주식시장

3. 증권거래소

증권거래소는 주식, 채권 등을 사고 팔 수 있는 조직화된 시장이다. 이곳에서는 주식 중개인과 주식 거래인이 주식, 채권, 및 기타 증권을 거래한다. 많은 대기업의 주식이 증권거래소에 상장되어 거래되는데, 이는 주식의 유동성을 높여 투자자들에게 매력적으로 작용한다. 또한 거래소는 결제의 보증인 역할도 수행한다.^[4]

주식 시장 참여자는 소규모 개인 주식 투자자에서부터 은행, 보험 회사, 연금 기금, 헤지 펀드와 같은 대규모 기관 투자자까지 다양하다. 이들의 매수 또는 매도 주문은 주식 거래소 거래자가 대신 실행할 수 있다.

일부 거래소는 오픈 아우트크라이 방식으로 거래가 이루어지는 물리적 장소를 갖추고 있으며, 거래자들이 매수 및 매도 가격을 외치는 방식으로 거래가 진행된다. 반면, 나스닥과 같이 거래가 전자적으로 이루어지는 컴퓨터 네트워크를 갖춘 거래소도 있다.

주식 거래소의 목적은 구매자와 판매자 간의 증권 교환을 용이하게 하여 시장을 제공하고, 상장된 증권에 대한 실시간 거래 정보를 제공하여 가격 발견을 돕는 것이다.

뉴욕 증권 거래소(NYSE)는 물리적 거래소와 전자 거래 시스템을 결합한 혼합 시장 형태를 띠고 있다. 거래 플로어에서는 지정된 마켓 메이커(DMM)가 주문을 거래하며, 양방향 시장을 유지하고 매수-매도 스프레드를 좁히는 역할을 한다. 나스닥은 컴퓨터 네트워크를 통해 모든 거래가 이루어지는 전자 거래소이며, 여러 명의 마켓 메이커가 항상 '자신'의 주식을 구매하거나 판매할 가격을 제시한다.

파리 증권 거래소는 주문 기반의 전자 주식 거래소로, 1980년대 후반에 자동화되었다. 1986년에는 CATS 거래 시스템이 도입되어 주문 매칭 시스템이 완전히 자동화되었다.

과거에는 회원 제도, 상장 제도, 시장 집중 원칙, 고정 거래 수수료 제도 등 여러 규제가 있었으나, 최근에는 기관 투자자의 성장과 사설 거래 시스템(PTS)의 등장으로 인해 거래소 간 경쟁이 심화되고 있다.^[5][6][7]

3. 1. 한국거래소

4. 장외시장

'''장외 시장'''은 증권거래소에 상장되지 않은 주식이 거래되는 시장을 의미한다.

일본에서는 일본 증권업 협회가 1963년부터 운영해 온 '''장외 등록 종목 제도'''가 있었으나, 2004년 11월 자스닥 증권 거래소로 변경되면서 사라졌다. 일본의 장외 시장은 증권 회사 간의 상대 거래가 기본이었지만, 장외 등록 종목 제도를 통해 1976년에 설립된 일본 장외 증권(2001년에 자스닥으로 변경)에서 실질적인 시장 거래가 이루어졌다. 1998년 금융 상품 거래법 개정으로 장외 시장은 장외 매매 유가 증권 시장으로 지정되어 거래소와 대등한 지위를 얻었다.

그러나 금융 빅 뱅 이후, 코스닥이나 NASDAQ JAPAN 등 증권 거래소가 신생 기업 대상 시장을 개설하면서 경쟁이 심화되었다. 이에 따라 2003년, 일본 증권업 협회는 장외 시장 활성화를 위해 "'''자스닥(JASDAQ) 시장'''"을 증권 거래소로 전환하기로 결정했다. 2004년 12월, 자스닥 시장은 주식회사 자스닥 증권 거래소로 개편되었고, 장외 종목은 '''(증권 거래소에 있어서의) 상장 종목'''으로 변경되었다. 그 결과, 일본에서는 장외 시장·장외 종목은 사실상 소멸되었다. 2010년에는 주식회사 자스닥 증권 거래소가 오사카 증권 거래소에 흡수 합병되었다.

