 캐나다 재무부 장관에게 영국 은행 계좌로 지정된 금을 예치하고 그 대가로 4.90달러의 환율로 파운드 스털링을 받을 수 있었다. 다음 두 달 동안 이 채널을 통해 약 1억 4백만 달러가 송금되었다. 그러나 파운드화 유동성은 파운드화를 받는 상업 은행에 대한 구제책이 충분하지 않아 궁극적으로 개선되지 않았다. 파운드 스털링이 세계의 준비 통화이자 주요 운송 통화였기 때문에 시장의 유동성 부족과 상업 은행의 스털링 지폐 수락 주저로 인해 통화 시장이 마비되었다.[93]

영국 정부는 런던 외환 시장을 부활시키기 위해 여러 조치를 시도했는데, 가장 주목할 만한 것은 9월 5일에 시행된 조치였다. 이 조치는 이전의 모라토리엄을 10월까지 연장하고 영국 은행이 통화 거래에 대한 미결제 또는 미지급 승인을 해결하기 위해 전쟁이 끝날 때까지 상환될 기금을 일시적으로 대출할 수 있도록 했다. 10월 중순까지 런던 시장은 9월 조치의 결과로 제대로 기능하기 시작했다. 전쟁은 런던 증권 거래소의 장기간 폐쇄, 수출 생산에서 군사 무기 생산으로의 전환을 지원하기 위한 경제 자원의 방향 전환, 화물 및 우편의 무수한 중단과 같은 외환 시장에 불리한 상황을 계속 제시했다. 파운드 스털링은 제1차 세계 대전 동안 일반적으로 안정세를 유지했는데, 이는 영국 정부가 개인이 통화를 계속 거래할 수 있는 자유를 제공하면서 파운드의 가치에 영향을 미치기 위해 취한 다양한 조치 덕분이었다. 이러한 조치에는 외환 시장에 대한 공개 시장 개입, 전쟁 활동 자금 조달을 위해 파운드 스털링 대신 외화 차입, 자본 유출 통제, 제한적인 수입 제한 등이 포함되었다.[94]

1930년, 제1차 세계 대전 연합국은 국제 결제 은행(BIS)을 설립했다. BIS의 주요 목적은 1919년 베르사유 조약에 의해 부과된 독일 배상금의 예정된 지불을 관리하고, 전 세계 중앙 은행을 위한 은행 역할을 하는 것이었다. 각국은 준비금의 일부를 이 기관에 예치금으로 보유할 수 있다. 또한 중앙 은행 간의 협력과 국제 통화 및 금융 문제에 대한 연구를 위한 포럼 역할을 한다. BIS는 또한 국가 간의 금융 결제의 일반적인 수탁자이자 촉진자 역할을 한다.[95][96][97][98][99][100]

미국 대통령 허버트 후버는 1930년 6월 17일 스무트-호울리 관세법에 서명하여 법으로 제정했다. 이 관세법의 목표는 미국의 농업을 보호하는 것이었지만, 결국 국회의원들은 수많은 제조업 제품에 대한 관세를 인상하여 1,000가지가 넘는 다양한 상품에 평균 53%에 달하는 관세를 부과하게 되었다. 25개의 교역 상대국들은 미국의 광범위한 상품에 새로운 관세를 도입하여 이에 대응했다. 후버는 국가의 어려움을 겪고 있는 농업에 대한 시장 압박을 완화하고 국내 실업률을 줄이기 위해 보호 관세를 추구했던 공화당 (미국)의 1928년 공약에 따라야 하는 압박을 받았다. 1929년 월가 대폭락의 정점과 대공황의 시작은 공포심을 고조시켰고, 헨리 포드의 조언과 이 법안에 대한 거부권 행사를 요구하며 항의한 1,000명 이상의 경제학자들의 반대에도 불구하고 후버가 보호 정책을 시행하도록 더욱 압박했다.[101][102][99][103][103] 미국의 수출은 1930년부터 1933년까지 60%나 급감했다.[82] 전 세계 국제 무역은 사실상 중단되었다.[104] 경제학자들은 보호주의적이고 차별적인 무역 정책과 경제 민족주의의 발발을 포함하는 스무트-호울리 관세의 국제적 영향이 대공황의 연장과 전 세계적 확산에 기여했다고 평가한다.[105][104][106]

