바이마르 공화국의 초인플레이션

3. 인플레이션의 전개

제1차 세계 대전 당시 독일은 전쟁 비용을 충당하기 위해 금본위제를 중단하고 빚을 내어 전쟁 자금을 조달했다.^[45] 독일 정부는 전쟁에서 승리한 후 패전국에게 전쟁 배상금을 부과하여 빚을 갚을 수 있다고 믿었다.^[45] 그러나 독일은 전쟁에서 패배했고, 바이마르 공화국은 감당하기 어려운 막대한 전쟁 배상금을 떠안게 되었다.

미국 달러에 대한 마르크의 환율은 전쟁 발발 직후 달러당 4.2마르크에서 7.9마르크로 꾸준히 하락했다.^[46] 1919년 말에는 1달러당 48마르크였으며, 베르사유 조약의 배상 요구는 마르크화 가치 하락을 더욱 가속화시켰다.^[47] 1921년 전반기에는 1달러당 약 90마르크로 비교적 안정적이었으나,^[48] 협상국의 경제 제재 이후 첫 배상금 지불이 이루어진 1921년 6월부터 마르크화 가치는 급격히 하락하기 시작했다.^[51]

독일은 배상금을 지불하기 위해 파피에르마르크를 대량으로 인쇄하여 외화를 구매했지만, 이는 인플레이션을 더욱 심화시켰다.^[54][57] 1922년 전반기에 마르크는 달러당 약 320마르크로 안정되었지만,^[47] 1922년 6월 국제보상회의에서 해결책을 찾지 못하면서 인플레이션은 초인플레이션으로 발전했다.^[55] 1922년 12월에는 미국 달러당 7,400마르크까지 가치가 떨어졌고,^[47] 생활비 지수는 1922년 6월 41에서 12월 685로 거의 17배 증가했다.^[56] 결국 1922년 가을, 바이마르 공화국은 배상금을 지불할 수 없음을 깨닫게 되었다.^[56]

3. 1. 배상 문제

3. 2. 하이퍼인플레이션으로의 발전

4. 초인플레이션

1922년 말, 베를린에서 빵 한 덩어리 가격은 약 160마르크였으나, 1923년 말에는 2,000억 마르크로 치솟았다.^[58] 1923년 11월에는 1달러가 4조 2,105억 마르크의 가치를 가졌다.^[60]

5. 안정화

독일의 화폐 경제는 당시 차탈주의와 독일 역사학파의 영향을 크게 받았으며, 이는 초인플레이션을 분석하는 방식에 영향을 미쳤다.^[14]

5. 1. 렌텐마르크 도입

5. 2. 렌텐마르크의 기적

6. 재평가

초인플레이션 이전 채무 가치의 감소에 대해 채권자에게 보상하기 위해 일부 부채가 복원되었다. 1925년 법령은 일부 주택 담보 대출을 액면가의 25%로 복원했다. 국채는 액면가의 2.5%로 복원되었다. 주택 담보 대출은 국채보다 높은 비율로 회복되었다. 환산 관계 계산은 도매물가지수와 달러 지수를 고려했다.^[64][65] 1925년, 독일 대법원(Reichsgericht)은 재평가 법이 합헌이라고 판결했다.^[66][67]

결국 일부 채무는 초인플레이션 이전에 종이 마르크로 표시되었던 채무 가치의 급격한 감소에 대해 채권자에게 부분적으로 보상하기 위해 복원되었다. 1925년의 법령은 일부 주택 담보 대출을 새로운 통화 가치의 25%로 복원했는데, 이는 최소 5년 이상 보유했을 경우 이전 종이 마르크 가치의 250억 배에 해당했다. 이와 유사하게, 일부 국채는 액면가의 2.5%로 복원되었으며, 배상금이 지급된 후에 지급될 예정이었다.^[24]

주택 담보 대출은 국채보다 훨씬 높은 비율로 복원되었다. 일부 채무의 복원과 여전히 황폐한 경제 상황에서 효과적인 과세 재개는 기업의 파산 물결을 촉발했다.

초인플레이션의 안정화에 중요한 문제 중 하나는 ''재평가''이다. 이 용어는 일반적으로 다른 통화에 대한 한 국가 통화의 환율 인상을 의미한다. 또한 인플레이션으로 가치가 하락한 통화의 가치를 회복하는 ''재평가''를 의미할 수도 있다. 독일 정부는 초인플레이션을 신속하게 종결하기 위해 재평가 법을 선택하거나, 거리에서 만연한 정치적 및 폭력적 혼란을 허용할 수 있었다.