미국에는 나스닥이 거래소와는 다른 장외 시장으로 설립되었지만, 현재는 장외 거래 본래의 기능을 상실하고, OTC 불리틴 보드로 장외 거래가 이행되고 있다.

대만에서는 타이베이 증권 거래소가 설립되어 있으며, "대만의 나스닥"이라고도 불린다.

5. 주식시장의 역사

12세기 프랑스에서 '쿠르티에 드 샹주(courretiers de change)'는 은행을 대신하여 농업 공동체의 빚을 관리하고 규제하는 일에 관여했다. 이들은 부채를 거래하기도 했기 때문에 최초의 중개인으로 불릴 수 있었다.^[82]

17세기와 18세기에 네덜란드 사람들은 현대 금융 시스템의 기초를 놓는 데 기여했던 여러 금융적 혁신을 개척했다.^{[82][83][84][85]}

6. 주식시장의 규모

전 세계 모든 공개 주식의 총 시가총액은 1980년 2.5조달러에서 2023년 말까지 111조달러로 증가했다.^[1]

2022년 1월 기준으로 국가별 최대 주식 시장은 미국(약 59.9%)이며, 그 뒤를 일본(약 6.2%)과 영국(약 3.9%)이 따른다.^[3]

7. 주식시장 참여자

시장 참여자에는 개인 소매 투자자, 기관 투자자 (예^영어 연금 기금, 보험 회사, 뮤추얼 펀드, 인덱스 펀드, 상장지수 펀드, 헤지 펀드, 투자자 그룹, 은행 및 기타 다양한 금융 기관)와 자사주를 거래하는 상장 기업이 포함된다.^[8] 개인을 위해 투자를 자동화하는 로보 어드바이저도 주요 참여자이다.

소득 계층에 따라 주식 시장 참여율과 보유 자산 가치에 큰 차이가 있다.

2008년 대침체 이후, 소득 분배 하위 절반에 속하는 가구의 직접 및 간접 참여율은 2007년 53.2%에서 2013년 48.8%로 감소한 반면, 같은 기간 소득 분배 상위 10%에 속하는 가구의 참여율은 91.7%에서 92.1%로 소폭 증가했다.^[17] 소득 분배 하위 절반의 직접 및 간접 보유액 평균 가치는 2007년 53800USD에서 2013년 53600USD로 소폭 감소했다.^[17] 상위 10%의 경우, 모든 보유 자산의 평균 가치는 같은 기간 982000USD에서 969300USD로 감소했다.^[17]

시장 참여율은 교육 수준과 강한 상관관계를 보이며, 시장 참여에 따른 정보 및 거래 비용이 더 교육받은 가구에 의해 더 잘 흡수된다는 가설을 뒷받침한다. 행동 경제학자 해리슨 홍(Harrison Hong), 제프리 쿠빅(Jeffrey Kubik) 및 제레미 스타인(Jeremy Stein)은 사회성 및 지역 사회의 참여율이 개인의 시장 참여 결정에 통계적으로 유의미한 영향을 미친다고 주장한다. 그들의 연구에 따르면 평균 이상의 참여율을 보이는 주에 거주하는 사회적인 개인은 그러한 특성을 공유하지 않는 개인보다 시장에 참여할 확률이 5% 더 높다.^[19]

8. 주식 투자와 관련된 요인

주식 투자는 높은 거래 가격, 시장 평가, 주식 시장 역학에 대한 정보, 금융 기관의 역할 등 다양한 요인에 의해 영향을 받는다. 개인 및 기업은 이러한 요인들을 고려하여 주식 시장 참여 여부를 결정한다.^[9] 또한, 다른 금융 상품에 비해 더 높은 수익을 얻을 수 있다는 기대감은 개인 투자자들을 주식 시장으로 이끄는 중요한 요인이 된다.