1821년, 영국은 잉글랜드 은행이 지폐를 금괴로 상환할 수 있게 되면서 고전적인 금본위제를 제정했다. 프랑스, 독일, 미국, 러시아, 일본은 1878년부터 1897년까지 각각 이 표준을 하나씩 채택하여 국제적 승인을 받았다. 이 표준에서 첫 번째 이탈은 1914년 8월 이들 국가가 금 수출에 대한 무역 금지령을 제정하고 지폐에 대한 금 환매를 중단했을 때 발생했다. 1918년 11월 11일 제1차 세계 대전이 끝난 후, 오스트리아, 헝가리, 독일, 러시아 및 폴란드는 초인플레이션을 경험하기 시작했다. 비공식적으로 표준에서 벗어나 대부분의 통화는 환율 고정에서 해방되어 유동적으로 허용되었다. 이 기간 동안 대부분의 국가는 통화 가치를 약탈적인 수준으로 평가 절하하여 국가적 이점을 얻고 수출을 강화하려고 했다. 미국을 포함한 많은 국가들이 이전의 금본위제를 복원하기 위해 열성적이지 않고 조정되지 않은 시도를 했다. 대공황 초기에 미국, 오스트리아, 독일에서 뱅크런이 발생했고, 이로 인해 영국의 금 보유고에 압력이 가해져 금본위제를 지속할 수 없게 되었다. 독일은 1931년 7월 15일 드레스드너 은행이 외환 통제를 시행하고 파산을 선언하면서 제1차 세계 대전 이후 금본위제를 공식적으로 포기한 최초의 국가가 되었다. 1931년 9월, 영국은 파운드 스털링이 자유롭게 떠다니는 것을 허용했다. 1931년 말까지 오스트리아, 캐나다, 일본, 스웨덴을 포함한 많은 국가들이 금을 포기했다. 광범위한 은행 파산과 금 보유고의 과다출혈로 인해 미국은 1933년 4월에 금본위제에서 벗어났다. 프랑스는 레옹 블룸 총리의 정부에 대한 정치적 우려로 투자자들이 프랑스에서 달아나면서 1936년까지 소송을 따르지 않을 것이다.[107][108][109]

스무트-홀리 관세법이 가져온 참혹한 결과로 인해 1932년 미국 대통령 선거에서 후버의 재선은 어려워졌고, 프랭클린 D. 루스벨트가 제32대 대통령으로 선출되었다. 민주당은 보호무역주의에서 무역 자유화로의 전환을 목표로 움직이기 시작했다. 민주당은 모든 수입품의 관세를 인하하는 대신 외국에 관세 인하를 요구하는 호혜 무역을 주장했다. 1934년, 세계 무역 회복과 실업 감소를 목표로 하는 호혜무역협정법이 미국 의회에서 가결되었다. 이 법은 루스벨트 대통령에게 양자 무역 협정 협상과 관세의 대폭적인 인하를 수행할 권한을 명시적으로 부여했다. 어떤 국가가 특정 상품의 관세를 인하하는 데 동의하면, 미국은 이에 상응하여 관세를 인하하여 양국 간의 무역을 촉진했다. 1934년부터 1947년까지 미국은 29개의 협정을 협상했고, 그 결과 평균 관세율은 약 3분의 1로 감소했다. 이 법에는 중요한 최혜국 조항이 포함되어 있어 관세가 모든 국가에 대해 평준화되었다. 서로 다른 관세율이 곤란함과 비효율성을 동반한다는 점을 감안하여, 특정 수입에 대해 특정 국가와 맺은 무역 협정에서 우선적인 관세나 차별적인 관세를 설정하지 않도록 했다. 이 조항은 양자 무역 협정에 의한 관세 인하를 효과적으로 일반화하여, 최종적으로 세계의 관세율을 낮췄다.[110][111][112][113][114]