1925년 7월 16일자 모기지 및 기타 청구권의 재평가에 관한 법률(Gesetz über die Aufwertung von Hypotheken und anderen Ansprüchen^de)에는 1918년 1월 1일부터 1923년 11월 30일 및 다음 날까지 파피에르마르크와 금 마르크의 비율만 포함되었다.^[65]

이 법은 독일 대법원(Reichsgericht)에서 이의를 제기했지만, 1925년 11월 4일 제5상원은 독일인의 권리와 의무 장전(109조, 134조, 152조 및 153조)에 따라 이 법이 합헌이라고 판결했다.^[66][67]

7. 인플레이션 하의 생활

독일 경제는 종전 직후 공업 생산이 급격히 회복되어 거의 완전 고용 상태를 보이며 호황을 누렸다. 하지만 인플레이션으로 인해 물건을 사기는 어려웠고, 식량을 구하기 위해서는 몇 시간씩 줄을 서야 했다. 주로 여성들이 이러한 행렬에 참여했다. 중산층은 보석이나 서적 등을 팔아 생계를 유지했다. 반면, 인플레이션으로 큰돈을 벌거나 마르크화 가치 하락으로 외화 가치가 상승한 외국인들은 이러한 물품들을 구매했다. 외국인들은 한 달에 100USD만 있으면 왕족처럼 생활하며 미술품과 골동품을 마음껏 살 수 있었다. 물건을 팔아도 생계를 유지하기 어려운 사람들은 절도나 마약 밀매 등 범죄에 손을 댔다. 한편, 현실의 고통에서 벗어나기 위해 베를린 번화가 등에서는 댄스, 재즈, 누드쇼 등의 오락이 성행했다.

1923년, 루르 점령에 대한 소극적 저항으로 초인플레이션이 발생하여 일반 서민들은 저축을 잃는 등 심각한 상황에 처했다. 어린이들은 영양실조와 기아에 시달렸다. 마르크화의 구매력이 반나절 만에 절반에서 3분의 1로 떨어졌기 때문에, 임금이나 급여는 받는 즉시 물건으로 교환해야 했다. 소매업자와 농민들은 가격 상승을 예상하여 판매를 꺼리고 물물교환만 하려 했다. 1923년 후반에는 화폐 가치 하락이 급격하여 급여가 주 3회, 심지어 하루에 두 번 지급되기도 했다.^[40] 식량 및 기타 생활필수품 공급이 중단되어 각지에서 약탈과 폭동이 발생했고, 1923년 9월 27일에는 비상 계엄령이 선포되었다.

상점에 식량이 없었기 때문에 도시 사람들은 농촌으로 식량을 구하러 가야 했다. 그러나 농민들은 가치가 급락하는 지폐를 받으려 하지 않아 물물교환을 해야 했다. 도시에서는 좁은 공간을 활용하여 텃밭을 가꾸고 닭이나 토끼를 키우는 것이 유행했다. 구세군 등 자선 단체의 급식에는 실업자와 노숙자뿐만 아니라 중산층과 지식인들까지 줄을 섰다. 뇌물, 투기, 고리대금업 등을 통해 부를 축적하는 사람들이 나타났다.

반면, 재벌과 대기업은 인플레이션으로 인해 기존 채무가 사실상 소멸되면서 큰 이익을 보았다. 위고 슈티네스 등은 마르크화 폭락을 이용하여 공장, 탄광, 기업 주식, 선박, 성, 토지 등을 헐값에 사들여 막대한 부를 축적했다.

인플레이션 과정에서 중산층은 큰 고통을 겪고 노동자 계급으로 전락했으며, 이는 이후 독일 역사에 큰 영향을 미쳤다. 1922년 말 베를린에서 약 160마르크였던 빵 한 덩어리는 1923년 말에는 가 되었다.^[11] 1923년 11월, 1USD는 의 가치를 지녔다.^[13]

8. 분석

1920년대 초 바이마르 공화국의 초인플레이션은 역사상 가장 심각한 사례는 아니었지만, 경제학적 분석과 논쟁의 대상이 되었다. 이 시기에는 물가와 이자율의 급격한 증가, 통화 재지정, 소비자들의 현금 자산 회피, 산업의 급속한 확장 등 여러 특이한 경제 현상들이 나타났다.^[68]

당시 독일의 화폐 경제학은 차탈리즘과 독일 역사학파의 영향을 크게 받았다.^[68] 존 메이너드 케인스는 저서 "평화의 경제적 결과"에서 유럽 통화 시스템의 인플레이션이 극심한 수준으로 진행되었다고 묘사했다.^[49]