지역 및 국가별 요인도 주식 시장 참여율에 영향을 미친다.^[9] 예를 들어, 미국에서는 주마다 주식 시장 참여율이 크게 다르며, 이는 지역적 특성이 작용한 결과일 수 있다.^[9] 가나와 같이 특정 국가에서는 행동 요인이 주식 시장 참여에 큰 영향을 미치기도 한다.^[10]

요소 부존, 지리, 정치적 안정, 자유 무역 정책, 외국인 직접 투자 유입, 국내 산업 역량 등도 주식 시장 참여를 결정하는 중요한 요인으로 작용한다.^[11]

2003년 비싱-요르겐센(Vissing-Jørgensen)의 연구에 따르면, 연간 200달러의 고정 비용만으로도 미국 가구의 절반이 시장에 참여하지 않는 이유를 설명할 수 있다.^[18] 교육 수준은 시장 참여율과 강한 상관관계를 보이는데, 이는 교육 수준이 높은 가구가 시장 참여에 따른 정보 및 거래 비용을 더 잘 감당할 수 있기 때문으로 해석된다.^[18]

행동 경제학자 해리슨 홍(Harrison Hong), 제프리 쿠빅(Jeffrey Kubik) 및 제레미 스타인(Jeremy Stein)은 사회성 및 지역 사회의 참여율이 개인의 시장 참여 결정에 통계적으로 유의미한 영향을 미친다고 주장한다. 즉, 평균 이상의 참여율을 보이는 지역에 거주하는 사회적인 개인은 그렇지 않은 개인보다 시장에 참여할 확률이 더 높다는 것이다.^[19] 이는 시장 기능에 대한 정보가 지역 사회를 통해 확산되면서 투자와 관련된 거래 비용이 낮아지는 효과로 설명될 수 있다.

8. 1. 직접 투자와 간접 투자

2008년 대침체 이후, 소득 분배 하위 절반 가구의 직접 및 간접 참여율은 2007년 53.2%에서 2013년 48.8%로 감소했지만, 같은 기간 소득 분배 상위 10% 가구의 참여율은 91.7%에서 92.1%로 소폭 증가했다.^[17] 소득 분배 하위 절반의 직접 및 간접 보유액 평균 가치는 2007년 53800USD에서 2013년 53600USD로 소폭 감소했다.^[17] 상위 10%의 경우, 모든 보유 자산의 평균 가치는 같은 기간 982000USD에서 969300USD로 감소했다.^[17] 2013년 기준, 전체 소득 분배를 아우르는 모든 주식 보유액의 평균 가치는 269900USD로 평가된다.^[17]

주식 시장 소유주의 인종 구성은 백인 가구가 흑인 및 히스패닉 가구보다 각각 거의 4배와 6배 더 직접 주식을 소유할 가능성이 높다는 것을 보여준다. 2011년 기준으로 직접 참여의 전국 비율은 19.6%였으며, 백인 가구의 참여율은 24.5%, 흑인 가구의 참여율은 6.4%, 히스패닉 가구의 참여율은 4.3%였다. 401k 소유 형태의 간접 참여는 유사한 패턴을 보이며, 전국 참여율은 42.1%, 백인 가구는 46.4%, 흑인 가구는 31.7%, 히스패닉 가구는 25.8%였다. 기혼 부부 가구는 전국 평균보다 높은 비율로 참여하여 25.6%가 직접 참여하고 53.4%가 퇴직 계좌를 통해 간접 참여했다. 남성 가구주의 14.7%가 주식 시장에 직접 참여했고 33.4%가 퇴직 계좌를 통해 주식을 소유했다. 여성 가구주의 12.6%가 직접 주식을 소유했고 28.7%가 간접적으로 주식을 소유했다.

9. 주식 가격의 변동

주식 가격은 경제 상황, 기업 실적, 투자 심리 등 다양한 요인에 의해 변동한다. 예를 들어, 주식 시장이 상승하는 경제는 유망한 경제로 간주되며, 주가 상승은 기업 투자의 증가와 관련되는 경향이 있다.^[25] 반대로 주가가 하락하면 기업 투자가 감소할 수 있다. 또한 주가는 가계의 부와 소비에도 영향을 미친다.^[26]

효율적 시장 가설(EMH)은 주가가 이용 가능한 모든 정보를 반영한다고 주장한다. 그러나 1987년 블랙 먼데이와 같이, 뚜렷한 원인 없이 주가가 폭락하는 경우도 있어 '강성' 효율적 시장 가설로는 설명하기 어렵다.^[33]