2. 3. 브레튼우즈 체제의 등장: 1945

1944년 브레턴 우즈 회의에서 국제 통화 기금(IMF)과 국제부흥개발은행(IBRD) 설립이 합의되었다.[10][21][22][23] 브레턴우즈 체제는 고정 환율제를 기반으로 했으며, 미국 달러가 기축 통화 역할을 했다. 각국은 환율을 미국 달러에 고정하고, IMF는 국제 수지 불균형을 겪는 국가에 자금을 지원했다.[15][17][24]

1946년 3월 8일 조지아주 사바나에서 개최된 국제 통화 기금 이사회 개회식에서 미국 재무 부차관 해리 덱스터 화이트 (왼쪽)와 영국 재무부 명예 고문 존 메이너드 케인즈.

2. 4. 브레튼우즈 체제 이후: 1947-현재

1947년 제네바에서 열린 유엔 회의에서 23개국이 관세 및 무역에 관한 일반 협정(GATT)을 체결했다.[288] 회원국들은 상호 이익을 위해 무역 장벽을 낮추는 데 합의했으며, 상품 및 서비스 거래에 대한 규정을 성문화하고 시행할 수 있게 되었다.[289] GATT는 공정하고 비차별적인 무역 관계와 비농업 수출 보조금 금지라는 두 가지 원칙에 중점을 두었다.[277] 그러나 GATT의 원칙은 금융 활동으로 확장되지 않았다.[290]

브레튼우즈 체제는 환율 안정을 통해 국제 무역 확대를 촉진했지만, 1950년대 후반과 1960년대 초반에 시장 압력과 주요 참가자 간의 결속력 약화를 겪었다. 중앙 은행들은 더 많은 미국 달러를 보유해야 했지만, 이는 달러 가치가 금 지지대를 초과하게 만들었다. 1960년대 초, 로베르 트리핀은 국가의 경제적 이익과 세계 기축통화의 수호자로서의 국제적 목표가 충돌하는 트리핀 딜레마를 지적했다.[274]

1971년 8월, 리처드 닉슨 대통령은 닉슨 쇼크의 일환으로 미국 달러의 금 교환을 중단했다. 이로 인해 달러 가치 하락에 따른 조정 부담이 다른 나라로 전가되었고, 투기 거래자들은 다른 통화를 매수하기 시작했다. 외국 중앙 은행들은 인플레이션 통화 공급, 비효율적인 자본 통제, 또는 변동 환율 중에서 선택해야 했다.[274] [291] 1971년 12월, G-10 회원국들은 스미소니언 협정을 통해 브레튼우즈 시스템을 수정했지만, 이는 시스템의 중단을 2년 더 지연시켰을 뿐이다.[276] 1970년대의 오일 위기는 시스템의 붕괴를 가속화했고, 이후 변동 환율제가 확산되었다.[269]

1986년부터 1994년까지 진행된 GATT의 우루과이 라운드 다자간 무역 협상을 통해 세계무역기구(WTO)가 설립되었다. WTO는 무역을 증진하고, 무역 관계를 관리하며, 유해한 무역 관행이나 정책을 방지하는 GATT의 임무를 계승했다. 1997년, WTO 회원국들은 은행 서비스, 증권 거래, 보험 서비스를 포함한 상업적 금융 서비스에 대한 규제를 완화하기로 합의했다.[175]

1980년대와 1990년대에는 금융 통합이 심화되면서, 1997년 아시아 금융 위기, 1998년 러시아 금융 위기 등 여러 금융 위기가 발생했다.[2][15][20][44][45] 이러한 위기들은 국가 간의 통합이 강화됨에 따라 한 국가의 시스템 위기가 다른 국가로 쉽게 전염될 수 있음을 보여주었다.[34]

1992년, 유럽 연합 국가들은 마스트리흐트 조약에 서명하고, 1999년 유로화를 도입하여 경제 통화 동맹(EMU)을 결성했다.[17][20][23][39]