제1차 세계 대전 후 독일은 배상금 문제에 직면했는데, 이는 1920년부터 1923년까지 독일 적자의 약 3분의 1을 차지했다. 독일 정부는 배상금을 초인플레이션의 주요 원인 중 하나로 보았고,^[69] 은행가와 투기꾼(특히 외국인)도 원인으로 언급되었다. 초인플레이션은 1923년 11월에 정점에 달했지만,^[70] 렌텐마르크 도입으로 종료되었다.^[71]

기업들은 정보 시스템의 핵심 요소에 집중하며 위기에 대응했다. 초기에는 계약 조정, 재무 보고 수정 등에 주력했으나, 인플레이션 가속화로 인적 자원 관리가 중요해졌다. 기업 회계 시스템 일부가 파손되기도 했지만, 혁신도 있었다.^[72]

8. 1. 인플레이션의 원인

8. 2. 진정 요인

9. 영향

인플레이션으로 인해 바이마르 공화국의 정치는 혼란스러워졌다. 작센, 튀링겐, 라인란트 등에서는 공산당 계열의 자치단체가 등장했고, 일부는 독립을 선언하기도 했다. 1923년 11월에는 국가사회주의 독일 노동자당(나치당)이 뮌헨 폭동을 일으켰다.^[35]

렌텐마르크 발행으로 인플레이션이 수습된 이후, 도즈 안에 의해 배상 부담이 완화되면서 경제가 회복되어 바이마르 공화국은 안정기를 맞이하게 되었다.^[42]

독일 제국 은행은 민간 발행 어음을 할인했는데, 그 할인율은 시장 할인율보다 낮았다. 이는 어음 발행 기업에 실질적인 이익을 제공하는 셈이었다. 또한, 사기업이나 자치단체가 발행한 노트게르트도 비슷한 효과를 가져와, 국민의 희생 아래 이들 기업과 자치단체가 이익을 얻는 '부의 재분배'가 일어났다.

인플레이션 기간 동안 임금은 상승했지만, 실질 임금은 10~20% 감소했다. 이는 기업에게 수십억 마르크의 이익 증가로 이어졌다. 독일 산업계는 이러한 인플레이션의 혜택으로 크게 성장했다. 1913~1914년 자본을 100으로 기준할때, 1924년 9월 시점에서 각 산업별 성장 수치는 다음과 같다.

이와 함께 기계와 설비가 크게 개선되었다. 각 산업은 순익을 감추고 조세를 피하기 위해 거액의 설비 투자를 했다. 재벌이 형성되고 확대되었으며, 제철 기업과 탄광 기업이 동일 그룹이 되는 등 기업의 수직 통합이 진행되었다.

1922년까지는 인플레이션 하의 호황이었지만, 이후에는 하이퍼인플레이션의 악영향이 나타났다. 노동자 생활 조건 악화로 생산성이 저하되고, 외국 원자재 가격 상승, 마르크 가치 하락 등의 요인으로 생산 비용이 증가하여 수출에 악영향을 미쳤다. 이로 인해 생산량이 감소하고 실업자가 급증하여 폭동이 빈번해지고 혁명의 위기까지 맞이하게 되었다.

농업 부문은 부채가 감소하여 이익을 얻었으며, 특히 융커에게 큰 이익이 되었다. 정부는 채무의 실질적 가치가 하락하여 부담이 줄었다. 반면, 은행은 자본이 감소하고 약화되었다. 임금 노동자는 실질 임금 감소로 피해를 입었고, 집주인과 예금자도 타격을 입었다.

초인플레이션 이후, 독일 통화 정책에서 건전한 통화 유지는 주요 과제가 되었으며, 이는 2010년 유럽 소버린 부채 위기에 영향을 미치게 되었다.^[43]

10. 지폐의 처리

초인플레이션은 1923년 11월에 정점에 달했지만, 신 통화인 렌텐마르크가 도입되면서 종결되었다. 새로운 통화를 취급할 장소를 확보하기 위해 은행은 "톤 단위로 마르크를 폐품 수집업자에게 넘겨"^[44] 재활용하여 종이로 만들었다.

가치를 잃은 마르크 지폐는 해외에서 널리 수집 대상이 되었다. 로스앤젤레스 타임스는 1924년에 추산한 바에 따르면, 사용 중지된 마르크 지폐는 독일에 남아있는 것보다 미국에 더 많이 퍼져있다고 했다.^[44]

인플레이션 시대에는 소액 동전 부족을 보충하려는 목적으로 많은 노트게르트가 발행되었다. 그중에는 처음부터 수집가용으로 다색 인쇄의 연작 그림을 표면에 그린 "시리즈샤인"이라는 것도 있었다. 종이가 아닌 삼이나 비단으로 만들어진 것도 있었다. 노트게르트 자체가 수집 대상이며, 세계의 고전 시장에서 매매가 이루어지고 있다.

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