'약성' EMH는 시장 참여자가 일시적인 '시장 이상 현상'으로부터 체계적으로 이익을 얻을 수 없다고 주장한다. 그러나 주식 시장은 수 주 이상 뚜렷한 추세를 보이는 경향이 있어, 모든 가격 변동이 무작위적이라는 EMH의 예측과 상반되는 연구 결과도 있다.^[34]

심리적 요인도 주가 변동에 영향을 미친다. 사람들은 패턴을 인식하는 경향이 있어, 실제로는 무작위적인 현상에서도 패턴을 찾으려 한다.^[38] 예를 들어, 기업에 대한 긍정적인 뉴스는 투자자들의 과잉 반응을 유발하여 주가를 상승시킬 수 있다. 또한 집단 사고와 같이 객관적인 평가보다는 집단의 의견을 따르는 현상도 주가 변동에 영향을 줄 수 있다.

때로는 시장이 경제 또는 금융 뉴스에 비합리적으로 반응하는 것처럼 보일 수 있다.^[45] 단기적으로 여러 사건에 의해 주식 가격이 변동될 수 있으며, 감정에 따라 가격이 오르내릴 수 있다. 행동주의자들은 투자자들이 비합리적인 행동을 하여 시장 비효율성이 발생한다고 주장하지만, EMH는 이러한 비합리적인 반응이 상쇄되어 주식 가격이 합리적으로 결정된다고 본다.^[46]

10. 주가 지수

주가 지수는 전 세계, 지역 또는 현지 시장의 가격 변동을 나타내는 지표이다. S&P 지수, FTSE 지수, 유로넥스트 지수, 인도의 NIFTY 및 SENSEX 지수 등 다양한 지수가 있다. 이러한 지수는 일반적으로 시가총액 가중 방식으로 구성되며, 가중치는 해당 주식이 지수에 미치는 영향을 반영한다. 변화하는 비즈니스 환경을 반영하기 위해 지수의 구성 종목은 자주 검토된다.

11. 주식 투자 전략

다양한 전략은 기본적 분석 또는 기술적 분석으로 분류할 수 있다. 기본적 분석은 SEC 공시에서 찾아볼 수 있는 기업의 재무제표, 사업 동향, 일반적인 경제 상황을 분석하는 것을 말한다. 기술적 분석은 회사의 재무 전망과 관계없이 과거 성과를 바탕으로 가격 추세를 예측하기 위해 차트와 정량적 기법을 사용하여 시장의 가격 변동을 연구한다. 기술적 전략의 한 예는 존 W. 헨리와 에드 세이코타가 사용하는 추세 추종 방법으로, 가격 패턴을 사용하며 위험 관리 및 분산 투자에도 기반을 두고 있다.

또한 많은 사람들이 수동적인 인덱스 펀드를 통해 투자하는 것을 선택한다. 이 방법은 전체 주식 시장 또는 주식 시장의 일부(예: S&P 500 지수 또는 윌셔 5000)로 구성된 포트폴리오를 보유한다. 이 전략의 주요 목표는 분산 투자를 극대화하고, 이익 실현으로 인한 세금을 최소화하며, 주식 시장의 일반적인 상승 추세에 편승하는 것이다.

책임 투자는 기본적 분석만을 바탕으로 장기적인 안목을 강조하고 요구하며, 투자의 예상 수익에서 발생할 수 있는 위험을 피한다. 사회 책임 투자는 또 다른 투자 선호도이다.

12. 주식시장의 위험과 규제

주식시장은 통합과 분열을 반복하는 속성을 지닌다. 최근 기관 투자자의 영향력이 커지면서 거래 속도, 익명성, 비용 효율성을 강조하는 사설 거래 시스템(PTS)이 등장해 기존 거래소에 변화를 촉진하고 있다.

과거에는 회원 제도, 상장 제도, 시장 집중 원칙, 고정 거래 수수료 제도 등 거래소 규제가 있었으나, 이는 시장 분열을 야기하기도 했다. 상장되지 않은 증권은 장외 시장에서 거래되었고, 비회원들은 장외 시장을 만들기도 했다.