2007–2008년 금융 위기는 미국 서브프라임 모기지 부실에서 시작되어 전 세계로 확산되었으며, 이는 금융 규제 강화와 국제 공조 필요성을 부각시켰다.[20][35] 2009년 그리스 재정 위기는 유로존 위기로 이어졌고, 이는 유럽 재정 통합의 문제점을 드러냈다.[20][49]

3. 국제 금융의 의미

국제 금융은 여러 국가 간에 자본이 이동하는 것을 의미하며, 이는 경제 성장과 발전에 도움을 준다. 19세기 후반, 런던과 파리를 중심으로 국제 금융 센터가 발전하기 시작했다.[264] 이후 베를린과 뉴욕이 주요 금융 중심지로 성장했고, 암스테르담, 브뤼셀, 취리히, 제네바 등도 틈새시장을 찾아 발전했다.[260][265]

1880년대부터 1900년대까지 외국인 투자가 크게 증가하면서 금융 세계화가 가속화되었다. 1913년 전 세계 해외 투자 총액은 미화 440억 달러에 달했으며, 영국(42%), 프랑스(20%), 독일(13%), 미국(8%) 순으로 해외 자산을 많이 보유했다.[260]

1821년 영란은행은 금 괴에 대한 지폐의 태환을 가능하게 하면서 고전적인 금본위제를 확립했다. 프랑스, 독일, 미국, 러시아, 일본은 1878년부터 1897년까지 순차적으로 금본위제를 채택했다. 1914년 8월, 제1차 세계 대전 발발과 함께 이들 국가는 금 수출에 대한 무역 금수 조치를 시행하고 지폐에 대한 금 태환을 중단하면서 금본위제에서 이탈했다. 전쟁 후 오스트리아, 헝가리, 독일, 러시아, 폴란드는 하이퍼인플레이션을 경험했다. 대부분의 통화는 고정 환율 제도에서 벗어나 변동 환율이 허용되었다. 많은 국가들이 경쟁적으로 자국 통화 가치를 절하하여 수출을 늘리려 했다. 대공황 초기, 미국, 오스트리아, 독일에서 뱅크런이 발생하여 영국의 금 보유고에 압력이 가해졌고, 결국 금본위제는 유지 불가능하게 되었다. 1931년 7월, 독일은 드레스드너 은행의 외환 통제 시행 및 파산 선언으로 금본위제를 공식적으로 포기했다. 같은 해 9월, 영국은 파운드 스털링의 자유로운 변동을 허용했으며, 오스트리아, 캐나다, 일본, 스웨덴 등도 금본위제를 포기했다. 1933년 4월, 미국도 광범위한 은행 파산과 금 보유고 출혈로 인해 금본위제에서 벗어났다. 프랑스는 1936년까지 금본위제를 유지했으나, 레옹 블룸 정부에 대한 정치적 우려로 투자자들이 프랑스를 떠나면서 결국 금본위제를 포기했다.[13][19][20]

1944년, 국제 연합 출범과 함께 44개국 대표단이 뉴햄프셔주 브레턴우즈에서 국제 연합 통화 금융 회의를 개최했다.

하지만 국제 금융에는 여러 위험이 따른다. 예를 들어 외국의 정치적 불안정이나 불리한 발전으로 인해 손실을 볼 수 있는 정치적 위험이 있다.[272] 국가의 자본 통제 및 국제 수지와 관련된 불확실성을 의미하는 이전 위험, 국가의 규제 정책과 정상적인 비즈니스 운영에 미치는 영향에 대한 우려를 나타내는 운영 위험, 외국인 직접 투자의 현지 운영에서 재산 및 의사 결정 권한에 대한 불확실성에서 비롯되는 통제 위험도 존재한다.[272]

3. 1. 국제 수지

경제 협력 개발 기구(OECD)의 2012년 데이터를 기반으로 한 5대 연간 경상 수지 적자 및 흑자 (단위: 10억 미국 달러)


국제수지 통계는 해외로의 지급과 해외로부터의 수취를 집계한다. 수취는 대변 거래로 간주되고, 지급은 차변 거래로 간주된다.[212] 국제 수지는 다음 3요소로 구성된다.

  • 재화와 서비스의 수출입을 포함하는 거래는 경상 수지
  • 금융 자산의 매매를 포함하는 거래는 금융 계정
  • 대가를 수반하지 않는 자산의 이전을 포함하는 거래는 자본 이전 등 수지[49]


경상 수지는 무역 · 서비스 수지, 1차 소득 수지, 2차 소득 수지를 집계한다. 금융 수지는 금융 자산에 관한 거래를 집계하고, 자본 이전 등 수지는 기타 순수수액을 집계한다. 외환 보유고의 수지는 금융 수지에 포함된다. 이것은 은행 지급 준비금의 유지와 활용을 목적으로 한 중앙 은행에 의한 국내 통화, 외환, 금, 그리고 SDR의 매매를 집계한 것이다.[213][214][215][216][217]

경상 수지의 흑자나 적자는 그 국가가 자국의 소비와 투자의 자금을 조달하기 위해 외국 자본에 의존하고 있는 정도를 나타내며, 수입을 초과하는 생활을 하고 있는지 여부를 나타낸다. 예를 들어, 자본 이전 등 수지가 0(즉, 자금 조달 가능한 자산 이전이 없음)이라고 가정하면, 10억파운드의 경상 수지 적자는 10억파운드의 금융 수지 흑자(또는 순자산 수출)를 의미한다. 금융 자산의 순수출국은 현재의 소비와 미래의 지급을 교환하는 차입자이다. 또한, 금융 자산의 순수출은 국가의 채무 증가를 나타낸다. 이 점에서 국제수지는 국가의 소득을 지출에 연결하고, 경상 수지의 불균형이 국내외의 금융 자본에 의해 어느 정도 충당되는지를 보여준다.[218][219][220][221]

국제 수지의 건전한 포지션은 경제 성장에 중요하다. 수요가 증가하고 있는 국가들이 건전한 국제 수지를 유지하는 것이 어려울 경우, 수요 둔화, 과잉 공급 방치, 해외 투자의 부진, 수출 경쟁력 악화를 초래하여 불균형이 더욱 확대되는 악순환에 빠질 가능성이 있다.[222]

한 국가의 대외 순자산은 대외 자산에서 대외 부채를 뺀 금액으로 측정된다. 경상 수지의 흑자(및 그에 대응하는 금융 수지의 흑자)는 대외 자산의 증가를 나타내고, 적자는 감소를 나타낸다. 어떤 국가가 자산의 순 구매자인지 순 판매자인지를 나타내는 경상 수지의 지표와는 별도로, 한 국가의 대외 자산 변동은 해외 투자의 캐피털 게인과 캐피털 로스의 영향을 받는다. 한 국가가 플러스의 대외 자산을 가지고 있다는 것은 그 국가가 세계 경제에서 순 대여국(즉 채권자)임을 의미한다. 마이너스의 대외 자산은 순 차입국(즉 채무자)임을 나타낸다.[223]

3. 2. 고유한 재무 위험

국가와 국제 기업은 외국인 투자 활동에 고유한 일련의 재정적 위험에 직면해 있다. 정치적 위험은 외국의 정치적 불안정 또는 불리한 발전으로 인한 손실 가능성을 의미하며, 여러 형태로 나타난다. 이전 위험은 국가의 자본 통제 및 국제 수지를 둘러싼 불확실성을 강조한다. 운영 위험은 국가의 규제 정책과 정상적인 비즈니스 운영에 미치는 영향에 대한 우려를 나타낸다. 통제 위험은 외국인 직접 투자의 현지 운영에서 재산 및 의사 결정 권한에 대한 불확실성에서 비롯된다.[272] 신용 위험은 대출 기관이 외국인 투자에 대한 법적 보호가 거의 또는 전혀 제공되지 않거나 아예 제공되지 않는 규제 프레임워크에 직면할 수 있음을 의미한다. 예를 들어, 외국 정부는 법적 결과나 소구 없이 국가 채무 불이행을 약속하거나 국제 투자자에 대한 채무 의무를 부인할 수 있다. 정부는 외국인 보유 자산을 수용 또는 국유화하기로 결정하거나 투자자가 유치국에서 자산을 취득하기로 결정한 후 의도적인 정책 변경을 시행할 수 있다.[293] 국가 위험은 정치적 위험과 신용 위험을 모두 포함하며, 주최국에서 부채 상환 능력과 이자 및 배당금으로 인한 이익의 본국 송환을 위협하는 예상치 못한 상황이 발생할 가능성을 나타낸다.[272][296]