선진 자본주의 국가에서는 독점 금지법 예외로 거래소 독점과 규제가 용인되었지만, 기관 투자자들은 거래소 독점이 시장 효율성을 저해한다고 문제를 제기했다. 이에 미국(1970년대)과 영국(1986년, 빅뱅)에서는 거래소 독점을 부정하는 시장 개혁이 이루어졌고, 일본에서도 1997~1998년에 걸쳐 '일본판 빅뱅'(금융 빅뱅)이라 불리는 시장 개혁이 단행되었다. 이러한 개혁은 PTS 등장을 가속화하여 기존 거래소에 더 빠른 변화를 요구하고 있다.

인도의 경우, 봄베이 증권 거래소와 인도 국립 증권 거래소는 여러 부패 스캔들^{[59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72]}로 인해 인도 증권 거래위원회(SEBI)가 시장 조작을 목적으로 하는 소규모 기업 및 페니 주식 거래를 금지하기도 했다.^{[73][74][75][76][77][78][79][80]}

12. 1. 주가 폭락

• 1929년 월가 대폭락: 1929년 10월 24일, '검은 목요일'에 시작된 가장 유명한 주식 시장 붕괴 중 하나이다. 다우 존스 산업 평균 지수는 이 주식 시장 붕괴 동안 50% 하락했다. 이는 대공황의 시작이었다.
• 1987년 블랙 먼데이: 1987년 10월 19일에 발생한 또 다른 유명한 폭락이다. 이 폭락은 홍콩에서 시작되어 빠르게 전 세계로 확산되었다. 10월 말까지 홍콩 증시는 45.5%, 호주는 41.8%, 스페인은 31%, 영국은 26.4%, 미국은 22.68%, 캐나다는 22.5% 하락했다. 블랙 먼데이 자체는 주식 시장 역사상 가장 큰 일일 하락률을 기록했는데, 다우 존스 지수가 하루 만에 22.6%나 하락했다. 이 사건은 합리적 인간 행동 이론, 시장 균형 이론 및 효율적 시장 가설에 대한 의문을 제기했다. 폭락 이후 얼마 동안 전 세계 증권 거래소의 거래가 중단되었는데, 이는 한 번에 엄청난 양의 거래가 접수되면서 거래소 컴퓨터가 제대로 작동하지 않았기 때문이다. 이 거래 중단으로 연방 준비 제도와 다른 국가의 중앙 은행은 전 세계적인 금융 위기의 확산을 통제하기 위한 조치를 취할 수 있었다.
• 2008년 주가 폭락: 대침체의 시작을 알렸다. 2007년에 시작되어 2009년까지 이어진 금융 시장은 수십 년 만에 가장 가파른 하락세를 경험했다. 이는 주식 시장뿐만 아니라 훨씬 광범위하게 나타났다. 주택 시장, 대출 시장, 심지어 글로벌 무역까지 상상할 수 없는 하락을 경험했다. 서브프라임 대출은 주택 거품 붕괴를 초래했으며, 이로 인해 많은 은행과 주요 금융 기관이 완전히 파산하는 사태가 발생했으며, 이 기간 동안 이를 해결하기 위해 정부의 대대적인 개입이 필요했다. 2007년 10월부터 2009년 3월까지 S&P 500 지수는 57% 하락했으며, 2007년 수준으로 회복하는 데는 2013년 4월까지 걸렸다.
• 2020년 주식 시장 붕괴: 2020년 2월 20일에 시작되어 4월 7일에 종료된 주요하고 갑작스러운 세계 주식 시장 붕괴였다. 이 시장 붕괴는 세계적인 COVID-19 팬데믹의 갑작스러운 발발로 인해 발생했다. 이 붕괴는 시장에 긍정적인 영향을 미치는 새로운 합의로 마무리되었다.

12. 2. 시장 조작 및 불공정 거래

13. 전자 거래 시장

전자 거래 시장은 주식, 채권, 통화 등 다양한 금융 상품이 온라인 플랫폼을 통해 거래되는 디지털 시장이다. eToro, Plus500, Robinhood, AvaTrade와 같은 전자 거래 플랫폼을 통해 개인 투자자는 쉽게 금융 시장에 참여할 수 있다.^[54] 이러한 플랫폼은 실시간 시장 데이터, 주가 분석, 연구 보고서, 뉴스 업데이트와 같은 기능을 제공하여 거래 결정을 지원한다.^[54]

기관 투자자의 성장은 거래소의 변화를 촉진했다. 이들은 거래 속도, 익명성, 비용 효율성을 요구했고, 이에 따라 사설 거래 시스템(PTS) 또는 전자 거래 시스템(ECN)이 등장했다. 이러한 시스템은 기존 거래소의 대안으로 부상했으며, 거래소 수수료를 피할 수 있다는 장점이 있지만, 역선택 등의 문제도 있다.^[5] 금융 규제 기관은 다크 풀을 조사하기도 했다.^[6][7]

14. 주식시장 관련 용어

주식 시장에서는 다음과 같은 다양한 용어가 사용된다.