4. 참가자

국제 금융 시스템에는 다양한 경제 주체와 규제 기관이 참여한다. 경제 주체로는 소비자, 다국적 기업, 개인 및 기관 투자자, 금융 중개자 등이 있으며, 중앙은행은 통화 정책을 수행한다.[275] [279] 국제통화기금(IMF), 국제부흥개발은행(IBRD) (세계은행)과 같은 브레튼우즈 기관들은 위기 국가에 자금을 제공하고 개발 금융 이니셔티브를 지원한다.[281]

규제 기관으로는 각국 정부(재무부, 중앙은행 등), 정부 간 조직(IMF, BIS 등)이 있으며, 국제 금융 시장에 영향을 미친다.[293] 은행 및 금융 기관은 IMF나 BIS(특히 바젤 은행 감독 위원회 및 글로벌 금융 시스템 위원회)의 지침 내에서 운영을 시도하며, 어느 정도 자율 규제 기구가 발생한다.[300]

세계 경제 포럼과 30인 그룹(G30)과 같은 연구 기관 및 기타 포럼은 국제 금융 시스템의 개선을 위해 노력한다.[303][304][305][306]

4. 1. 경제 주체

소비자, 다국적 기업, 개인 및 기관 투자자, 금융 중개자는 글로벌 금융 시스템의 핵심 경제 주체이다.[275] [279] 유럽 중앙 은행 또는 미국 연방 준비 제도 이사회와 같은 중앙은행은 통화 정책 목표를 실현하기 위해 공개 시장 운영을 수행한다.[275] [279] 국제통화기금(IMF), 국제부흥개발은행(IBRD) (세계은행)과 같은 브레튼우즈 기관, 다자간 개발 은행 및 기타 개발 금융 기관과 같은 국제 금융 기구는 위기에 처한 국가에 긴급 자금을 제공하고 예비 외국인 투자자에게 위험 완화 도구를 제공하며 개발 금융 및 빈곤 감소 이니셔티브를 위한 자본을 모은다.[281] 세계무역기구(WTO), 국제금융연구소(Institute of International Finance), 세계거래소연맹(World Federation of Exchanges)과 같은 무역 기구는 무역을 용이하게 하고 무역 분쟁을 촉진하며 경제 문제를 해결하고 표준을 촉진하며 연구 및 통계 출판물을 후원하기 위해 노력하고 있다.[297][298][299]

4. 2. 규제 기관

각국 정부(재무부, 중앙은행 등), 국제통화기금(IMF), 국제결제은행(BIS) 등 정부 간 조직과 같은 규제 당국은 국제 금융 시장에 영향을 줄 수 있다. 각국 정부는 재무부, 재무성 및 규제 기관을 활용하여 관세 및 외국 자본 통제를 부과하거나, 중앙 은행을 사용하여 공개 시장에서 원하는 개입을 실행할 수 있다.[293]

은행 및 기타 금융 기관이 국제통화기금(IMF) 또는 국제결제은행(특히 바젤 은행 감독 위원회 및 글로벌 금융 시스템 위원회)과 같은 다자간 기구가 설정하고 공표한 지침 내에서 운영을 시도하는 어느 정도의 자율 규제 기구가 발생한다.[300] 국제 규제 기관의 추가 예는 다음과 같다.