• '''시가총액''': 특정 회사의 발행 주식 전체를 현재 시장 가격으로 평가한 금액이다.
• '''공매도''': 주식 가격 하락을 예상하고 주식을 빌려서 매도한 후, 나중에 주식을 다시 매수하여 차익을 얻는 투자 전략이다.
• '''신용 매수''': 투자자가 증권사로부터 돈을 빌려 주식을 매수하는 방식이다. 주가 상승을 기대하고 투자하지만, 주가가 하락하면 손실이 커질 수 있다.
• '''파생 상품''': 주식, 채권 등 기초 자산의 가치 변동에 따라 가격이 결정되는 금융 상품이다. 상장지수 펀드(ETF), 주가 지수, 주식 옵션 등이 있다.

참조

_[1] 웹사이트 FY 2023 Market Highlights https://www.world-ex[...] World Federation of Exchanges 2024-09-17
_[2] 웹사이트 All of the World's Stock Exchanges by Size http://money.visualc[...] 2016-02-16
_[3] 웹사이트 countries with largest stock markets https://www.statista[...] 2020-05-09
_[4] 웹사이트 IBM Investor relations - FAQ | On what stock exchanges is IBM listed ? http://www.ibm.com/i[...] IBM 2014-06-19
_[5] 뉴스 UBS, Goldman wean away trade from NYSE, Nasdaq https://economictime[...] 2006-12-06
_[6] 뉴스 Dark Pools Take Larger Share of Trades Amid SEC Scrutiny https://www.bloomber[...] Bloomberg News 2014-06-13
_[7] 뉴스 Financial regulators probe dark pools https://www.ft.com/c[...] 2014-09-15
_[8] 웹사이트 International Merchandise Trade Statistics: Concepts and Definitions 2010 https://unstats.un.o[...] 2011
_[9] 웹사이트 World Statistics Pocketbook https://unstats.un.o[...] 2024
_[10] 간행물 International Standard Industrial Classification Of All Economic Activities https://unstats.un.o[...] United Nations
_[11] 학술 Government Policy and Ownership of Financial Assets http://www.ssrn.com/[...] 2011
_[12] 웹사이트 What's the Difference Between Direct and Indirect Shares? https://investorjunk[...] InvestorJunkie 2018-08-14
_[13] 보고서 Statistical Abstract of the United States: 1995 https://www.census.g[...] United States Census Bureau 1995-09
_[14] 보고서 Statistical Abstract of the United States: 2012 https://www.census.g[...] United States Census Bureau 2011-08
_[15] 학술 Government Policy and Ownership of Financial Assets http://www.nber.org/[...] 2013-01-01
_[16] 보고서 Changes in U.S. Family Finances from 2007 to 2010: Evidence from the Survey of Consumer Finances http://www.federalre[...] Federal Reserve Board of Governors 2012-06
_[17] 보고서 Changes in U.S. Family Finances from 2010 to 2013: Evidence from the Survey of Consumer Finances http://www.federalre[...] Federal Reserve Board of Governors 2014-09
_[18] 학술 Perspectives on Behavioral Finance: Does 'Irrationality' Disappear with Wealth? Evidence from Expectations and Actions
_[19] 학술 Social Interaction and Stock-Market Participation https://surface.syr.[...] 2004-02
_[20] 웹사이트 16de eeuwse traditionele bak- en zandsteenarchitectuur Oude Beurs Antwerpen 1 (centrum) / Antwerp foto http://www.belgiumvi[...] Belgiumview.com 2008-09-30
_[21] 도서 Class and Class Conflict in Industrial Society Stanford University Press 1959
_[22] 웹사이트 World Federation of Exchanges Monthly YTD Data http://world-exchang[...] World-exchanges.org 2011-05-31
_[23] 도서 Making Economic Sense Ludwig von Mises Institute 2006
_[24] 웹사이트 Equity market Size relative to bond markets and bank assets http://www.eurocapit[...] 2010-09-27
_[25] 도서 2011-04
_[26] 웹사이트 Financial Stability Frameworks and the Role of Central Banks: Lessons from the Crisis https://www.imf.org/[...] International Monetary Fund 2015-11-17
_[27] 웹사이트 Clearinghouse Definition & Example http://www.investing[...] 2015-10-20
_[28] 학술 Bank-Based or Market-Based Financial Systems: Which Is Better?
_[29] 웹사이트 Regulatory Issues Raised by the Impact of Technological Changes on Market Integrity and Efficiency Consultation Report https://www.iosco.or[...] 2021-06-16