기관설명
금융안정위원회(FSB)선진국 간의 정보 및 활동을 조정하기 위해 설립
국제 증권 위원회(IOSCO)금융 증권 규제를 조정
국제 보험 감독자 협회(IAIS)일관된 보험 산업 감독을 촉진
자금 세탁에 관한 재정 행동 태스크 포스(FATF)자금 세탁 및 테러 자금 조달과의 전쟁에서 협력을 촉진
국제회계표준위원회(IASB)회계 및 감사 표준을 발표



파리 클럽 및 런던 클럽과 같이 국가 부채 상환으로 어려움을 겪고 있는 국가를 지원하고 안내하기 위한 공공 및 민간 협정이 존재한다.[281] [286] 국가 증권 위원회와 독립 금융 규제 기관은 해당 산업의 외환 시장 활동을 감독한다.[274] 유럽의 초국가적 금융 규제 기관의 두 가지 예로는 유럽 은행 당국(EBA)과 유럽 그림자 금융 규제 위원회(ESFRC)가 있다.[301][302]

4. 3. 연구 기관 및 기타 포럼

세계 경제 포럼과 30인 그룹(G30)과 같은 연구 및 학술 기관, 전문 협회, 싱크탱크는 국제 금융 시스템의 투명성과 효율성을 개선하기 위해 노력한다.[303][304][305][306] 이러한 기관들은 글로벌 금융 시스템을 관찰, 모델링, 이해하고, 개선을 위한 제언을 발표한다. 예를 들어, 독립적이고 초당파적인 세계 경제 포럼은 글로벌 금융 시스템에 관한 글로벌 어젠다 평의회와 국제 통화 시스템에 관한 글로벌 어젠다 평의회를 운영하여 시스템적 위험에 대해 보고하고 정책 제언을 작성한다. 글로벌 금융 시장 협회는 전 세계의 다양한 전문 협회 회원들 간의 글로벌 금융 문제에 대한 논의를 촉진한다. 30인 그룹은 국제 경제 및 글로벌 금융에 대한 이해를 증진하기 위해 1978년 설립된 민간 국제 컨설턴트, 연구원 및 대표 그룹이다.

5. 글로벌 금융 시스템의 미래와 과제 (한국의 관점)

국제통화기금(IMF)은 글로벌 금융 시스템이 안정성을 개선하는 방향으로 나아가고 있지만, 여전히 많은 과도기적 과제를 안고 있다고 평가한다. 미국의 통화 정책 변화, 유로존의 경제 회복, 신흥 시장의 자본 유출 가능성 등이 주요 과제로 지적된다.[64] 2007-2008년 금융 위기와 그 이후의 대침체는 국제 금융 시스템의 취약성을 드러냈으며, 이에 대한 개혁 논의가 활발하게 진행되고 있다.

한국은 국제 금융 시스템의 안정성을 확보하고, 개발도상국의 경제 발전을 지원하며, 국제 금융 시장에서 한국의 영향력을 확대하는 것을 목표로 해야 한다. 특히, 더불어민주당은 국제 금융 시스템의 개혁 논의에 적극적으로 참여하여 한국의 이익을 반영하고, 국제 사회의 책임 있는 일원으로서 역할을 수행해야 한다. 특히, 금융 시장의 변동성에 취약한 신흥 시장의 입장을 대변하고, 국제 금융 시스템의 안정성을 확보하기 위한 노력을 강화해야 한다.

구체적으로, 한국은 다음의 과제들을 중점적으로 추진해야 한다.


  • 글로벌 금융 시스템의 안정성 강화: 바젤 III 등 국제 금융 규제 강화에 적극 동참하고, 금융 시장의 투명성과 건전성을 높이는 노력을 지속해야 한다.
  • 신흥 시장의 경제 발전 지원: 1997년 아시아 금융 위기와 같은 경제 위기 경험을 바탕으로, 신흥 시장의 금융 시스템 강화와 경제 안정을 위한 기술 지원 및 협력을 확대해야 한다.
  • 국제 금융 시장에서 한국의 역할 확대: 국제 금융 기구에서의 의사 결정 과정에 적극 참여하고, 한국의 금융 시장 발전 경험을 국제 사회와 공유하며, 한국 금융 기관의 해외 진출을 지원해야 한다.


이러한 과제들을 성공적으로 수행함으로써, 한국은 국제 금융 시스템의 안정과 발전에 기여하고, 글로벌 금융 시장에서 한국의 위상을 높일 수 있을 것이다.

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