_[30] 웹사이트 Future of computer trading https://www.gov.uk/g[...] 2012-10-23
_[31] 도서 Global Governance of Financial Systems: The International Regulation of Systemic Risk https://archive.org/[...] Oxford University Press
_[32] 웹사이트 The Impact of Intellectual Capital on a Firm's Stock Return | Evidence from Indonesia https://citeseerx.is[...] 2013
_[33] 학술 Speculative dynamics
_[34] 도서 Global governance of financial systems: the international regulation of systemic risk Oxford university press 2005
_[35] 웹사이트 OpenStax CNX http://cnx.org/conte[...] Rice University 2017-02-22
_[36] 서적 The Misbehavior of Markets: A Fractal View of Financial Turbulence Basic Books
_[37] 서적 Fooled by Randomness: The Hidden Role of Chance in Life and in the Markets https://archive.org/[...] Random House
_[38] 논문 Judgement under uncertainty: heuristics and biases
_[39] 논문 Risk management with interdependent choice http://www.princeton[...] 2017-11-01
_[40] 서적 The Theory of Poker Two Plus Two Publishing LLC 1999
_[41] 문서 copied content from [[Business Cycle]]; see that page's history for attribution
_[42] 논문 Macroeconomics and Market Power: Context, Implications, and Open Questions
_[43] 문서 copied content from [[Social Security (United States)#Public economics]]; see that page's history for attribution
_[44] 웹사이트 Americans with a college degree 1940-2018, by gender https://www.statista[...] 2020-10-09
_[45] 웹사이트 Why The Market Doesn't Care Where You Think It Should Go http://seekingalpha.[...] 2014-02-09
_[46] 서적 Trendocracy and Stock Market Manipulations 2008
_[47] 서적 Irrational Exuberance Princeton University Press
_[48] 논문 The impact of COVID-19 and the stringency of government policy responses on stock market returns worldwide https://www.emerald.[...] 2022-02-07
_[49] 웹사이트 Completing the Circuit: Canadian Regulation http://fixglobal.com[...] 2012-02
_[50] 웹사이트 Trading Information https://www.nyse.com[...] New York Stock Exchange 2019-12-07
_[51] 웹사이트 Market volatility regulations https://personal.van[...] The Vanguard Group 2019-12-07
_[52] 서적 The Foreign Exchange Market https://ickesbarry.g[...] 2006
_[53] 논문 The Impact of the Global Stock Market and the Foreign Exchange Market on Domestic Financial Market https://ersj.eu/jour[...] 2018-11-27
_[54] 논문 Electronic Trading and Market Efficiency in an Emerging Market: The Case of the Jordanian Capital Market https://www.tandfonl[...] 2005-08-01
_[55] 논문 Mobile device use and the ranking effect on trading behavior: Evidence from natural experiments https://linkinghub.e[...] 2024-06-01
_[56] 웹사이트 Average Stock Market Return https://www.forbes.c[...] 2024-12-02
_[57] 웹사이트 Here's the Average Stock Market Return Over the Last 10 Years https://www.nasdaq.c[...] 2024-01-21
_[58] 논문 Do Inflation, Kurs, and Interest Rates Can Affect on Public Savings? https://www.atlantis[...] Atlantis Press 2019-07-01
_[59] 뉴스 How India's trading queen and mystery guru engulfed NSE in scandal https://economictime[...]
_[60] 뉴스 The fall of NSE: Corruption or hubris? https://economictime[...]
_[61] 뉴스 BSE Sensex drops as corruption scandal weighs https://www.reuters.[...] 2010-11-25
_[62] 웹사이트 SEBI penalises BSE, NSE for 'laxity' in Karvy fraud case https://www.business[...] 2022-04-13
_[63] 뉴스 Trading 'queen' and mystery guru: Strange tale engulfs NSE in scandal https://www.business[...] 2022-03-21
_[64] 웹사이트 "Who'll Invest in India if Scams Like This Happen?": Judge in NSE Case https://www.ndtv.com[...]
_[65] 웹사이트 Chitra Ramkrishna arrested; CBI grills former NSE CEO in co-location scam after SEBI's mysterious yogi report https://www.financia[...] 2022-03-07
_[66] 뉴스 How India's trading queen and mystery guru engulfed NSE in scandal https://economictime[...] 2023-01-11
_[67] 뉴스 The fall of NSE: Corruption or hubris? https://economictime[...] 2023-01-11
_[68] 뉴스 BSE Sensex drops as corruption scandal weighs https://www.reuters.[...] 2023-01-11
_[69] 웹사이트 SEBI penalises BSE, NSE for 'laxity' in Karvy fraud case https://www.business[...] 2023-01-11
_[70] 뉴스 Trading 'queen' and mystery guru: Strange tale engulfs NSE in scandal https://www.business[...] 2023-01-11
_[71] 웹사이트 "Who'll Invest in India if Scams Like This Happen?": Judge in NSE Case https://www.ndtv.com[...] 2023-01-11
_[72] 웹사이트 Chitra Ramkrishna arrested; CBI grills former NSE CEO in co-location scam after SEBI's mysterious yogi report https://www.financia[...] 2022-03-07
_[73] 웹사이트 Rs 144 crore wrongful profit! Sebi finds stock manipulation in 5 smallcaps https://economictime[...] 2023-06-21
_[74] 뉴스 Sebi ban pinches penny stocks https://www.business[...] 2023-08-24
_[75] 뉴스 SEBI Cracks Down on Misuse of Penny Stocks https://thewire.in/b[...] 2023-08-24
_[76] 뉴스 I-T Department, SEBI begin crackdown on penny stock firms in PMO-led push https://www.moneycon[...] 2017-11-20
_[77] 뉴스 Pump & dump: How SEBI caught Arshad Warsi & others 'manipulating' stock prices in 'finfluencer' scheme https://theprint.in/[...] 2023-03-03
_[78] 뉴스 Sebi bans FIIs, brokers for GDR manipulation https://timesofindia[...] 2011-09-22
_[79] 뉴스 Fight against black money: Sebi bars 59 entities for evading taxes https://www.hindusta[...] 2015-08-20
_[80] 뉴스 Sebi goes after companies rigging share prices https://www.business[...] 2015-08-12
_[81] 글로벌2 주식시장
_[82] 서적 A Financial Revolution in the Habsburg Netherlands: Renten and Renteniers in the County of Holland, 1515–1565 https://archive.org/[...] University of California Press
_[83] 서적 The Origins of Value: The Financial Innovations that Created Modern Capital Markets https://archive.org/[...] Oxford University Press
_[84] 문서 Goetzmann, William N.; Rouwenhorst, K. Geert (2008). ''The History of Financial Innovation'', in ''Carbon Finance, Environmental Market Solutions to Climate Change''. (Yale School of Forestry and Environmental Studies, chapter 1, pp. 18–43). As Goetzmann & Rouwenhorst (2008) noted, "The 17th and 18th centuries in the Netherlands were a remarkable time for finance. Many of the financial products or instruments that we see today emerged during a relatively short period. In particular, merchants and bankers developed what we would today call [[securitization]]. Mutual funds and various other forms of structured finance that still exist today emerged in the 17th and 18th centuries in Holland."
_[85] 문서 Sylla, Richard (2015). "Financial Development, Corporations, and Inequality". (BHC-EBHA Meeting). As [[Richard Sylla]] (2015) notes, "In modern history, several nations had what some of us call [[financial revolution]]s. These can be thought of as creating in a short period of time all the key components of a modern [[financial system]]. The first was the Dutch Republic four centuries ago."